电力设备与新能源行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

新能源与电力设备组

分析师：姚遥（执业S1130512080001）

yaoy@gjzq.com.cn

分析师：宇文甸（执业S1130522010005）

分析师：张嘉文（执业S1130523090006）

yuwendian@gjzq.com.cn

zhangjiawen@gjzq.com.cn

联系人：陆文杰

luwenjie3@gjzq.com.cn

联系人：彭治强

pengzhiqiang3@gjzq.com.cn

联系人：范晓鹏

fanxiaopeng@gjzq.com.cn

风偏回升关注新技术方向，重视海风、光伏、电网强a公司

子行业周度核心观点：

整体观点：本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线：1）市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的：锂电新技术（钠电+固态）、太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭催化，钧达股份+核心设备+辅材）、AIDC液冷（下周谷歌Cloud Next大会，申菱环境、科创新源等）、SOFC与绿氢氨醇（Oracle向BE追加2.8GW大单，发改委再提非化石能源非电利用）；2）基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强alpha标的：大金重工（大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）、爱旭股份（逆势技改提升BC电池产能，天时地利人和促超额盈利加速兑现）、思源电气（26年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。

风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商 Ramstad Energy签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。

锂电：Q1全球储能电池出货同比大增 117%；Q1中国钠电产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科、宁德领跑；曾毓群表态正开发第6代钠电池，钠电有望替代 30%-40%现有市场。建议同步关注高景气下锂电主产业链的投资机会+催化临近板块位置相对较低的固态电池、钠电等新技术方向。

光伏：爱旭股份拟投资16.65亿逆势技改提升BC电池产能、与高景太阳能达成战略合作，天时地利人和助BC技术开疆拓土、相关企业超额盈利兑现；国内外商业航天再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近，市场风偏回升叠加设备出口限制预期消化，太空光伏、卫星制造相关标的布局窗口临近。

氢能与燃料电池：Oracle对BE再下2.8GW订单，获科技巨头最强背书，SOFC产业拐点加速，工商业发电是SOFC更大的远期市场，聚焦BE产业链及A股映射；发改委再提非电领域应用规模倍增，氢氨醇产业正迈向规模化落地。

AIDC电源&液冷：近期板块关注度提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。

电网&工控：1）思源电气发布25年年报，25年营收/订单目标均超额完成，指引26年新增订单375亿元（同比+30%），营收270亿元（同比+25%），看好26年多点开花，营收&订单持续超预期，维持重点推荐；2）伟创/信捷发布25年年报，工控行业持续回暖，25Q4营收加速向上，随着特斯拉机器人量产节奏临近，板块情绪有望修复，建议重点关注。

本周行业重要事件：

风光储：大金重工先后与正力海工签署欧洲海风安装船战略合作框架协议、与挪威Ramstad签署《欧洲海风运输与安装战略合作备忘录》；爱旭股份宣布投资16.6亿技改新增11GWABC电池产能，并与高景太阳能签署战略合作协议。

锂电：Q1全球储能电池出货同比高增；Q1国内钠电产量高增；曾毓群看好钠电池市场。

电网：国网计量设备1批开标，总金额78亿元左右，电能表降价幅度减缓，终端部分价格大幅提升。

氢能与燃料电池：五部委开发氢能装备等绿色设计解决方案；广州争取率先实现燃料电池汽车推广突破10000辆；长安将于2027年推出全新氢能乘用车，计划大幅降低燃料电池及储氢系统成本。

投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。



子行业周观点详情

整体观点：

本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线：

主线一、市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的：

1) 锂电新技术，钠电（Q1出货同比翻倍、宁德时代指引积极）+固态（CIBF电池展临近）；

2) 太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭重量级进展，钧达股份+核心设备+辅材）；

3) AIDC液冷（下周谷歌Cloud Next大会，申菱环境、科创新源等）；

4) SOFC与绿氢氨醇（Oracle向BE追加2.8GW大单，发改委再提非化石能源非电利用）

主线二、基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强 alpha 标的：

1) 大金重工（欧洲海风安装业务核心软硬件到手，大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）；

2) 爱旭股份（逆势技改提升BC电池产能、战略合作高景太阳能，验证产品旺盛需求，天时地利人和促超额盈利加速兑现）

3) 思源电气（26年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。

风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商 Ramstad Energy签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。

本周大金重工先后宣布两项重大战略进展：1）与正力海洋工程签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议。依托公司在欧洲海风领域多年的经验和技术积累，联合正力海工对其现有的一艘起吊能力3500吨风电安装船，开展定制化适配改造，使其具备欧洲海上风电项目安装作业能力；2）与挪威知名海上风电工程技术服务商 Ramstad Energy AS正式签署《欧洲海上风电运输及安装（T&I）战略合作备忘录》，Ramstad Energy是一家成立于2023年的海上风电咨询和项目支持公司，过去几年先后参与 Dogger Bank A,B&C、East Anglia THREE等多个重要海风项目，在项目执行中提供包括供应链竞标、安装规划、港口选择、物流规划等多项服务。

从"产品出海"向"全产业链服务出海远期空间进一步打开。根据BVG协会，欧洲典型固定式海风项目前期开发成本中，运输、安装环节单GW价值体量约为7.5亿欧元，而基础设备单GW价值量仅约5亿欧元不到，随着公司母港本地化及安装业务稳步推进，远期空间有望进一步打开。

投资建议：2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线：

1) 受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能；

2) 制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气；

3) 受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。

锂电：同步关注高景气下锂电主产业链机会+催化临近下的锂电新技术机会

Q1全球储能电池出货同比大增 117%；主产业链材料价格企稳回升，锂电Q2高景气可期；Q1中国钠电产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科、宁德领跑。建议同步关注高景气下锂电主产业链的投资机会+风偏回暖下板块位置相对较低的固态电池、钠电等新技术。

