市场研究部

2026年5月18日

从算力到词元AI商业化新阶段

事件

人工智能产业已迈入以词元为核心的新阶段。词元作为大模型最小信息单元和AI服务核心标尺，推动算力从硬件租赁转向服务输出，重构了AI产业的商业逻辑与价值分配。

核心观点

词元经济本质是将无形AI服务转化为标准化可交易商品，国家数据局已明确其为AI服务基础结算单元。国内日均词元调用量从2024年初的1000亿增至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍，垂直应用落地、企业智能体建设与出海业务共同拉动需求，国产模型在全球主流平台调用量已超越海外模型。

词元生产是产业产能基石，特指推理阶段的词元产出，核心竞争力在于单位能耗下的产出效率与推理稳定性。传统算力租赁企业需补齐推理优化等能力才能转型，国内三大运营商等头部企业已率先布局。运营分销平台作为产业枢纽，通过批量采购、统一整合后分销给用户，提供网络互通、统一接口、合规支付等服务，轻资产模式优势明显。上海电信等已推出个人词元套餐，云服务商与营销企业分别占据企业级与高频场景市场。

行业正从单纯词元分销向模型服务升级，提供模型选型、参数微调等增值服务，收入来源更加多元。盈利主要来自转售差价、技术优化溢价与场景化增值服务。词元经济仍处增长初期，实现了产业链多方共赢，虽面临竞争加剧、价格波动、标准不统一等挑战，但长期成长趋势不变。

投资线索

词元经济正朝着专业化、平台化、跨境化、场景化方向深化，已进入业务落地与业绩兑现期。投资可围绕词元生产、运营分销、模型增值服务三条主线展开，优先布局拥有稳定算力与核心推理优化技术、具备规模化运营能力的生产企业，同时关注掌握上下游优质资源、拥有强大统一接口整合能力的平台型企业，以及深耕垂直应用场景、具备定制化全流程服务能力的增值服务商。

风险提示

1、技术发展不及预期；2、市场竞争加剧；3、地缘政治影响。

看好

市场表现截至 2026.5.15


数据来源：Wind，国新证券整理

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分析师：钟哲元

登记编码：S1490523030001

邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn


目录

一、词元开启算力服务商业化新阶段...3

二、词元经济的定位与产业基础...3

三、词元生产端：AI服务的产能基石...3

四、词元运营与分销：连接供需的产业枢纽...4

五、从词元分销到模型服务：产业价值的延伸升级...4

六、词元经济的盈利模式与市场发展前景...5

七、投资建议...5

八、风险提示...6


一、词元开启算力服务商业化新阶段

当前人工智能产业正全面迈入以词元为核心计价、结算与价值流转的全新阶段。词元作为大模型处理信息的最小单元，天然具备可计量、可定价、可交易的属性，已然成为智能经济时代衡量AI服务能力的核心标尺。国内词元调用量在短时间内呈现指数级爆发态势，叠加各类智能应用的快速落地，围绕词元生产、聚合、分销、运营及增值服务的完整产业体系正加速成型。这一变革推动算力供给模式发生根本性转变，从过去单纯租赁硬件资源，转向输出可直接使用的AI服务与能力，催生出词元生产、词元运营、词元分销三大主流业态，全面重构了AI产业上下游的价值分配体系与商业运行逻辑。

二、词元经济的定位与产业基础

词元经济的本质，是将无形的AI智能服务转化为标准化、可交易的商品，让算力投入、模型服务与用户需求之间形成清晰且闭环的价值链条。国家数据局已明确将词元定为AI服务的基础结算单元，产业界也普遍认可词元已从底层技术单元，上升为数字经济的关键价值载体，这为行业发展奠定了明确的定位与合规基础。词元需求的爆发式增长是驱动产业发展的核心动力，2024年初国内日均词元调用量约1000亿，2025年底攀升至100万亿，2026年3月进一步突破140万亿，两年内实现了超千倍的增长。垂直领域智能应用加速落地、企业自建AI智能体需求激增、出海业务持续扩张，这三大因素共同拉动了词元需求的高速增长。与此同时，国产大模型的能力与性价比持续提升，带动词元出海需求显著增加，在全球主流聚合平台上，国产模型的调用量已超越海外模型，形成了国内需求与出海需求双向增长的良好发展格局。

