1中银证券维持交通运输行业“强于大市”评级。
2核心事件为顺丰控股与极兔速递达成83亿港元战略相互持股，旨在构建全球一体化物流网络，利好跨境出海。
3此外，伊朗局势紧张推升油运风险溢价，VLCC日收益翻倍；
4智航发布eVTOL新品，低空经济受关注。
5报告推荐顺丰控股、招商轮船、中国国航等，建议关注地缘冲突下的油运机会及春运航空需求复苏。
中银证券_交通运输行业周报：顺丰控股与极兔速递宣布战略相互持股，中资快递物流出海未来可期_2026-01-18.pdf
摘要
文本
中银证券
交通运输|证券研究报告一行业周报
2026年1月18日
强于大市
交通运输行业周报
顺丰控股与极兔速递宣布战略相互持股，中资快递物流出海未来可期
物流与交通新业态方面，顺丰控股与极兔速递宣布战略相互持股，中远海运与秘鲁邮政签署合作备忘录。航空与低空经济方面，智航发布超轻型eVTOL子弹头，2026年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线。航运方面，伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，委内瑞拉制裁升级或致重质油运力再分配。
核心观点
$ \textcircled{1} $顺丰控股与极兔速递宣布战略相互持股，中远海运与秘鲁邮政签署合作备忘录。顺丰控股与极兔速递达成83亿港元战略相互持股协议，双方互为增发新股深化绑定，聚焦全球一体化物流网络构建，适配中资企业出海及跨境电商物流新格局需求。中远海运集运秘鲁公司与秘鲁邮政在利马签署合作备忘录，双方聚焦中秘跨境电商物流通道建设，将在国际运输、邮政清关、末端配送领域深化合作，推动跨境电商与现代物流协同发展，提升中秘跨境物流服务能力与运行效率。 $ \textcircled{2} $智航发布超轻型eVTOL子弹头，2026年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线。智航无人机近期面向全球发布自主研发的超轻型eVTOL飞行器“子弹头”，以“人人飞得好，人人买得起”为核心设计理念，主打个人飞行载具市场。2026年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线。 $ \textcircled{3} $伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，委内瑞拉制裁升级或致重质油运力再分配。伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，VLCC日收益一周翻倍至6.8万美元，航道目前正常但市场已提前反映担忧；委内瑞拉出口骤降迫使中国买家转向中东和巴西采购重质油，长航线需求增加，油轮运费短期获得支撑，后续走势取决于制裁是否放松。
相关研究报告
行业高频动态数据跟踪：
《交通运输行业周报》20260105
《交通运输行业2026年年度策略》20251231
$ \textcircled{1} $航空物流：波罗的海空运价格指数环比上升，同比下降。 $ \textcircled{2} $航运港口：内贸集运运价指数下降，干散货运价下降。 $ \textcircled{3} $快递物流：2025年11月快递业务量同比上升 5.00%，快递业务收入同比减少 3.70%。 $ \textcircled{4} $航空出行：2026年1月第二周国际日均执飞航班1802.29次，环比-1.15%，同比- 1.34%。 $ \textcircled{5} $公路铁路：1月5日一1月11日，全国高速公路货车通行5508.9万辆，环比增长 17.3%。 $ \textcircled{6} $交通新业态：2025年Q3，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升 17.30%，市场份额环比上升0.4pct。
《交通运输行业周报》20251229
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
投资建议：
推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。推荐春运催化需求增加下的，航空运输行业投资机会，推荐中国国航、南方航空、东方航空；建议关注华夏航空、海航控股。
证券分析师：王靖添
交通运输
证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004
jingtian.wang@bocichina.com
建议关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直。
关注地缘冲突下油运机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能。
建议关注设备与制造业工业品出口链条。推荐中远海特；建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流。
关注公路铁路板块投资机会。推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。
风险提示：