钠电池：2026Q1中国钠电池产量550MWh

2026年Q1是中国钠电池产量TOP3分别是海四达钠星、维科技术、宁德时代。2026年Q1是钠离子电池迈向规模化应用的起点，储能、启停、动力等细分市场纷纷发力。根据鑫椤钠电统计，Q1钠离子电池产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科技术、宁德时代等企业表现突出引领市场发展。

山东亘元：3万吨超高纯VC新产线正式投产

近日，从全球锂电池电解液添加剂龙头企业一一山东亘元新材料股份有限公司传来消息：公司采用新一代连续化绿色工艺建设的3万吨/年碳酸亚乙烯酯（VC）生产线已顺利建成并投产。这一项目的落地，不仅巩固了山东亘元在全球



VC市场的龙头地位，也标志着公司在锂电新材料领域实现了技术与产能的双重跃升。据悉，山东亘元后续还有7万吨 VC产能将分阶段释放，预计到2026年底，公司VC总产能将达到12万吨，以更好匹配动力及储能锂电池行业快速增长的市场需求。

亿纬动力：获印度企业五年电芯订单

4月13日，印度Godawari Power and Ispat Limited（GPIL）旗下全资子公司Godawari New Energy Private Limited （GNEPL）与亿纬动力签署一份为期五年的磷酸铁锂（LFP）电芯供应协议。该协议已于当日通过印度监管文件披露，旨在支持GNEPL在印度推进的20GWh电池储能系统（BESS）制造项目一期建设。根据协议，亿纬动力将向GNEPL供应其最新一代628Ah方形磷酸铁锂电芯。该电芯标称电压3.2V，单颗能量约2.01kWh，采用叠片工艺和多项安全设计，已在河北灵寿400MWh独立储能电站实现规模化应用。大容量电芯有助于降低储能系统集成复杂度和单位成本，符合当前行业技术趋势。

储能：2026年Q1全球储能电池出货同比增长 117%

开年以来储能市场延续去年四季度的高增长态势，国内314Ah电芯渗透率持续提升，欧洲、亚太及中东成了Q1需求最强劲的区域。据ICC鑫椤资讯统计数据显示，2026年第一季度中国储能电池出货量为209GWh，同比增长 115%；全球储能电池出货量216GWh，同比增长 117%。

钠电池：曾毓群表态正开发第6代钠电池，钠电有望替代 30%-40%现有市场

4月3日，宁德时代召开2025年度股东大会，股东及授权代表3783人参会，宁德时代董事长曾毓群担任会议主持人，会议进行了审议年报、利润分配、融资、员工持股、H股授权等17项议案，并开放问答。曾毓群回答提问时表示，公司目前正在开发第6代钠电池，依据不同结构与性能特点，可适配多元化应用场景，其中第1、3、5代等奇数代产品主要面向储能领域，第2、4、6代等偶数代产品聚焦动力电池应用方向。今年公司第1、2、3代产品都会有项目落地，由于相关应用推广需与整车厂商协同适配，存在一定市场滞后性，因此今年量不会太大，但公司仍将按规划推动面向储能领域的1、3、5代产品及面向动力电池领域的2、4、6代产品实现量产落地，同时将结合市场量产应用反馈情况，规划产线投资规模，以实现更好盈利。长期来看，钠离子电池对现有市场的替代比例有望达到 30%至 40%，公司已掌握成熟的钠离子电池降本路径，相关成本优化与产品性能提升将依托持续的技术迭代逐步实现。

光伏：爱旭股份拟投资16.65亿逆势技改提升BC电池产能、与高景太阳能达成战略合作，天时地利人和助BC技术开疆拓土、相关企业超额盈利兑现；国内外商业航天再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近，市场风偏回升叠加设备出口限制预期消化，太空光伏、卫星制造相关标的布局窗口临近。

一、爱旭股份逆势技改提升BC电池产能、与高景签署战略合作协议，BC技术带动企业构筑超额盈利空间

4月16日，爱旭股份发布公告，拟将1）义乌基地四厂现有PERC电池产能升级改造为5GW ABC电池产能，预计投资额7.21亿元；2）滁州基地现有部分TOPCon电池产能升级改造为6GW ABC电池产能，预计投资额9.44亿元。

此次改造将使用原有厂房作为生产车间，在原有旧设备基础上，增补新工艺生产设备和更新配套厂房（BC工艺对动力、洁净等配套设备要求复杂，门槛更高），预计下半年技改项目陆续投产。

同时，爱旭股份本周还与高景太阳能签署战略合作协议。高景是全球领先的硅片制造商及BC组件赛道核心主力，已实现BC组件大规模量产与全球化交付，结合爱旭在BC电池领域的技术积累、成熟量产能力及完善的专利体系，双方有望形成产业环节的优势互补，进一步扩宽BC产业的护城河。

根据 infolink最新价格，国内BC组件较TOPCon溢价约0.1元/W、测算净利约3分/W，欧洲户用BC组件价格已经连续上涨三周至0.204美元/W、测算海外净利接近1毛/W。

在银价高企的背景下，相较其他技术路线更容易实现无银/减银工艺的BC光伏组件有望在2026年实现出货量与市占率的显著提升，而在此类重大技术迭代产品的推广过程中，出货业绩与实证数据积累、以及企业财务状况所展现出的 “兜底能力”，将是业主在采购产品时重要的考量因素。

二、国内外火箭再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近。

4月17日，国家航天局2026年“中国航天日”新闻发布会上，相关负责人回顾了2025年航天重大进展，并发布2026年重要任务等信息。2026年，中国航天任务将继续密集实施：1）天问二号将接近目标小行星，开展近距离探测；2）载人航天工程将实施神舟二十三号等载人飞船任务；3）多型重复使用火箭将开展飞行验证；4）商业航天将以高水平安全保障高质量发展。5）国际合作方面，中国与欧洲合作的太阳风磁层相互作用全景成像卫星将发射，旨在揭示太阳风与磁层相互作用过程和变化规律；中巴地球资源卫星合作将继续实施，延续中国与巴西近40年合作友谊。

