东吴证券_2025年业绩预增点评：α与β共振，验证金融信息服务龙头高弹性_20260121.pdf

东吴证券2026-01-21查看原文

摘要

1同花顺发布2025年业绩预告，归母净利润27-33亿元，同比增50%-80%。

2东吴证券维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2025-2027年净利分别为30/38/48亿元。

3报告指出A股交投活跃（日均成交额+64%）与公司C端流量优势共振，AI赋能提升变现效率。

4当前股价357.86元，对应2025年PE约63倍。

5看好其作为金融信息服务龙头的高弹性及AI战略带来的长期增长空间。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1842, 172])

同花顺（300033）

事件：2026年1月20日，公司发布2025年度业绩预告，2025年，公司归母净利润达27至33亿元，同比增长 50%至 80%；2025年第四季度，公司归母净利润达15至21亿元，同比增长 30%至 77%。

盈利预测与估值

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入(百万元)

3,564

4,187

5,542

6,752

8,003

同比(%)

0.14%

17.47%

32.37%

21.83%

18.53%

归母净利润(百万元)

1,402

1,823

3,042

3,836

4,829

同比(%)

-17.07%

30.00%

66.84%

26.11%

25.89%

EPS-最新摊薄(元/股)

2.61

3.39

5.66

7.14

8.98

P/E(现价&最新摊薄)

137.18

105.52

63.24

50.15

39.84

2025年业绩预增点评： $ \alpha $与 $ \beta $共振，验证金融信息服务龙头高弹性

投资要点

增长拆解： $ \beta $东风强劲， $ \alpha $变现高效。行业层面来看：交投活跃度全面回暖。据Wind，2025年A股日均成交额同比+64%至1.73万亿元，资本市场活跃度持续，投资者信心修复，散户金融信息服务需求提升。公司层面来看： $ \textcircled{1} $领先的C端流量，马太效应凸显：据易观千帆数据，截至2025年12月，同花顺月活跃用户达3670万，保持于证券类app月活第一的龙头地位，使其能在行业复苏时能最大程度承接红利， $ \textcircled{2} $多元化的变现模式：我们预计公司业绩的增长主要源自广告及互联网业务推广服务收入（即A股、期货开户导流、ETF导流），及增值电信业务中C端炒股软件销售收入的较快增长。 $ \textcircled{3} $费用控制较强：我们预计公司费用管控能力较强，各项费用率有所下降。

买入（维持）

盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，及公司2025年的业绩预告，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为30/38/48亿元（前值为26/34/43亿元），分别同比 +67%/+26%/+26%，对应PE分别为63/50/40倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。

未来看点：AI赋能于生态深化。本次业绩预告中，公司强调，为优化核心产品竞争力与用户体验，公司加大了在人工智能领域的投入力度，以及推进产品与大模型技术融合创新，且实现了各项业务取得较快增长。我们认为，AI将是公司面向未来的核心战略。同花顺app中的“问财”大模型已逐步升级为具备自我进化的智能体。我们认为AI技术的深入应用，将有望从两个维度重塑公司未来： $ \textcircled{1} $提升存量业务价值：通过更智能的投顾工具、更精准的数据服务，增强用户粘性与付费意愿，打开增值业务的天花板。 $ \textcircled{2} $开拓增量业务空间：AI能力可以赋能B端金融机构，提供智能化解决方案，从单纯的流量合作方升级为技术赋能伙伴，开拓第二增长曲线。

2026年01月20日

证券分析师孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师张良卫

执业证书：S0600516070001

021-60199793

zhanglw@dwzq.com.cn

证券分析师武欣姝

执业证书：S0600524060001

wuxs@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1357, 921, 1793, 1206])

市场数据

收盘价(元)

357.86

一年最低/最高价

232.00/435.00

市净率(倍)

25.64

流通A股市值(百万元)

98,592.43

总市值(百万元)

192,385.54

基础数据

每股净资产(元,LF)

13.96

资产负债率(%，LF)

34.49

总股本(百万股)

537.60

流通A股(百万股)

275.51

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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2025年业绩预增点评： $ \alpha $与 $ \beta $共振，验证金融信息服务龙头高弹性

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2026年01月20日

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