非金属建材周观点260524

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

建筑建材组

分析师：李阳（执业S1130524120003）

分析师：陈伟豪（执业S1130524120006）

liyang10@gjzq.com.cn

chenweihao@gjzq.com.cn

Rubin架构中PCB价值大增233%，继续推荐AI新材料

【周度复盘】

首先，整体角度，本周PCB上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。

第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，Rubin价值增厚环节包括（对比GB300）：PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）等，以及rubin预计Q3批量出货，整体催化pcb上下游，边际增量较大例如国产覆铜板企业及其上游材料链。我们继续看好AI新材料量价机遇，例如AI电子布（low-dk二代布、low-CTE布、Q布），AI铜箔（hvlp铜箔、载体铜箔），AI阻燃剂，AI硅微粉等。

第三，复盘本周其他新材料方向， $ \textcircled{1} $玻璃基板，京东方与康宁签署合作备忘录，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。板块认知存在预期差，Intel等海外巨头今年密集提及玻璃基板，正处于产业化前夜。 $ \textcircled{2} $国产存储链，长江存储5月19日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告，长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会，关注相关持股企业、以及对环氧塑封料、高纯石英材料、洁净室、CTE电子布、载体铜箔的需求拉动。

第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。

第五，复盘本周周期建材方向，涂料原材料丙烯酸价格持续回落，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。

【周期联动】

$ \textcircled{1} $水泥：全国高标均价322元/吨，同比-49元/吨，环比-0.3元/吨，全国出货率 39.1%，环比-8.1pct，库容比为 69.2%，环比持平。 $ \textcircled{2} $玻璃：浮法玻璃均价1148.19元/吨，较上周均价下跌 0.23%。重点监测省份生产企业库存天数 37.64天，较上期减少0.48天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比下降 2.37%，较上周降幅收窄3.74个百分点。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.59%，环比-0.30pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。 $ \textcircled{5} $电解铝：美国经济数据推高美联储加息预期、铝价短期内宽幅震荡上行。 $ \textcircled{6} $钢铁：钢材去库压力仍在、总库存降幅收窄。 $ \textcircled{7} $其他：周内沥青、动力煤等价格环比上涨，原油、丙烯酸等价格环比有所回调。

【重要变动】

$ \textcircled{1} $长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会。 $ \textcircled{2} $长江存储5月19日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告。 $ \textcircled{3} $京东方5月20日与康宁公司签署合作备忘录，聚焦玻璃基封装载板、光互连相关应用等领域合作。

风险提示

PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。



内容目录

1 封面观点...4

1.1 周度复盘...4

1.2 周期联动...4

1.3 景气周判（0518-0522）...4

2 本周市场表现（0518-0522）...4

3 本周建材价格变化...5

3.1 水泥（0518-0522）...5

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0518-0522）...7

3.3 玻纤（0518-0522）...10

3.4 碳纤维（0518-0522）...11

3.5 能源和原材料（0518-0522）...12

3.6 塑料制品上游（0518-0522）...14

3.7 民爆...15

风险提示...15

图表目录

图表 1: 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ... 5

图表 2: 建材各子板块周涨跌幅一览 ... 5

图表 3: 建材类股票周涨跌幅前十名 ... 5

图表 4: 建材类股票周涨跌幅后十名 ... 5

图表 5: 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ... 5

图表 6: 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ... 5

图表 7: 全国水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 8: 全国水泥库容比（%） ... 6

图表 9: 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ... 6

图表 10: 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 11: 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 12: 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 13: 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 14: 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 15: 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ... 7

