房地产行业证券研究报告一行业周报

2026年4月7日

强于大市

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房地产行业第14周周报（2026年3月28日-2026年4月3日）

中银国际证券股份有限公司

具备证券投资咨询业务资格

房地产

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新房、二手房成交同比增速由负转正；杭州发布公积金新政

新房成交面积环比增幅收窄，同比由负转正；二手房成交面积环比由正转负，同比由负转正。新房库存面积与去化周期均环比下降，同比提升。

核心观点

新房成交面积环比增幅收窄，同比由负转正。第14周47城新房成交面积443.1万平，环比上升 17.6%，同比上升 35.3%，同比增速较上周提升55.5个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 103.7%、3.8%、2.1%，同比增速分别为 75.1%、28.7%、22.5%，同比增速较上周提升91.9、43.5、48.9个百分点。

二手房成交面积环比由正转负，同比由负转正。第14周23城二手房成交面积283.5万平，环比下降 4.4%，同比上升 24.0%，同比增速较上周提升25.0个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-1.7%、-4.4%、-10.3%，同比增速分别为 20.9%、25.1%、 29.2%，其中一、三四线城市同比涨幅分别扩大14.0、25.6个百分点，二线城市同比由负转正，同比增速提升了33.9个百分点。

新房库存面积与去化周期均环比下降，同比提升。截至第14周末，13城新房库存面积7865.1万平，环比增速为-1.6%，同比增速为1.4%；去化周期为22.3个月，环比下降4.1个月，同比上升3.1个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.2、20.0、62.6个月，环比分别下降3.7、4.3、0.5个月，一线城市同比下降为0.1个月，二、三四线城市同比分别上升5.8、5.7个月。

土地市场环比量跌价涨，同比量价齐跌；溢价率环比上涨，同比下降。第13周百城全类型成交土地规划建面为1101.1万平，环比下降 33.2%，同比下降 39.9%；成交土地总价为239.7亿元，环比上升 13.4%，同比下降 69.8%；楼面均价为2177元/平，环比上升 69.8%，同比下降 49.7%；土地溢价率为 2.5%，环比上升1.7个百分点，同比下降0.7个百分点。

房企国内债券发行量同环比均下降。第14周房地产行业国内债券总发行量为32.6亿元，环比下降 81.7%，同比下降 19.7%（前值：338.7%）。总偿还量为145.4亿元，环比下降 29.6%，同比上升 74.6%（前值：-1.2%）；净融资额为-112.8亿元。

板块相对收益有所下降。第14周房地产行业绝对收益为-5.4%，较上周下降4.0pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-4.0%，较上周下降4.0pct。房地产板块PE为29.21X，较上周下降0.80X。

政策

3月30日，杭州发布优化住房公积金使用政策的通知，从贷款额度、提取范围、互助机制等多维度升级，既降低了刚需和改善家庭的购房门槛，又盘活了闲置公积金，缓解日常住房消费压力。政策自4月1日起实行。1）贷款额度提升：家庭公积金贷款最高额度从130万元提升至180万元，职工个人可贷额度上限从65万元提升至90万元。同时，针对重点群体，政策还给予额外额度的上浮支持。其中，新市民、青年人家庭贷款额度可上浮 20%；多子女、高层次人才家庭上浮比例从 20%提高至 50%；购买绿色低碳建筑或“以旧换新”住房的家庭，可上浮 20%。也就是说，以家庭为单位的购房者可贷额度最高可达306万元，显著降低了商贷比例与利息支出，大幅降低购房成本。2）提取范围扩大：新政首次将物业费纳入公积金提取范围，从“只支持购房”延伸至“支持居住”，提升了政策的普惠性。此外，缴存职工购买自住住房时，本人及配偶还可一次性提取公积金用于支付契税，提取金额不超过实际缴纳总额。3）新政还进一步扩大家庭代际互助范围，当缴存职工购房、还贷等提取公积金余额不足时，其配偶、双方父母、子女及其配偶均可提取各自公积金，合计提取金额不超过规定限额。