本周国内外火箭均迎进展，国内中科宇航力箭一号遥十二运载火箭·i自然号在东风商业航天创新试验区发射，采用“一箭8星”的方式，将邮储银行号等8颗卫星精准送入预定轨道，发射任务取得圆满成功；后续国内长征十号乙计划于4月底发射，将在首飞中同步验证全球首创的海上网系回收技术，实现从“溅落回收”到“网系捕获”的技术跨越。海外SpaceX星舰V3超重型助推器发动机首次全量静态点火成功，标志着星舰系统正式跨入“V3完全体”时代，首飞时间预计临近。



火箭技术的快速进步，将推动多类型功能卫星的发射，尤其是天算功能的实现，将为卫星能源、散热、通信等多个环节相关的供应商带来巨大的市场机会，并且不同于地面的是，卫星零部件较地面技术难度更高、测试验证条件更加苛刻，率先进入供应链的企业将享受更长时间维度的先发优势。

能源环节相关标的建议关注：1）设备环节：迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、双良节能、高测股份、捷佳伟创、拉普拉斯、宇晶股份；2）辅材环节：钧达股份、永臻股份、福斯特、泽润新能、亚玛顿、聚和材料、帝科股份、苏州固锝、蓝思科技、福莱特、信义光能、宇邦新材、鑫铂股份、沃格光电、瑞华泰、鹿山新材、凯盛科技；3）电池组件环节：钧达股份、东方日升、上海港湾、明阳智能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、隆基绿能、横店东磁、博威合金；4）电源系统环节：明阳智能、电科蓝天、上海港湾。

氢能与燃料电池：Oracle对BE再下2.8GW订单，SOFC产业拐点加速，获科技巨头最强背书。4月13日，Bloom Energy宣布与Oracle扩展合作，计划部署高达2.8GW燃料电池系统，已签约初始1.2GW并启动部署。这是Oracle继此前采购后的又一次大规模复购，意义重大：科技大厂用真金白银票成为AI基础设施的核心电力解决方案之一，而非短期试点，尤其是Bloom的800V直流原生输出、热电联产等技术。

BE短期业绩支撑明确，不缺需求。BE短期业绩支撑明确，不缺需求。1月AEP下单26.5亿美元订单，本次Oracle再下1.2GW，叠加后续可达2.8GW意向，同时25年财报披露，累计积压订单共达到200亿美元；产能端，BE计划2026年底将年产能从1GW翻倍至2GW，且随时上修；业绩端，BE2026年营收指引上调至31-33亿美元，同比增长约 58%，业绩兑现路径清晰。

核心逻辑重申：AI数据中心是SOFC中短期最强催化，但远非终点。SOFC产业的核心驱动力在于：借助AI数据中心 2-3年的高景气需求窗口，实现快速降本，届时将与燃气轮机（CCGT）涨价前的发电经济性持平。美国天然气发电占比近 45%，工商业发电是SOFC更大的远期市场，发展天花板极高。

后续重点关注催化： $ \textcircled{1} $ BE新签订单增长，产品通过CSP大厂背书，有望获得更多订单； $ \textcircled{2} $ 扩产计划及利润率提升。

Oracle订单已基本验证行业基本面拐点，推荐方向：1）BE及其产业链：Bloom Energy、三环集团、春晖智控、京泉华、振华股份；2）SOFC及A股映射：国富氢能、Ceres Power、FCEL、潍柴动力、壹石通、雄韬股份、佛燃能源等。

发改委再提非电领域应用规模倍增，氢氨醇迎机遇。4月17日，国家发改委在“十五五”系列主题新闻发布会上明确，非化石能源十年倍增行动以2025年为基期、2035年为终点，目标为实现供应规模倍增。其中，“积极推进非化石能源非电利用”被列为五大重点任务之一，同时明确“开展绿电制氢氨醇等重大技术研发攻关”，氢氨醇产业迎来顶层政策催化。

非电利用成为倍增行动的重要增量。“十四五”末我国非化石能源消费占比已达 21.7%，按倍增目标测算，2035年非化石能源消费占比有望提升至 40%以上。随着新能源装机持续攀升，电力消纳压力加大，非电利用成为破解消纳瓶颈、拓展可再生能源应用空间的关键路径。氢氨醇作为非电利用的核心载体，将从“补充”升级为“主力”。

发布会将“绿电制氢氨醇”与长时储能、可控核聚变并列，纳入重大技术研发攻关范畴，氢氨醇升至国家能源科技战略层面。结合此前工信部等五部委《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》明确的5个城市群、单个16亿元奖励，氢氨醇产业正迈向规模化落地。

我们坚定推荐绿醇、电解槽、燃料电池等高弹性、率先跑通经济性的核心方向。能源革命下半场一非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体将获得强力度支持。十五五能源发展重心向非电领域转移，氢能国家级政策定调高的背景下，重视布局机会：

1) 短期绿醇供不应求，绿醇生产商可获取高额溢价收益。绿醇项目的建设和甲醇船舶的建造周期均需2年左右。从目前订单看未来两年需求，共300艘甲醇燃料船舶将陆续投运，带动绿醇680万吨，中长期看掺混 10%以上绿醇，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨。而当前绿醇产能供给仅小几十万吨，供不应求窗口期机遇显现，带来绿醇价格高弹性。率先落地项目、与绿色甲醇船东合作的绿醇生产商弹性最高，能够获取高额收益，建议关注：金风科技、电投绿能、中集安瑞科、中国天楹、佛燃能源、嘉泽新能、复洁环保等。