图表 16: 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ... 7

图表 17: 2026 年至今玻璃冷修生产线 ... 7



图表 18: 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 ... 8

图表 19: 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） ... 8

图表 20: 全国重质纯碱价格（元/吨） ... 8

图表 21: 石油焦市场价（元/吨） ... 9

图表 22: 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ... 9

图表 23: 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线 ... 9

图表 24: 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线 ... 10

图表 25: 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ... 11

图表 26: 电子布 7628 主流报价（元/米） ... 11

图表 27: 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ... 11

图表 28: 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 12

图表 29: 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 12

图表 30: 国内丙烯腈现货价（元/吨） ... 12

图表 31: 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ... 13

图表 32: 道路沥青价格（元/吨） ... 13

图表 33: 开工率:石油沥青装置（%） ... 13

图表 34: 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ... 13

图表 35: 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ... 13

图表 36: 国内废纸市场平均价（元/吨） ... 13

图表 37: 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ... 14

图表 38: CCFI 综合指数走势 ... 14

图表 39: 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ... 14

图表 40: 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ... 14

图表 41: 中国塑料城 PE 指数 ... 14

图表 42: 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ... 15



1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周PCB上下游、锡膏、玻璃基板等细分方向领涨。

第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，Rubin价值增厚环节包括（对比GB300）：PCB（+233%）、MLCC（+182%）、ABF基板（+82%）等，以及rubin预计Q3批量出货，整体催化pcb上下游，边际增量较大例如国产覆铜板企业及其上游材料链。我们继续看好AI新材料量价机遇，例如AI电子布（low-dk二代布、low-CTE布、Q布），AI铜箔（hvlp铜箔、载体铜箔），AI阻燃剂，AI硅微粉等。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【芯碁微装】【中材科技】【呈和科技】【凯盛科技】【宏和科技】【国际复材】【莱特光电】【聚杰微纤】【菲利华】【华正新材】【圣泉股份】【联瑞新材】【东材科技】【诺德股份】【中一科技】。

第三，复盘本周其他新材料方向， $ \textcircled{1} $玻璃基板，京东方与康宁签署合作备忘录，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。板块认知存在预期差，Intel等海外巨头今年密集提及玻璃基板，正处于产业化前夜。 $ \textcircled{2} $国产存储链，长江存储5月19日发布首次公开发行股票并上市辅导备案报告，长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会，关注相关持股企业、以及对环氧塑封料、高纯石英材料、洁净室、CTE电子布、载体铜箔的需求拉动。建议关注【上峰水泥】【凯盛科技】【石英股份】【华海诚科】【莱特光电】【联瑞新材】【柏诚股份】【唯特偶】【旗滨集团】【戈碧迦】。

第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【万凯新材】【麦加芯彩】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】【常宝股份】【博盈特焊】。

第五，复盘本周周期建材方向，涂料原材料丙烯酸价格持续回落，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的关注【三棵树】【东方雨虹】【上峰水泥】【旗滨集团】【中国联塑】【海螺水泥】【悍高集团】【北新建材】。

1.2 周期联动

$ \textcircled{1} $水泥：全国高标均价322元/吨，同比-49元/吨，环比-0.3元/吨，全国出货率 39.1%，环比-8.1pct，库容比为 69.2%，环比持平。 $ \textcircled{2} $玻璃：浮法玻璃均价1148.19元/吨，较上周均价下跌 0.23%。重点监测省份生产企业库存天数 37.64天，较上期减少0.48天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比下降 2.37%，较上周降幅收窄3.74个百分点。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.59%，环比-0.30pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。 $ \textcircled{5} $电解铝：美国经济数据推高美联储加息预期、铝价短期内宽幅震荡上行。 $ \textcircled{6} $钢铁：钢材去库压力仍在、总库存降幅收窄。 $ \textcircled{7} $其他：周内沥青、动力煤等价格环比上涨，原油、丙烯酸等价格环比有所回调。

1.3 景气周判（0518-0522）

水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。

浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。

光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。

AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年较为紧缺，Q布关注M9相关方案确定进展。

AI材料一高阶铜箔：HVLP全系列涨价4月逐步提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求， $ \textcircled{1} $国内两长新增扩产预期， $ \textcircled{2} $海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。

碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，T1200级碳纤维可广泛应用于航空航天、低空经济、人形机器人等战略性新兴产业领域，填补全球空白，应用领域和价值量提升。

消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。

民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现 (0518-0522)

本周建材指数表现（-0.94%），其中，玻璃制造（0.60%），玻纤（4.18%），耐火材料（-9.13%），消费建材（-2.78%），



水泥制造（-4.97%），管材（1.09%），同期上证综指（-1.56%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）


来源：wind，国金证券研究所

图表2：建材各子板块周涨跌幅一览


图表3：建材类股票周涨跌幅前十名

来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所


图表4：建材类股票周涨跌幅后十名


来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300


来源：wind，国金证券研究所

图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300


来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1水泥（0518-0522）

本周全国水泥市场价格环比上涨 0.1%。其中云南上调30元/吨；安徽、江西下调10元/吨；东三省、贵州和重庆再次大幅推涨，幅度30-50元/吨。五月下旬，国内多地持续降雨，终端需求走弱，区域企业平均出货率降至 39%，环比回落8个百分点。西南片区提价拉动整体价格小幅抬升，淡季来临前，受成本承压及错峰生产预期影响，企业挺价推涨积极性提升，水泥价格大概率维持震荡调整走势。



