摘要

1中国巨石发布2026年一季报预告，预计Q1归母净利润12.4亿元，同比+70%，业绩超预期。

2主要驱动因素为电子布涨价及粗纱价格环比提升。

3国金证券上修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为68.37、82.79、87.66亿元，对应PE 18x/15x/14x，维持“买入”评级。

4看好AI电子布业务推进及行业供给偏紧带来的涨价空间。

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一季报预告点评

业绩超预期，电子布涨价持续贡献

业绩简评

2026年4月15日公司发布一季报业绩预告：取业绩预告中值， 26Q1归母净利12.4亿元、同比+70%，扣非12.7亿元，同比+70%。业绩超预期，主因系 $ \textcircled{1} $电子布涨价在报表端体现， $ \textcircled{2} $粗纱价格环比提高。

经营分析

(1) 粗纱及制品：行业淡季不淡，供给小年、价格有继续上涨的空间。 $ \textcircled{1} $单价方面，根据卓创资讯数据，26Q1全国缠绕直接纱 2400tex均价3604元/吨，同比-4%、环比+2%。报价环比略有上涨，高端产品热塑/风电长协复价预计26Q2逐步落地；

$ \textcircled{2} $销量方面，26Q1期末行业库存85.9万吨，环比25Q4末减少0.3万吨，一季度淡季并未出现累库；

$ \textcircled{3} $2026年行业粗纱新增供给偏少，主因系玻纤龙头更加主动投资 AI电子布，以及贵金属大幅上涨、提高粗纱单位资本开支。如果行业库存持续去化、粗纱存在涨价的空间。

(2) 电子布：单价方面，26Q1行业7628电子布均价约5.21元/米，同比+26%、环比+18%。受织布机紧张和下游CCL价格持续上行的影响，电子布价格上涨频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅 51%（目前时点价格为6.28元/米，25Q3期末仅为 4.15元/米）。

(3) AI电子布业务推进值得期待。公司低介电产品开发正在有序推进中，此外，超薄、极薄电子布产品正在研发和推广中。

盈利预测、估值与评级

考虑到传统电子布的涨价预期，我们上修盈利预测，预计公司 2026-2028年归母净利润分别为68.37、82.79和87.66亿元，现价对应动态PE分别为18x、15x、14x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；风电需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。

建筑建材组

分析师：李阳（执业S1130524120003）

liyang10@gjzq.com.cn

分析师：赵铭（执业S1130524120004）

zhaoming@gjzq.com.cn

市价（人民币）：31.10元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

0.00

1.24

1.19

1.17

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$ ；

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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