2) 电解槽设备受益下游绿氢需求提升带动。各大绿醇项目的建设周期在1~2年，为匹配绿色甲醇船的运营周期，预计25年下半年起，存量备案但未开工绿氢氨醇项目将加速动工，带动上游制氢设备商的需求爆发。此外，其他领域绿氢渗透率的提高将进一步带动绿氢设备需求量的提升，设备环节弹性高。招标倾向于央国企下属及相关合作企业，重点推荐已具备项目经验的设备企业：华电科工、华光环能，建议关注：双良节能。

3) 多省市发布氢能高速过路费减免政策，燃料电池汽车场景迎来突破。25年是示范城市群政策的最后一年，也是氢能中长期规划的第一个结算时点，城市群扩容、补贴下发等政策将加速燃料电池车量的释放，后续相关接续性政策也将陆续出台，建议关注燃料电池零部件头部企业：亿华通、国富氢能、重塑能源、国鸿氢能。

AIDC液冷：近期板块关注度提升，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。

市场风险偏好回归后，液冷作为AI主线相对地位板块而再度引发市场关注。近期，随着下游芯片厂商即将进入新一代芯片和机柜发售期，全球现有产能出现瓶颈，海外厂商开始向国内扩充供应链，预计相关企业产品订单量即将进入



爆发期。

下周谷歌召开Cloud Next大会，新一代TPU有望正式发布，ASIC芯片功耗的不断提升，为ASIC市场的液冷渗透有望带来较高增速。

我们认为，液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力；此外，产业端关注度将节点性受业绩期、审厂、订单、扩产等节奏催化。当前时点，我们坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会，投资建议：

1) 多零部件环节陆续进入海外链、市场份额提升的相关标的：重点推荐申菱环境、科创新源，建议关注英维克、大元泵业、飞龙股份、兴瑞科技、川润股份、同飞股份、高澜股份、奕东电子、鸿富瀚、蓝思科技、思泉新材等；

2) 重视新技术发展方向：建议关注博威合金、四方达、沃尔德、远东股份等

3) 受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注津上机床中国、创世纪、宁波精达等。

电网：思源电气发布25年年报，25年营收/订单目标均超额完成，指引26年新增订单375亿元（同比+30%），营收 270亿元（同比+25%），看好26年多点开花，营收&订单持续超预期，维持重点推荐；神马电力25年海外营收7.9亿元（同增41.4%），海外市场毛利率提升至 47.3%，看好公司受益海外新一轮电网建设带动复合绝缘子渗透率提升趋势。

思源电气：业务全面开花，增长势头强劲。25年实现营收215.4亿元，同增 39.3%，归母净利润31.5亿元，同增 53.7%，毛利率 30.8%，同比-0.5pct；其中Q4营收77.1亿元，同增 52.7%，归母净利润9.6亿元，同增 71.9%，毛利率 28.0%，同比-2.9pct，主要系低毛利储能&EPC业务Q4集中交付影响。

出海步入收获期、国内持续高端化突破。25年海外营收58亿元，同比+86%，多款产品在德国、葡萄牙、瑞典、芬兰、爱尔兰等多个国家市场实现了突破，在手订单充足，后续仍将高速增长；国网750kVGIS份额快速突破，中标南网± 800kV柔直换流变阀侧套管，220kV继电保护首次在南网集采中标。25年公司变压器/开关营收同增 38%/29%，毛利率 36.4%/36.9%，同比+4.1/-1.9pct；保护及自动化类营收25.4亿元，同比+4.0%，毛利率35.1%，同比+2.5pct；电力电子类营收15.3亿元，同比+49.5%，毛利率18.9%，同比+0.1pct；EPC类营收23.3亿元，同比+130.9%，毛利率11.8%，同比-0.1pct；储能营收15亿元，同比+121%，毛利率11.7%，同比+9.2pct，与宁德时代签署3年50GWh储能合作备忘录，预计海外储能业务加速突破。

新业务多点开花，超级电容受益于AIDC需求爆发。1100kVGIS、环保型145/252kVGIS预计27年上市，后续有望突破特高压、欧洲高端市场；超级电容在新型电力系统、数据中心均取得显著进展；静止型同步调相机和调频储能逐步从试点转为批量应用。公司25年营收/订单目标均超额完成，截至25年底公司总人数达11007人，同比+16%；指引 26年新增订单375亿元（同比+30%），营业收入270亿元（同比+25%），看好26年营收&订单持续超预期！

神马电力：新增订单良好，国际化布局稳步推进。25年公司实现营收17.2亿元，同增 27.9%，实现归母净利润4.3亿元，同增 38.9%，毛利率 46.1%，同比+2.5pct，其中海外实现营收7.9亿元，同增 41.4%，海外市场毛利率提升至 47.3%，同比+3.4pct。2025年公司新增订单约19.5亿元，同增 27.5%，其中国内新增订单约9.4亿元，同增 19.0%，海外新增订单约10.1亿元，同增 36.4%，在手订单储备充足。25年公司实现中东地区首个柔性直流项目中标突破，并积极推进越南及美国工厂建设，看好未来公司陆续交付海外订单，通过产能出海有效服务海外客户，进一步强化全球领先优势。

电网板块，2026年年以AI为核心抓手，重点聚焦变压器环节在技术革新与需求放量下的双重变革。

主线一：电力变压器（全球供需错配之下的硬通货）——数据中心供电架构正从终端负荷，转向需要专属230-500kV变电站支撑的枢纽级负荷。变电站作为发电、电网、算力三方需求的“公约数”，其建设具备极高的底层通用性。北美电力变压器进口依赖度高达 80%，受原材料及人工短缺限制，产能扩张计划普遍推迟至27-28年释放。目前北美电力变压器交期拉长至100周以上，成为决定AIDC投产进度的核心瓶颈。预计2025年美国电力变压器面临 30%的供应缺口，供需错配将延续至2030年，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续兑现高溢价订单，建议关注思源电气、华明装备、神马电力、金杯电工等。