三、词元生产端：AI服务的产能基石

词元生产环节是整个词元经济的产能基础，可类比为AI时代的现代化工厂，其核心功能是将算力转化为标准化的词元服务并对外输出。需要明确的是，本文所指的词元生产特指大模型推理阶段的词元产出，模型训练作为词元生产的前提和基础，主要由少数头部大模型厂商完成，当前产业分工下多数词元生产主体专注于推理优化环节。传统数据中心正在经历角色转型，从单纯的数据存储节点，逐步转变为专门生产词元的服务基地，算力相当于工业生产中的产能，而词元则是最终可交付的标准化产品。

词元生产的核心竞争力并非单纯堆砌算力规模，而是单位能耗下的词元产出效率与推理服务的稳定性。在固定电力与硬件条件下，能够稳定输出更高质量、更大吞吐量词元的市场主体，将拥有更强的盈利能力与市场竞争优势。传统的算力租赁


企业无法直接产出可用词元，需要补齐推理优化、模型工程化、效率调优等关键能力，才能真正完成向词元生产主体的转型。目前头部词元生产主体已展现出较高的盈利水平，国内三大运营商以及同时具备算力、云服务与技术优化能力的企业，已率先布局词元生产业务，依托自身的基础设施优势占据了行业发展先机。

四、词元运营与分销：连接供需的产业枢纽

上游生产端产出的标准化词元，需要通过高效的流通渠道触达海量终端用户，词元运营与分销平台正是承担这一功能的产业中间层，也被行业称作词元中转站或聚合平台。其核心商业模式是向上游模型厂商批量采购词元，经过统一整合、智能调度与合理定价后，提供给下游的个人与企业用户，通过赚取渠道差价与服务收益实现盈利。这是典型的轻资产业务，不需要大量持有GPU与服务器等硬件设备，核心依靠上游的模型资源渠道能力与下游的客户资源开展经营。

这一环节的价值首先体现在解决网络限制问题，帮助国内用户合规使用海外优质模型，同时也为海外用户便捷调用国产模型搭建了桥梁。其次，平台提供统一接口服务，用一套API与密钥即可实现多款模型的自由切换，大幅降低了开发者的接入成本。此外，平台还提供合规的支付解决方案，支持人民币、话费、对公转账等多种支付方式，充分满足个人与企业的不同支付习惯。最后，平台凭借批量采购的规模优势拿到更低的词元采购价格，再以普惠价格服务中小客户，有效降低了AI服务的使用门槛。

目前国内词元运营服务已进入规模化落地阶段，2026年5月上海电信正式推出面向个人用户的词元套餐，支持话费支付，可直接调用数十款主流大模型，随后多地运营商相继推出类似的词元资费产品，其模式与传统流量套餐高度相似，显著降低了普通用户与小微企业使用AI服务的门槛。海外头部词元聚合平台已整合了上百家供应商、数百款模型，服务着海量用户，词元处理规模保持持续高速增长。在国内市场，云服务商与专业平台占据了企业级模型服务市场的主要份额，同时拥有大量客户资源的营销服务企业也快速切入这一领域，依托短剧、电商、游戏、品牌营销等高频应用场景，成为词元分销体系中的重要力量。

五、从词元分销到模型服务：产业价值的延伸升级

词元分销并非简单的倒卖行为，而是模型即服务体系的基础入口。随着终端用户需求从购买词元向解决实际业务问题升级，行业正在基础的词元分销业务之上，向更完整的模型服务体系延伸，涵盖模型选型、参数微调、提示词优化、场景定制、应用开发等一系列增值服务，收入来源也从单一的渠道利差，扩展到技术服务费与行业解决方案收入。