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
目录
1 本周行业热点事件点评...5
1.1 顺丰控股与极兔速递宣布战略相互持股，中远海运与秘鲁邮政签署合作备忘录...5
1.2 智航发布超轻型 EVTOL 子弹头，2026 年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线...5
1.3 伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，委内瑞拉制裁升级或致重质油运力再分配...6
2 行业高频动态数据跟踪...8
2.1 航空物流高频动态数据跟踪...8
2.2 航运港口高频动态数据跟踪...9
2.3 快递物流动态数据跟踪...11
2.4 航空出行高频动态数据跟踪...15
2.5 公路铁路高频动态数据跟踪...17
2.6 交通新业态动态数据跟踪...18
3 交通运输行业上市公司表现情况...20
3.1 A 股交通运输上市公司发展情况...20
3.2 交通运输行业估值水平...21
4 投资建议...23
5 风险提示...24
图表目录
图表 1-1.国内主要机场进出港执飞航班量及执飞率...6
图表 1-2 2025.12国内航司航班量（架次）...6
图表 1-3 2025.12上市航司国内国际航线航班量（架次）...6
图表 2-1.波罗的海空运价格指数（周）...8
图表 2-2.上海出境空运价格指数（周）...8
图表 2-3.中国香港出境空运价格指数（周）...8
图表 2-4.法兰克福出境空运价格指数（周）...8
图表 2-5.货运航班执行量（日）...8
图表 2-6.货运航班理论业载量（万吨，月）...8
图表 2-7.国际线全货机和客改货航班架次变化（日）...9
图表 2-8.国际线出港客改货航班（日）...9
图表 2-9.SCFI、CCFI综合指数（周）...9
图表 2-10.CCFI美东航线和欧洲航线指数（周）...9
图表 2-11.CCFI地中海和东南亚航线指数（周）...10
图表 2-12.PDCI综合指数（周）...10
图表 2-13.BDI指数（日）...10
图表 2-14.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI指数（日）...10
图表 2-15.全国主要港口外贸货物吞吐量（月）...11
图表 2-16.全国主要港口集装箱吞吐量（月）...11
图表 2-17.快递业务量及同比增速（月）...11
图表 2-18.快递业务收入及同比增速（月）...11
图表 2-19.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票，月）...12
图表 2-20.顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月）...12
图表 2-21.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票，月）...12
图表 2-22.韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月）...12
图表 2-23.申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月）...12
图表 2-24.申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）...12
图表 2-25.圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票，月）...13
图表 2-26.圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）...13
图表 2-27.顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月）...13
图表 2-28.韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月）...13
图表 2-29.申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）...14
图表 2-30.圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）...14
图表 2-31.快递行业集中度指数CR8（月）...14
图表 2-32.典型快递上市公司市场占有率（月）...14
图表 2-33.典型快递上市公司市场占有率同比变动（月，pct）...15
图表 2-34. 典型快递上市公司市场占有率环比变动（月，pct） ...15
图表 2-35. 我国国内航班计划及执飞架次（日） ...15
图表 2-36. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日） ...15
图表 2-37. 国内飞机日利用率（小时/日） ...15
图表 2-38. 国内可用座公里（座公里，日） ...15
