银行

2026年04月07日

投资评级：看好（维持）

行业走势图


数据来源：聚源

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从风险三要素（EAD/PD/LGD）看大行零售房贷新变化行业点评报告

刘呈祥（分析师）

朱晓云（分析师）

liuchengxiang@kysec.cn

zhuxiaoyun@kysec.cn

证书编号：S0790523060002

证书编号：S0790524070010

2025年六大行个人房贷风险三要素（EAD/PD/LGD）概览

风险暴露（EAD）与客户结构：低风险区间集中度提升，策略分化。各行在低违约概率区间（[0,0.15]及[0.15,0.25])的集中度普遍提升，招行在低风险区间集中度较高，风险暴露与客户数占比合计约 70%，户均敞口超75万元，定位一二线房产优质客户；农行、建行偏分散化下沉，工行和中行相对均衡，户均敞口 40-55万元；动态上看，2025年国有行均收缩个人房贷风险敞口，其中建行、中行中高违约率房贷[0.75%，2.5%）敞口大幅下降。

平均违约概率（PD）：整体稳定，小幅上行，国有行在 1.7%-3.0%范围。农行在高风险区间[10%，100%）客户违约概率改善最为明显，体现出对风险客群的优化调整；招行的PD值始终处于六家行的最低水平，平均违约概率1.4%；交行中高风险区间违约概率有所上升，风险结构仍处下迁趋势但整体可控。

平均违约损失率（LGD）：普遍上行，中行升幅较明显。2025年六大行平均违约损失率普遍上行，这一趋势反映了个人房贷回收端的系统性压力：一是抵押物价承压；二是清收周期拉长，司法拍卖、协商重组等处置流程耗时增加，侵蚀回收率。从银行个体上看，各行LGD差异较大，可能与区域、客群以及LTV重估频率不同有关。2025年中国银行LGD升幅最为明显，推测或是根据房价情况审慎调整LTV所致，并非风险情况恶化；招行LGD基本稳定，得益于客户首付比例较高、抵押物区域质量较优及贷后管理能力较强等。

房贷风险动态评估：敞口收缩，关注个贷损失覆盖程度下降

2025年国有行房地产贷款（对公+个人按揭）占比下降至 21.2%~28.2%。2025年下半年个人房贷预期损失覆盖倍数加快下行，部分行出现零售房贷不良额增+预期损失增加+减值准备减少的现象，主动少提平滑利润及核销处置力度加大或是主因，此现象或反映现阶段房贷动态风险仍在释放，下阶段需重点观察居民还款能力和意愿变化（对应收入预期和房价），若预期损失进一步提升，部分银行或存增提减值准备需要。

投资建议：地产风险整体可控，红利价值稳固持续

从客群平均违约率和违约损失率的上行趋势看，2025年银行零售房贷风险仍处于高位释放阶段，我们预计大型银行零售房贷LTV目前处于 40-50%区间，抵押物价值覆盖授信敞口仍然充分，且大型银行已计提房贷减值覆盖预期损失均在 1.2倍以上，风险整体可控，预计不会对银行潜在盈利造成较大冲击。同时，我们看好地产形势在2026年企稳，房价若无进一步大幅下跌，我们谨慎乐观看待当前房贷风险。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如工商银行、招商银行等。

• 风险提示：宏观经济增速下行；零售风险扩散使信用成本大幅上行；利率波动导致债券投资损失等。


目 录

1、六大行个人房贷风险三要素（EAD/PD/LGD）概览...3

2、房贷风险动态评估：敞口收缩，关注个贷损失覆盖下降...5

3、投资建议：地产风险整体可控，红利价值稳固持续...7

4、风险提示...8

图表目录

图 1: 2025 年部分大行零售住房抵押贷款违约概率、违约损失率同比上行 ...3

图 2: 2025 年个人房贷风险敞口增长区间分布，各银行策略分化（亿元） ...4

图 3: 2025 年建行、中行中高违约率房贷 [0.75%，2.5%）敞口大幅收缩（亿元） ...4

图 4: 上市银行信贷结构继续“去地产化” ...5

图 5: 2025 年个人房贷损失覆盖倍数--“减值准备/预期损失”下行加快（倍） ...6

图 6: 2025H2 农行、招行个人房贷减值准备显著下降（亿元） ...7

图 7: 2025 年上市银行营收和归母净利润增速修复上行 ...8

表 1: 2025 年上市银行地产风险仍在释放 ...6

表 2: 受益标的一览 ...8


1、六大行个人房贷风险三要素（EAD/PD/LGD）概览

从2025年六家高级法银行披露的三支柱信息报告中，我们提炼总结与个人住房抵押贷款相关的几点结论：

图1：2025年部分大行零售住房抵押贷款违约概率、违约损失率同比上行

银行名称

违约概率区间

风险暴露占比

客户数占比

户均敞口(万元)