投资建议

我们认为，从2026年全年时间线上来看，地产板块出现阶段性收益的机会较多，建议持续关注。首先，情绪面上，对于地产筑底的预期开始提升；市场成交面上，核心城市刚需刚改在逐步释放；政策面上，可以重点关注4月的政治局会议相关表述以及5月各部委是否进一步表态。另外，四季度左右可能会出现“基本面拐点”，或体现在二手房价格的降幅收窄。从投资角度来说，多数房企在2025年计提减值相对较多，2026年可能筑底，因此2027年的板块利润率和业绩可能会回升，从而带来今年4季度市场对27E估值的改观。除此之外，部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。

现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团、中国金茂。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。

风险提示：

政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。


目录

1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 ... 6

1.1 重点城市新房成交情况跟踪 ... 6

1.2 重点城市新房库存情况跟踪 ... 7

1.3 重点城市二手房成交情况跟踪 ... 9

2 百城土地市场跟踪 ... 11

2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪 ... 11

2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪 ... 13

3 本周行业政策梳理 ... 15

4 本周板块表现回顾 ... 16

5 本周重点公司公告 ... 18

6 本周房企债券发行情况 ... 20

7 投资建议 ... 22

8 风险提示 ... 23

9 附录 ... 24


图表目录

图表 1.47 个城市新房成交套数为 3.9 万套，环比上升 13.9%，同比上升 41.4%...6

图表 2. 新房成交面积为 443.1 万平方米，环比上升 17.6%，同比上升 35.3%...6

图表 3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为 105.1%、9.4%、-10.5%

...6

图表 4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 103.7%、3.8%、2.1%6

图表 5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为 80.1%、35.0%、28.0%

...7

图表 6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为 75.1%、28.7%、22.5%

...7

图表 7.13 个城市新房库存套数为 79.5 万套，环比增速为-1.7%，同比增速为-4.6%

...7

图表 8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为-2.6%、-0.8%、-0.1%7

图表 9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-11.6%、-0.4%、17.4%

...8

图表 10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为 21.1、20.8、68.9 个月

...8

图表 11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为-16.6%、-18.7%、-1.0%

...8

图表 12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为-7.8%、36.7%、6.5%

...8

图表 13.13 个城市新房库存面积为 7865.1 万平方米，环比增速为-1.6%，同比增速为 1.4%

...8

图表 14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为-2.9%、-0.7%、-0.1%

...8

图表 15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-7.4%、3.7%、23.4%

...9

图表 16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为 18.2、20.0、62.6 个月

...9

图表 17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为-17.0%、-17.7%、-0.8%

...9

图表 18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为-0.6%、40.6%、10.0%

...9

图表 19.23 个城市二手房成交套数为 3.3 万套，环比下降 4.4%，同比上升 25.9%9

图表 20.23 个城市二手房成交面积为 283.5 万平方米，环比下降 4.4%，同比上升 24.0%

...9

图表 21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为-2.5%、-4.8%、-9.1%

...10

图表 22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-1.7%、-4.4%、-10.3%

...10

图表 23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为 24.1%、25.8%、32.7%


10

图表 24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为 20.9%、25.1%、29.2%

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图表 25. 百城成交土地规划建筑面积为 1101.1 万平方米，环比下降 33.2%，同比下降 39.9%

11

图表 26. 百城成交土地总价为 239.7 亿元，环比上升 13.4%，同比下降 69.8%...11

图表 27. 百城成交土地楼面均价为 2177.0 元/平，环比上升 69.8%，同比下降 49.7%

11

图表 28. 百城成交土地溢价率为 2.5%，环比上升 1.7 个百分点，同比下降 0.7 个百分点

11

图表 29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-75.8%、-1.8%、-49.0%

12

图表 30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为-67.7%、-13.2%、-57.1%

12

图表 31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为-12.0%、45.7%、-36.7%

12

图表 32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-75.8%、-69.4%、-62.2%

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图表 33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为 263.1%、48.4%、24.1%

12

图表 34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-24.9%、-64.7%、-12.0%

12

图表 35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为 0.8%、2.3%、2.8%

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图表 36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为 198.0 万平方米，环比上升 32.9%，同比下降 45.2%

