同花顺（300033.SZ）

2026年04月23日

投资评级：买入（维持）

日期 2026/4/22

当前股价(元)

246.74

一年最高最低(元)

435.00/220.27

总市值(亿元)

1,857.06

流通市值(亿元)

1,081.74

总股本(亿股)

7.53

流通股本(亿股)

4.38

近3个月换手率(%)

120.3

股价走势图


数据来源：聚源

相关研究报告

《市场交投活跃驱动广告业务，预计一季报高增一同花顺2025年报点评》-2026.3.11

《业绩高增长，经营性现金流和合同负债表现亮眼一公司信息更新报告》-2025.8.25

现金流强劲增长，兼具弹性与成长

同花顺2026年一季报点评

高超（分析师）

刘逍遥（分析师）

卢崑（分析师）

gaochao1@kysec.cn

liuxiaoyao@kysec.cn

lukun@kysec.cn

证书编号：S0790520050001

证书编号：S0790520090001

证书编号：S0790524040002

现金流强劲增长，兼具弹性与成长

2026Q1实现营收10.53亿，同比+41%，销售现20.3亿，同比+72%，归母净利润2.56亿，同比+113%，基本符合我们预期。考虑市场新开户同比高增，上修2026-2028年归母净利润预测至45、49、53（43、48、52）亿元，同比+40%、 +8%、+9%，当前股价对应PE为41.3、38.2、35.2倍。公司AI布局提升产品竞争力，积极获客带来市占率持续提升。交易量持续活跃+新开户高增背景下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比较高，市场风偏改善有望带来股价催化，维持 “买入”评级。

现金流表现强劲，充分受益于市场交易活跃与新开户高增

2026年一季度销售现金流20.3亿，同比+72%，创历史同期最佳水平，现金流表现强劲反映订单需求旺盛，公司现金流高增是因为业务充分受益于1季度开户和交易量高增，以及低基数（2025Q1处罚）原因，预计公司市占率保持较好增长，广告业务现金流同比高增。2026Q1预收账款（合同负债+其他非流动负债）27.5亿，同比+40%，较2025年末+47%，订单预收款后续将确认至收入，带来较强支撑。2026Q1公司营业收入同比+44%，同比高增，2026Q1市场新开户1204万户，同比+61%，市场股基ADT为3.1万亿，环比+28%，同比+77%。

毛利率同比提升，研发费用稳定，销售费用环比加大投入

2026Q1公司毛利率 85.0% ，同比+0.7pct。一季度销售、研发、管理费用2.95、2.98、 0.67亿元，同比+78%、+3%、+6% ，费率对应为 28%、28%、6% ，同比+6、-11、 -2个百分点。销售费用环比2025Q4增加 28% ，公司持续加大市场推广力度。

• 风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。

财务摘要和估值指标

指标

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入(百万元)

4187

6029

8034

8805

9504

YOY(%)

17.5

44.0

33.3

9.6

7.9

归母净利润(百万元)

1823

3205

4492

4860

5276

YOY(%)

30.0

75.8

40.1

8.2

8.6

毛利率(%)

44.7

56.6

60.6

59.9

60.4

净利率(%)

43.5

53.2

55.9

55.2

55.5

ROE(%)

23.8

36.7

43.4

41.7

41.7

EPS(摊薄/元)

3.39

5.96

5.97

6.46

7.01

P/E(倍)

101.9

57.9

41.3

38.2

35.2

P/B(倍)

