摘要

1钧达股份2026Q1营收16.94亿元，同比-9.63%；

2归母净利润1416万元，同比+113.38%，实现扭亏为盈，业绩超预期。

3受益海外需求旺盛及供需改善，单瓦微利。

4公司积极布局商业航天与太空光伏，收购复遥星河60%股权，推进钙钛矿研发。

5预计2026-2028年归母净利4.1/8.2/11.4亿元。

6维持“买入”评级，看好其电池片龙头地位及新业务增长点。

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1842, 172])

钧达股份（002865）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

9,952

7,627

15,570

18,800

20,350

同比(%)

(46.66)

(23.36)

104.13

20.75

8.24

归母净利润(百万元)

(591.11)

(1,415.79)

412.60

820.47

1,140.70

同比(%)

(172.47)

(139.51)

129.14

98.85

39.03

EPS-最新摊薄(元/股)

(1.90)

(4.55)

1.33

2.64

3.66

P/E(现价&最新摊薄)

(38.53)

(16.09)

55.21

27.76

19.97

事件：公司26Q1实现营收16.94亿，同比-9.63%，归母净利1416.36万元，同比+113.38%（扭亏为盈），扣非净利润-4350.32万元，同比 +79.97%；扭亏为盈，业绩超预期。

海外占比不断提升、Q1盈利转正：公司26Q1我们测算电池销量约5GW，同降约 30%/环降约 30%；受益Q1行业电池环节供需改善+海外需求旺盛，公司出口占比高，测算整体单瓦微利。我们预计公司土耳其基地Q2出片，可直供美国市场，预计今年可贡献利润。后续国内需求有望复苏、海外需求韧性强，我们预计Q2电池出货约7-8GW，随供需关系优化+美国市场出货，盈利有望不断改善。

2026一季报点评：业绩转正超预期，积极布局商业航天+太空光伏

买入（维持）

盈利预测与投资评级：考虑到公司26Q1业绩超预期，但全年盈利修复逻辑未变，我们维持公司盈利预测，预计公司26-28年归母净利 4.1/8.2/11.4亿元。基于公司电池片龙头地位稳固、海外产能布局持续落地，维持“买入”评级。

投资要点

风险提示：竞争加剧、原材料价格波动等。

积极布局卫星+太空光伏、打造新成长点：1）参股星翼芯能、合作钙钛矿及CPI膜。以子公司捷泰航天为载体，加快推进CPI膜及钙钛矿晶硅叠层结合产品的技术研发和中试线建设，推进国内外客户的技术交流、样品测试等工作；2）公司现金收购上海复遥星河航天科技 60%股权，间接控股上海巡天千河；在手订单充裕，覆盖遥感、通讯、算力多类型卫星，同时可为太空光伏提供在轨验证资源。公司积极布局商业航天+太空光伏，打造新增长点。

费用持续优化、在手现金充沛：公司Q1期间费用1.69亿元，同环比 11%/-16%，费用率 9.98%，同环比-0.1/-0.4pct；Q1经营性现金流-7亿元，同比增加约4亿。公司货币资金（34亿）+交易性金融资产（6.6亿）达40亿元，在手现金充沛。

2026年04月15日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师郭亚男

执业证书：S0600523070003

guoyn@dwzq.com.cn

证券分析师徐铖嵘

执业证书：S0600524080007

xucr@dwzq.com.cn

股价走势

![](page=0,bbox=[1351, 921, 1798, 1205])

市场数据

收盘价(元)

71.14

一年最低/最高价

35.07/116.68

市净率(倍)

5.50

流通A股市值(百万元)

15,901.81

总市值(百万元)

22,143.47

基础数据

每股净资产(元,LF)

12.94

资产负债率(%，LF)

75.00

总股本(百万股)

311.27

流通A股(百万股)

223.53

免责声明

东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

公司网址： http://www.dwzq.com.cn

东吴证券_2026一季报点评：业绩转正超预期，积极布局商业航天+太空光伏_20260415.pdf

摘要

2026一季报点评：业绩转正超预期，积极布局商业航天+太空光伏

投资要点

2026年04月15日

相关研究

免责声明

东吴证券投资评级标准