增持（维持）

行业： 计算机

日期： 2026年05月12日

分析师： 章锋

E-mail: zhangfeng@shzq.com

SAC编号：S0870525030002

最近一年行业指数与沪深300比较


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算力底座坚如磐石，应用变现拐点已至

计算机行业周报（2026.5.4—2026.5.8）

市场回顾

过去一周（5.4-5.8）上证综指上涨 1.65%，创业板指上涨 3.24%，沪深300指数上涨 1.34%，计算机（申万）指数上涨 5.81%，跑赢上证综指4.16个百分点，跑赢创业板指2.57个百分点，跑赢沪深300指数4.46个百分点，位列全行业第4名。

周观点

大模型持续更新，大厂财报验证算力景气。大模型密集发布。（1） Anthropic：根据IT之家官网，4月16日，Anthropic发布Claude Opus4.7。相比Opus4.6，该版本在高级软件工程领域实现了显著提升，尤其在超高难度任务上进步突出。视觉能力同样大幅增强，支持更高分辨率的图像识别。在完成专业任务时更具审美与创造力，能够生成质量更出色的界面、幻灯片和文档。（2） OpenAI：根据第一财经微信公众号，4月24日，OpenAI发布新一代模型GPT-5.5，官方称这是一种面向实际工作和智能体的新型智能。该模型主打Agent编程、知识工作、科学研究等，并与英伟达深度合作。4月22日，OpenAI发布了新的图像生成模型ChatGPT Images2，是OpenAI首个具备思考能力的图像模型。（3）腾讯：根据第一财经微信公众号，4月23日，腾讯混元发布Hy3 preview语言模型并将该模型开源，由前OpenAI研究员姚顺雨加盟后首次更新，主推Agent能力、上下文学习能力、复杂推理能力和代码能力。（4） DeepSeek：根据第一财经公众号，4月24日，DeepSeek宣布，全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，其中Pro参数为1.6万亿，在Agent（智能体）能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。此外，DeepSeek-V4将使用国产算力，与华为昇腾合作。（5）Kimi：根据智东西微信公众号，4月20日，Kimi正式发布并开源旗舰模型K2.6，带来其迄今最强的代码能力、长程任务执行和Agent集群能力。其中由K2.6驱动的Agent集群架构可支持300个子Agent并行完成4000个协作步骤，实现更大规模并行化。大厂加码资本开支。根据第一财经微信公众号，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉六家巨头营收全面超预期，以区间高点计算，六家巨头2026年合计资本支出将突破7000亿美元。谷歌母公司Alphabet Q1云营收首次突破200亿美元，同比增长63%，2026年全年资本支出上调至1800亿至1900亿美元。Meta Q1总营收563亿美元，同比增长33%，2026年全年资本支出预测上调至1250亿至1450亿美元。微软AI业务年化收入突破370亿美元，同比增长123%，2026年全年资本支出将达到1900亿美元，同比增长61%。AWS营收同比增长28%至376亿美元。我们认为，AI需求正在成为云业务增长的核心动力。

豆包开启收费：AI商业化拐点的"信号灯"。根据凤凰网财经微信公众号，近日，豆包App Store页面更新付费订阅服务声明。豆包将推出三个付费层级：标准版连续包月68元/月（连续包年688元/年）、加强版连续包月200元/月（连续包年2048元/年）、专业版连续包月


500元/月（连续包年5088元/年）。据悉，付费功能将主要专注在复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等。免费版本则继续面向用户提供日常聊天、文案撰写、信息查询等基础功能。当前，大模型产业链面临全球范围年GPU租赁费用大涨、高频使用带来的算力消耗与推理成本持续攀升等挑战，阿里、腾讯、百度集体调价。就豆包自身而言，根据科技日报，截至2026年3月，豆包月活用户3.45亿，日均Token（词元）调用量已于今年3月突破120万亿。我们认为，在算力成本持续上升、竞争逐渐理性的背景下，大模型开启收费模式是必然路径。豆包庞大的用户规模为国产大模型C端商业化变现提供了关键样本，以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进。

投资建议

建议关注：（1）国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；（3）算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、南兴股份、杰创智能、智微智能等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、欧陆通、英维克、航天电器等。

风险提示

下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。


分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

股票投资评级:

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。

买入

股价表现将强于基准指数20%以上

增持

股价表现将强于基准指数5-20%

中性

股价表现将介于基准指数±5%之间

减持

股价表现将弱于基准指数5%以上

无评级

由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级

行业投资评级:

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。

增持

行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数

中性

行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平

减持

行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数

相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准

投资评级说明：

不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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