主线二：固态变压器SST（适配高算力密度的颠覆性技术）——随机柜功率密度向600kW-1MW攀升，SST可实现全链路“可观、可测、可控、可调”，能实时响应毫秒级负荷阶跃，原生适配AIDC高压直流生态。凭借其“省电、省铜（减少、省空间”核心价值，正迎来从“0到1”的商业化爆发前夜。目前三类企业：传统电力设备厂商（与电网有诸多科研项目）、传统变压器出身（与海外CSP/集成商商务关系好、对接快）、电力电子出身企业加速产品研发，预计2026年将迎来样机验证大年，2027年有望开启商业化落地，建议关注金盘科技、伊戈尔、四方股份、中国西电、特变电工、新特电气等。

主线三：国内预期修复（“十五五”规划开局逻辑）——2026年作为“十五五”规划开局之年，特高压作为新型电力系统的主骨架，其核准节奏有望显著提速，跨省跨区输电通道的审批与开工有望在年初迎来政策催化，以此带动板块估值中枢上移。电表方面，随着2026年Q1国网招标新标准电表，行业有望呈现“量价齐升”态势，基于订单交付周期推算，相关企业业绩拐点有望在2026年Q3开始兑现，当前板块处于估值底部，正是布局的最佳窗口期。特高压方



向，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等；电表方向，建议关注三星医疗、海兴电力等。

工控：伟创/信捷发布25年年报，工控行业持续回暖，核心品类持续抢占市场份额，25Q4营收加速向上，随着特斯拉机器人量产节奏临近，板块情绪有望修复，建议重点关注。

根据MIR，25年国内自动化市场规模同比-1%，跌幅缩窄，其中OEM型市场中需求有所回温。政策、AI、产业链升级等因素驱动，26年市场有望重回增长轨道。分产品看，工控三大件PLC/伺服/低压变频器市场规模分别同比+8%/+9%/+1%，不同程度修复。

伟创电气：主业稳健向上，新兴业务成长可期。2025年实现营收19.5亿元，同比+18.7%；实现归母净利润2.6亿元，同比+7.2%；毛利率37.6%，同比-1.6pct；其中Q4实现营收6.0亿元，同比+23.4%，归母净利润0.4亿元，同比+10.3%，毛利率37.2%，同比+1.4pct。25年公司变频器收入12.5亿元，同比+20.4%；伺服系统及控制系统收入5.8亿元，同比+16.4%，持续抢占市场份额；海外营收5.4万元，同比+19%，毛利率49.3%，同比+0.3pct。看好公司全面实施“大平原业务”战略，产品持续完善，有望加速突破船舶、医疗、纺织、项目型市场等。积极布局绿色能源，卡位人形机器人核心环节。1）绿色能源：公司业务聚焦光、储、氢等新能源市场，2025年营收0.7亿元，同比+22.4%，未来有望受益于“双碳”战略，增长潜力广阔；2）具身智能：布局人形机器人执行端的多种核心零部件，25年12月携手浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股 50%），共同开发智能机器人机电一体化市场，有望率先受益行业量产红利。

信捷电气：业绩稳健增长，出海&机器人业务布局打开成长空间。2025年实现营收20.1亿元，同比+17.9%；实现归母净利润2.5亿元，同比+11.2%；毛利率37.5%，同比-0.2pct；其中Q4实现营收6.3亿元，同比+26.9%，归母净利润 0.7亿元，同比+36.3%，毛利率38.1%，同比+2.5pct。25年公司 $ \textcircled{1} $可编程控制器（PLC）业务：25年实现收入7.1亿元，同比增长 9.2%，毛利率提升0.8pct至 57.1%，盈利能力强劲，小型PLC市占率 8%，稳居国产品牌首位，同时积极拓展中大型PLC； $ \textcircled{2} $驱动系统业务：25年收入同比+26.4%至10.2亿元，毛利率提升1.4pct至 25.9%，主要系公司持续推出DS6、DL6等新一代高性能伺服产品，满足光伏、锂电、半导体等新兴及传统行业的需求； $ \textcircled{3} $海外市场：开拓顺利，2025年海外订单增长超过 60%。公司已成功掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术，高性能编码器已通过子公司实现批量供货，客户包括机器人行业内重要企业，无框力矩电机也已与多家知名企业达成战略合作，进行定制化机型开发。2025年公司智能装置（机器人）业务收入实现 65.0%的高速增长，有望持续受益行业量产红利。

3月内资工控厂商订单同比实现平稳增长，龙头汇川增速更高，主要系产品涨价、锂电&包装等下游需求增长。考虑到头部公司议价能力更强、受原材料价格影响更小，有望在原材料涨价趋势下加速抢占市场份额。我们认为，技术迭代相关设备投资为26年国内结构性机会核心方向： $ \textcircled{1} $ “AI+”相关产业增长拉动半导体、电子等制造设备需求持续提升； $ \textcircled{2} $ 人形机器人进入量产前夜； $ \textcircled{3} $ 固态电池中试线、锂电产能持续扩张。增量政策出台叠加新质生产力（低空和具身智能等）发展存超预期空间，26年自动化市场有望实现进一步复苏。当前内资工控企业密集卡位人形机器人赛道，核心聚焦电机/驱动器/编码器等环节，开辟第二增长曲线，我们看好工控企业人形机器人卡位优势，重点推荐汇川技术、宏发股份、伟创电气、信捷电气、大洋电机等，建议关注卧龙电驱、雷赛智能等。

投资组合：

风电：推荐：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注：金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。

光伏：推荐：阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、 TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、迈为股份、信义能源，建议关注：爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、双良节能、新特能源、海优新材。

储能：推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注：南都电源、上能电气、科陆电子。

电力设备与工控：推荐：思源电气、三星医疗，建议关注：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。

氢能：推荐：科威尔，建议关注：富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。

锂电：推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能，建议关注：天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、诺德股份、中一科技、鼎盛新材、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔。