13

图表 37. 百城成交住宅土地总价为 143.6 亿元，环比上升 59.6%，同比下降 69.7%

13

图表 38. 百城成交住宅土地楼面均价为 7252.8 元/平方米，环比上升 20.0%，同比下降 44.7%

13

图表 39. 百城成交住宅类用地溢价率为 0.1%，环比上升 0.1 个百分点，同比下降 9.4 个百分点

13

图表 40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速为-100.0%、24.9%、100.3%

13

图表 41. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为-100.0%、-45.9%、-26.1%

13

图表 42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速为-100.0%、106.0%、-10.9%

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图表 43. 一、二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-100.0%、-61.9%、-36.4%

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图表 44. 二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速为 64.9%、-55.5%

14

图表 45. 二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为-29.6%、-14.0%

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图表 46. 二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为 0.0%、0.1%

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图表 47. 2026 年第 14 周大事件

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图表 48. 房地产行业绝对收益为-5.4%，较上周下降 4.0 个百分点 ...16

图表 49. 房地产行业相对沪深 300 收益为-4.0%，较上周下降 4.0 个百分点 ...16

图表 50. 房地产板块 PE 为 29.21X，较上周下降 0.80X ...17

图表 51. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为华侨城 A、滨江集团、绿地控股 ...17

图表 52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为华润置地、建发国际集团、美的置业17

图表 53. 2026 年第 14 周（3 月 28 日-4 月 3 日）重点公司公告汇总 ...19

图表 54. 2026 年第 14 周房地产行业国内债券总发行量为 32.6 亿元，环比下降 81.7%，同比下降 19.7% ...20

图表 55. 2026 年第 14 周国内债券总偿还量为 145.4 亿元，环比下降 29.6%，同比上升 74.6% ...20

图表 56. 2026 年第 14 周房地产行业国内债券净融资额为-112.8 亿元 ...20

图表 57. 本周债券发行量最大的房企为绿城集团、国贸地产、麓谷发展，发行量分别为 10.0、8.0、5.6 亿元 ...21

图表 58. 本周债券偿还量最大的房企为陆家嘴、上海金茂、青岛海信房地产偿还量分别为 31.0、29.6、19.3 亿元 ...21

图表 59. 报告中提及上市公司估值表 ...22

图表 60. 城市数据选取清单 ...24


1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪

本周（第14周：3月28日-4月3日）相比于上周，新房成交面积环比增幅收窄、同比由负转正；二手房成交面积环比由正转负，同比由负转正；新房库存面积环比下降，同比上涨；一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比下降，一线城市新房库存面积去化周期同比下降，二、三四线城市新房库存面积去化周期同比均上涨。

1.1 重点城市新房成交情况跟踪

本周47个城市新房成交套数为3.9万套，环比上升 13.9%、环比增长收窄，同比上升 41.4%、同比由负转正；新房成交面积为443.1万平方米，环比上升 17.6%、环比增幅收窄，同比上升 35.3%、同比由负转正。分城市能级来看，一、二、三四线城市新房成交套数分别为1.0、1.5、1.4万套，环比增速分别为 105.1%、9.4%、-10.5%，同比增速分别为 80.1%、35.0%、28.0%。一、二、三四线城市新房成交面积分别为111.3、172.4、159.4万平方米，环比增速分别为 103.7%、3.8%、2.1%，同比增速分别为 75.1%、28.7%、22.5%。