23.3

19.6

16.6

15.3

14.1

数据来源：聚源、开源证券研究所


附：财务预测摘要

资产负债表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产

9,240

7,565

8,664

9,793

13,735

现金

9,200

7,513

8,618

9,744

13,669

应收票据及应收账款

41

53

46

50

66

其他应收款

0

0

0

0

0

预付账款

0

0

0

0

0

存货

0

0

0

0

0

其他流动资产

0

0

0

0

0

非流动资产

1,736

8,268

8,977

8,872

6,168

长期投资

50

19

24

33

27

固定资产

331

329

327

325

325

无形资产

4

4

4

4

4

其他非流动资产

1,351

7,915

8,621

8,510

5,812

资产总计

10,977

15,833

17,641

18,665

19,902

流动负债

162

205

215

225

235

短期借款

-0

-0

-0

-0

-0

应付票据及应付账款

162

205

215

225

235

其他流动负债

-0

-0

-0

-0

-0

非流动负债

2,841

6,136

6,238

6,310

6,501

长期借款

821

3,640

3,640

3,640

3,640

其他非流动负债

2,019

2,496

2,598

2,669

2,860

负债合计

3,002

6,341

6,453

6,534

6,735

少数股东权益

0

0

0

0

0

股本

538

538

753

753

753

资本公积

357

357

357

357

357

留存收益

361

361

810

847

908

归属母公司股东权益

7,974

9,492

11,188

12,130

13,167

负债和股东权益

10,977

15,833

17,641

18,665

19,902

现金流量表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

经营活动现金流

403

633

5065

5433

5849

净利润

1823

3205

4492

4860

5275

折旧摊销

77

77

77

77

77

财务费用

-1

4

0

0

0

投资损失

-21

-8

0

0

0

营运资金变动

437

496

496

496

496

其他经营现金流

0

0

0

0

0

投资活动现金流

-119

-113

-1946

-2129

-2331

资本支出

-154

-142

-142

-142

-142

长期投资

0

0

0

0

0

其他投资现金流

34

30

30

30

30

筹资活动现金流

-1311

-1667

-1833

-2017

-2218

短期借款

0

0

0

0

0

长期借款

0

0

0

0

0

普通股增加

0

0

0

0

0

资本公积增加

0

0

0

0

0

其他筹资现金流

-1311

-1667

-1833

-2017

-2218

现金净增加额

900

1970

4837

1009

1222

数据来源：聚源、开源证券研究所

利润表(百万元)

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

4,187

6,029

8,034

8,805

9,504

营业成本

2,317

2,617

3,167

3,531

3,765

营业税金及附加

74

83

111

166

179

营业费用

5

5

5

5

5

管理费用

221

245

273

291

314

研发费用

0

0

0

0

0

财务费用

0

0

0

0

0

资产减值损失

1

1

0

0

0

其他收益

0

0

0

0

0

公允价值变动收益

0

0

0

0

0

投资净收益

21

8

0

0

0

资产处置收益

0

0

0

0

0

营业利润

1,967

3,612

5,059

5,465

5,931

营业外收入

-0

0

0

0

-0

营业外支出

2

9

9

1

-0

利润总额

1,967

3,612

5,059

5,465

5,931

所得税

142

399

559

604

656

净利润

1,823

3,205

4,492

4,860

5,275

少数股东损益

0

0

0

(0)

(0)

归属母公司净利润

1,823

3,205

4,492

4,860

5,276

EBITDA

2044

3636

5085

5493

5972

EPS(元)

3.39

5.96

5.97

6.46

7.01

主要财务比率

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

成长能力

营业收入(%)

17.5

44.0

33.3

9.6

7.9

营业利润(%)

30.1

83.6

40.1

8.0

8.5

归属于母公司净利润(%)

30.0

75.8

40.1

8.2

8.6

获利能力

毛利率(%)

44.7

56.6

60.6

59.9

60.4

净利率(%)

43.5

53.2

55.9

55.2

55.5

ROE(%)

23.8

36.7

43.4

41.7

41.7

ROIC(%)

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

偿债能力

资产负债率(%)

27.4

40.0

36.6

35.0

33.8

净负债比率(%)

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

流动比率

57.2

37.0

40.4

43.6

58.5

速动比率

57.2

37.0

40.4

43.6

58.5

营运能力

总资产周转率

40.2

45.0

48.0

48.5

49.3

应收账款周转率

8836.6

12936.4

16275.7

18362.1

16486.0

应付账款周转率

1418.6

1429.2

1510.3

1607.5

1639.1

每股指标(元)

每股收益(最新摊薄)

3.39

5.96

5.97

6.46

7.01

每股经营现金流(最新摊薄)

0.75

1.18

6.73

7.22

7.77

每股净资产(最新摊薄)

14.83

17.66

14.87

16.12

17.49

估值比率

P/E

101.9

57.9

41.3

38.2

35.2

P/B

23.3

19.6

16.6

15.3

14.1

EV/EBITDA

61.9

34.9

35.2

32.6

29.8


特别声明

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分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。


法律声明

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