太平洋_Q1业绩增长靓丽，横纵拓展加速平台化布局_20260603.pdf


长光华芯（688048）

昨收盘：340.00

Q1业绩增长靓丽，横纵拓展加速平台化布局

走势比较


股票数据

总股本/流通（亿股） 1.76/1.76

总市值/流通（亿元） 599.35/599.35

12个月内最高/最低价 463.37/50.46 （元）

相关研究报告

证券分析师：张世杰

E-MAIL: zhangsj@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190523020001

证券分析师：李珏晗

电话：010-88695125

E-MAIL: lijuehan@tpyzq.com

分析师登记编号：S1190523080001

事件：公司发布26年一季报，公司26年一季度营业总收入1.30亿元，同比增长 37.81%；归属于母公司所有者的净利润0.04亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润-0.12亿元，同比亏损收窄。

26Q1业绩增长靓丽，光通信芯片进展显著。公司26Q1收入端高成长延续，归母净利润同比扭亏为赢，环比实现 445%增长。分业务来看，下游工业激光器市场的回暖，叠加公司高功率激光器业务产品结构不断优化，专注高端市场客户，推出新产品，带动公司盈利能力持续提升；受益于算力需求爆发式增长，公司高效率VCSEL系列产品及光通信芯片系列产品进展显著，客户订单开始起量，为业绩增长贡献增量。

光通信芯片产品矩阵丰富，硅光、薄膜铌酸锂方向前瞻性布局。公司重点布局光通信领域，目前已形成VCSEL、DFB、EML、PIN四大类光通信芯片产品矩阵，满足超大容量的数据通信需求。公司已通过产业投资和技术研发，在硅光、薄膜铌酸锂等下一代技术方向进行前瞻布局：公司通过投资苏州匀晶光电技术有限公司布局薄膜铌酸锂新材料方向。伴随行业向 3.2T模块、量子光芯片等下一代技术演进，硅光集成将深度绑定全球数字化进程，成为光通信不可逆的技术主线。同时，硅光集成也是激光传感、激光显示等应用的发展趋势。公司通过全资子公司出资成立星钥光子，提前布局这下一代技术路线。根据星钥光子的产线建设进度，有望在26年年底实现工艺通线，27年正式投入生产。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为7.22、 10.13、13.78亿元，同比增速分别为 51.18%、40.36%、36.03%；归母净利润分别为0.74、1.54、2.98亿元，同比增速分别为242.07%、106.86%、 93.23%，对应26-28年PE分别为805X、389X、200X，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

盈利预测和财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

477

722

1,013

1,378

营业收入增长率(%)

75.09%

51.18%

40.36%

36.03%

归母净利(百万元)

22

74

154

298

净利润增长率(%)

121.82%

242.07%

106.86%

93.23%

摊薄每股收益(元)

0.12

0.42

0.87

1.69

市盈率(PE)

2,753.86

805.06

389.18

201.40

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算


资产负债表（百万）

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

货币资金

592

153

144

153

227

应收和预付款项

161

207

313

417

599

存货

169

180

250

284

340

其他流动资产

712

773

703

701

726

流动资产合计

1,633

1,313

1,409

1,555

1,892

长期股权投资

267

302

333

367

405

投资性房地产

0

0

0

0

0

固定资产

760

871

891

901

881

在建工程

202

53

47

43

38

无形资产开发支出

15

15

15

13

10

长期待摊费用

92

91

97

105

110

其他非流动资产

1,965

2,029

2,219

2,472

2,925

资产总计

3,302

3,360

3,602

3,900

4,369

短期借款

31

40

43

46

49

应付和预收款项

182

197

340

458

595

长期借款

0

0

0

0

0

其他负债

96

108

127

147

170

负债合计

310

345

511

651

814

股本

176

176

176

176

176

资本公积

2,903

2,904

2,904

2,904

2,904

留存收益

-58

-36

38

192

489

归母公司股东权益

2,986

3,009

3,083

3,237

3,535

少数股东权益

6

6

8

12

20

股东权益合计

2,992

3,015

3,091

3,249

3,555

负债和股东权益

3,302

3,360

3,602

3,900

4,369

现金流量表(百万)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营性现金流

-66

22

141

249

312

投资性现金流

-141

-473

-148

-240

-238

融资性现金流

31

13

-2

0

1

现金增加额

-175

-439

-9

9

74

利润表（百万）

资料来源：携宁，太平洋证券

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

273

477

722

1,013

1,378

营业成本

208

312

468

629

820

营业税金及附加

4

3

7

10

12

销售费用

10

14

20

30

40

管理费用

41

43

57

76

102

财务费用

-8

-19

-1

-1

-1

资产减值损失

-49

-44

-30

-28

-22

投资收益

24

12

20

22

34

公允价值变动

-14

8

13

12

12

营业利润

-133

15

62

121

228

其他非经营损益

2

-2

0

0

0

利润总额

-131

13

62

121

227

所得税

-33

-9

-14

-37

-79

净利润

-98

23

76

158

306

少数股东损益

2

1

2

4

8

归母股东净利润

-100

22

74

154

298

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

毛利率

23.85%

34.54%

35.18%

37.88%

40.52%

销售净利率

-36.58%

4.56%

10.32%

15.20%

21.60%

销售收入增长率

-6.05%

75.09%

51.18%

40.36%

36.03%

EBIT增长率

-40.69%

83.65%

346.64%

97.56%

88.50%

净利润增长率

-8.47%

121.82%

242.07%

106.86%

93.23%

ROE

-3.34%

0.72%

2.41%

4.76%

8.42%

ROA

-2.92%

0.69%

2.18%

4.21%

7.40%

ROIC

-3.73%

-1.37%

2.38%

4.75%

8.44%

EPS(X)

-0.57

0.12

0.42

0.87

1.69

PE(X)

—2,753.86

805.06

389.18

201.40

PB(X)

20.07

19.92

19.44

18.51

16.96

PS(X)

219.83

125.55

83.05

59.17

43.50

EV/EBITDA(X)

-94.78

334.52

335.89

238.87

162.37


投资评级说明

1、行业评级

看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5%以上；

中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与 5%之间；

看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5%以下。

2、公司评级

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15%以上；

增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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