图表1.47个城市新房成交套数为3.9万套，环比上升 13.9%，同比上升 41.4%


资料来源：同花顺、中银证券

图表2. 新房成交面积为443.1万平方米，环比上升 17.6%，同比上升 35.3%


资料来源：同花顺、中银证券

图表3. 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为 105.1%、9.4%、-10.5%


资料来源：同花顺、中银证券

图表4. 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 103.7%、3.8%、2.1%


资料来源：同花顺、中银证券


图表5. 一、二、三四线城市新房成交套数同比增速分别为 80.1%、35.0%、28.0%


资料来源：同花顺、中银证券

图表6. 一、二、三四线城市新房成交面积同比增速分别为 75.1% 、28.7% 、22.5%


资料来源：同花顺、中银证券

1.2 重点城市新房库存情况跟踪

13个城市新房库存套数为79.5万套，环比增速为-1.7%，同比增速为-4.6%，一、二、三四线城市新房库存套数分别为46.7、17.2、15.7万套，环比增速分别为-2.6%、-0.8%、-0.1%，同比增速分别为 -11.6%、-0.4%、17.4%。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数分别为29.3、6.2、 8.7、2.5万套，北京、上海、广州、深圳的环比增速分别为-2.7%、-0.6%、-1.1%、-10.2%，北京、上海、广州、深圳的同比增速分别为-16.8%、4.5%、-3.7%、-5.8%。

在新房库存套数去化周期方面，13个城市新房库存套数去化周期为24.4个月，环比下降4.6个月，同比上升1.5个月。一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为21.1、20.8、68.9个月，一、二、三四线城市环比分别下降4.2、4.8、0.7个月，一线城市同比下降1.8个月，二、三四线城市同比分别上升5.6、4.2个月。四座一线城市北京、上海、广州、深圳的新房库存套数去化周期分别为 33.9、8.3、18.7、18.9个月，北京、上海、广州、深圳环比分别下降10.8、1.0、2.4、3.2个月；北京、广州同比下降7.4、1.3个月，上海、深圳同比分别上升0.3、8.6个月。

图表7.13个城市新房库存套数为79.5万套，环比增速为 -1.7%，同比增速为-4.6%


资料来源：同花顺、中银证券

图表8. 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为 -2.6%、-0.8%、-0.1%


资料来源：同花顺、中银证券


图表9. 一、二、三四线城市新房库存套数同比增速分别为-11.6%、-0.4%、17.4%


图表10. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期分别为21.1、20.8、68.9个月

资料来源：同花顺、中银证券


资料来源：同花顺、中银证券

图表11. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比增速分别为-16.6%、-18.7%、-1.0%


资料来源：同花顺、中银证券


图表12. 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期同比增速分别为-7.8%、36.7%、6.5%

资料来源：同花顺、中银证券

13个城市新房库存面积为7865.1万平方米，环比增速为-1.6%，同比增速为1.4%。一、二、三四线城市新房库存面积分别为3864.9、2221.0、1779.1万平米，一、二、三四线城市环比增速分别为-2.9%、 -0.7%、-0.1%，同比增速分别为-7.4%、3.7%、23.4%。

在新房库存面积去化周期方面，13个城市新房库存面积去化周期为22.3个月，环比下降4.1个月，同比上升3.1个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.2、20.0、62.6个月，一、二、三四线城市环比分别下降3.7、4.3、0.5个月，一线城市同比下降为0.1个月，二、三四线城市同比分别上升5.8、5.7个月。

图表13.13个城市新房库存面积为7865.1万平方米，环比增速为-1.6%，同比增速为1.4%


资料来源：同花顺、中银证券

图表14. 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速分别为-2.9%、-0.7%、-0.1%


资料来源：同花顺、中银证券


图表15. 一、二、三四线城市新房库存面积同比增速分别为-7.4%、3.7%、23.4%


资料来源：同花顺、中银证券

图表16. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为18.2、20.0、62.6个月


资料来源：同花顺、中银证券

图表17. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为-17.0%、-17.7%、-0.8%


资料来源：同花顺、中银证券

图表18. 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为-0.6%、40.6%、10.0%


资料来源：同花顺、中银证券

1.3 重点城市二手房成交情况跟踪

本周23个城市二手房成交套数为3.3万套，环比下降 4.4%，同比上升 25.9%；成交面积为283.5万平方米，环比下降 4.4%，同比上升 24.0%。从各城市能级来看，一、二、三四线城市二手房成交套数分别为1.4、1.5、0.4万套，环比增速分别为-2.5%、-4.8%、-9.1%，同比增速分别为 24.1%、25.8%、 32.7%；一、二、三四线城市成交面积分别为114.9、121.2、47.4万平方米，一、二、三四线城市环比增速分别为-1.7%、-4.4%、-10.3%，同比增速分别为 20.9%、25.1%、29.2%。