图表 2-39. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日） ...16
图表 2-40. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日） ...16
图表 2-41. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日） ...16
图表 2-42. 部分国家航司执行率（%） ...16
图表 2-43. 中国部分航司可用座公里（月） ...17
图表 2-44. 中国部分航司收入客公里（月） ...17
图表 2-45. 中国公路物流运价指数（周） ...17
图表 2-46. 高速公路货车通行量（万辆，周） ...17
图表 2-47. 全国铁路货运量（万吨，周） ...18
图表 2-48. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月） ...18
图表 2-49. 甘其毛都口岸通车数 ...18
图表 2-50. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日） ...18
图表 2-51. 滴滴出行订单数及月环比（万单，月） ...19
图表 2-52. 各网约车平台订单数（万单，月） ...19
图表 2-53. 理想汽车销售数据（月） ...19
图表 2-54. 联想 PC 出货量（季） ...19
图表 3-1. 2022 年初以来交通运输各子行业表现 ...20
图表 3-2. 交通运输行业估值（PE）及溢价情况 ...21
图表 3-3. 交通运输行业与其他行业估值（PE）对比 ...21
1 本周行业热点事件点评
1.1 顺丰控股与极兔速递宣布战略相互持股，中远海运与秘鲁邮政签署合作备忘录
事件：顺丰控股与极兔速递达成83亿港元战略相互持股协议，双方互为增发新股深化绑定，聚焦全球一体化物流网络构建，适配中资企业出海及跨境电商物流新格局需求。中远海运集运秘鲁公司与秘鲁邮政在利马签署合作备忘录，双方聚焦中秘跨境电商物流通道建设，将在国际运输、邮政清关、末端配送领域深化合作，推动跨境电商与现代物流协同发展，提升中秘跨境物流服务能力与运行效率。
顺丰控股与极兔速递达成83亿港元战略相互持股协议，双方互为增发新股深化绑定，聚焦全球一体化物流网络构建，适配中资企业出海及跨境电商物流新格局需求。交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递 10%股份，极兔速递将持有顺丰控股 4.29%股份。此次合作核心在于发挥双方资源互补优势，强化物流服务能力：顺丰凭借跨境头程与干线段的核心资源及成熟运营体系，结合极兔覆盖全球13个国家的末端网络与本地化运营经验，共同完善端到端跨境物流解决方案，提升网络覆盖广度与产品竞争力。国内业务层面，双方在网络资源、客户群体、产品结构上的差异化特质形成互补，为拓展服务边界、优化业务布局提供支撑。此次相互持股标志着双方从业务协同升级为深度战略共赢，将携手打造高效全球智慧物流网络，把握跨境电商与企业出海带来的市场机遇，进一步挖掘全球供应链价值，对跨境及国内物流市场格局优化具有重要意义。推荐致力于开拓国际快递物流市场的顺丰控股、极兔速递。
秘鲁时间1月12日，中远海运集运秘鲁公司与秘鲁邮政在利马签署合作备忘录，双方聚焦中秘跨境电商物流通道建设，将在国际运输、邮政清关、末端配送领域深化合作，推动跨境电商与现代物流协同发展，提升中秘跨境物流服务能力与运行效率。合作双方优势互补特征显著，中远海运依托自身航运网络与综合物流服务能力，借力南美首个智慧港口钱凯港的枢纽作用，打造连接中国与拉美的关键物流节点；秘鲁邮政则发挥本土邮政清关及末端配送资源优势，推动“海运+邮政”创新物流模式落地。双方明确合作目标，将通过资源共享完善跨境电商物流服务体系，提升中秘跨境物流运行水平，夯实区域互联互通基础，进一步助力中拉经贸合作深化，为数字经济发展与民生消费提供物流支撑。
1.2 智航发布超轻型eVTOL子弹头，2026年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线
事件：智航无人机近期面向全球发布自主研发的超轻型eVTOL飞行器“子弹头”，以“人人飞得好，人人买得起”为核心设计理念，主打个人飞行载具市场。2026年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线。
智航无人机近期面向全球发布自主研发的超轻型eVTOL飞行器“子弹头”。超轻型eVTOL飞行器“子弹头”以“人人飞得好，人人买得起”为核心设计理念，主打个人飞行载具市场，聚焦年轻人首台个人飞行设备需求。该机型核心设计与性能适配低空个人飞行场景，技术亮点突出。动力与安全上，采用六桨分布式动力布局，具备双倍功率冗余能力强化飞行安全，顶部螺旋桨结构可规避桨叶断裂带来的人员伤害风险；机身融合航空级钛合金与高强度碳纤维材料，兼顾结构强度、轻量化、耐用性与整体性能；配备火箭抛射式整机降落伞系统，突发状况下能迅速展开保障平稳着陆提升乘员生存概率。气动与续航表现优化，配备全景前风挡提供开阔视野，搭配翼型短翼结构降低空气阻力，续航能力较同类设计提升超过 20%。操控门槛低，采用双杆操作模式，左杆控制飞行高度与航向，右杆负责前后左右移动，操作逻辑简洁直观，无飞行经验者经约10分钟学习可掌握基本操作，短期培训后即可安全独立操控。使用便利性适配日常场景，支持快速换电，电池更换全程仅需2分钟，有效提升出勤效率、缓解续航压力；整机可拆卸性良好，机身能高效装拆，便于运输与存放，适配多场景使用及日常管理需求。
