群益证券_国内光芯片龙头企业，AI需求推动业绩高速增长_20260603.pdf


2026年6月3日

何利超

H70529@capital.com.tw

目标价（元）

公司基本资讯

Buy 买进

产业别

电子

A股价(2026/6/2)

1206.91

上证指数(2026/6/2)

4075.10

股价12个月高/低

1235/88.56

总发行股数(百万)

124.50

A股数(百万)

122.89

A市值(亿元)

1483.20

主要股东

ZHANGXINGANG(12.30%)

每股净值(元)

19.80

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

11.3

116.9

1206.0

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2026-01-28

84.10

买入

产品组合

光芯片

99.9%

其他

0.1%

机构投资者占流通A股比例

基金

9.8%

一般法人

57.2%

股价相对大盘走势


源杰科技（688498.SH）

国内光芯片龙头企业，AI需求推动业绩高速增长

事件：

公司是国内稀缺的光芯片研发企业，在CW激光器和EML芯片领域拥有国际一流的技术实力和生产能力，受益于下游AI建设旺盛的需求影响，公司近两年业绩实现高速增长，2026年第一季度营收增长320%，扣非后净利润增长 1174%，考虑到未来三年公司业绩有望维持高速增长，首次覆盖给予“买进”建议。

公司是国内领先的光芯片生产商，行业深度受益于AI快速发展：公司聚焦光通信行业，拥有IDM模式“晶圆生长-芯片制造-封装测试”全产业链研发与规模化生产独特优势，在光芯片外延微结构控制、高可靠性高功率波导结构设计及精密制造工艺等底层技术上构筑了极高壁垒，主营业务深度契合算力中心与AI集群的高速互联需求，核心有源产品如高速 EML激光器芯片、大功率CW连续波激光器芯片等。受益于AI快速发展对大带宽和超高算力的迫切需求，全球高速光芯片市场将保持强劲增长，且大功率、超高速率激光器芯片的需求缺口或持续至2026年底。公司相关高速产品均在市场内拥有技术端较大优势，率先打破国外垄断，多款高端数据中心类产品已通过全球主流光模块与数通供应链验证并大规模部署，高端产品如100G EML激光器芯片正在多家具备全球竞争力的客户端紧密测试与验证中；100mW的CW高速产品卡位头部厂商如旭创相关供应链，目前已逐步上量并批量出货，未来CW产品将伴随1.6T及以上高端光模块的爆发式需求有望迎来快速增长。

一季度业绩高速增长，毛利率显著提升：公司2026Q1实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1.173%，业绩高速增长。公司公告披露，业绩高增主要受益于客户需求增长，数据中心领域CW光源产品销售额实现增长，同时公司产品结构进一步优化、数据中心产品毛利率较高，带动公司Q1毛利率为77.81%，同比提升 33.17pct、环比提升13.83pct。

研发投入、产能扩建相关资本开支上升，更高功率的CW和EML产品研发持续推进：公司Q1研发投入2065万元，同比增长77.94%，此外公司Q1购买建设固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金约3亿元，资本开支力度持续加大，后续扩产力度积极。公司正在研发适用于CPO技术的 300mW高速CW激光器，相关技术进度领先于国内其他厂商；同时200G EML量产能力也在稳步建设，未来有望实现批量出货。

盈利预期：预计公司2026-2028年净利润分别为7.98/13.46/20.55亿元，YOY分别为+318%、+69%、+53%；EPS分别为9.28/15.66/23.91元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为130/77/50倍，给予“买进”建议。

风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、新技术研发不及预期。



China Research Dept.

年度截止12月1日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

纯利(Net profit)

RMB百万元

-6

191

798

1346

2055

同比增减

%

-131.49%

3212.62%

317.97%

68.72%

52.63%

每股盈余(EPS)

RMB元

-0.07

2.24

9.28

15.66

23.91

同比增减

%

-125.93%

3300.00%

314.50%

68.72%

52.63%

A股市盈率(P/E)

X

/

539

130

77

50

股利(DPS)

RMB元

0.10

0.70

1.00

1.20

1.40

股息率(Yield)

%

0.01%

0.06%

0.08%

0.10%

0.12%

【投资评等说明】

评等定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

产品销售收入

252

601

1795

2763

4049

销售成本

168

252

468

677

952

税金及附加

3

5

25

30

35

销售费用

19

24

61

88

126

管理费用

26

45

117

171

247

研发费用

55

81

179

221

304

利润总额

-15

214

939

1584

2418

所得税支出

-9

23

141

238

363

净利润

-6

191

798

1346

2055

少数股东权益

0

0

0

0

0

普通股东所得净利润

-6

191

798

1346

2055

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

现金及现金等价物

1121

822

790

968

1505

流动资产合计

1411

1262

2019

3029

4241

固定资产

532

672

941

1223

1835

无形资产

16

14

20

26

39

非流动资产总额

736

1315

1350

1638

2409

资产总计

2148

2577

3369

4667

6649

流动负债合计

54

171

222

289

376

非流动负债合计

21

74

97

116

162

负债合计

75

245

319

405

538

少数股东权益

0

0

0

0

0

股东权益合计

2073

2332

3050

4262

6112

负债和股东权益总计

2148

2577

3369

4667

6649

附三：合并现金流量表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

经营活动产生的现金流量净额

19

150

376

526

789

投资活动产生的现金流量净额

-232

-404

-364

-327

-229

筹资活动产生的现金流量净额

-43

-17

-18

-20

-22

现金及现金等价物净增加额

-255

-282

-6

178

537