1瑞芯微2026Q1营收12.05亿元(+36.22%)，归母净利润3.29亿元(+57.15%)，创历史新高。
2业绩超预期主要得益于SoC基本盘稳固及协处理器RK182X系列快速放量。
3东吴证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为13.9/17.8/22.8亿元，对应PE为54/42/33倍。
4看好公司在AIoT、汽车电子及机器人领域的长期增长潜力。
东吴证券_2026年一季报点评：业绩超市场预期，AIoT生态驱动高质量增长_20260423.pdf
摘要
瑞芯微（603893）
公司26Q1业绩超市场预期，利润端加速释放。2026年第一季度，瑞芯微实现营业收入12.05亿元，yoy+36.22%；归母净利润3.29亿元， yoy+57.15%，创公司一季度业绩新高；扣非归母净利润3.20亿元， yoy+53.84%；基本每股收益0.78元，yoy+56%；加权平均净资产收益率为 7.23%，同比增长1.49个百分点。截至26Q1末，公司总资产57.46亿元，较年初增长 2.88%，归母所有者权益47.20亿元，较年初增长 7.70%。
2026年一季报点评：业绩超市场预期，AIoT生态驱动高质量增长
买入（维持）
盈利预测与估值
2024A
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入(百万元)
3136
4402
5723
7039
8799
同比(%)
46.94
40.36
30.00
23.00
25.00
归母净利润(百万元)
594.86
1039.95
1389.30
1783.68
2282.32
同比(%)
341.01
74.82
33.59
28.39
27.96
EPS-最新摊薄(元/股)
1.41
2.47
3.30
4.24
5.42
P/E(现价&最新摊薄)
125.11
71.56
53.57
41.72
32.61
投资要点
风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险，减持风险等。
瑞芯微"SoC+协处理器"双轨战略进入协处理器放量阶段，本质业务表现稳健。SoC平台侧，RK3588、RK3576及RV11系列一季度增长强劲，芯片销售收入同比增长 36.22%，其中RK3588与RK3576凭借同档位稀缺的LPDDR5支持，在存储方案切换中保持供应链弹性，夯实基本盘。协处理器侧，RK182X系列自2025年7月发布、9月推出SDK以来，仅用约两个季度便快速导入AIPC/平板、智能座舱、服务机器人、工业视觉、智能家居等十几个行业，覆盖超数百家客户，首批客户已进入旗舰产品的发布与量产阶段，导入进度超出市场预期，标志着协处理器从导入期迈入放量期。
盈利预测与投资评级：公司作为国内 SoC行业领军企业所具备的竞争优势，旗舰芯片RK3588领衔的多条AIoT产品线在下游市场占有率正稳步攀升，我们看好公司凭借高算力芯片的卓越性能，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴智能应用领域抢占市场先机、开拓崭新增长点的战略布局。基于公司业绩公告，我们调整公司2026-2027年归母净利润为13.9/17.8亿元（前值：14.5/18.7亿元），新增2028年归母净利润预期为22.82亿元，PE分别为54/42/33x。维持“买入”评级。
端侧AIoT基本盘稳固，存储涨价未形成拖累。一季度AIoT市场延续增长态势，端侧AI深入千行百业、重塑产品体验的趋势愈发显著，核心驱动力在于端侧AI需求韧性及公司供应链适配能力。公司一季度召开首届AI软件生态大会，进一步丰富了AI软件算法协同合作生态，形成"硬件算力平台+软件算法生态"的闭环支撑。后续RK18及RK36系列协处理器即将投片，有望进一步打开放量空间。
2026年04月23日
证券分析师 陈海进
执业证书：S0600525020001
chenhj@dwzq.com.cn
证券分析师 李雅文
执业证书：S0600526010002
liyw@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元)
176.78
一年最低/最高价
140.00/249.99
市净率(倍)
15.77
流通A股市值(百万元)
74,402.57
总市值(百万元)
74,423.43
基础数据
每股净资产(元,LF)
11.21
资产负债率(%，LF)
17.85
总股本(百万股)
420.99
流通A股(百万股)
420.88
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2025-10-30
瑞芯微三大财务预测表