库存表现：本周全国水泥库容比为 68.19%，环比持平，同比+2.88pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨）


图表8：全国水泥库容比 (%)

来源：数字水泥网，国金证券研究所


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现 （%）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所



图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0518-0522）

本周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，个别零星窄幅调整，浮法厂出货不一，整体库存偏稳。供应端，周内点火产线增加，日产能净增加1010吨，华北个别产线产品稳定，中短期内产能产量均现增加。需求端，下游加工厂订单较为平稳，刚需持续表现一般。整体浮法厂缺乏有效去库支撑，浮法厂仍以积极出货为主。供需结构在业者普遍达成偏弱事实以及雨季来临下，浮法厂以价换量难度增加，当前成本支撑亦有趋强预期。预计短期市场暂偏稳运行。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1148.19元/吨，较节上周均价（1150.83元/吨）下跌2.64元/吨，跌幅 0.23%，环比跌幅扩大。

截至5月21日，重点监测省份生产企业库存总量6895万重量箱，较上周四库存增加3万重量箱，环比增幅 0.04%，同比增 19.41%，库存天数37.64天，较上期减少0.48天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1174.37万重量箱，销量1171.37万重量箱，产销 99.74%。

分区域看，周内华北玻璃刚需基本持稳，成交不温不火，京津唐部分库存小增，沙河区域浮法厂产销不一，厂家库存小增至372万重量箱，中间商库存继续小幅下降。本周华东延续窄幅降库，受促销政策引导，以及产线计划外退出的影响，下游加工厂提货略有提速，浮法厂原片变化增减不一，整体略降。本周华中区域浮法厂平均产销尚可，个别厂库存继续缩减，多数浮法厂库存小幅波动，区域内重点采集企业库存整体仍呈缩减走势，但降幅缩小。华南企业周内出货不稳定，受灵活出货政策支撑，多数厂稳中有降，但雨水天气对出货形成一定干扰，加上区域产能增加，市场观望氛围偏浓，逢低价按需提货为主。卓创资讯认为，季节性雨水天气增加，终端需求亦缺乏向好预期，整体供需结构承压，企业去库难度较大，部分库存仍有增加可能。

截至本周四，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产204条，日熔量共计148645吨，较上周增加1010吨，行业产能利用率 79.80%。周内产线新点火1条，复产2条，冷修/停产2条，改产2条。下周暂无明确点火及停产产线。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线



序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

云南滇凯节能科技有限公司520T/D浮法线

云南

520

2026.1.7

2

郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D郴州一线

湖北

1000

2026.1.8

3

甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线

甘肃

00

26.1.26

4

东台中玻特种玻璃有限公司前期2条产线在产浮法玻璃

江苏

1200

2026.2.5

5

河北正大玻璃有限公司800T/D二线

河北

800

2026.3.9

6

乌海中玻特种玻璃有限责任公司800T/D一线

内蒙古

800

2026.3.9

7

福耀玻璃(重庆)有限公司600T/D万盛一线原产汽车玻璃

重庆

600

2026.3.15

8

广州市富明玻璃有限公司600T/D富明一线原产浮法白玻

广东

600

2026.3.13

9

四川武骏光能股份有限公司900T/D二线原产浮法白玻

四川

900

2026.3.20

10

毕节明钧玻璃股份有限公司600T/D一线原产普白

贵州

600

2026.3.28

11

台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线原产超白

天津

600

2026.4.1

12

湖北瀚煜建材科技有限公司700T/D一线

湖北

700

2026.4.1

13

重庆金富源玻璃有限公司350T/D一线原产白玻

重庆

350

2026.5.2

14

明达玻璃(成都)有限公司550T/D二线

四川

550

2026.5.20

15

江苏苏华达新材料有限公司新区二线600T/D浮法白玻

江苏

600

2026.5.21

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线

甘肃

600

2026.1.26

2

河北正大玻璃有限公司1200T/D新三线

河北

1200

2026.3.3

3

沙河市安全实业有限公司1050T/D新六线

河北

1050

2026.3.10

4

沙河市德金玻璃有限公司900T/D五线

河北

900

2026.3.26

5

株洲旗滨集团股份有限公司600T/D二线

湖南

600

2026.4.15

6

河北金宏阳太阳能科技股份有限公司1800T/D一窑三线浮法窑炉

河北

1800

2026.4.26

7

毕节明钧玻璃股份有限公司900T/D二线

贵州

900

2026.5.11

8

福耀浮法玻璃(安徽)有限公司安徽二线560T/D

安徽

560

2026.5.18

9

信义超薄玻璃(东莞)有限公司900T/D四线

广东

900

2026.5.20

10

明达玻璃(成都)有限公司700T/D一线

四川

700

2026.5.20

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至5月17日，当前玻璃纯碱价格差45.91元/重量箱，同比下降 $14.0\%$ 。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所