2026年春运东航江苏公司将新开、加密、恢复多条国际国内航线。国际航线聚焦东南亚旅游热潮，在维持现有航班不变基础上优化布局。春运期间新增南京至曼谷、南京至吉隆坡两条航线，均为每日1班；2月份恢复南京至普吉航线，同样每日1班，进一步满足旅客春节东南亚出行需求。
机场方面：2026.1.10-2026.1.16：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11982班次）、上海浦东机场（10776班次）、北京首都机场（9248班次）、深圳宝安机场（9096班次）、成都天府机场（7882班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都+3.74%、大兴+2.67%、双流+2.06%、江北+3.16%、浦东-1.23%、虹桥+4.15%、白云+1.93%、宝安+1.04%、三亚+0.39%、海口+2.72%、萧山+1.28%、天府+3.96%、咸阳+4.47%。
图表 1-1.国内主要机场进出港执飞航班量及执飞率
资料来源：万得，中银证券
图表 1-2 2025.12国内航司航班量（架次）
资料来源：万得，中银证券
图表 1-3 2025.12 上市航司国内国际航线航班量（架次）
资料来源：万得，中银证券
1.3 伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，委内瑞拉制裁升级或致重质油运力再分配
事件：伊朗局势紧张使霍尔木兹海峡风险溢价快速上升，VLCC日收益一周翻倍至6.8万美元，航道目前正常但市场已提前反映担忧；委内瑞拉出口骤降迫使中国买家转向中东和巴西采购重质油，长航线需求增加，油轮运费短期获得支撑，后续走势取决于制裁是否放松。
霍尔木兹海峡风险溢价陡升，伊朗局势成油轮运费短期重要变量。2025年12月以来美国多次释放可能对伊朗动武信号，国内抗议频发后，美方正评估新一轮制裁或军事选项。据克拉克森数据显示伊朗原油日产460万桶、占全球 5%，海运出口160万桶/日、占全球海运原油贸易 4%，其中逾 90%由“影子船队”运往中国。为防范突发封锁，伊朗已将部分陆上库存转移至船上，1月12日中东一中国VLCC（节能+脱硫型）即期日收益一周翻倍至6.8万美元，布伦特原油同步站上64美元/桶，仍低于2025年6月美以伊短暂冲突期间8.7万美元峰值。霍尔木兹海峡目前船舶通行正常，但承担全球 35%原油、30%LPG与 20%LNG海运出口，一旦局势恶化，运费、保费可能将同步上升，LPG航线亦面临改道。同时次要风险在于伊朗支持的胡塞武装若扩大红海袭击，可能逆转亚丁湾通行量回升态势。
委内瑞拉制裁升级或致重质油运力再分配。据克拉克森数据显示，尽管委内瑞拉储量占全球 18%，但长期投资不足与制裁压制使2025年产量仅100万桶/日、海运出口约80万桶/日，占全球 2%，12月出口环比骤降约 40%，PDVSA部分设施已关停；雪佛龙保留对美约15万桶/日出口，对华供应大幅下滑。若制裁持续，中国将寻找新的区域采购重质油以填补缺口，合规油轮需求与长航线比例提升，若未来美国放松制裁，委油或扩大对美出口并潜在延伸至印度，但产量恢复至2010年300万桶/日需巨额资本与时间，短期内海运市场关注点在于重质油货源切换带来的航线结构调整与吨位溢价。
建议关注地缘政治变化下的油运机会，推荐招商轮船，建议关注中远海能。
2行业高频动态数据跟踪
- 1航空物流高频动态数据跟踪
- 1.1价格：波罗的海空运价格指数环比上升，同比下降
航空货运价格：截至2026年1月12日，上海出境空运价格指数报价4662.00点，同比+4.0%，环比+0.0%。波罗的海空运价格指数报价2155.00点，同比-4.9%，环比+0.6%；中国香港出境空运价格指数报价3527.00点，同比-4.8%，环比-6.4%；法兰克福空运价格指数报价1201.00点，同比-10.7%，环比+10.8%。
图表2-1.波罗的海空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，TAC，中银证券
图表2-2. 上海出境空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，TAC，中银证券
图表2-3.中国香港出境空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，Drewry，中银证券
图表2-4. 法兰克福出境空运价格指数（周）
资料来源：Bloomberg，Drewry，中银证券
2.1.2量：2025年12月货运执飞航班量国内航线同比下降，国际航线同比上升
2025年12月货运国内执飞航班量同比下降，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年12月，国内执飞货运航班7905架次，同比-3.24%；国际/港澳台地区执飞货运航班15168架次，同比 +15.99%。