平均违约概率

平均违约损失率

2024

2025

2024

2025

2024

2025

2024

2025

2024

2025

工商银行

[0.00,0.15)

51.7%

52.3%

53.3%

55.2%

43.5

41.3

0.1%

0.1%

30.8%

30.5%

[0.15,0.25)

11.8%

9.6%

10.1%

7.8%

52.3

53.7

0.2%

0.2%

32.3%

32.9%

[0.25,0.50)

9.6%

9.2%

9.4%

8.5%

46.1

47.5

0.3%

0.3%

30.4%

30.9%

[0.50,0.75)

[0.75,2.50)

21.1%

22.1%

21.2%

21.5%

44.7

44.8

2.0%

2.0%

29.8%

29.9%

[2.50,10.00)

[10.00,100.00)

4.9%

5.6%

5.2%

5.8%

42.3

41.8

21.1%

21.6%

27.5%

27.4%

100(违约)

0.9%

1.2%

0.9%

1.2%

42.9

44.6

100.0%

100.0%

43.3%

45.1%

合计

44.8

43.6

2.4%

3.0%

30.7%

30.6%

建设银行

[0.00,0.15)

[0.15,0.25)

4.2%

5.2%

7.5%

7.6%

22.9

27.6

0.2%

0.2%

23.5%

25.4%

[0.25,0.50)

59.1%

64.6%

59.4%

68.4%

40.9

38.5

0.4%

0.4%

24.3%

24.7%

[0.50,0.75]

20.6%

17.8%

18.7%

12.4%

45.3

58.5

0.7%

0.7%

25.7%

26.5%

[0.75,2.50]

9.6%

5.7%

7.7%

5.1%

50.9

45.4

1.5%

1.6%

25.5%

25.6%

[2.50,10.00]

3.1%

3.0%

3.1%

2.8%

40.7

43.7

5.7%

5.7%

25.1%

25.5%

[10.00,100.00]

2.7%

2.8%

2.8%

2.8%

39.1

40.3

18.8%

20.2%

25.0%

25.5%

100(违约)

0.7%

1.0%

0.7%

0.9%

40.7

42.4

100.0%

100.0%

58.7%

56.0%

合计

41.1

40.7

1.9%

2.2%

25.0%

25.4%

农业银行

[0.00,0.15)

[0.15,0.25)

0.3%

0.3%

0.3%

0.3%

44.8

43.0

0.2%

0.2%

21.8%

22.0%

[0.25,0.50]

65.6%

66.0%

67.9%

68.0%

42.0

41.8

0.4%

0.4%

25.0%

25.0%

[0.50,0.75]

19.4%

18.1%

14.0%

12.8%

60.4

60.8

0.5%

0.5%

27.7%

27.9%

[0.75,2.50]

10.2%

10.0%

12.7%

13.2%

34.7

32.6

1.1%

1.0%

25.4%

25.4%

[2.50,10.00]

1.9%

2.6%

2.4%

2.8%

35.1

40.1

5.2%

5.2%

25.5%

25.6%

[10.00,100.00]

1.8%

2.1%

1.9%

2.1%

39.6

42.5

43.8%

39.5%

26.3%

26.1%

100(违约)

0.7%

0.9%

0.7%

0.8%

45.5

46.1

100.0%

100.0%

40.7%

43.4%

合计

43.5

43.0

2.1%

2.3%

25.7%

25.7%

中国银行

[0.00,0.15)

39.5%

40.1%

38.5%

38.7%

55.3

55.4

0.1%

0.1%

28.1%

38.3%

[0.15,0.25)

11.9%

13.4%

13.5%

14.5%

47.5

49.2

0.2%

0.2%

26.3%

35.9%

[0.25,0.50]

