1群益证券维持天赐材料“买进”评级，目标价70元。
2公司拟投建16万吨高压实磷酸铁锂项目，总投资不超21亿元，以应对800V快充及储能需求。
3预计2026-2028年净利润分别为75.3/98.4/123亿元，同比增453%/31%/25%，对应PE为14.4/11.1/8.8倍。
4锂电排产增长，六氟磷酸锂提价，业绩有望逐季提升。
群益证券_公司拟投建磷酸铁锂项目，锂电维持高景气，建议“买进”_20260527.pdf
摘要
文本
2026年5月27日
沈嘉婕
H70455@capital.com.tw
目标价（元） RMB70
公司基本资讯
产业别
化工
A股价(2026/5/26)
51.99
深证成指(2026/5/26)
15876.16
股价12个月高/低
64.98/16.39
总发行股数(百万)
2038.56
A股数(百万)
1509.01
A市值(亿元)
784.53
主要股东
徐金富(34.27%)
每股净值(元)
9.06
股价/账面净值
5.74
一个月
三个月
一年
股价涨跌(%)
5.8
26.3
204.1
Buy 买进
近期评等
出刊日期
前日收盘
评等
2026/4/29
53.93
买进
产品组合
锂电子电池材料
90.4%
日化材料
7.7%
机构投资者占流通A股比例
基金
21.1%
一般法人
6.2%
股价相对大盘走势
天赐材料 （002709.SZ)
公司拟投建磷酸铁锂项目，锂电维持高景气，建议“买进”
结论与建议：
公司5月27日发布公告，拟在台州建设年产16万吨高压实磷酸铁锂项目，正在开展前期准备工作，预计项目总投资金额不超过21亿元。
锂电产业景气度明显提升，公司排产饱满，产品供不应求。公司签订多个大单，未来3年增长确定性强。我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别至75.3/98.4/123亿元，YOY+453%/+31%/+25%EPS分别为3.7/4.84/6.06元，A股按当前价格计算，对应2026/2027/2028年PE为14.4/11.1/8.8倍，建议买进。
公司拟投资建设16万吨高压实磷酸铁锂项目：公司5月27日发布公告，拟在台州建设年产16万吨高压实磷酸铁锂项目，该项目目前正在开展前期准备工作。公司预计项目总投资金额不超过21亿元。满足800V快充需求的动力电池和大容量储能电池正密集推出，高压实磷酸铁锂（压实密度 $ \geqslant 2. 6 \mathrm{~g} / \mathrm{c m}^{3} $ ）是其中关键的材料，市场占比有望逐步提升（2025年仅 10%），目前仅部分头部企业能够生产高压实磷酸铁锂，产品处于供不应求的状态。
公司此前已经切入正极材料领域，布局磷酸铁前驱体，现有产能30万吨/年，并且今年3月已宣布30万吨扩产计划。凭借自供原料（自供磷酸铁，以及通过电池回收自供部分碳酸锂），以及与电解液的协同研发优势，我们认为公司磷酸铁锂产品将具备较强的竞争优势。
锂电池6月排产继续增长，保持高景气度：根据市场消息，6月头部锂电企业排产较5月继续增 7.6% ，市场景气度继续向上。从价格看，5月原材料六氟磷酸锂开始连续提价，截止5月26日，六氟磷酸锂价格为 11.4万元/吨，MOM+17.5%，YOY+111%。目前电解液价格为2.9万元/吨，环比持平，YOY+40%，由于电解液价格受到六氟磷酸锂价格变动的影响较大，我们预计电解液价格后续有望重启上涨趋势，公司业绩有望逐季提升。
当前公司六氟磷酸锂年产能折固约11万吨（全球市占率约 33%）。公司计划2026-2028年分别新增6F产能4/6/6万吨，到2028年底产能超27万吨，较2025年底增 145%。公司单位产能投资成本及生产成本均显著低于行业平均水平，随着产能释放，公司有望进一步提升市占率。
盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年的净利润分别至 75.3/98.4/123亿元，YOY+453%/+31%/+25%，EPS分别为3.7/4.84/6.06元，A股按当前价格计算，对应2026/2027/2028年PE为14.4/11.1/8.8倍，建议买进。
年度截止12月31日
2024
2025
2026F
2027F
2028F
纯利(Net profit)
RMB百万元
484
1362
7533
9838
12325
同比增减
%
-74.40%
181.43%
453.13%
30.60%
25.27%
每股盈余(EPS)
RMB元
0.252
0.670
3.704
4.837
6.060
同比增减
%
-74.33%
165.51%
453.13%
30.60%
25.27%
A股市盈率(P/E)
X
211.97
79.84
14.43
11.05
8.82
股利(DPS)
RMB元
0.10
0.30
1.11
1.45
1.82
股息率(Yield)
%
0.19%
0.56%
2.08%
2.71%
3.40%
【投资评等说明】
评等
定义
强力买进(Strong Buy)
潜在上涨空间≥35%
买进(Buy)
15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作(Trading Buy)
5%≤潜在上涨空间<15%
中立(Neutral)
无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股
附一：合并损益表
百万元
2024
2025
2026F
2027F
2028F
营业收入
12518
16650
30762
38026
45778
经营成本
10154
12947
18196
22028
26138
营业税金及附加
72
91
154
190
229
销售费用
75
72
108
114
114
管理费用
642
859
1015
1179
1328
财务费用
184
182
185
183
183
资产减值损失
-184
-172
-150
-140
-130
投资收益
46
8
20
20
20
营业利润
665
1600
10013
13072
16372
营业外收入
7
16
10
10
10
营业外支出
22
78
25
25
25
利润总额
650
1539
9998
13057
16357
所得税
171
194
2540
3317
4155
少数股东损益
-5
-18
-75
-97
-122
归属于母公司所有者的净利润
484
1362
7533
9838
12325
附二：合并资产负债表
百万元
2024
2025
2026F
2027F
2028F
货币资金
1620
1915
3793
6147
9878
应收帐款
4870
6880
8944
10733
12880
存货
1364
1619
2429
2914
3497
流动资产合计
10801
13057
13318
13585
13856
长期投资净额
386
374
393
413
433
固定资产合计
7754
7502
8252
9078
9985
在建工程
1944
2400
2640
2904
3195
无形资产
1260
1227
1202
1178
1155
资产总计
23953
26927
28814
30839
33012
流动负债合计
5876
7493
7868
8261
8674
长期负债合计
4753
1397
1467
1540
1617
负债合计
10629
8891
9335
9802
10292
少数股东权益
221
185
199
215
232
股东权益合计
13325
18036
19479
21037
22720
负债和股东权益总计
23953
26927
28814
30839
33012
附三：合并现金流量表
百万元
2024
2025
2026F
2027F
2028F
经营活动产生的现金流量净额
882
1182
2956
3842
4995
投资活动产生的现金流量净额
-1011
-332
-829
-1243
-995
筹资活动产生的现金流量净额
-530
-557
-223
-245
-269
现金及现金等价物净增加额
-654
287
1904
2354
3731
货币资金的期末余额
1602
1889
3793
6147
9878
货币资金的期初余额
2256
1602
1889
3793
6147
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