图表2-5.货运航班执行量（日）
资料来源：航班管家，中银证券
图表2-6.货运航班理论业载量（万吨，月）
资料来源：航班管家，中银证券
图表2-7. 国际线全货机和客改货航班架次变化（日）
资料来源：OAG，中银证券
图表2-8. 国际线出港客改货航班（日）
资料来源：OAG，中银证券
2.2航运港口高频动态数据跟踪
2.2.1 内贸集运运价指数下降，干散货运价下降
集运：SCFI指数报收1,574.12点，运价下降。2025年1月16日，上海出口集装箱运价指数 （SCFI）报收1,574.12点，周环比-4.45%，同比-31.28%；2025年1月16日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,209.85点，周环比+1.25%，同比-22.49%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比+3.12%/+0.95%/+3.97%/-1.51%，同比-26.55%/-30.94%/-17.34%/- 17.54%。
内贸集运：内贸集运价格周环比下降，PDCI指数报收1,281点。2025年1月9日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,281点，周环比-4.19%，同比-4.04%。
图表2-9. SCFI、CCFI综合指数（周）
图表 2-10. CCFI 美东航线和欧洲航线指数（周）
资料来源：万得，中银证券
资料来源：万得，中银证券
图表 2-11. CCFI 地中海和东南亚航线指数（周）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-12. PDCI综合指数（周）
资料来源：万得，中银证券
干散货：BDI指数环比下降，报收1567点。2025年1月16日，波罗的海干散货指数（BDI）报收 1567点，周环比-7.17%，同比+53.18%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收 1458/2224/588/967点，环比+8.40%/-15.76%/-2.81%/0.00%，同比 +62.72%/+50.07%/+26.72%/+26.41%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。
图表2-13.BDI指数（日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-14.BDI、BPI、BCI、BSI、BHSI指数（日）
资料来源：万得，中银证券
- 2.2量：2025年1-11月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为167.49亿吨/32473万标箱 2025年1-11月，全国港口完成货物吞吐量167.49亿吨，同比增长 4.4%，其中内贸货物吞吐量实现 115.88亿吨，外贸货物吞吐量实现51.61亿吨，同比增长 4.1%。完成集装箱吞吐量32473万标箱，同比增长 6.6%。
图表 2-15. 全国主要港口外贸货物吞吐量（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-16.全国主要港口集装箱吞吐量（月）
资料来源：万得，中银证券
2.3快递物流动态数据跟踪
2.3.1快递业务量及营收
2025年11月快递业务量同比上升 5.00%，快递业务收入同比减少 3.70%。2025年11月月度快递业务量180.60亿件，同比增加 5.00%，快递业务收入完成1376.50亿元，同比减少 3.70%；2025年 1-11月累计快递业务量1807.41亿件，同比增加 14.90%，2025年1-11月快递业务收入13550.60亿元，同比增长 7.10%。
图表2-17.快递业务量及同比增速（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-18. 快递业务收入及同比增速（月）
资料来源：万得，中银证券
顺丰控股：2025年11月快递业务量15.34亿票，同比上升 20.13%，环比上升 0.66%，业务收入 206.60亿元，同比上升 9.88%，环比上升 2.83%。
韵达股份：2025年11月快递业务量22.75亿票，同比下降 1.90%，环比上升 4.60%，业务收入 46.98亿元，同比上升 2.17%，环比上升 4.52%。
申通快递：2025年11月快递业务量25.02亿票，同比上升 14.67%，环比上升 10.07%，业务收入 60.28亿元，同比上升 33.10%，环比上升 21.78%。
圆通速递：2025年11月快递业务量28.86亿票，同比上升 13.58%，环比上升 3.44%，业务收入 64.74亿元，同比上升 64.74%，环比上升 11.08%。
