商业航天

行业点评报告

2026年05月15日

投资评级： 无

证券分析师

李宏涛

SAC: S1350526030001

lihongtao@huayuanstock.com

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商业航天事件点评

SpaceX获D2D频谱资源，商业航天实现商业闭环

投资要点：

事件：当地时间2026年5月12日，据界面新闻，美国FCC批复超400亿美元频谱交易，其中SpaceX从EchoStar获得65MHz中频频谱，用于星链手机直连业务。

频谱落地意义深远，星链手机直连迎质变。SpaceX此次获得的65MHz频谱涵盖三个区块：AWS-4（2000-2020MHz/2180-2200MHz）、H-Block（1915-1920MHz/1995-2000MHz）及非成对AWS-3（1695-1710MHz）。这些频段均位于2GHz附近的中频"黄金地带"。SpaceX为此合计斥资约170亿美元。此前星链D2D服务依赖与T-Mobile等运营商合作，借用其地面PCS频段提供服务，商业模式受制于运营商合作意愿。此次获得全国性独占连续频谱后，SpaceX至少在美国市场可摆脱传统运营商、独立向终端用户提供服务。FCC同时给予多项豁免条款，包括免除陆地建设相关要求、停用规则的豁免和延期、交割期限的豁免。值得注意的是，作为"Build America"议程的组成部分，FCC计划至2027年底释放约300MHz低中频段频谱，持续为D2D技术创新提供政策支撑。

市场空间广阔，多方竞逐格局初成。TrendForce集邦咨询预估2026年全球手机直连卫星市场规模将达76亿美元，同比增长约 49%。目前陆地移动通信网络仅覆盖约 20%的陆地，覆盖面积小于地球表面积的 6%。卫星互联网可构建全球覆盖、全天候的手机直连通信网络。竞争格局方面，SpaceX星链已部署超650颗D2C卫星，覆盖5大洲，总用户数超600万。2026年2月MWC大会上SpaceX公布下一代系统路线图，目标峰值速率达150Mbps，相控阵天线面积提升至初代5倍。另一竞争者AST SpaceMobile走大卫星路线，单星天线面积达223平方米，目标下载速率 120Mbps。2026年4月27日和5月1日，starlink手机直连业务分别在日本和直布罗陀启用。亚马逊Kuiper计划已获FCC批准扩至7700颗卫星，并以约90亿美元收购Globalstar，补齐L/S频段频谱，与苹果iPhone独家绑定生态。技术路线上，ITU已明确3GPPNTN为5G卫星唯一技术方案，Starlink亦确认转向5GNR-NTN标准，技术路径加速收敛，产业链确定性显著增强。

中国加速布局，商用元年已然开启。我们认为，2026年将是"中国手机直连卫星商用元年"。2026年4月，中国移动正式面向全国上线"天通+北斗"双星协同通信服务，支持手机直连卫星实现"文字+语音"双重通信保障，目前已有31款机型支持该功能。星座建设方面，星网一代168颗卫星已全部发射完毕，预计2026年6月正式投用；二代系统方案已经开始组网验证。工信部已印发支持低轨卫星互联网与终端直连业务发展的指导意见，国电高科已获批开展卫星物联网商用试验。技术标准方面，我国在5GNTN领域全球领先，信科移动在卫星互联网标准3GPP5GNTN累计牵头立项数量全球第一。中国移动已完成5GNTN终端直连卫星外场验证，并向ITU申请2664颗卫星星座。随着星网二代建设持续推进、终端生态持续繁荣，国内手机直连卫星产业链正从技术验证迈向规模化商用的关键拐点。

建议关注标的：


空间段

$ \textcircled{1} $天线太阳翼：信科移动、航天环宇、通宇通讯；电科蓝天、钧达股份、东方日升、明阳智能、乾照光电、上海港湾；

$ \textcircled{2} $通信载荷：铖昌科技、国博电子、臻镭科技、信科移动、创意信息、上海瀚讯、航天电子、烽火通信、复旦微电、紫光国微；

$ \textcircled{3} $通信安全：佳缘科技、电科网安；

$ \textcircled{4} $通信数据链：新劲刚、七一二；

$ \textcircled{5} $关键部件：天银机电、陕西华达、富士达、银河电子、乾照光电、东方日升、上海港湾；

$ \textcircled{6} $卫星制造：中国卫星、天奥电子、上海沪工、航天智装；

$ \textcircled{7} $太空算力：普天科技、顺灏股份；

$ \textcircled{8} $仿真测试：坤恒顺维、霍莱沃、思科瑞、西测测试、苏试试验；

地面段

10 天线射频：通宇通讯、盛路通信、南京熊猫、中兴通讯；

$ \textcircled{9} $地面信关站：航天环宇、盟升电子、海格通信、通宇通讯、硕贝德、武汉凡谷、大富科技；

$ \textcircled{11} $核心网：震有科技；

用户段

$ \textcircled{12} $芯片、天线及终端：华力创通、海格通信、硕贝德、三旺通信、中兴通讯、信维通信；

$ \textcircled{13} $北斗导航：华测导航、北斗星通、司南导航、中海达；

14 卫星运营：中国电信、中国移动、中国联通、中国卫通、三维通信；

火箭配套

西部材料、飞沃科技、超捷股份、广联航空、斯瑞新材、隆盛科技、九丰能源、宏润建设。

投资分析意见。我们认为商业航天产业整体处于加速发展阶段，具有高景气度。建议关注。

风险提示。可回收火箭落地不及预期，商业闭环不及预期，资本开支不及预期。


证券分析师声明

本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。

一般声明

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本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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信息披露声明

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投资评级说明

证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；

增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；

中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；

减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。

无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：

看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；

中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；

看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；

投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。