摘要

1中国银河维持电力设备行业“推荐”评级。

2报告指出市场监管总局叫停光伏垄断性自律，但反内卷政策趋势未变，合规自律仍受支持。

3硅料价格周环比涨9.83%，产业链利润有望修复，预计2026年行业扭亏为盈。

4同时，太空光伏产业加速，马斯克计划部署太空太阳能网络，中国推进吉瓦级太空数据中心。

5建议关注太空光伏技术储备、BC/铜浆新技术龙头及硅料环节受益股。

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反内卷趋势无忧，太空光伏产业提速

核心观点

事件：2026年初，市场监管总局叫停光伏行业硅料整合平台相关自律行动，定性其涉及垄断，核心是禁止约定产能、价格、市场划分等协调行为，要求1月20日前提交整改方案。

反内卷政策趋势仍在，产业链协调治理持续探索。此次为少见的事前审查，且未给予光伏行业反内卷、整合相关的豁免条款，但此次并非全盘否定，仅叫停价格、产量、市场划分等垄断性自律，不低于成本价销售、知识产权保护、技术标准提升（如组件效率提升至 24%+）、规范招投标等合规自律仍可推进。前期，2025年12月26日，市场监管总局在安徽合肥开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，对光伏产业链各参与方提出清晰规范要求，形成“企业（严禁价格串通、欺诈等不正当价格行为）+发电方（招标“优质优价”，加强产品质量要求）+协会（履行自律职能，而非通过协调产能、价格等垄断性手段“自律）”的协同治理框架。我们认为反内卷政策引导并未改变，只是在具体行动探索上有扰动。

产业链价格涨势延续，行业复苏向上。根据硅业分会数据，本周硅料N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比+9.83%。根据infolink数据，N型 M10L/G12R/G12硅片价维持在1.4、1.5、1.7元/片，N型电池片（183N， 210RN，210N）均价上调至0.39元/瓦，头部组件企业陆续上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.7元/瓦，开始反映银价等成本上升。预计26Q1终端需求逐步回暖后，产业链利润有望逐步修复，26年行业扭亏为盈。

商业航天崛起，太空光伏产业加速。近日埃隆·马斯克公开表示，计划未来每年向太空部署100GW太阳能人工智能卫星能源网络。中国计划在2025- 2035年分阶段部署吉瓦级太空数据中心，实现“地数天算”。太空经济（卫星互联网、深空探测等）需稳定能源，太空光伏发电效率高，可24h持续发电，年发电小时数、能量密度较地面光伏分别提升7-10倍。从技术路线来看，短期以砷化镓为主，中长期钙钛矿叠层电池有望成为主流。随着商业航天发射成本下降与电池技术突破，太空光伏有望在未来10-15年逐步商业化。

投资观点：（1）关注太空光伏技术储备企业，建议关注钧达股份、晶科能源、天合光能、东方日升、协鑫科技、迈为股份、捷佳伟创、京山轻机。（2）关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业，建议关注隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料等。（3）关注反内卷最受益的硅料环节：通威股份、协鑫科技、特变电工、大全能源。（4）关注与主链相对独立、光储协同优先的企业，建议关注阳光电源、中信博、德业股份、固德威等。

2026年01月09日

风险提示：政策不及预期的风险；技术发展不及预期的风险。

电力设备行业

推荐维持评级

分析师

曾韬

：010-80927653

$ \boxtimes $：zengtao_yj@chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130525030001

黄林

：010-80927627

$ \textcircled{x} $：huanglin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070004

相对沪深300表现图 2026年01月08日

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资料来源：中国银河证券研究院

分析师承诺及简介

本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

曾韬，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司。《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》 2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。 2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。2016年新财富分析师第三名。

黄林，北京大学本硕，2022年7月加入银河证券。曾任职于中国联通，从事5G行业营销。

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评级标准

评级

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评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

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