英伟达（NVDA）：营收与运营利润创历史新高，数据中心增长势头强劲

推荐（维持）

分析师：任春阳

S1050521110006

rency@cfsc.com.cn

分析师：谢孟津

S1050525120001

xiemj@cfsc.com.cn

行业相对表现

表现

1M

3M

12M

计算机(申万)

-1.6

-8.3

14.9

沪深300

0.9

4.0

23.8

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1、《计算机行业点评报告：文远知行（WRD.0）：Q1营收同比增长 58%，Robotaxi全球规模化推进》 2026-05-21

2、《计算机行业点评报告：微软 （MSFT.0）：AI基建进入产出期，云端协同驱动业绩增长》2026-05-21

计算机行业点评报告

3、《计算机行业点评报告： TSLA.0：Q1盈利修复现金流，AI与机器人战略驱动长期增长》2026-05-20

事件

NVIDIA于2026年5月20日发布2027财年第一季度财报。公司当季实现营收816亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%，公司指引Q2营收910亿美元，并将季度股息从0.01美元上调至0.25美元，同时宣布新增800亿美元股票回购授权。

投资要点

营收环比增长，毛利率维持高位

营收端：Q1营收816.15亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%。盈利端：GAAP毛利率 74.9%，Non-GAAP毛利率 75.0%。 GAAP运营利润535.36亿美元，同比增长 147%；Non-GAAP运营利润537.83亿美元，同比增长 147%。GAAP稀释EPS2.39美元，同比增长 214%；Non-GAAP稀释EPS1.87美元。

现金流与资本配置：运营现金流503.44亿美元，自由现金流 485.54亿美元。通过股票回购及现金派息200亿美元，创单季度纪录。截至季末，剩余股票回购授权385亿美元。董事会批准新增800亿美元股票回购授权。公司将季度股息从 0.01美元上调至0.25美元。

数据中心占比超九成，计算与网络双轮驱动

数据中心：Q1营收752亿美元，同比增长 92%，环比增长 21%，占总营收 92%。数据中心两大细分市场，超大规模计算 （Hyperscale）与人工智能云、行业及企业解决方案 （ACIE）。超大规模计算将包含来自公共云以及全球头部消费互联网企业的收入，而ACIE则聚焦英伟达在跨行业、跨国家的各类人工智能专用数据中心和人工智能工厂中蕴含的增长机遇。计算收入：604亿美元，同比增长 77%，环比增长 18%网络收入：148亿美元，同比增长 199%，环比增长 35%。

边缘计算（Edge Computing）：Q1营收64亿美元，同比增


长 29%，环比增长 10%。英伟达 DLSS4.5动态多帧生成技术发布，并预览了下一代基于 DLSS3D引导的神经渲染模型 DLSS5，这是英伟达自2018年光线追踪技术以来最重大的显卡技术突破。

营收指引910亿美元，全年税率指引下调

公司预计Q2营收910亿美元该指引未纳入中国区数据中心计算业务收入。GAAP及Non-GAAP毛利率预计分别为 74.9%和 75.0%。GAAP及Non-GAAP运营费用预计分别约为85亿美元和 83亿美元。GAAP及Non-GAAP税率预计为 16%-18%，较2026财年第四季度指引有所下调。

投资建议

NVIDIA2027财年第一季度公司营收良好，Vera Rubin平台将于今年下半年推出，明年第一季度也将迎来大规模交付。 Vera CPU打开全新市场，今年CPU总收入可见性近200亿美元，表现出AI基础设施需求的持续强劲，需关注Vera Rubin平台商业化兑现节奏，Vera CPU市场拓展与收入兑现。

风险提示

(1) 超大规模云厂商资本开支增速放缓；（2）客户自研芯片竞争加剧；（3）供应链瓶颈限制出货量；（4）推理需求增长放缓导致AI基础设施投资回报率承压。


AI&互联网、中小盘&北交所组介绍

任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业202验年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究

周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士

谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

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