企业自建AI能力需要投入较高的成本与技术门槛，大量中小客户既缺乏专业的技术团队，也没有足够的时间精力进行自主开发，因此高度依赖外部提供的一站式AI服务。不同模型的接口格式、调用规则、性能特点存在较大差异，企业逐一接入不仅耗时耗力，还会增加后续的维护成本，而词元平台通过对各类模型资源的统一整合，大幅提升了对接效率，成为模型服务落地的关键载体。部分平台还通过自研推理加速技术，在同等采购成本下将服务效率提升数倍，有效降低了单位服务成本，获取了更高的盈利空间，形成了差异化的竞争优势。随着词元消耗总量与商业化程度的同步提升，国内模型服务市场规模将保持高速增长态势。

六、词元经济的盈利模式与市场发展前景

词元经济拥有清晰且具备可持续性的盈利模式，主要分为三大类。第一类是词元转售差价，平台通过批量采购获得价格折扣，再分销给下游客户，其中国产模型的渠道利润空间相对更优，且轻资产模式下资金周转速度快，能够持续放大收益。第二类是技术优化溢价，平台通过自研的推理加速与智能调度工具提升资源利用效率，在成本不变的情况下创造超额利润。第三类是场景化增值服务，针对不同垂直行业提供定制化的AI解决方案，以此提高客户粘性与单客户价值。

从市场空间来看，词元经济目前仍处于增长初期，未来的提升空间十分广阔。随着全社会词元消耗量的持续增长、企业端AI服务渗透率的不断提高以及分销渠道的进一步下沉，市场规模将保持高速扩张态势。从产业价值层面分析，词元经济实现了产业链多方共赢的局面，模型厂商获得了稳定的现金流以支撑后续的研发与算力投入，算力提供商提高了资源利用率与营收的确定性，终端用户降低了AI服务的使用成本与接入门槛，运营与分销平台则获得了可持续的商业收益，整体形成了正向的产业循环，推动AI服务从高端小众走向普惠大众。当然，行业在发展过程中也会面临竞争加剧、词元价格波动、平台资金垫付压力、行业标准不统一等问题，这些问题可能会阶段性影响企业的盈利水平，但不会改变词元经济长期成长的核心趋势。

七、投资建议

词元经济正朝着专业化、平台化、跨境化、场景化的方向持续深化发展。在词元生产端，企业将不断提升生产效率、控制运营成本，走向规模化与集约化运营；词元运营与分销平台会持续丰富模型资源、优化智能调度能力、拓展增值服务边界，从简单的渠道商升级为综合型模型服务商；国产模型出海与海外模型引入将形成双向流通的格局，弥补全球AI资源分布不均带来的供需错配问题；词元服务还将与短剧、营销、电商、游戏、办公等场景深度融合，成为各行各业智能化升级的重要基础设施，词元作为AI时代核心价值载体的地位将进一步巩固。


当前词元经济已从概念阶段全面进入业务落地与业绩兑现期，投资可围绕词元生产、词元运营分销、模型增值服务三条主线展开，重点布局具备真实竞争壁垒与可持续收入能力的优质市场主体。在词元生产环节，应优先选择拥有稳定算力资源、掌握核心推理优化技术且具备规模化运营能力的企业，这类主体能够凭借成本与效率优势，充分享受行业高速增长带来的红利。在词元运营与分销平台领域，重点关注同时具备上游优质模型资源、下游广泛客户渠道以及强大统一接口整合能力的平台型企业，其轻资产运营模式具备较强的扩张性与现金流优势，增长弹性充足。在模型增值服务方向，看好深耕垂直应用场景、具备定制化开发与全流程服务能力的企业，增值服务能够显著提升企业的毛利率与客户粘性，使其具备更强的行业抗风险能力。

八、风险提示

1、技术发展不及预期；

2、市场竞争加剧；

3、地缘政治影响。


投资评级定义

公司评级

行业评级

强烈推荐

预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上

看好

预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上

推荐

预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%

中性

预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平

中性

预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内

看淡

预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上

卖出

预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

免责声明

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