14.8%

15.6%

16.9%

18.0%

47.2

46.6

0.4%

0.4%

26.2%

35.3%

[0.50,0.75]

8.6%

9.2%

9.2%

9.6%

50.6

51.2

0.6%

0.6%

21.9%

28.4%

[0.75,2.50]

19.4%

15.2%

15.1%

15.2%

69.6

67.4

1.1%

1.1%

28.2%

33.4%

[2.50,10.00]

3.7%

4.0%

4.3%

4.0%

47.2

49.1

3.2%

3.2%

24.4%

33.0%

[10.00,100.00]

1.5%

2.0%

1.8%

2.0%

45.0

48.7

34.7%

34.3%

20.7%

30.8%

100(违约)

0.6%

0.5%

0.6%

0.5%

47.3

49.6

100.0%

100.0%

47.9%

51.4%

合计

54.0

53.5

1.6%

1.7%

26.9%

35.6%

交通银行

[0.00,0.15)

26.4%

26.0%

24.2%

23.7%

63.4

63.4

0.1%

0.1%

21.7%

22.4%

[0.15,0.25]

3.8%

3.3%

2.9%

2.1%

74.9

88.8

0.2%

0.2%

24.8%

26.3%

[0.25,0.50]

39.8%

17.6%

39.2%

16.5%

58.9

61.6

0.3%

0.3%

24.5%

24.2%

[0.50,0.75]

12.2%

20.6%

13.8%

20.3%

51.2

58.6

0.7%

0.5%

26.5%

25.8%

[0.75,2.50]

9.7%

24.9%

11.3%

28.4%

50.1

50.7

1.4%

1.2%

27.1%

27.6%

[2.50,10.00]

5.7%

4.7%

5.8%

5.9%

56.4

45.9

3.9%

4.7%

31.0%

29.8%

[10.00,100.00]

1.8%

1.8%

2.1%

2.1%

50.4

50.2

24.7%

28.5%

27.7%

27.1%

100(违约)

0.6%

1.0%

0.8%

0.8%

40.9

70.9

100.0%

100.0%

41.1%

40.4%

合计

57.9

57.8

1.6%

2.3%

24.8%

25.4%

招商银行

[0.00,0.15)

37.8%

38.8%

31.6%

32.4%

101.8

101.1

0.1%

0.1%

21.7%

21.8%

[0.15,0.25]

32.1%

31.5%

35.2%

34.8%

77.5

76.4

0.2%

0.2%

32.2%

33.3%

[0.25,0.50]

11.4%

10.9%

11.6%

11.4%

83.2

80.5

0.4%

0.4%

32.8%

33.9%

[0.50,0.75]

5.0%

4.8%

5.4%

5.3%

78.9

76.0

0.6%

0.6%

32.6%

33.5%

[0.75,2.50]

8.9%

9.0%

9.9%

9.7%

77.2

77.8

1.3%

1.3%

32.5%

33.9%

[2.50,10.00]

3.0%

3.1%

3.9%

3.9%

66.5

67.6

4.3%

4.3%

32.3%

33.9%

[10.00,100.00]

1.3%

1.4%

1.9%

2.0%

60.3

61.2

33.0%

34.4%

32.2%

33.8%

100(违约)

0.5%

0.5%

0.6%

0.6%

69.2

73.6

100.0%

100.0%

74.5%

73.2%

合计

85.1

84.3

1.3%

1.4%

32.1%

33.1%

数据来源：各银行第三支柱报告、开源证券研究所（注：不同银行户均敞口无法纵向对比，源于部分银行客户数按债项数披露）


(1) 风险暴露（EAD）与客户结构：低风险区间集中度提升，策略分化。从风险暴露和客户数占比来看，各行在低违约概率区间（[0,0.15]及[0.15,0.25])的集中度普遍提升，但策略有所分化。招行在低风险区间集中度较高，风险暴露与客户数占比合计约 70%，户均敞口超75万元，定位一二线房产优质客户；农行、建行偏分散化下沉，二者风险敞口集中分布于[0.25,0.50]区间，户均敞口40万元左右；工行和中行相对均衡，户均敞口40-55万元；交行出现一定风险下迁，低风险区间占比下降，中高风险敞口明显增加。动态上看，2025年国有行均收缩个人房贷风险敞口，其中建行、中行中高违约率房贷[0.75%，2.5%）敞口大幅下降。