产业链主要产品价格及数据变动情况及简评

要点：截至4月15日，本周硅料、硅片、电池片价格下降，组件价格持稳。

1) 硅料：硅料价格跌回企业成本线附近；

2) 硅片：最新硅片报价可覆盖头部企业全成本；

3) 电池片：电池片盈利承压；

4) 组件：除部分海外高盈利市场外，组件整体盈利承压。

图表1：主产业链单位毛利趋势（测算，截至2026/4/15）


来源：硅业分会、PVInfoLink，国金证券研究所测算

注：单位毛利为测算值，实际因各家企业库存及技术水平不同有所差异，建议关注“变化趋势”为主

产业链价格描述：

1）涨跌幅：

周度：硅料-2%、183N硅片-5%、183N电池片-6%、183N组件 0%

月度：硅料-13%、183N硅片-13%、183N电池片-15%、183N组件 0%

年度：硅料- 35% 、183N硅片- 36% 、183N电池片- 13% 、183N组件+ 9%

2) 主产业链：硅料价格下跌，市场价格加速下行加剧下游“买涨不买跌”的观望心理，硅料厂家在资金压力下被迫低价销售换取现金流。硅片价格下跌，上游硅料价格走弱，下游需求支撑不足，硅片价格跟随成本线下移，并出现了小幅累库迹象。电池片价格下跌，电池片利润空间逐渐减小，价格已贴近平均成本线，电池厂商开始下调排产，预期短期跌势将开始收敛。海外BC组件价格连续3周上涨。

3) 辅材：光伏玻璃价格下跌，组件企业多数谨慎备货，新签订单较少；玻璃厂家个别有冷修计划，供应稍降，库存天数环比增加1.15天至46.30天。EVA胶膜价格上涨，石化厂停车、检修较多，光伏料供应下降，下游企业需求平平，以补仓为主，随着近几日油价上涨，粒子价格仍有继续上涨预期，光伏料价格上涨至12600-13000元/吨。


图表2：多晶硅料及工业硅价格（万元/吨）


来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-4-15

图表3：硅片价格（元/片）


来源：PVInfoLink、硅业分会，国金证券研究所，截至2026-4-15

图表4：电池片价格（元/W）


来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-4-15

图表5：组件价格（元/W）


图表6：各区域组件价格（USD/W）

来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-4-15


来源：PVInfoLink，国金证券研究所，截至2026-4-15



图表7：光伏玻璃价格（元/平）


图表8：光伏EVA树脂报价（元/吨）

来源：PVInfoLink，卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-4-15


来源：卓创资讯，国金证券研究所，截至2026-4-17

锂电产业链：

1) 硫酸钴：本周（2026.4.10-2026.4.16）钴盐市场行情震荡偏弱运行。刚果（金）原料偏紧与印尼MHP供应扰动形成双重成本支撑，部分厂家维持挺价报价，但下游三元与3C领域延续刚需去库，采购偏保守，市场交投依旧清淡。

价格方面：截至本周四，硫酸钴市场价格为9.4-9.7万元/吨，均价9.55万元/吨，较上周同期均价下跌0.05万元/吨，跌幅 0.52%；氯化钴市场价格为11.4-11.7万元/吨，均价11.55万元/吨，较上周同期均价下跌0.1万元/吨，跌幅 1.96%；四氧化三钴市场价格为36-37万元/吨，均价36.5万元/吨，较上周同期均价不变；氧化钴市场价格为33- 35万元/吨，均价34万元/吨，较上周同期均价下跌0.25万元/吨，跌幅 0.73%。

供应方面：本周国内钴盐行业整体开工率维持低位，部分厂家因原料短缺与利润收窄降负运行，导致场内虽无大规模停产，但有效产出有所收缩。

需求方面：本周钴盐下游需求整体疲软，前驱体与钴酸锂领域均刚需采购为主，市场成交寡淡。前驱体方面，受三元电池需求偏弱、车企去库影响，厂家采买谨慎，硫酸钴需求仅维持按需补库；钴酸锂方面，3C消费电子淡季延续，订单增量有限，厂家补库意愿弱，对钴盐需求持续低迷、无明显回暖。

2) 碳酸锂：本周（2026.4.10-2026.4.16）碳酸锂价格连续上涨，下游延续刚需采购节奏。截至4月16日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在16-16.6万元/吨，市场均价为16.3万元/吨，较上周价格上涨 7.24%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在16.4-17万元/吨，市场均价16.7万元/吨，较上周价格上涨 7.05%。

本周碳酸锂期货价格强势上行。周一盘面低开高走，周二至周四盘面维持偏强震荡，主力合约2609持仓增至39.45万手，价格重心持续抬升，现货价格跟随上涨。市场贸易报价多切换至09合约，电碳贴水区间集中在1500-4000元/吨，工碳及准电贴水区间集中在4500-6000元/吨。锂盐厂散单出货积极性提升，贸易商报价及出货保持活跃。下游材料厂延续刚需采购策略，对高价货源接受度偏低，部分约定后点价模式，整体市场成交氛围维持清淡。

供应端：本周碳酸锂产量预计环比小幅增长。主流锂盐企业整体生产平稳，4月碳酸锂预计排产11.73万吨，环比增长 4.8%，供给端稳步释放。矿端供应扰动持续发酵，津巴布韦出口配额政策取得实质性进展。国内方面，江西宜春矿证管理及矿山整顿持续，原料端面临阶段性收紧预期。库存方面，本周碳酸锂库存预计呈现小幅累库态势，整体仍处于低位水平。锂盐厂散单出货节奏随盘面灵活调整，库存略有去化。贸易商报价保持活跃，库存或有小幅增加。下游材料厂刚需补库，库存低位企稳。期货仓单量稳步增长，前一交易日期货仓单量为28383吨。

需求端：碳酸锂需求端刚需托底，但放量空间受限。储能领域订单持续向好，对碳酸锂需求形成支撑。新能源汽车零售表现一般，动力电池终端复苏节奏偏缓。4月排产数据总体向好，储能需求维持乐观预期。然而下游材料厂对高价货源接受度偏低，采购端备货积极性不足，维持刚需采购为主，观望情绪浓厚。