图表19.23个城市二手房成交套数为3.3万套，环比下降 4.4%，同比上升 25.9%


资料来源：同花顺、中银证券

图表20.23个城市二手房成交面积为283.5万平方米，环比下降 4.4%，同比上升 24.0%


资料来源：同花顺、中银证券


图表21. 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为-2.5%、-4.8%、-9.1%


资料来源：同花顺、中银证券

图表22. 一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-1.7%、-4.4%、-10.3%


资料来源：同花顺、中银证券

图表23. 一、二、三四线城市二手房成交套数同比增速分别为 24.1%、25.8%、32.7%


资料来源：同花顺、中银证券

图表24. 一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为 20.9%、25.1%、29.2%


资料来源：同花顺、中银证券


2百城土地市场跟踪

土地市场方面，我们选取2026年第13周（3月23日-3月29日）的数据，土地市场环比量跌价涨，同比量价齐跌。从城市能级来看，一、二、三线城市环比量跌价涨、同比量价齐跌；一、二、三线城市溢价率环比上涨，一、二线城市同比下降、三线城市同比上涨。

2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪

百城全类型成交土地规划建筑面积为1101.1万平方米，环比下降 33.2% ，同比下降 39.9% ；成交土地总价为239.7亿元，环比上升 13.4% ，同比下降 69.8% ；成交土地楼面均价为2177.0元/平，环比上升 69.8% ，同比下降 49.7% ；百城成交土地溢价率为 2.5% ，环比上升1.7个百分点，同比下降0.7个百分点。

图表25.百城成交土地规划建筑面积为1101.1万平方米，环比下降 33.2%，同比下降 39.9%


资料来源：中指院、中银证券

图表26.百城成交土地总价为239.7亿元，环比上升 13.4%，同比下降 69.8%


资料来源：中指院、中银证券

图表27.百城成交土地楼面均价为2177.0元/平，环比上升 69.8% ，同比下降 49.7%


资料来源：中指院、中银证券

图表28. 百城成交土地溢价率为 2.5% ，环比上升1.7个百分点，同比下降0.7个百分点


资料来源：中指院、中银证券

从城市能级来看，一、二、三线城市成交土地规划建筑面积分别为48.9、653.4、398.8万平方米，一、二、三线城市环比增速分别为-75.8%、-1.8%、-49.0%，一、二、三线城市同比增速分别为-67.7%、-13.2%、-57.1%；一、二、三线城市成交土地总价分别为36.4、169.2、34.1亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-12.0%、45.7%、-36.7%，一、二、三线城市同比增速分别为-75.8%、-69.4%、-62.2%；一、二、三线城市平均楼面价分别为7432.8、2589.7、855.9元/平，一、二、三线城市环比增速分别为263.1%、48.4%、24.1%，一、二、三线城市同比增速分别为-24.9%、-64.7%、-12.0%；一、二、三线城市平均土地溢价率分别为0.8%、2.3%、2.8%，一、二、三线城市环比分别上升0.8、2.2、1.7个百分点，一、二线城市同比分别下降6.5、3.8个百分点、三线城市同比上升1.1个百分点。


图表29. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-75.8%、-1.8%、-49.0%


资料来源：中指院、中银证券

图表30. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为-67.7%、-13.2%、-57.1%


资料来源：中指院、中银证券

图表31. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为 -12.0%、45.7%、-36.7%


资料来源：中指院、中银证券

图表32. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为 -75.8%、-69.4%、-62.2%


资料来源：中指院、中银证券

图表33. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为 263.1%、48.4%、24.1%


资料来源：中指院、中银证券

图表34. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-24.9%、-64.7%、-12.0%


资料来源：中指院、中银证券

图表35. 一、二、三线城市平均土地溢价率分别为 0.8%、2.3%、2.8%


资料来源：中指院、中银证券


2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪

百城成交住宅土地规划建筑面积为198.0万平方米，环比上升 32.9%，同比下降 45.2%；成交住宅土地总价143.6亿元，环比上升 59.6%，同比下降 69.7%；成交住宅土地楼面均价为7252.8元/平方米，环比上升 20.0%，同比下降 44.7%；百城成交住宅类用地溢价率为 0.1%，环比上升0.1个百分点，同比下降9.4个百分点。