图2：2025年个人房贷风险敞口增长区间分布，各银行策略分化（亿元）

违约率(%)

工商银行

建设银行

农业银行

中国银行

交通银行

招商银行

[0.00,0.15)

-750

-60

-127

175

[0.15,0.25)

-1527

488

-24

551

-80

-55

[0.25,0.50)

-439

2183

-914

240

-3131

-52

[0.50,0.75)

-2077

-969

162

1122

-25

[0.75,2.50)

169

-2530

-242

-1992

2044

12

[2.50,10.00)

-126

276

73

-147

15

[10.00,100.00)

300

-6

126

216

-1

11

100(违约)

199

139

77

-19

60

4

合计(右轴)

-2050

-1929

-1669

-828

-260

86

数据来源：各银行第三支柱信息披露报告、开源证券研究所

图3：2025年建行、中行中高违约率房贷 [0.75%，2.5%）敞口大幅收缩（亿元）


数据来源：各银行第三支柱信息披露报告、开源证券研究所

(2) 平均违约概率（PD）：整体稳定，小幅上行，国有行在 1.7%-3.0%范围。六大行平均违约概率走势分化，农行在高风险区间[10%，100%）客户违约概率改善最为明显，体现出对风险客群的优化调整；招行的PD值始终处于六家行的最低水平，平均违约概率1.4%；交行中高风险区间违约概率有所上升，风险结构仍处下迁趋势但整体可控。

(3) 平均违约损失率（LGD）：普遍上行，中行升幅较明显。2025年六大行平


均违约损失率普遍上行，这一趋势反映了个人房贷回收端的系统性压力：一是抵押物价值承压，近年来的房地产市场调整，尤其是二三线城市的房价下跌，导致违约后抵押物变现价值下降；二是清收周期拉长，司法拍卖、协商重组等处置流程耗时增加，期间利息及管理成本累积，进一步侵蚀回收率。从银行个体上看，各行LGD差异较大，这可能与区域、客群以及LTV重估频率不同有关。2025年中国银行LGD升幅最为明显，推测或是在违约概率基本平稳的基础上，根据房价情况审慎调整LTV所致，并非风险情况恶化；建行、农行、工行LGD温和低位运行，绝对水平可控，反映抵押物质量或区域分散性较好；招行LGD基本稳定，得益于客户首付比例较高、抵押物区域质量较优及贷后管理能力较强等。

2、房贷风险动态评估：敞口收缩，关注个贷损失覆盖下降

从行业趋势看，2025年银行继续收缩地产相关风险敞口，国有行房地产贷款（对公+个人按揭）占比下降至 21.2%~28.2%。对公方面，持续加大对制造业、基建、普惠等领域的投放，更审慎介入对公地产项目授信，新发贷款标准或有一定抬升；零售方面，受限于居民收入预期和提前还贷行为，按揭贷款增长乏力，银行同步压降高风险敞口。与此同时，部分银行将零售资源向消费贷、经营贷等非房领域倾斜，通过线上化、场景化手段拓展优质客群，以对冲按揭需求不足。

图4：上市银行信贷结构继续“去地产化”

银行类型

银行名称

对公地产占比

个人按揭占比

2025年末

较25H1(pct)

2025年末

较25H1(pct)