3) 三元材料：本周（2026.4.10-2026.4.16）前驱体原料端涨跌不一，整体偏弱，市场价格小幅下调；三元材料端主要受碳酸锂周内持续拉升影响，呈现稳步跟涨格局。本周产品市场交投氛围有所回暖，但下游对高价接受程度有限，市价成交较少，市场成交仍以执行前期长协订单为主。

三元前驱体价格方面：三元前驱体5系单晶市场均价为103350元/吨，较上周同期价格下跌 0.63%；多晶5系市场均价为116250元/吨，较上周同期价下跌 0.64%；三元前驱体单晶6系均价为94600元/吨，较上周同期价格下跌 0.42%；三元前驱体多晶6系均价为96400元/吨，较上周同期价格下跌 0.41%；三元前驱体多晶8系动力均价为116950元/吨，较上周同期价格下跌 0.47%；8系多晶消费市场均价为119150元/吨，较上周同期价格下跌 0.54%。

三元材料价格方面：三元材料5系（单晶/动力）市场均价183900元/吨，较上周同期上涨 0.82%，三元材料5系（多晶/消费）市场均价193000元/吨，较上周同期上涨 0.63%，三元材料6系（多晶/消费）市场均价183650元/吨，较上周同期上涨 0.55%，三元材料8系（多晶/动力）市场均价211800元/吨，较上周同期上涨 0.47%，三元材料8系



（多晶/消费）市场均价206700元/吨，较上周同期上涨 0.49%。

供应方面：本周前驱体行业整体开工率维持稳定，但企业生产积极性受利润挤压和订单不足影响有所减弱。部分厂商为控制库存和资金风险，已开始主动调节生产负荷，市场新增供应量有限。三元材料头部企业维持稳定的长协生产交付，在原料端影响下市场成交较为平淡。

库存方面：当前三元材料及三元前驱体企业多按单生产，不做过多的库存储备。行业常规安全库存多保持在一周左右的使用量，各企业情况不一，由于近期订单较为平稳，行业整体库存波动不大。

需求方面：4月国内需求端无明显变化。动力市场方面，终端需求较为平稳，缺乏明显的增长动力。小动力及消费市场处于行业淡季，整体需求变化不大。国外由于一季度抢出口透支需求，4月出口订单有所减量。

4) 磷酸铁锂：本周（2026.4.10-2026.4.16）磷酸铁锂市场在成本支撑与需求拉动下延续偏强走势。上游原料电池级碳酸锂及磷酸铁价格连续上涨，为铁锂提供强劲成本支撑。受此影响，持货商挺价意愿增强，报价逐日上调，低价货源趋于收紧。与此同时，下游需求维持平稳释放，市场成交较为活跃。总体来看，在成本驱动的主导作用下，磷酸铁锂价格重心稳步上移。

价格分析：截止4月16日当天，磷酸铁锂价格参考：

按照能量密度划分的价格参考：二代磷酸铁锂（压实密度 $ \geqslant 2.40 \mathrm{~g} / \mathrm{cm}^{3} $ ）价格参考56800-58800元/吨；三代磷酸铁锂 （压实密度 $ \geqslant 2.50 \mathrm{~g} / \mathrm{cm}^{3} $ ）价格参考58500-60300元/吨；四代磷酸铁锂（压实密度 $ \geqslant 2.60 \mathrm{~g} / \mathrm{cm}^{3} $ ）价格参考59800- 62800元/吨。

按照应用场景划分的价格参考：动力型市场均价60372元/吨，环比上涨 6.85%；储能型市场均价58382元/吨，环比上涨 6.93%；修复型市场均价41900元/吨，环比上涨 2.7%。具体分析如下：

1) 成本端电池级碳酸锂价格大幅拉涨11000元/吨至167000元/吨，磷酸铁均价上涨260元/吨至12660为铁锂提供较强成本支撑，推动企业普遍灵活上调报价；

2) 下游电芯企业需求保持坚挺，对铁锂价格形成有力支撑。市场成交平稳跟进，活跃度高位持续。随着新价格逐步成交，预计后续成交将陆续跟涨。

3) 修复型因前期涨幅较大，本周涨幅相对温和，但整体仍维持上行趋势。

供应端：据百川盈孚不完全统计，2026年第15周（2026.4.11-2026.4.17）行业产量预计为116800吨，环比增加 1.94%；开工率 91.31%，环比增加 1.94%。本周下游需求保持稳定，采购活动持续高位；湖北、甘肃及山东部分企业提升生产负荷，带动磷酸铁锂市场供应有所增加。

5) 负极材料：本周（2026.4.10-2026.4.16）百川盈孚中国锂电负极材料市场均价为33123元/吨，较上周价格暂稳，百川盈孚高端负极材料主流价格4.2-6.5万元/吨，中端负极材料主流价格2.3-3.2万元/吨，低端负极材料主流价格 1.7-2.3万元/吨。周内负极材料市场整体呈现“订单增加但利润承压”的特征。从市场反馈来看，下游储能电芯订单持续释放，带动负极企业出货稳步增长，市场需求逐步回暖。原料方面，前期焦类价格持续上行，本周波动不大。然而，尽管需求端有所回暖，但在下游电芯厂持续压价背景下，负极材料价格上行受阻，企业利润空间狭窄，成本压力仍存。由此可见，负极材料行业“增量不增利”的困境进一步加剧。受利润承压影响，前期因资金链问题停产的企业复工仍需时日，行业整体开工增量不及预期。

供应方面：百川盈孚测算本周负极材料产量约为6.33万吨，其中人造石墨负极材料产量约为5.80万吨，占负极材料本周总产量的 92%，天然石墨负极材料产量约为0.53万吨，占负极材料本周总产量的 8%。