图表21：石油焦市场价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存增速放缓。近期，光伏玻璃窑炉限产、冷修及保窑增加，产能出清加速，供应压力稍缓。下游组件企业开工率仍偏低，多数备货谨慎，按需采购为主，实单跟进量有限。现阶段，玻璃厂家出货稍有差异，部分产销平衡左右，部分库存呈现继续增加趋势。目前行业库存偏高，下游用户存继续压价心理。而鉴于生产已存在不同程度亏损，玻璃厂家有意稳价，买卖双方博弈。综合来看，光伏玻璃市场供过于求延续，场内观望情绪较浓。

价格方面，周内主流订单价格部分下滑，实际成交可谈。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比下降 2.37%，较上周降幅收窄3.74个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计362条，日熔量合计82550吨/日，环比减少 4.90%，较上周由平稳转为下降；同比减少 17.44%，较上周降幅扩大4.25个百分点。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线



序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线

安徽

1200

2025.3.10

2

广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线

广西

1200

2025.3.12

3

广西某企业一窑五线

广西

1200

2025.3.15

4

广西德金新材料科技有限公司一窑六线

广西

1200

2025.4.8

5

秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线

河北

1200

2025.4.18

6

昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线

云南

1200

2025.4.30

7

湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线

湖北

1300

2025.5.7

8

内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线

内蒙古

1200

2025.10.19

9

凯盛(漳州)新能源有限公司一窑两线

漳州

650

2025.10.28

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线

河北

320

2026.1.3

2

甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线800吨/日产线

甘肃

800

2026.3.1

3

沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线800吨/日产线

江苏

800

2026.3.25

4

河南焦作晶英新材料有限公司(原思可达)一窑一线150吨/日产线

河南

150

2026.3.15

5

江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线600吨/日产线

江西

600

2026.3.31

6

连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线150吨/日产线

江苏

150

2026.4.10

7

安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线1200吨/日产线

安徽

1200

2026.4.20

8

湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑六线

湖北

1200

2026.5.15

9

凯盛(自贡)新能源太阳能新材料有限公司一窑四线

四川

650(保窑)

2026.5.15

10

中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线

安徽

1200

2026.5.16

11

福莱特玻璃集团股份公司(安徽)一窑五线

安徽

1200

2026.5.18

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0518-0522）

本周国内无碱粗纱市场整体报价延续稳定走势，多数粗纱厂走货略显一般。截至5月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比基本持平，但局部成交略有松动；全国企业报价均价在3791.00元/吨，环比持平，同比上涨2.13%，同比涨幅较上周扩大0.64个百分点。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价6.6-6.9元/米不等，2026年4月（6.0-6.3元/米），2026年3月（5.4- 6.0元/米），2026年2月（5.1-5.5元/米），2026年1月（4.4-4.85元/米），2025年12月（4.4-4.7元/米），2025年11月（4.4-4.7元/米），2025年10月（4.3-4.5元/米），2025年9月底（4.1-4.2元/米），2025年8月底（4.1- 4.2元/米），2025年7月底（4.1-4.2元/米），2025年6月底（4.2-4.4元/米），2025年5月底（4.2-4.4元/米）， 4月底（4.2-4.4元/米），3月底（4.2-4.4元/米），2月底（4.0-4.1元/米），1月底（4.0-4.1元/米），2024年12月底（4.0-4.1元/米），11月底（4.0-4.2元/米），10月底（3.9-4.1元/米），9月底（3.9-4.1元/米），8月底（4.0- 4.2元/米），7月底（4.1元/米）。



图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表26：电子布7628主流报价（元/米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026年4月我国玻纤纱及制品出口量为20.38万吨，同比 $+13\%$ ；出口金额3.10亿美元，同比 $+15\%$ 。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

日期

出口数量(万吨)