国有行

工商银行

3.57%

-0.15

19.26%

-0.77

建设银行

3.58%

-0.15

21.84%

-0.82

农业银行

3.40%

-0.09

17.78%

-0.72

中国银行

6.49%

-0.36

19.54%

-0.75

邮储银行

3.60%

0.08

24.60%

-0.61

交通银行

5.65%

-0.31

15.81%

-0.52

股份行

招商银行

4.32%

-0.06

19.64%

-0.57

中信银行

5.07%

-0.05

19.17%

0.10

浦发银行

7.01%

-0.32

15.93%

-0.42

民生银行

7.35%

-0.10

12.94%

-0.02

兴业银行

7.22%

-0.50

18.01%

-0.45

平安银行

6.20%

-0.54

10.47%

0.32

光大银行

3.92%

-0.13

14.63%

0.02

华夏银行

4.03%

-0.18

12.44%

-1.03

浙商银行

8.46%

-1.02

9.74%

0.08

城商行

郑州银行

4.49%

-0.71

8.01%

0.08

重庆银行

1.87%

-0.08

6.84%

-0.83

青岛银行

5.97%

-0.70

11.46%

-1.13

农商行

无锡银行

1.10%

-0.04

6.69%

-0.10

瑞丰银行

2.09%

0.10

5.99%

-0.74

渝农商行

0.91%

0.15

10.97%

-0.62

张家港行

1.64%

0.18

6.12%

-0.12

数据来源：Wind、开源证券研究所


表1：2025年上市银行地产风险仍在释放

银行名称

房地产对公不良额(亿元)

房地产对公不良率(%)

个人按揭不良额(亿元)

个人按揭不良率(%)

2024

2025

变化

2024

2025

变化(bp)

2024

2025

变化

2024

2025

变化(bp)

工商银行

440

466

26

4.99

5.39

40

443

623

179

0.73

1.06

33

建设银行

435

446

11

4.79

4.93

14

387

533

145

0.63

0.89

26

农业银行

463

472

9

5.40

5.40

0

366

442

76

0.73

0.92

19

中国银行

478

605

127

4.94

6.26

132

251

239

-13

0.61

0.60

-1

邮储银行

60

55

-5

1.94

1.58

-36

152

162

10

0.64

0.69

5

交通银行

256

217

-40

4.85

4.20

-65

85

146

61

0.58

1.01

43

招商银行

157

150

-7

4.94

4.78

-16

68

72

4

0.48

0.51

3

浦发银行

99

134

35

2.50

3.36

86

82

100

17

0.95

1.10

15

兴业银行

73

83

10

1.54

1.93

39

65

64

-1

0.60

0.60

0

中信银行

63

80

17

2.21

2.67

46

51

45

-6

0.49

0.41

-8

民生银行

167

117

-50

5.01

3.61

-140

54

44

-10

0.96

0.77

-19

光大银行

67

77

10

4.28

4.94

66

平安银行

44

47

3

1.79

2.22

43

17

9

-8

0.47

0.28

-19

华夏银行

37

29

-8

3.76

2.83

-93

29

31

3

0.94

1.01

7

浙商银行

29

28

-1

1.55

1.74

19

重庆银行

6

8

2

5.63

7.75

212

青岛银行

5

4

-1

2.07

1.61

-46

郑州银行

21

9

-12

9.55

5.11

-444

3

4

1

1.04

1.28

24

数据来源：Wind、开源证券研究所

关注：2025年下半年个人房贷预期损失覆盖倍数加快下行。我们将个人房贷的减值准备/预期信用损失定义为损失覆盖倍数，农行为可比同业中最高（2025年为3.04倍），反映其风险抵补能力充足。趋势上看六家银行2025年覆盖倍数均出现下降，且下半年下行加快，部分银行同时出现预期损失增加和减值准备减少。

图5：2025年个人房贷损失覆盖倍数--“减值准备/预期损失”下行加快（倍）


数据来源：各银行第三支柱信息披露报告、开源证券研究所

零售房贷不良额增加+预期损失增加+减值准备减少，主动少提平滑利润及核销处置力度加大或是主因。这种现象可能基于两点：一是银行在盈利承压背景下或适


当少提减值，通过ECL模型中的乐观假设或阶段划分来平滑利润；二是银行或加大不良房贷的核销处置力度，消耗存量减值准备，但同时由于房地产市场调整、居民还款能力下降等因素，新生成的不良贷款更快更多，最终导致不良余额不降反升。由此反映现阶段动态风险仍在释放，下阶段需重点观察居民还款能力和意愿（对应收入预期和房价），若预期损失进一步提升，部分银行或存增提减值准备需要。

图6：2025H2农行、招行个人房贷减值准备显著下降（亿元）


数据来源：各银行第三支柱信息披露报告、开源证券研究所（注：半年度变动值）

3、投资建议：地产风险整体可控，红利价值稳固持续

从客群平均违约率和违约损失率的上行趋势看，2025年银行零售房贷风险仍处于高位释放阶段，我们预计大型银行零售房贷LTV目前处于 40-50%区间，抵押物价值覆盖授信敞口仍然充分，且大型银行已计提房贷减值覆盖预期损失均在1.2倍以上，风险整体可控，预计不会对银行潜在盈利造成较大冲击。同时，我们看好地产形势在2026年企稳，房价若无进一步大幅下跌，当前房贷风险可控。