需求方面：多省份在“十五五”规划或年度发展计划中明确储能发展目标。例如，黑龙江提出建设抽水蓄能和独立新型储能电站，安徽推动新型储能规模化发展，内蒙古通辽规划全年新增新型储能150万千瓦。此举将加速储能市场需求释放，有望进一步带动负极材料市场需求增加。

6) 负极石墨化：本周（2026.4.10-2026.4.16）中国锂电负极石墨化市场持稳运行，成本和需求端支撑良好。其中，下游动力电池、储能领域需求持续释放，负极企业排产稳步提升，石墨化外协需求同步跟进。供应端，内蒙、贵州等地开工率维持良好，四川地区部分企业受电价偏高影响，暂时开工率偏低，但整体来看负极石墨化市场供需格局保持均衡。成本端支撑强劲，中高硫煅烧焦、负极石墨化用炭黑价格持续坚挺，辅料成本高位对石墨化加工费形成利好支撑。受供需平稳及成本刚性支撑影响，本周石墨化代工费用整体稳定，暂无明显波动。

价格方面：本周石墨化价格无大变化。截至2026年4月16日，负极石墨化代加工市场价格为8500-10000元/吨，市场均价为9250元/吨。其中，坩埚炉型的代加工市场价格为8500-10000元/吨；箱式炉型的代加工市场价格为7800- 8500元/吨；内串炉型的代加工市场价格为10500-12500元/吨。

供应方面：本周石墨化供应良好，下游需求持续释放，部分企业订单量充裕，装置负荷维持相对高位，受成本影响，目前电费高地区开工偏低，据百川盈孚统计，3月负极石墨化行业整体开工率约在 60.86%。

7) 六氟磷酸锂：本周（2026.4.10-2026.4.16）六氟磷酸锂价格小幅下滑。由于部分大厂与下游长协订单签订变更，个别企业市场出货情绪偏强，对低价有所跟单，造成市场价格下滑。但目前已濒临部分企业成本线，下调空间有限。截至本周四，六氟磷酸锂市场主流价格在95000元/吨，较上周同期下降 3.06%。



本周影响六氟磷酸锂价格的主要因素分析如下：

供应方面：本周产量较上周小幅提升。除个别企业处于检修状态外，一般企业生产水平偏高。部分企业接单情况好于预期，生产水平有所提升。部分中小企业保持近满产状态，市场供应量呈现增长趋势，行业开工率处于中高水平。

库存方面：行业库存处于偏低水平，多家企业库存余量偏少。少部分企业对未来市场乐观，有一定留库计划，目前暂未形成库存压力。一般企业保持库存偏低水平，维持市场货源紧平衡状态，创造惜售情绪发酵环境。现有库存进一步下降空间较为有限，行业库存基本触及阶段性低位。

需求方面：终端订单有向好发展趋势，下游排产计划多有提升，企业等待明显增量。储能市场持续火热，大概率大幅环比增量，二季度增速有望超出预期。电解液企业增量尚未明显变化，但出货顺畅程度逐渐体现，有望进行集中补库，需求端支撑力呈现增强趋势。

8) 隔膜：本周（2026.4.10-2026.4.16）隔膜价格延续稳定，截至本周四，国内5um/湿法隔膜均价为1.405元/平方米，较上周价格持平；国内7um/湿法隔膜均价为0.85元/平方米，较上周价格持平；国内9um/湿法隔膜均价为0.84元/平方米，较上周价格持平；国内12um/干法隔膜均价为0.48元/平方米，较上周价格持平；国内16um/干法隔膜均价为0.45元/平方米，较上周价格持平；国内5+2um/湿法涂覆隔膜均价为1.71元/平方米，较上周价格持平；国内 7+2um/湿法涂覆隔膜均价为1.16元/平方米，较上周价格持平；国内9+3um/湿法涂覆隔膜均价为1.145元/平方米，较上周价格持平；国内12+4um/干法pvdf涂覆隔膜均价为0.99元/平方米，较上周价格持平；国内7+2+1+1um/湿法陶瓷+pvdf涂覆隔膜均价为1.725元/平方米，较上周价格持平；国内9+3+3um/湿法陶瓷+pvdf涂覆隔膜均价为1.605元/平方米，较上周价格持平。

本周隔膜报价整体稳定。其中，7μm、9μm等常规规格供需错配；5μm高端产品价格坚挺，但受制于下游接受度，本周以稳为主。

库存方面：当前隔膜行业库存12-15天附近，结构延续分化， $5\mu \mathrm{m}$ 极紧、 $7 / 9\mu \mathrm{m}$ 微累、干法偏高。

成本利润方面：本周国内锂电池隔膜成本波动调整。原材料占比达 52.5%，主要包括聚乙烯（湿法）、聚丙烯（干法）、石蜡油、二氯甲烷等。截至本周末，锂电池隔膜干法厂家的综合成本约5826元/万平方米，湿法厂家的综合成本约 9353.31元/万平方米，成本整体变化不大。目前行业平均毛利1091.25元/万平方米左右。以隔膜目前的价格与供需运行，隔膜利润波动不大。

图表9：本周新能源与电力设备板块景气度

板块

景气度指标

光伏&储能

拐点向上

风电

加速向上

电网

稳健向上

新能源整车

下行趋缓

锂电

稳健向上

固态电池

略有承压

氢能与燃料电池

稳健向上

来源：国金证券研究所

风险提示

政策调整、执行效果低于预期：虽然风光发电已逐步实现平价上网，能源转型及双碳目标任务仍然高度依赖政策指引，若相关政策的出台、执行效果低于预期，可能会影响相关产业链的发展。

产业链价格竞争激烈程度超预期：在明确的双碳目标背景下，新能源行业的产能扩张明显加速，并出现跨界资本大量进入的迹象，可能导致部分环节因产能过剩程度超预期而出现阶段性竞争格局和盈利能力恶化的风险。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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