台积电4Q25业绩点评：预计26年销售额增长 30%，未来三年的资本支出或显著增加

2026年1月18日


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莫文宇 电子行业首席分析师

执业编号：S1500522090001

邮 箱：mowenyu@cindasc.com

王义夫 电子行业分析师

执业编号：S1500525090001

邮 箱：wangyifu@cindasc.com

台积电4Q25业绩点评：预计26年销售额增长 30%，未来三年的资本支出或显著增加

本期内容提要：

2026年01月18日

4Q25业绩超预期：4Q25，台积电实现营收1.046万亿新台币 （337.3亿美元），同比+20.5%，环比+5.7%，上季度指引为322- 334亿美元；毛利率为62.3%，同比+3.3ppt，环比+2.8ppt，上季度指引为 59.0%-61.0%；净利润5057亿新台币，同比+35.0%，环比+11.8%，市场预期4670亿新台币。2025年全年，台积电营收1224.2亿美元，同比+35.9%；毛利率59.9%，同比+3.8ppt；营业利润率50.8%，同比+5.1ppt。

1Q26业绩指引超预期：公司预计1Q26营收为346~358亿美元，中值352亿美元，环比+4%，高于市场预期的332.2亿美元；预计毛利率区间为 63%~65%，中值 64%，环比提升 1.7ppt；预计营业利润率区间为 54%~56%，中值 55%，环比 +1ppt。公司表示由于客户强劲的需求，预计2026年销售额（以美元计）增长近 30%。

资本开支大幅提升：4Q25的CapEx为115.1亿美元，2025年全年CapEx为409亿美元。公司公布2026年全年资本支出计划为 520-560亿美元，其中 70%-80%用于先进制程，10%用于特种技术，10%-20%用于先进封装、掩模版制造及其他。台积电表示AI利用率不断提升，推动了对高端芯片的强劲需求，AI客户对未来展望乐观，为适应下游需求增长，公司准备提高产能，未来三年的资本支出或将显著增加。

AI业务收入占比超 10%：上调2024-2028年AI业务收入CAGR增长目标约 55%-59%。台积电表示AI需求持续强劲，AI模型应用加速普及，客户表达出积极的前景展望，并向公司寻求产能支持。当前AI产能非常紧张，公司正努力缩小供需缺口。2025年AI加速器收入占比达到十几个百分点。此前公司预计2024-2028年AI业务收入 CAGR约 45%，本次法说会上调至 55%-59%，且整体营收 CAGR接近 25%。

先进制程与下游分布：先进制程主导地位稳固，手机需求环比提升。分制程看，4Q25公司7nm及以下制程收入占比为 77%，其中 3nm/5nm/7nm占比分别为 28%/35%/14%，3nm环比提升 5ppt，5nm环比下降2ppt，7nm持平。分应用看，4Q25HPC收入环比+4%、占比 55%，手机收入环比+11%、占比 32%，IoT收入环比+3%、占比 5%，汽车收入环比-1%、占比 5%，DCE收入环比-22%、占比 1%。

全球产能规划： $ \textcircled{1} $亚利桑那第一工厂于4Q24量产，采用N4制程；第二工厂已建设完成，计划于26年搬运和安装设备，并提前量产时间至27年下半年；第三工厂已启动建设。 $ \textcircled{2} $日本熊本首座特色工艺工厂已于24年底量产，良率很高，二厂已启动建设。 $ \textcircled{3} $德国德累斯顿工厂按既定计划推进中。 $ \textcircled{4} $中国台湾地区计划在新


竹和高雄科学园区以多种方式建设2nm晶圆厂。 $ \textcircled{5} $公司N2制程已于4Q25进入量产，良率良好；N2P作为N2系列的延申，进一步提升性能和功耗，计划于26年下半年量产；A16搭载最佳 SPR，适用于复杂信号路由及密集供电网络的特定HPC产品，预计26年下半年量产。