与去年同期比(%)

出口金额(亿美元)

与去年同期比(%)

2025年1月

16.95

-7.38

2.68

0.43

2025年2月

14.93

1.29

2.02

1.40

2025年3月

19.27

-1.04

2.81

2.87

2025年4月

18.06

2.68

2.69

5.30

2025年5月

17.85

-11.2

2.61

-5.18

2025年6月

18.25

-5.89

2.66

0.97

2025年7月

17.01

-13.72

2.51

-4.02

2025年8月

17.27

-3.11

2.56

1.56

2025年9月

17.24

17.58

2.49

15.50

2025年10月

16.07

-5.42

2.35

-5.55

2025年11月

16.77

0.83

2.62

1.75

2025年12月

17.68

7.47

2.76

4.63

2026年1月

18.50

9.14

2.79

4.34

2026年2月

16.42

10.02

2.49

23.38

2026年3月

18.96

-1.61

2.89

2.67

2026年4月

20.38

12.87

3.10

14.87

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0518-0522）

本周国内碳纤维市场价格维持稳定。截至目前，碳纤维市场均价为84.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格窄幅下滑但仍处高位，碳纤维成本面存支撑，企业盈利微薄，厂家报价维持坚挺；供应端，内蒙新增产能逐步稳定生产，其余企业开工平稳，市面货源供给充足；需求端，风电长单有序签订，高端领域刚需稳固，传统行业按需小单采购为主，成交节奏平缓。总体而言，本周国内碳纤维供应充足，市场价格维持稳定。



图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）


来源：百川盈孚，国金证券研究所

图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）


来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格窄幅下滑。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格 10750元/吨，较上周同期下跌250元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为10793元/吨，较上周均价下跌207元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少0.39元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

3.5能源和原材料（0518-0522）

截至5月20日，秦皇岛港动力煤（Q5500K）平仓价705元/吨，环比上周持平，同比上涨35元/吨。

截至4月29日，齐鲁石化道路沥青（70#A级）价格为4930元/吨，环比上周持平，同比去年上涨450元/吨。

截至5月20日，沥青装置开工率为 15.0% ，环比上周下降0.9pct，同比去年下降19.4pct。

截至5月22日，有机硅DMC现货价为14800元/吨，环比上周持平，同比去年上涨3120元/吨。

截至5月22日，布伦特原油现货价为107.51美元/桶，环比上周下跌4.77美元/桶，同比去年上涨43.08元/桶。



图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表32：道路沥青价格（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率：石油沥青装置 （%）


来源：wind，国金证券研究所

图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）


来源：iFind，国金证券研究所

截至5月22日，中国LNG出厂价格全国指数6180元/吨，环比上周下跌43元/吨，同比去年上涨1690元/吨，对应上涨比例为 37.64%。

截至5月22日，国内废纸市场平均价2278元/吨，环比上周持平，同比去年上涨25元/吨，对应上涨比例为 1.11%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）


图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所


来源：iFind，国金证券研究所

截至5月22日，波罗的海干散货指数（BDI）为2991，环比上周下跌160，同比去年上涨1650，对应上涨比例为 123.04%。截至5月22日，CCFI综合指数为1317.36，环比上周上涨36.90，同比去年上涨212.48，对应上涨比例为 19.23%。



图表37：波罗的海干散货指数（BDI）走势


来源：wind，国金证券研究所

图表38：CCFI综合指数走势


来源：wind，国金证券研究所

截至5月22日，国内环氧乙烷现货价格为8200元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1700元/吨，对应上涨比例为 26.15%。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

3.6塑料制品上游（0518-0522）

PPR原材料价格变动：截至5月22日，燕山石化PPR4220出厂11000元/吨，环比持平，同比去年上涨1900元/吨，对应上涨比例为 20.88%。

PE原材料价格变动：截至5月22日，中国塑料城PE指数877.62，环比上周下跌7.87，同比去年上涨159.24，对应上涨比例为 21.14%。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）


图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所



3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024年民爆行业生产总值为394.9亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为6.1亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3亿元、同比-6.8%。背后逻辑为： $ \textcircled{1} $区域矿产资源丰富， $ \textcircled{2} $地区基建落后、“补短板”效应明显， $ \textcircled{3} $“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）


来源：民爆协，国金证券研究所

风险提示

1) PCB资本开支进展不及预期：PCB下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。

2) 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。

3) 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。

4) 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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