群益证券_1Q26业绩表现靓丽_20260428.pdf


2026年4月28日

朱吉翔

C0044@capitalcom.tw

目标价（元）

公司基本资讯

产业别

机械设备

A股价(2026/4/27)

352.01

上证指数(2026/4/27)

4086.34

股价12个月高/低

397.3/164.61

总发行股数(百万)

626.92

A股数(百万)

626.92

A市值(亿元)

2206.81

主要股东

上海创业投资有限公司(13.91%)

每股净值(元)

38.85

股价/账面净值

9.06

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

15.2

-1.4

88.2

（Buy）买进

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2025-12-31

272.72

买进

2025-11-03

277.90

买进

2025-07-04

177.74

买进

产品组合

销售专用设备

79%

销售备品备件

19%

设备维护

1%

机构投资者占流通A股比例

基金

22.4%

一般法人

31.6%

股价相对大盘走势


中微公司（688012.SH）

1Q26业绩表现靓丽

结论与建议：

公司交出靓丽季报，1Q26营收增长3成，扣非后净利润增长6成，业绩弹性进一步显现。展望未来，公司逐步成为成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的厂商，成功实现从“干法”向“干法+湿法+量检测”整体解决方案的关键跨越。其成长空间进一步打开。目前公司股价对应2028年PE46倍，维持买进的评级。

1Q26净利润高速增长，利润弹性显现：2026年第一季度公司实现营收 29.1亿元，YOY增长 34.1%；实现净利润9.3亿元，YOY增长 197.2%，扣非后净利润4.8亿元，YOY增长 60%，与净利润的差额源于出售拓荆科技股权录得4.7亿元的投资收益，EPS1.48元。1Q26公司研发支出9.1亿元，较去年同期增长约 32%，研发费用率 31.1%，推进六大类、超20款新设备的研发，在保持了较高的研发强度的同时，公司利润释放加速，反应规模效应的提升。

2026迎来半导体史诗性扩产，公司有望受益：2026年，中国半导体设备市场在AI算力爆发与国产化加速的双重驱动下，将呈现出前所未有的高景气度。特别是头部晶圆厂与存储大厂（长鑫、长存）高速扩产，资本开支有望超历史记录。将有助于设备企业获得更多订单，从而实现国产设备的“点状突破”向“链式突围”迈进。公司作为国内刻蚀设备龙头，正通过内生和外延方式进入设备产业链的其他领域，逐步成为具备“刻蚀+薄膜沉积+量检测+湿法”四大前道核心工艺的平台型公司，从而在中国发展先进制程的过程中受益。

盈利预测：我们预计公司2026-28年实现净利润29亿元、39亿元和47.6亿元，YOY分别增长 37%、35%和 22%，EPS分别为4.62元、6.23元和 7.59元，目前股价对应2026-28年PE分别为76倍、57倍和46倍，考虑半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。

风险提示：半导体设备需求下降。

接续下页

年度截止12月31日

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

纯利(Net profit)

RMB百万元

1616

2111

2895

3906

4757

同比增减

%

-9.5

30.7

37.1

34.9

21.8

每股盈余(EPS)

RMB元

2.58

3.37

4.62

6.23

7.59

同比增减

%

-9.5

30.7

37.1

34.9

21.8

市盈率(P/E)

X

136.6

104.5

76.2

56.5

46.4

股利(DPS)

RMB元

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

股息率(Yield)

%

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00



【投资评等说明】

评等定义

强力买进(StrongBuy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(TradingBuy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

营业收入

9065

12385

16993

22757

27129

经营成本

5343

7534

10188

13542

16011

营业税金及附加

31

68

93

125

149

销售费用

479

499

680

865

977

管理费用

482

478

608

741

841

财务费用

-87

-48

-70

-298

-355

资产减值损失

0

0

10

10

10

投资收益

88

511

700

500

400

营业利润

1704

2191

3072

4157

5063

营业外收入

10

10

0

0

0

营业外支出

5

10

2

2

2

利润总额

1709

2190

3070

4155

5061

所得税

95

126

175

249

304

少数股东损益

-1

-47

0

0

0

归属于母公司所有者的净利润

1616

2111

2895

3906

4757

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

货币资金

7583

8182

8106

8563

8618

应收账款

1456

1645

1991

2568

3519

存货

4260

4047

3643

3096

2477

流动资产合计

15661

16287

16776

17111

17283

长期股权投资

1071

1124

1180

1239

1301

固定资产

2113

2430

2673

2806

2806

在建工程

594

600

630

687

776

非流动资产合计

7983

9899

12275

15221

18874

资产总计

23644

26186

29051

32332

36156

流动负债合计

8878

23082

63477

184083

561453

非流动负债合计

172

395

956

2429

6461

负债合计

4204

4682

4651

4027

3094

少数股东权益

-4

-52

-52

-52

-52

股东权益合计

19440

21505

24400

28305

33063

负债及股东权益合计

23644

26186

29051

32332

36156

附三：合并现金流量表

百万元

2024

2025F

2026F

2027F

2028F

经营活动产生的现金流量净额

1261

1723

2233

2899

3500

投资活动产生的现金流量净额

-1549

-1600

-2509

-3418

-4500

筹资活动产生的现金流量净额

781

476

200

976

1055

现金及现金等价物净增加额

493

599

-76

457

55