图表2-19.顺丰控股快递业务量及同环比增速（亿票，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-20. 顺丰控股快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-21.韵达股份快递业务量及同环比增速（亿票月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-22.韵达股份快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-23. 申通快递快递业务量及同环比增速（亿票，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-24. 申通快递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-25. 圆通速递快递业务量及同环比增速（亿票，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-26. 圆通速递快递业务收入及同环比增速（亿元，月）
资料来源：万得，中银证券
2.3.2快递价格
顺丰控股：2025年11月单票价格13.47元，同比-8.49%（-1.25元），环比+2.20%（+0.29元）。
韵达股份：2025年11月单票价格2.16元，同比 $ +6.40\% $ （+0.13元），环比 $ +2.37\% $ （+0.05元）。
申通快递：2025年11月单票价格2.41元，同比 $ + 15.87\% $ （+0.33元），环比 $ + 10.55\% $ （+0.23元）。
圆通速递：2025年11月单票价格2.24元，同比-2.18%（-0.05元），环比+0.45%（+0.01元）。
图表2-27. 顺丰控股快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-28. 韵达股份快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-29. 申通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-30. 圆通快递快递单票价格及同环比增速（元，月）
资料来源：万得，中银证券
2.3.3快递行业市场格局
2025年11月快递业品牌集中度指数CR8为86.90。2025年11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长 2.00%，环比下降 0.11%。
韵达股份：11月韵达的市占率为 12.04%，同比-1.15pct，环比-0.09pct。
顺丰控股：11月顺丰的市占率为 8.49%，同比+1.07pct，环比-0.17pct。
申通快递：11月申通的市占率为 13.85%，同比+1.18pct，环比+0.94pct。
圆通速递：11月圆通的市占率为 ，同比 ，环比 。
图表2-31.快递行业集中度指数CR8（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-32. 典型快递上市公司市场占有率（月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-33.典型快递上市公司市场占有率同比变动（月， pct)
资料来源：万得，中银证券
图表2-34.典型快递上市公司市场占有率环比变动（月， pct)
资料来源：万得，中银证券
2.4航空出行高频动态数据跟踪
2.4.11月第二周国际日均执飞航班量同比下降
2026年1月第二周国际日均执飞航班1802.29次，环比-1.15%，同比-1.34%。2026年1月10日至 2026年1月16日，国内日均执飞航班12736.86架次，环比+1.94%，同比-6.01%；国际日均执飞航班1802.29次，环比-1.15%，同比-1.34%。
国内飞机日利用率环比上升。2026年1月10日-2026年1月16日，中国国内飞机利用率平均为 7.88小时/天，较上周日均上升0.18小时/天；窄体机利用率平均为7.93小时/天，较上周日均上升 0.23小时/天；宽体机利用率平均为9.08小时/天，较上周日均值下降0.17小时/天。
图表 2-35. 我国国内航班计划及执飞架次（日）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-36. 我国国际航班计划及执飞架次（架次，日）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-37. 国内飞机日利用率（小时/日）
资料来源：航班管家，中银证券
图表2-38.国内可用座公里（座公里，日）
资料来源：航班管家，中银证券
2.4.2 国外航空出行修复进程
2026年1月10日至2026年1月16日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。
2026年1月10日至2026年1月16日，英国国际航班日均执飞航班1893.29架次，周环比-8.83%，同比+24.90%。
2026年1月10日至2026年1月16日，印尼国际航班日均执飞航班615.29架次，周环比-1.06%，同比+6.64%。
