高密度连接器件需求增长，海内外生产基地产能释放

买入（维持）

一太辰光（300570.SZ）公司事件点评报告

分析师：庄宇

S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

分析师：张璐

S1050526010002

zhanglu2@cfsc.com.cn

基本数据

2026-04-13

当前股价（元）

136.6

总市值（亿元）

310

总股本（百万股）

227

流通股本（百万股）

192

52周价格范围（元）

64.96-154.05

日均成交额（百万元）

2262.99

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1、《太辰光（300570）：AI算力建设拉动光器件，CPO技术发展带来新增量》2025-01-26

事件

太辰光发布2025年年度报告：2025年实现营业收入15.47亿元，同比增长 12.26%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长 14.43%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比增长 12.61%。

投资要点

高密度连接器件需求增长，盈利水平改善明显

全球算力网络建设持续推进，AI算力需求稳步释放，光通信行业保持稳健发展态势，数据中心迭代升级、“东数西算”工程深化等因素，持续拉动高密度连接器件等产品需求，公司深耕光通信器件领域，聚焦中高端市场，2025年营业收入和净利润均实现同比增长，毛利率提升至 38.00%，同比增长 2.38个百分点，盈利水平改善明显。

海内外生产基地产能释放，新型连接器推进试产认证

公司立足产能提升与交付保障，稳步推进国内生产基地扩产建设、有序推进越南生产基地产能释放，优化产能布局，进一步提升规模化生产能力。针对市场需求变化，高效推进 MMC/MDC新型产品试产、客户认证及量产工作，缩短产品上市周期，确保各类产品按时、按质交付，有效满足国内外客户的规模化订单需求，保障供应链稳定。

围绕CPO展开研发布局，多种产品可应用于布线

近年公司围绕CPO展开研发布局，目前已在CPO相关无源产品研发方面取得突破。公司参与了国外多家厂商的CPO方案研发与试制工作，光柔性板、超小型连接器、保偏连接器等产品可以应用于CPO布线领域，涵盖Scale-up/Scale-out架构相关场景。在光柔性板领域，公司保持原有领先地位，不断优化技术、提升优势。对于FAU，公司就高芯数、高标准的客户需求，开展研发。保偏MPO/FAU的技术与产品开发也在持续改善。

盈利预测

预测公司2026-2028年收入分别为27.88、42.12、51.57亿


元，EPS分别为2.65、4.32、5.22元，当前股价对应PE分别为52、32、26倍，AI的发展对光互连产品提出更高的要求，同时持续产生新的需求，有望为公司发展带来良好机遇，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

预测指标

2025A

2026E

2027E

2028E

主营收入(百万元)

1,547

2,788

4,212

5,157

增长率(%)

12.3%

80.2%

51.1%

22.4%

归母净利润(百万元)

299

602

982

1,185

增长率(%)

14.4%

101.2%

63.2%

20.6%

摊薄每股收益(元)

1.32

2.65

4.32

5.22

ROE(%)

17.2%

26.2%

30.8%

27.8%

资料来源：Wind，华鑫证券研究


公司盈利预测（百万元）

资产负债表

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产：

现金及现金等价物

473

845

1,644

2,649

应收款

648

764

808

848

存货

292

333

359

395

其他流动资产

293

317

344

362

流动资产合计

1,707

2,258

3,155

4,254

非流动资产：

金融类资产

264

264

264

264

固定资产

213

177

144

116

在建工程

11

4

2

1

无形资产

50

107

163

217

长期股权投资

60

60

60

60

其他非流动资产

63

63

63

63

非流动资产合计

397

411

432

457

资产总计

2,104

2,669

3,587

4,710

流动负债：

短期借款

0

0

0

0

应付账款、票据

175

190

216

264

其他流动负债

166

166

166

166

流动负债合计

342

357

382

430

非流动负债：

长期借款

0

0

0

0

其他非流动负债

19

19

19

19

非流动负债合计

19

19

19

19

负债合计

360

375

401

449

所有者权益

股本

227

227

227

227

股东权益

1,743

2,294

3,186

4,262

负债和所有者权益

2,104

2,669

3,587

4,710

现金流量表

2025A

2026E

2027E

2028E

净利润

308

611

991

1194

少数股东权益

9

9

9

10

折旧摊销

34

45

41

37

公允价值变动

3

5

5

5

营运资金变动

-201

-165

-72

-46

经营活动现金净流量

152

505

973

1200

投资活动现金净流量

39

43

35

29

筹资活动现金净流量

180

-60

-98

-118

现金流量净额

372

487

910

1,110

利润表

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

1,547

2,788

4,212

5,157

营业成本

959

1,714

2,590

3,166

营业税金及附加

13

22

34

41

销售费用

29

42

67

88

管理费用

114

190

291

376

财务费用

-5

-24

-46

-74

研发费用

77

156

240

309

费用合计

215

364

552

699

资产减值损失

-23

-15

-15

-15

公允价值变动

3

5

5

5

投资收益

15

15

15

15

营业利润

347

692

1,041

1,255

加:营业外收入

3

3

3

3

减:营业外支出

1

1

1

1

利润总额

349

694

1,043

1,257

所得税费用

42

83

52

63

净利润

611

991

1,194

少数股东损益

9

9

9

10

归母净利润

299

602

982

1,185

资料来源：Wind、华鑫证券研究

主要财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

成长性

营业收入增长率

12.3%

80.2%

51.1%

22.4%

归母净利润增长率

14.4%

101.2%

63.2%

20.6%

盈利能力

毛利率

38.0%

38.5%

38.5%

38.6%

四项费用/营收

13.9%

13.1%

13.1%

13.6%

净利率

19.9%

21.9%

23.5%

23.2%

ROE

17.2%

26.2%

30.8%

27.8%

偿债能力

资产负债率

17.1%

14.1%

11.2%

9.5%

营运能力

总资产周转率

0.7

1.0

1.2

1.1

应收账款周转率

2.4

3.6

5.2

6.1

存货周转率

3.3

5.2

7.3

8.1

每股数据(元/股)

EPS

1.32

2.65

4.32

5.22

P/E

103.8

51.6

31.6

26.2

P/S

20.1

11.1

7.4

6.0

P/B

18.2

13.8

9.9

7.4


电子通信组介绍

何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB行业。

张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，专注于光通信、存储等领域研究。

石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

免责条款


华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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