摘要

1东吴证券维持震裕科技“买入”评级，目标价306.6元。

2公司2026Q1营收29.7亿元（+65.6%），归母净利2.8亿元（+286.8%），业绩符合预期。

3结构件盈利拐点明确，毛利率提升至15.8%。

4机器人业务进展显著，丝杠及灵巧手零部件获海内外头部客户验证并小批量供货。

5预计2026-2028年归母净利润分别为11.9/17.7/23.4亿元，对应PE 31/21/16X。

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震裕科技（300953）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

7,129

9,736

14,177

18,066

23,060

同比(%)

18.45

36.58

45.61

27.43

27.64

归母净利润(百万元)

253.95

512.94

1,191.88

1,773.37

2,339.42

同比(%)

493.77

101.98

132.36

48.79

31.92

EPS-最新摊薄(元/股)

1.46

2.96

6.87

10.22

13.49

P/E(现价&最新摊薄)

144.81

71.70

30.86

20.74

15.72

26Q1业绩符合市场预期。公司26Q1营收29.7亿元，同环比+65.6%/-5.5%，归母净利2.8亿元，同环比+286.8%/+179%，扣非净利2.7亿元，同环比+314.3%/+175.4%，毛利率15.8%，同环比+2.5/+2.2pct，归母净利率 9.5%，同环比+5.4/+6.3pct，业绩处于预告中值，符合市场预期。

2026年一季报点评：Q1业绩符合市场预期，机器人产品不断拓展

结构件盈利逐步提升。我们预计公司结构件业务26Q1收入环比略降，同增 50%+，26年全年收入预计超100亿元，同增 60%，盈利端，我们预计26Q1毛利率提升至 17%+，净利率9-10%左右，贡献1.8-2亿元左右利润，盈利拐点明确；铁芯业务毛利率持续提升，我们预计26年全年贡献1.5-2亿元利润，26Q1预计贡献0.3-0.5亿元利润左右。我们预计模具26年全年收入5亿元，贡献稳定增长。

买入（维持）

盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原有预测，预计26-28年归母净利11.9/17.7/23.4亿元，同比+132%/+49%/+32%对应PE31/21/16X，给予27年30XPE，目标价306.6元，维持“买入”评级。

投资要点

风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期。

机器人产品不断拓展、大客户实现突破。产品端，公司完成开发整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代，同时拓展微型丝杠/行星齿轮模组/涡轮蜗杆等灵巧手硬件产品，新产品项目不断兑现；客户端，丝杠直接对接海外大客户；国内大部分已采用或正在研发使用线性执行器模组和反向式行星滚柱丝杠的人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流等，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货。相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。

公司存货小幅增加、减值冲回0.16亿。公司26Q1期间费用2.1亿元，同环比+14.8%/-22.8%，费用率7.2%，同环比-3.2/-1.6pct；26Q1经营性现金流0.5亿元，同环比-211.9%/-58.8%；26Q1资本开支0.5亿元，同环比-21.4%/-10.9%；26Q1末存货13.6亿元，较年初+11.4%。此外公司资产减值冲回0.1亿元，信用减值冲回0.06亿元。

2026年04月29日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师阮巧燕

执业证书：S0600517120002

ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师岳斯瑶

执业证书：S0600522090009

yuesy@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1350, 921, 1795, 1205])

市场数据

收盘价(元)

211.99

一年最低/最高价

88.01/231.95

市净率(倍)

7.77

流通A股市值(百万元)

26,405.09

总市值(百万元)

36,775.54

基础数据

每股净资产(元,LF)

27.28

资产负债率(%，LF)

65.74

总股本(百万股)

173.48

流通A股(百万股)

124.56

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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东吴证券_2026年一季报点评：Q1业绩符合市场预期机器人产品不断拓展_20260429.pdf

摘要

2026年一季报点评：Q1业绩符合市场预期，机器人产品不断拓展

投资要点

2026年04月29日

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