2026年1月10日至2026年1月16日，泰国国际航班日均执飞航班771.86架次，周环比-1.57%，同比+6.72%。
图表 2-39. 美国国际航班计划及执飞架次情况（日）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-40. 欧洲国家国际航班执飞架次情况（架次，日）
资料来源：万得，中银证券
图表2-41. 东南亚及巴西国际班执飞架次情况（架次，日）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-42. 部分国家航司执行率 （%）
资料来源：万得，中银证券
2.4.3 重点航空机场上市公司经营数据
2025年12月南航、国航、东航、吉祥、春秋、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年12月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长 11.75%、4.04%、4.93%，恢复至19年同期的 216.14%、295.00%、223.57%；吉祥、春秋、海航12月可用座公里恢复至19年同期的 189.06%、174.01%、229.43%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥12月收入客公里分别同比+0.80%、+11.09%、+10.00%、+6.13%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.28%、279.85%、381.92%、239.03%。
图表2-43. 中国部分航司可用座公里（月）
资料来源：万得，中银证券
图表2-44.中国部分航司收入客公里（月）
资料来源：万得，中银证券
2.5公路铁路高频动态数据跟踪
2.5.1 公路整车货运流量变化
2026年1月5日-2026年1月9日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1051.89点，比上周回升 0.02%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1057.37点，比上周回升 0.02%；零担轻货指数为1025.71点，比上周回落 0.04%；零担重货指数为1059.90点，比上周回升 0.07%。1月5日-1月9日，公路物流需求稳中向好，运力供给略有回落，运价指数稳中有升。从后期走势看，运价指数可能小幅震荡回升。根据交通运输部数据显示，1月5日一1月11日，全国高速公路货车通行5508.9万辆，环比增长 17.3%。
2025年12月，中国公路物流运价指数为105.2点，环比回落 0.22%。2025年12月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.2点，环比回落 0.22%，同比去年回落 0.70%。从月内看，第一、二、三周运价指数环比回落。第四周运价指数环比回升。
图表 2-45. 中国公路物流运价指数（周）
资料来源：中国物流与采购联合会，中银证券
图表2-46.高速公路货车通行量（万辆，周）
资料来源：交通运输部，中银证券
2.5.2 铁路货运量变化
1月5日一1月11日，国家铁路运输货物7418万吨，环比增长 10.26%。根据交通运输部发布数据显示，2025年11月，全国铁路货运周转量为3391.18亿吨公里，同比上升 4.50%。
图表2-47.全国铁路货运量（万吨，周）
资料来源：交通运输部，中银证券
图表2-48. 全国铁路货运周转量（亿吨公里，月）
资料来源：万得，中银证券
2.5.3 蒙古煤炭流量变化
1月7日-1月13日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均65元/吨；1月5日-1月 11日，通车数环比上升 107.15%，日平均通车1055.00辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比下降，1月7日-1月13日均值达65元/吨。
图表 2-49. 甘其毛都口岸通车数
资料来源：蒙古煤炭网，中银证券
图表 2-50. 查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸短盘运费（日）
资料来源：蒙古煤炭网，中银证券
2.6交通新业态动态数据跟踪
2.6.1 网约车运行情况
滴滴出行2024年10月份市占率 79.54%，环比下降 0.64%。2024年10月，滴滴出行、曹操专车、 T3出行、万顺叫车、美团打车、享道出行、花小猪出行市占率分别为 79.54%/5.07%/12.23%/0.35%/0.94%/1.64%/0.24%，环比上月分别-0.64pct/+0.15pct/+0.41pct/-0.01pct/-0.02pct/+0.01pct/+0.00pct。
图表2-51. 滴滴出行订单数及月环比（万单，月）
资料来源：通联数据，中银证券
图表2-52.各网约车平台订单数（万单，月）
资料来源：交通运输部，中银证券
2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪
