群益证券_CMP抛光液领域取得多项突破，给予“买进”的投资建议_20260609.pdf


2026年05月28日

赵旭东

H70556@capital.com.tw

目标价（元）

公司基本信息

产业别

化工

A股价(2026/5/27)

73.40

深证成指(2026/5/27)

15736.47

股价12个月高/低

81.58/26.54

总发行股数(百万)

948.07

A股数(百万)

738.15

A市值(亿元)

541.80

主要股东

朱双全(14.69%)

每股净值(元)

5.76

股价/账面净值

12.74

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

28.8

73.1

160.6

买进（Buy）

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2026-03-27

42.2

买进

产品组合

半导体材料、芯片及打印耗材

99.6%

其他

0.4%

机构投资者占流通A股比例

基金

19.1%

一般法人

1.6%

股价相对大盘走势


鼎龙股份 （300054.SZ）

CMP抛光液领域取得多项突破，给予“买进”的投资建议

事件：公司控股子公司武汉鼎泽新材料技术有限公司（以下简称“鼎泽新材料”），近期在半导体CMP抛光液领域持续取得突破性进展： $ \textcircled{1} $核心产品斩获头部晶圆厂客户优秀供应商奖项； $ \textcircled{2} $铜阻挡层抛光液获得新客户批量订单； $ \textcircled{3} $碳化硅（SiC）衬底抛光液成功落地批量订单，抛光液核心原材料一自研磨料正式切入第三代半导体市场。

点评：

HKMG抛光液获头部逻辑客户长期验证，铜阻挡层抛光液取得新客户订单：公司控股子公司鼎泽新材料近期在半导体CMP抛光液领域取得多项突破，业务逐步进入多品类、多客户、多场景放量阶段。其中， $ \textcircled{1} $HKMG氧化铝抛光液主要应用于先进逻辑芯片金属栅CMP环节，对去除速率、选择比、缺陷控制及批次一致性要求极高，客户导入壁垒高。而公司已实现氧化铝研磨粒子自主研发，并在国内头部逻辑代工客户实现三年稳定批量供货，此次获客户奖项，公司先进制程产品及服务能力得到验证； $ \textcircled{2} $铜阻挡层抛光液工艺适配难、替换壁垒高，公司依托自研自产研磨粒子，在第三家客户取得订单，产品从单点突破走向多客户复制，有望持续提升市场份额； $ \textcircled{3} $搭载自主氧化铝磨料的SiC衬底抛光液取得批量订单，实现公司在第三代半导体抛光耗材领域从0到1突破。SiC材料硬度高、化学惰性强，对抛光效率和表面损伤控制要求更高，后续公司有望拓展粗抛、精抛全系列产品，构建“集成电路+第三代半导体”双轮驱动的业务发展新格局。

抛光液业务成长性佳，看好公司平台化布局：从收入来看，公司2025年 CMP抛光液及清洗液业务收入约2.94亿元，同比增长 36.84%；2026Q1收入约0.85亿元，同比增长 54.20%，业务保持较高增速。随着HKMG氧化铝抛光液等产品持续突破，公司在高端CMP材料体系中逐步形成覆盖先进逻辑、成熟制程、第三代半导体等的多元化产品矩阵，并将受益于 “抛光垫+抛光液+清洗液”平台化布局的协同价值，有望驱动收入结构优化和盈利能力提升。

盈利预测及投资建议：预计2026、2027、2028年公司分别实现净利润 11.1、14.6、17.7亿元，yoy分别为+54%、+32%、+21%，EPS分别为1.2、 1.5、1.9元，当前A股价对应PE分别为63、48、39倍，我们看好公司半导体业务的成长性，维持公司“买进”的投资建议。

风险提示：验证不及预期、新项目进展不及预期、行业景气下滑



年度截止12月31日

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

纯利(Net profit)

RMB百万元

521

720

1109

1462

1775

同比增减

%

134.54

38.32

54.03

31.81

21.36

每股盈余(EPS)

RMB元

0.56

0.77

1.17

1.54

1.87

同比增减

%

133.33

37.50

51.96

31.81

21.36

A股市盈率(P/E)

X

131.07

95.32

62.73

47.59

39.22

股利(DPS)

RMB元

0.1

0.1

0.39

0.51

0.62

股息率(Yield)

%

0.14

0.14

0.53

0.69

0.84

【投资评等说明】

评等

定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

营业收入

3338

3660

3999

5107

6017

经营成本

1773

1799

1520

1864

2166

营业税金及附加

26

35

42

53

63

销售费用

128

126

170

230

271

管理费用

274

291

319

422

497

财务费用

12

50

81

103

122

资产减值损失

-36

-27

-32

-32

-30

投资收益

26

26

23

25

25

营业利润

717

907

1328

1725

2062

营业外收入

1

5

3

3

4

营业外支出

2

7

4

4

5

利润总额

715

905

1327

1724

2061

所得税

76

110

143

172

206

少数股东损益

118

75

75

89

80

归属于母公司所有者的净利润

521

720

1109

1462

1775

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

货币资金

1038

1555

1944

2655

3596

应收帐款

1052

1013

1216

1398

1538

存货

563

654

752

864

994

流动资产合计

2944

3815

4387

5001

5502

长期投资净额

359

354

424

509

611

固定资产合计

2161

2472

2843

3269

3661

在建工程

478

661

628

597

567

无形资产

4451

5251

6038

6763

7439

资产总计

7395

9066

10425

11764

12941

流动负债合计

1457

1205

1385

1552

1707

长期负债合计

1063

2346

2534

2736

2955

负债合计

2520

3551

3919

4288

4662

少数股东权益

372

310

341

375

412

股东权益合计

4503

5205

6166

7102

7867

负债和股东权益总计

7395

9066

10425

11764

12941

附三：合并现金流量表

会计年度(百万元)

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

经营活动产生的现金流量净额

828

1157

1231

1528

1657

投资活动产生的现金流量净额

-1071

-1660

-1240

-1312

-1296

筹资活动产生的现金流量净额

159

1019

399

494

580

现金及现金等价物净增加额

-76

517

390

711

940