从银行基本面来看，2026年我们看好上市银行在“量价险”平衡上更进一步，经营景气将延续2025年趋势改善。关注：（1）扩表分化：存贷款份额或进一步向大型银行集中。贷款方面，2月企业中长贷增速企稳或说明项目配套贷款有所恢复，零售与实体客群需求当前仍偏弱；存款方面，随着定价自律加强对中小行约束以及存款财富化，近几个月有明显小行回流大行的态势。（2）息差筑底：2026年整体看上市银行净息差小幅收窄4-5BP，存款成本预计全年下行15-20BP。（3）非息收入：2026年大行债券策略偏向择机配置，兑现投资收益诉求或显著下降，以代销为代表的财富业务收入回暖，同时关注汇兑损益波动。

当前银行板块受益于基本面与资金面双重因素的催化，多家上市银行2025年业绩表现回暖，市场对行业最悲观判断正在被修正，营收与利润增速企稳、资产质量改善，共同构成基本面的支撑。建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行受益标的如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行等。中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行，受益标的如工商银行、招商银行等。


表2：受益标的一览

代码

银行名称

PB

ROE(%)

总营收同比增长(%)

归母净利润同比增长(%)

EPS(摊薄,元)

评级

2026-04-02

2026E

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

601398.SH

工商银行

0.70

0.65

9.45

-2.52

2.00

6.71

0.51

0.84

3.86

1.03

1.04

1.07

未评级

600036.SH

招商银行

0.92

0.83

13.44

-0.48

0.01

6.96

1.22

1.11

5.14

5.88

5.70

6.26

未评级

601998.SH

中信银行

0.64

0.51

9.39

3.76

-0.55

2.18

2.33

2.98

3.59

1.26

1.27

1.31

买入

600919.SH

江苏银行

0.80

0.78

15.87

8.78

7.04

8.06

10.76

7.66

8.76

1.74

1.87

2.03

未评级

600926.SH

杭州银行

0.92

0.79

14.65

9.61

1.09

15.30

18.07

12.78

26.17

2.74

2.66

3.31

未评级

601838.SH

成都银行

0.87

0.82

15.20

5.90

4.62

6.05

10.17

5.01

6.58

3.08

3.18

3.40

未评级

601963.SH

重庆银行

0.66

0.42

9.50

3.54

10.48

23.31

3.80

8.44

19.40

1.47

1.69

1.86

未评级

数据来源：Wind、开源证券研究所（注：1、未评级标的均采用 Wind 一致预期，已评级盈利预测来自开源证券研究所；2、上述盈利预测及估值数据的基准日均为2026-04-02；3、2025年业绩数据除江苏银行和成都银行外均为年报披露值，ROE数据江苏银行和成都银行为2025Q1-Q3年化数据，其他银行为2025年数据。）

图7：2025年上市银行营收和归母净利润增速修复上行

业绩数据概览

规模数据概览

营收同比增速

归母净利润同比增速

ROE(年化)

生息资产增速

总贷款增速

计息负债增速

总存款增速

银行类型

银行名称

2025年

环比变动(pct)

2025年

环比变动(pct)

2025年

较上年(pct)

2025年

环比变动(pct)

2025年

环比变动(pct)

2025年

环比变动(pct)

2025年

环比变动(pct)

