买入（维持）

2026年5月22日

分析师：许正堃

SAC执业证书编号：

S0340523120001

电话：0769-23320072

邮箱：

xuzhengkun@dgzq.com.cn

主要数据 2026年5月21日

收盘价（元）

65.78

总市值（亿元）

1126.96

总股本（亿股）

17.13

流通A股（亿股）

14.76

ROE(TTM)

4.82%

12月最高价（元）

81.71

12月最低价（元）

28.57

股价走势


资料来源：Wind，东莞证券研究所

盈利能力大幅提升，公司一季度业绩表现亮眼

天齐锂业（002466）2026年一季报点评

投资要点：

事件：公司发布2026年一季度报告，2026Q1，公司实现营业收入51.28亿元，同比+98.44%，环比+73.89%；实现归母净利润18.76亿元，同比+1699.12%，环比+563.54%；一季度公司毛利率为62.66%，同比+18.34个百分点，环比+21.95个百分点，净利率为55.40%，同比+25.13个百分点，环比+27.69个百分点。

点评：

一季度锂价上行，推动公司业绩大增。2025年，公司实现营业收入103.46亿元，同比减少20.80%，实现归母净利润4.63亿元，同比增长105.85%。 2025年公司通过优化矿山与生产端成本，叠加对联营公司SQM的投资收益大幅增长，实现扭亏为盈。2026年一季度受益于锂价大幅上行，叠加产能稳步释放，依托低成本矿产优势，公司产品毛利率攀升，业绩同环比均大幅增长。

推进多条产业产能爬坡，持续完善资源与产业链布局。公司资源优势显著， 2025年公司格林布什矿锂精矿建成产能214万吨/年，实际产量135万吨，其2025产量占全球硬岩锂矿项目 18.9% ，开采及选矿成本处于行业极低区间。公司同时布局智利盐湖与国内雅江锂矿，资源供给底气充足。公司在海内外布局六大锂盐生产基地，目前建有锂化工产品产能12.16万吨/年，重庆1000吨金属锂项目投产后总产能将提升至12.26万吨/年。未来，公司将推进多条产线产能爬坡，优化矿山管控、严控运营成本，同时将从矿产资源综合利用、新型提锂技术、下一代电池新材料、电池回收与资源回收四大研究方向加快科技研发转型步伐，持续完善资源与产业链布局。

依托全产业链布局构筑稳固竞争壁垒。公司旗下泰利森澳洲格林布什三期锂精矿扩产项目，于2025年末竣工投料试车，2026年初产出合格产品，后续将持续调试优化、稳步推进产能爬坡。技术端，公司2025年投用创新研究院，布局固态电池关键材料研发，同时推进工厂数字化、智能化改造，实现降本增效。海外管控方面，公司优化奎纳纳基地产线技改，稳定产能运行；为格林布什矿组建起专业管理团队，设立专项战略小组，持续提升海外子公司治理水平，深挖矿山项目发展潜力。公司深耕锂行业三十余年，搭建起完整锂产业链，依托全产业链布局构筑稳固竞争壁垒。

投资建议：预计公司2026一2028年EPS分别为3.77元、4.40元、4.83元，对应PE分别为17.43倍、14.94倍、13.63倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、政策调控风险、地缘政治风险、下游端需求增长不及预期的风险。


表1：公司盈利预测简表（数据截至2026年5月21日）

科目(百万元)

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入

10,346.36

23,173.49

26,567.79

29,311.10

营业总成本

7,055.41

9,895.76

11,129.74

12,318.18

营业成本

6,262.31

8,885.40

10,024.52

11,098.84

税金及附加

47.13

69.52

79.70

87.93

销售费用

10.17

13.90

15.94

17.59

管理费用

633.83

648.86

690.76

762.09

财务费用

(225.74)

231.73

265.68

293.11

研发费用

47.59

46.35

53.14

58.62

其他经营收益

445.60

1,126.62

1,368.85

1,422.99

公允价值变动净收益

8.67

9.97

10.27

10.58

投资净收益

547.49

1,220.91

1,465.09

1,487.07

其他收益

167.82

243.34

292.01

365.01

营业利润

4,016.66

14,404.35

16,806.90

18,415.90

加营业外收入

11.62

17.43

18.82

20.33

减营业外支出

58.87

57.69

58.85

60.02

利润总额

3,969.41

14,364.08

16,766.88

18,376.21

减所得税

966.78

1,436.41

1,676.69

1,837.62

净利润

3,002.63

12,927.68

15,090.19

16,538.59

减少数股东损益

2,540.01

6,463.84

7,545.10

8,269.29

归母公司所有者的净利润

462.63

6,463.84

7,545.10

8,269.29

基本每股收益(元)

0.27

3.77

4.40

4.83

PE(倍)

285.57

17.43

14.94

13.63

数据来源：iFind，东莞证券研究所


东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

公司投资评级

买入

预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上

增持

预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间

持有

预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

减持

预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上

无评级

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

行业投资评级

超配

预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上

标配

预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

低配

预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

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