投资建议：台积电超预期的业绩和对未来的指引一定程度上验证了AI需求真实存在，且具备持续性。此次公司计划大幅提升未来三年资本开支进行扩产，一方面有利于缩减下游AI芯片供需缺口，另一方面或将景气度传导至上游设备和材料环节。我们建议关注：【半导体设备】北方华创、中微公司、拓荆科技、精测电子等；【零部件】茂莱光学、福晶科技、富创精密等；【材料】安集科技、鼎龙股份等；【制造】中芯国际、华虹公司等；【封测】长电科技、通富微电、甬矽电子等。

风险提示：先进制程产能扩张不及预期，下游资本开支不及预期，关税影响扩大风险。


图1：台积电4Q25损益表

Statements of Comprehensive Income

Selected Items from Statements of Comprehensive Income

(In NT$ billions unless otherwise noted)

4Q25

4Q25

Guidance

3Q25

4Q24

4Q25

Over

3Q25

4Q25

Over

4Q24

Net Revenue (US$ billions)

33.73

32.2-33.4

33.10

26.88

+1.9%

+25.5%

Net Revenue

1,046.09

989.92

868.46

+5.7%

+20.5%

Gross Margin

62.3%

59.0%-61.0%

59.5%

59.0%

+2.8 ppts

+3.3 ppts

Operating Expenses

(88.19)

(87.76)

(86.34)

+0.5%

+2.1%

Operating Margin

54.0%

49.0%-51.0%

50.6%

49.0%

+3.4 ppts

+5.0 ppts

Non-Operating Items

27.46

24.68

23.09

+11.2%

+19.0%

Net Income Attributable to Shareholders of the Parent Company

505.74

452.30

374.68

+11.8%

+35.0%

Net Profit Margin

48.3%

45.7%

43.1%

+2.6 ppts

+5.2 ppts

EPS (NT Dollar)

19.50

17.44

14.45

+11.8%

+35.0%

ROE

38.8%

37.8%

36.2%

+1.1 ppts

+2.6 ppts

Shipment (Kpcs, 12"-equiv. Wafer)

3,961

4,085

3,418

-3.0%

+15.9%

Average Exchange Rate--USD/NTD

31.01

30.6

29.91

32.30

+3.7%

-4.0%

• Diluted weighted average outstanding shares were 25,931mn units in 4Q25

**ROE figures are annualized based on average equity attributable to shareholders of the parent company

资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图2：台积电4Q25分制程收入占比


资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图3：台积电7nm及以下收入


资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心


图4：台积电4Q25分下游收入占比


资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图5：台积电4Q25分下游收入季度变化


资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图6：台积电2025年主要财务数据

(In NT$ billions unless otherwise noted)

2025

2024

YoY

Net Revenue (US$ billions)

122.42

90.08

+35.9%

Net Revenue

3,809.05

2,894.31

+31.6%

Gross Margin

59.9%

56.1%

+3.8ppts

Operating Margin

50.8%

45.7%

+5.1ppts

Income before Tax

2,041.66

1,405.84

45.2%

EPS-Diluted (NT$)

66.25

45.25

46.4%

Operating Cash Flow

2,274.98

1,826.18

+24.6%

Capital Expenditures

1,272.41

956.01

+33.1%

Free Cash Flow(FCF)

1,002.57

870.17

+15.2%

Cash Dividends

466.78

363.05

+28.6%

Cash&Marketable Securities

3,068.59

2,422.02

+26.7%

ROE

35.4%

30.3%

+5.1ppts

资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图7：台积电2025年分制程收入占比


资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图8：台积电2025年分下游收入占比


资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心


1Q26 Guidance

Based on our current business outlook, management expects:

• Revenue to be between US$34.6 billion and US$35.8 billion

And, based on the exchange rate assumption of 1 US dollar to 31.6 NT dollars management expects:

• Gross profit margin to be between 63% and 65%

• Operating profit margin to be between 54% and 56%

资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心

图10：台积电远期展望

Future Outlook

Based on our current business outlook, management expects:

• 2026 revenue to increase by close to 30% in US dollar terms

From 2024 to 2029, management expects:

• Revenue CAGR to approach 25% in US dollar terms

• Long-term gross margin to be 56% and higher through the cycle

• ROE to be high-20s% through the cycle

资料来源：台积电官网，台积电法说会PPT，信达证券研发中心


研究团队简介

莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。

郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年 8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。

杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025年1月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。

王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。


分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。**