摘要

1鼎泰高科2026Q1营收8.14亿元（+92.33%），归母净利润2.61亿元（+259%），业绩超预期。

2受益于AI PCB扩产及高长径比钻针需求，毛利率升至53.25%。

3公司拟投50亿建设智能制造基地。

4东吴证券上调2026-2028年盈利预测至9.0/17.2/27.7亿元，维持“买入”评级，对应PE 99/52/32倍。

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鼎泰高科（301377）

26Q1公司收入利润持续高增，AI PCB需求景气度维持高位：

2026Q1公司实现营业收入8.14亿元，同比+92.33%。2026年一季度公司营收实现高增，主要系AI PCB扩产持续拉动钻针需求向好，公司扩产与出货均稳步推进。利润端，公司2026Q1实现归母净利润2.61亿元，同比 +259.00%，扣非归母净利润2.55亿元，同比+284.74%。利润增速显著高于收入增速，主要系钻针产品结构与均价持续提升，利润率持续改善，叠加数控刀具业务板块结构调整卓有成效。展望2026年，在AI算力建设推动下高端PCB需求持续增加，公司作为全球PCB钻针龙头企业，高长径比钻针需求有望伴随服务器架构升级逐步释放需求，实现量价双升的业绩稳步兑现。

2026年一季报点评：26Q1利润超预期，盈利能力环比加速提高

买入（维持）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

1,580

2,144

3,636

6,353

9,440

同比(%)

19.65

35.70

69.64

74.71

48.60

归母净利润(百万元)

226.87

433.63

903.67

1,716.19

2,767.05

同比(%)

3.45

91.14

108.39

89.91

61.23

EPS-最新摊薄(元/股)

0.55

1.06

2.20

4.19

6.75

P/E(现价&最新摊薄)

392.70

205.46

98.59

51.91

32.20

投资要点

盈利预测与投资评级：考虑到AI算力建设加速，公司钻针供不应求，盈利能力快速提升。我们上调公司2026-2028年归母净利润为9.0（原值8.1）/17.2（原值15.7）/27.7（原值24.7）亿元，当前股价对应动态 PE分别为99/52/32倍，维持“买入”评级。

产品结构升级&扩产规模效应优化逐步兑现，利润率水平同/环比高增：

风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，PCB钻针扩产不及预期风险。

2026Q1公司实现销售毛利率 53.25%，同比+15.20pct，环比+7.26pct；销售净利率 31.96%，同比+14.92pct，环比+10.00pct，盈利能力显著提升。2026Q1公司期间费用率为 15.49%，同比下降2.38pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.02%/6.50%/4.99%/0.98%，同比分别 -1.23/-0.34/-1.34/ +0.53pct，费用管控能力优异规模效应显现。我们判断未来伴随扩产加速带来规模效应与高长径比钻针放量，公司盈利能力将持续稳步提升。

分段钻工艺拉动市场量价齐升，规划50亿CAPEX有望再造鼎泰：

从GB200系列到GB300系列，进一步到即将面世的Rubin系列，单机柜的算力集成度不断提升，对应PCB板的线路复杂度也在提升，体现在单板的孔数/厚度均有较大幅度提升，PCB板增厚需要使用分段钻工艺，单孔加工成本快速提高，PCB钻针市场快速扩容。

公司发布公告，拟投资建设“鼎泰高科智能制造总部基地项目”，总投资50亿元，分三期（20/20/10）投资，项目主要从事钻针、刀具、膜材料研发。截至2025年末公司总资产45.38亿元，乘PCB钻针市场量价齐升快速扩容之风，此次投资规模有望再造鼎泰。

2026年04月16日

证券分析师周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师钱尧天

执业证书：S0600524120015

qianyt@dwzq.com.cn

研究助理陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

217.30

一年最低/最高价

23.59/243.70

市净率(倍)

30.70

流通A股市值(百万元)

15,433.52

总市值(百万元)

89,093.00

基础数据

每股净资产(元,LF)

7.08

资产负债率(%，LF)

45.54

总股本(百万股)

410.00

流通A股(百万股)

71.02

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

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东吴证券_2026年一季报点评：26Q1利润超预期，盈利能力环比加速提高_20260416.pdf

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