群益证券_电子布价格继续上涨，公司扩张产能，建议“买进”_20260526.pdf


2026年5月26日

沈嘉婕

H70455@capital.com.tw

目标价（元）

RMB 50

公司基本资讯

Buy 买进

产业别

化工

A股价(2026/5/25)

39.42

上证指数(2026/5/25)

4152.57

股价12个月高/低

39.88/10.83

总发行股数(百万)

4003.14

A股数(百万)

4003.14

A市值(亿元)

1578.04

主要股东

中国建材股份有限公司(29.37%)

每股净值(元)

7.88

股价/账面净值

5.00

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

22.2

45.8

236.8

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2026-4-30

35.7

买进

产品组合

玻纤及其制品

97%

其他

3%

机构投资者占流通A股比例

基金

18.3%

一般法人

51.1%

股价相对大盘走势


中国巨石（600176.SH）

电子布价格继续上涨，公司扩张产能，建议“买进”

结论与建议：

5月电子纱和电子布价格继续上涨，今年前5月G75纱和7628电子布已经分别累计上涨 37.1%和 57.0%，5月电子纱和电子布价格预计分别同比增长约 40%和 60%。公司近期发布电子布扩产计划，建成后公司电子布产能有望达16.7亿米，较目前产能增 23.7%。

公司是玻纤行业龙头企业，产能规模全球第一，已在中国、埃及及美国建立了6大生产基地，构建了覆盖全球主要消费市场的销售网络。公司积极把握风电行业、汽车轻量化、人工智能行业发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重。由于需求旺盛，电子布产品价格预计继续上涨；粗纱制品方面，在当前政府“反内卷”的政策基调下，我们预计产品价格有望继续稳中有升。我们上调公司2026/2027/2028年净利润分别达60/74.3/89.6亿， YOY分别+82.7%/+23.9%/+20.5%，EPS分别为1.5/1.86/2.24元，目前A股股价对应PE分别为26.3/21.2/17.6倍，估值合理，建议A股“买进”。

电子纱和电子布价格继续上涨，Q2业绩可期：5月下旬G75电子纱主流报价为12500-13000元/吨，较4月均价增加500-1000元/吨（按中位数计算上涨 6.25%）；7628电子布主流报价为6.6-6.9元/米，较4月均价增加0.2-0.5元/米（按中位数计算上涨 5.47%），延续25年12月以来的上涨趋势，今年前5月G75纱和7628电子布已经分别累计上涨 37.1%和 57.0%，5月电子纱和电子布价格预计分别同比增长约 40%和 60%。

随着电子布价格快速上涨，公司26Q1业绩大幅增长，实现营业收入 52.8亿元，YOY+17.9%，实现净利润12.67亿元，YOY+73.5%（扣非后净利润12.76亿元，YOY+71.4%）。Q2电子布价格继续同比大幅上涨，并且粗纱价格同比增速预计转正，业绩有望继续提升。

需求旺盛，公司继续加码电子布产能：公司Q1投放的新产能满产后，电子布产能将达13.5亿米，电子布全球市占率达 28% ，市占率第一。目前公司产品涵盖超细纱、超薄布等高端电子基材，可广泛应用于高端服务器、汽车电子、5G通讯等领域；并且正在积极进行低介电、超薄、极薄电子布产品的开发及认证工作。

由于需求旺盛，公司近期发布扩产计划，拟在淮安建设年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布项目。项目总投资44.31亿元，资金来源为自筹款和银行贷款；建成后投资收益率预计为 10.81%。项目建设周期为1.5年，预计27Q4投产。建成后公司电子布产能有望达16.7亿米，较目前产能增 23.7%，公司电子布出货量有望继续稳步提升。

盈利预期：我们上调公司2026/2027/2028年净利润分别达 60/74.3/89.6亿，YOY分别+82.7%/+23.9%/+20.5%，EPS分别为 1.5/1.86/2.24元，目前A股股价对应PE分别为26/21/17倍，估值合理，建议A股“买进”。



年度截止12月31日

2024

2025

2026F

2027F

2028F

纯利(Net profit)

RMB百万元

2445

3285

6001

7432

8957

同比增减

%

-19.70%

34.38%

82.65%

23.86%

20.51%

每股盈余(EPS)

RMB元

0.611

0.821

1.499

1.857

2.237

同比增减

%

-19.70%

34.38%

82.65%

23.86%

20.51%

A股市盈率(P/E)

X

64.55

48.03

26.30

21.23

17.62

股利(DPS)

RMB元

0.24

0.36

0.67

0.84

1.01

股息率(Yield)

%

0.61%

0.91%

1.71%

2.12%

2.55%

【投资评等说明】

评等

定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

营业收入

15856

18881

23628

26964

30740

经营成本

11888

12628

13998

15290

16915

营业税金及附加

229

247

331

377

430

销售费用

199

211

260

283

307

管理费用

344

743

827

917

1014

财务费用

218

316

520

566

615

资产减值损失

-25

-16

5

6

7

投资收益

45

30

55

30

30

营业利润

3005

4376

7391

9138

10999

营业外收入

15

14

30

30

30

营业外支出

17

240

100

100

101

利润总额

3003

4150

7321

9068

10928

所得税

474

734

1135

1405

1694

少数股东损益

85

130

186

230

277

归属于母公司所有者的净利润

2445

3285

6001

7432

8957

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

货币资金

3123

4005

6371

9480

13468

应收帐款

1820

2003

2203

2423

2665

存货

4203

3783

3972

4171

4379

流动资产合计

13356

13623

13895

14173

14456

长期投资净额

1536

1612

1693

1778

1867

固定资产合计

34276

37704

41474

45621

50184

在建工程

1475

1327

1062

956

860

无形资产

1070

1049

1028

1007

987

资产总计

53378

54953

56777

58863

61227

流动负债合计

14847

14402

13970

13551

13144

长期负债合计

7083

6587

6126

5697

5298

负债合计

21930

20989

20096

19248

18442

少数股东权益

1407

1520

1641

1773

1915

股东权益合计

31448

33964

36681

39616

42785

负债和股东权益总计

53378

54953

56777

58863

61227

附三：合并现金流量表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

经营活动产生的现金流量净额

2032

2845

3699

4439

5326

投资活动产生的现金流量净额

-977

-586

-645

-709

-780

筹资活动产生的现金流量净额

-1059

-1377

-688

-620

-558

现金及现金等价物净增加额

-3

882

2365

3109

3988

货币资金的期末余额

3123

4005

6371

9480

13468

货币资金的期初余额

3126

3123

4005

6371

9480