2025年12月，理想汽车共交付新车约44246辆，同比下降 24.38%。
2025年Q3，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升 17.30%，市场份额环比上升0.4pct。据 IDC测算，联想市场份额为 25.5%，环比上升0.4pct。
图表2-53.理想汽车销售数据（月）
资料来源：万得，中银证券
图表 2-54. 联想 PC 出货量（季）
资料来源：IDC，中银证券
3交通运输行业上市公司表现情况
3.1 A股交通运输上市公司发展情况
A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为33,548.20亿元，占总市值比例为 2.68%。截至1月16日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2426.71元、中远海控 （601919.SH）2156.31亿元、顺丰控股（002352.SZ）1940.53亿元、中国国航（601111.SH） 1364.66亿元、南方航空（600029.SH）1233.40亿元、中国东航（600115.SH）1221.57亿元、上港集团（600018.SH）1198.92亿元、大秦铁路（601006.SH）1005.34亿元、招商轮船（601872.SH） 905.96亿元、上海机场（600009.SH）781.08亿元、。
图表 3-1.2022年初以来交通运输各子行业表现
资料来源：万得，中银证券
本周情况：本周（2026年1月12日-2026年1月16日），上证综指、沪深300涨跌幅分别-0.45%、 -0.57%，交通运输行业指数-0.94%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-1.66%、航空机场-3.46%、航运港口+0.76%、公交+1.42%、物流+0.24%。
本周交运个股涨幅前五：德邦股份（603056.SH）+33.05%，外服控股（600662.SH）+21.61%，炬申股份（001202.SZ）+18.37%，普路通（002769.SZ）+15.14%，招商轮船（601872.SH）+14.14%。
年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+3.35%、+2.20%，交通运输指数-0.71%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-2.15%、航空机场-4.84%、航运港口+1.95%、公交+3.79%、物流+1.63%。
年初至今交运个股累计涨幅前五：德邦股份（603056.SH）+36.65%，招商轮船（601872.SH）+24.94%，外服控股（600662.SH）+23.31%，中远海能（600026.SH）+20.12%，炬申股份 （001202.SZ）+19.86%。
3.2交通运输行业估值水平
3.2.1 国内交通运输行业估值水平
截至2026年1月16日，交通运输行业市盈率为15.03倍（TTM），上证A股为14.68倍。
图表3-2.交通运输行业估值（PE）及溢价情况
资料来源：万得，中银证券
3.2.2 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低
在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为15.03倍（2026.1.16），处于偏下的水平。
图表3-3.交通运输行业与其他行业估值（PE）对比
资料来源：万得，中银证券
图表3-4.交通运输子行业估值（PE）对比
资料来源：万得，中银证券
3.2.3 A股和H股交运行业估值比较
我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年1月16日，上述指数的市盈率分别为15.73倍、15.03倍。
图表3-5. 不同市场交通运输行业指数估值（PE）对比
资料来源：万得，中银证券
4投资建议
- 推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
- 推荐春运催化需求增加下的，航空运输行业投资机会，推荐中国国航、南方航空、东方航空；建议关注华夏航空、海航控股。
- 建议关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直。
- 关注地缘冲突下油运机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能。
- 建议关注设备与制造业工业品出口链条。推荐中远海特；建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流。
6 关注公路铁路板块投资机会。推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。
5风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
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