资产负债表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
流动资产
4,826
5,518
6,316
7,329
货币资金及交易性金融资产
3,017
3,382
3,907
4,581
经营性应收款项
478
669
854
1,106
存货
1,254
1,395
1,479
1,562
合同资产
0
0
0
0
其他流动资产
77
72
76
80
非流动资产
759
760
773
786
长期股权投资
0
0
0
0
固定资产及使用权资产
78
76
74
72
在建工程
0
0
0
0
无形资产
190
205
220
235
商誉
0
0
0
0
长期待摊费用
61
61
61
61
其他非流动资产
431
419
419
419
资产总计
5,585
6,279
7,089
8,114
流动负债
1,151
1,282
1,392
1,521
短期借款及一年内到期的非流动负债
34
60
60
60
经营性应付款项
690
790
865
980
合同负债
85
57
70
88
其他流动负债
342
375
397
393
非流动负债
52
66
66
66
长期借款
0
0
0
0
应付债券
0
0
0
0
租赁负债
14
14
14
14
其他非流动负债
38
52
52
52
负债合计
1,202
1,348
1,458
1,587
归属母公司股东权益
4,382
4,930
5,631
6,527
少数股东权益
0
0
0
0
所有者权益合计
4,382
4,930
5,631
6,527
负债和股东权益
5,585
6,279
7,089
8,114
利润表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
营业总收入
4,402
5,723
7,039
8,799
营业成本(含金融类)
2,555
3,348
4,097
5,112
税金及附加
31
39
42
48
销售费用
82
103
113
132
管理费用
112
126
134
141
研发费用
684
773
845
924
财务费用
(50)
(33)
(39)
(50)
加:其他收益
122
137
127
123
投资净收益
12
6
7
9
公允价值变动
2
0
0
0
减值损失
(5)
0
0
0
资产处置收益
0
0
0
0
营业利润
1,117
1,510
1,982
2,623
营业外净收支
0
0
0
0
利润总额
1,118
1,510
1,982
2,623
减:所得税
78
121
198
341
净利润
1,040
1,389
1,784
2,282
减:少数股东损益
0
0
0
0
归属母公司净利润
1,040
1,389
1,784
2,282
每股收益-最新股本摊薄(元)
2.47
3.30
4.24
5.42
EBIT
1,054
1,478
1,943
2,574
EBITDA
1,212
1,524
1,990
2,621
毛利率(%)
41.95
41.50
41.80
41.90
归母净利率(%)
23.62
24.28
25.34
25.94
收入增长率(%)
40.36
30.00
23.00
25.00
归母净利润增长率(%)
74.82
33.59
28.39
27.96
现金流量表(百万元)
2025A
2026E
2027E
2028E
经营活动现金流
1,069
1,229
1,661
2,111
投资活动现金流
(1,543)
(163)
(153)
(151)
筹资活动现金流
(283)
(795)
(1,083)
(1,386)
现金净增加额
(766)
265
425
574
折旧和摊销
158
47
47
48
资本开支
(233)
(60)
(60)
(60)
营运资本变动
(202)
(222)
(162)
(210)
重要财务与估值指标
2025A
2026E
2027E
2028E
每股净资产(元)
10.41
11.71
13.38
15.50
最新发行在外股份(百万股)
421
421
421
421
ROIC(%)
24.45
28.82
32.66
36.39
ROE-摊薄(%)
23.73
28.18
31.68
34.97
资产负债率(%)
21.53
21.47
20.57
19.56
P/E(现价&最新股本摊薄)
71.56
53.57
41.72
32.61
P/B(现价)
16.98
15.09
13.22
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公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
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