国有行

工商银行

2.0%

-0.2

0.7%

0.4

9.5%

-0.4

5.4%

1.4

7.5%

-0.9

9.9%

-0.5

7.4%

-0.7

建设银行

1.5%

0.6

1.0%

0.4

10.0%

-0.7

9.6%

1.5

7.5%

0.0

13.2%

1.9

7.6%

0.1

农业银行

2.1%

0.1

3.2%

0.1

10.2%

-0.3

10.4%

2.0

9.0%

-0.4

13.7%

2.6

7.9%

0.3

中国银行

4.5%

1.8

2.2%

1.1

8.9%

-0.6

7.3%

-0.1

8.7%

-0.3

9.9%

-0.3

8.3%

0.0

邮储银行

2.0%

0.2

1.1%

0.1

8.7%

-1.2

10.5%

-1.0

8.2%

-1.7

8.7%

-2.1

8.2%

0.1

交通银行

2.0%

0.2

2.2%

0.3

8.4%

-0.7

4.4%

-1.5

6.6%

-0.8

4.6%

-0.7

5.9%

-0.2

股份行

招商银行

0.0%

0.5

1.2%

0.7

13.4%

-1.1

7.5%

0.9

5.4%

-0.2

8.1%

-0.5

8.1%

-0.9

中信银行

-0.5%

2.9

3.0%

0.0

9.4%

-0.4

6.5%

-0.3

2.5%

-0.2

6.7%

-0.9

4.7%

-3.5

浦发银行

1.9%

0.0

10.5%

0.3

6.8%

0.5

4.7%

2.0

5.8%

0.1

6.5%

2.3

8.5%

0.6

民生银行

4.8%

-1.9

-5.4%

1.0

4.9%

-0.3

-0.5%

-1.9

-0.4%

-0.4

-0.1%

-1.7

0.7%

-1.0

兴业银行

0.2%

2.1

0.3%

0.2

9.2%

-0.7

6.4%

1.6

3.7%

-0.6

6.4%

3.1

7.2%

-0.4

平安银行

-10.4%

-0.6

-4.2%

-0.7

9.2%

-0.9

0.8%

1.7

0.5%

-0.5

2.8%

2.7

1.4%

0.8

光大银行

-6.7%

1.2

-6.9%

-3.2

7.0%

-0.9

1.5%

-1.8

1.2%

-2.2

3.6%

-1.4

1.8%

-2.2

华夏银行

-5.4%

3.4

-1.7%

1.1

8.3%

-0.5

8.7%

5.4

8.5%

4.8

8.5%

2.9

10.7%

1.0

浙商银行

-7.6%

-0.8

-14.8%

-5.3

6.8%

-1.7

3.2%

1.5

3.5%

-0.3

5.5%

1.9

6.3%

-1.4

城商行

上海银行

3.4%

-0.7

2.7%

-0.1

9.7%

-0.3

宁波银行

8.0%

-0.3

8.1%

-0.3

13.1%

-0.5

南京银行

10.5%

1.7

8.1%

0.0

12.0%

-0.9

杭州银行

1.1%

-0.3

12.1%

-2.5

14.7%

-1.4

郑州银行

0.3%

-3.6

1.0%

-0.5

3.2%

0.0

7.9%

-2.3

5.8%

-0.2

10.7%

-2.0

14.5%

-1.3

重庆银行

10.5%

0.1

10.5%

0.3

9.5%

0.2

22.4%

0.2

20.7%

0.3

22.2%

-3.7

19.5%

-0.2

青岛银行

8.0%

2.9

21.7%

6.1

12.7%

1.2

17.0%

8.5

16.5%

3.2

18.7%

3.8

16.4%

3.9

厦门银行

1.7%

-1.3

1.5%

1.3

9.1%

-0.3

齐鲁银行

5.1%

0.5

14.6%

-0.6

12.2%

-0.4

农商行

无锡银行

2.0%

-1.9

2.5%

-1.2

10.1%

-0.6

10.9%

1.0

8.9%

-0.6

10.4%

0.5

10.9%

-0.3

苏农银行

0.4%

0.3

5.0%

0.0

10.8%

-0.8

瑞丰银行

0.5%

-0.5

2.3%

-3.6

10.2%

-0.6

8.3%

-0.5

7.8%

1.0

9.7%

0.1

9.5%

-0.8

渝农商行

1.4%

0.7

5.3%

1.6

9.2%

-0.1

10.6%

3.0

11.6%

2.9

10.4%

1.1

9.2%

-0.1

张家港行

0.8%

-0.4

5.3%

-0.4

10.4%

-0.7

5.0%

2.4

8.0%

0.6

3.8%

2.4

6.7%

0.1

数据来源：Wind、开源证券研究所

4、风险提示

宏观经济增速下行；零售风险扩散使信用成本大幅上行；利率波动导致债券投资损失等。


特别声明

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股票投资评级说明

评级

说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数（北交所基准指数为北证50指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。


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