增持（维持）

行业： 计算机

日期： 2026年04月21日

分析师： 章锋

E-mail: zhangfeng@shzq.com

SAC编号：S0870525030002

最近一年行业指数与沪深300比较


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Token暴增推动估值重构：从“卖算力”到“卖Token”

计算机行业周报（2026.4.13—2026.4.17）

市场回顾

过去一周（4.13-4.17）上证综指上涨 1.64%，创业板指上涨 6.65%，沪深300指数上涨 1.99%，计算机（申万）指数上涨 3.35%，跑赢上证综指1.72个百分点，跑输创业板指3.30个百分点，跑赢沪深300指数1.36个百分点，位列全行业第9名。

周观点

国内外云厂商密集涨价。国内：（1）阿里：连续发布三则涨价通知。根据中国证券报微信公众号，3月18日，阿里云发布公告称，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价 34%。平头哥真武810E等算力卡产品上涨 5%—34%，文件存储产品 CPFS（智算版）上涨 30%，新价格于4月18日起生效。4月13日，阿里云宣布，大数据开发治理平台DataWorks调整标准版、专业版用户的API免费额度，并支持按量付费，标准版API免费额度调整为10万次/月，专业版免费额度为50万次/月。4月15日上午，阿里云发布DDoS防护产品调价公告，DDoS高防（中国内地）的弹性95由100元/Mbps/月调整为150元/Mbps/月。（2）腾讯：连续两次宣布涨价。根据第一财经微信公众号，3月11日，腾讯云发布公告，Tencent HY2.0 Instruct输入价格从每千tokens0.0008元调整为0.004505元，涨幅高达 463%。根据财联社AI daily微信公众号，5月9日起对AI算力、容器服务TKE-原生节点及弹性MapReduce（EMR）相关产品刊例价统一上调 5%。（3）百度：根据中国证券报微信公众号，4月18日起，AI算力相关产品服务上调约 5%至 30%，并行文件存储等上调约 30%。海外：（1）亚马逊：根据中国证券报微信公众号，1月22日，AWS宣布对用于大模型训练的EC2实施 15%的价格上调，根据通达信趋势财经公众号，其中p5e.48xlarge（8卡H200）从34.61美元/小时涨至39.80美元/小时。（2）谷歌：根据中国证券报微信公众号，1月27日谷歌云宣布将对数据传输服务、AI和计算基础设施等服务进行价格上调，最高涨幅达 100%。根据通达信趋势财经微信公众号，AI计算实例 20%-50%，CDN出口带宽北美地区涨幅 100%。

Token消耗量暴增，国产算力迎来增长新机遇。日均Token调用量跨越式增长。根据新华社微信公众号综合央视新闻，刘烈宏在国新办举行的新闻发布会上表示，到今年3月，我国日均词元（Token）调用量已超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍。根据第一财经微信公众号，豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，字节跳动的Token调用量较两年前实现了1000倍的高速增长。企业级Token消费进入规模化付费阶段。根据APPSO微信公众号，火山引擎平台上累计调用量破万亿的企业客户已经有140家。根据科创日报微信公众号，智谱MaaSAPI平台实现年度经常性收入17亿元，同比提升60倍。一季度API调用定价提升 83%，调用量增长 400%。海量Token消耗直接催生了芯片供给的巨大缺口。AI编程和智能体所


提供的全新人机交互方式直接推高了芯片的底层需求。国产超节点方面，根据C114通信网微信公众号，中国移动超节点设备20亿集采落地，规模为6208卡（776套计算节点），并明确锁定华为CANN（昇腾）生态。算力租赁方面，根据创业板观察微信公众号， SemiAnalysis本月发布的一组数据显示，H100一年期GPU租赁合同价格从2025年10月的每GPU每小时1.70美元的低点飙升至2026年3月的每GPU每小时2.35美元，涨幅近 40%。根据智东西微信公众号，Blackwell系列芯片，每小时费用已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨 48%。根据科创板日报微信公众号，Meta最新向CoreWeave追加了210亿美元的AI基础设施扩展协议。Nebius销售额预计明年将增长 376%。我们认为，Token调用量两年暴增超千倍，而超节点作为破解算力瓶颈的关键方案，或将进入规模化部署期，形成Token需求爆发→算力涨价→超节点部署→算力供给提升的正向飞轮。

投资建议

建议关注：（1）国产GPU：寒武纪、海光信息等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、神州数码、拓维信息等；（3）算力租赁龙头：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、申菱环境、英维克、高澜股份、欧陆通、中恒电气等。

风险提示

下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。


分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

股票投资评级:

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。

买入

股价表现将强于基准指数20%以上

增持

股价表现将强于基准指数5-20%

中性

股价表现将介于基准指数±5%之间

减持

股价表现将弱于基准指数5%以上

无评级

由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级

行业投资评级:

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。

增持

行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数

中性

行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平

减持

行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数

相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准

投资评级说明：

不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

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