图表36. 百城成交住宅土地规划建筑面积为198.0万平方米，环比上升 32.9% ，同比下降 45.2%


资料来源：中指院、中银证券

图表37. 百城成交住宅土地总价为143.6亿元，环比上升 59.6%，同比下降 69.7%


资料来源：中指院、中银证券

图表38. 百城成交住宅土地楼面均价为7252.8元/平方米，环比上升 20.0%，同比下降 44.7%


资料来源：中指院、中银证券

图表39.百城成交住宅类用地溢价率为 0.1%，环比上升 0.1个百分点，同比下降9.4个百分点


资料来源：中指院、中银证券

从不同城市能级的住宅类土地市场情况来看，本周一、二、三线土地建筑面积分别为0.0、145.4、 52.7万平米，一、二、三线城市环比增速分别为-100.0%、24.9%、100.3%，一、二、三线城市同比增速分别为-100.0%、-45.9%、-26.1%；一、二、三线城市住宅类成交土地总价分别为0.0、126.2、 17.4亿元，一、二、三线城市环比增速分别为-100.0%、106.0%、-10.9%，一、二、三线城市同比增速分别为-100.0%、-61.9%、-36.4%；二、三线城市住宅类平均楼面价分别为8684、3304元/平，二、三线城市环比增速分别为64.9%、-55.5%，二、三线城市同比增速为-29.6%、-14.0%；二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为0.0%、0.1%，二线城市溢价率环比保持不变，三线城市溢价率环比上升0.1个百分点，二、三线城市同比下降12.8、4.1个百分点。

图表40. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积环比增速为-100.0%、24.9%、100.3%


资料来源：中指院、中银证券

图表41. 一、二、三线城市住宅类用地成交土地规划建筑面积同比增速分别为-100.0%、-45.9%、-26.1%


资料来源：中指院、中银证券


图表42. 一、二、三线城市住宅成交土地总价环比增速为 -100.0%、106.0%、-10.9%


资料来源：中指院、中银证券

图表43. 一、二、三线城市住宅成交土地总价同比增速分别为-100.0%、-61.9%、-36.4%


资料来源：中指院、中银证券

图表44. 二、三线城市住宅成交楼面均价环比增速为 64.9%、-55.5%


资料来源：中指院、中银证券

图表45. 二、三线城市住宅成交楼面均价同比增速为 -29.6%、-14.0%


资料来源：中指院、中银证券

图表46.二、三线城市住宅类成交土地溢价率分别为 0.0%、0.1%


资料来源：中指院、中银证券


3 本周行业政策梳理

地方

杭州：3月30日，杭州发布优化住房公积金使用政策的通知，从贷款额度、提取范围、互助机制等多维度升级，既降低了刚需和改善家庭的购房门槛，又盘活了闲置公积金，缓解日常住房消费压力。政策自4月1日起实行。1）贷款额度提升：家庭公积金贷款最高额度从130万元提升至180万元，职工个人可贷额度上限从65万元提升至90万元。同时，针对重点群体，政策还给予额外额度的上浮支持。其中，新市民、青年人家庭贷款额度可上浮 20%；多子女、高层次人才家庭上浮比例从 20%提高至 50%；购买绿色低碳建筑或“以旧换新”住房的家庭，可上浮 20%。也就是说，以家庭为单位的购房者可贷额度最高可达306万元，显著降低了商贷比例与利息支出，大幅降低购房成本。2）提取范围扩大：新政首次将物业费纳入公积金提取范围，从“只支持购房”延伸至“支持居住”，提升了政策的普惠性。此外，缴存职工购买自住住房时，本人及配偶还可一次性提取公积金用于支付契税，提取金额不超过实际缴纳总额。3）新政还进一步扩大家庭代际互助范围，当缴存职工购房、还贷等提取公积金余额不足时，其配偶、双方父母、子女及其配偶均可提取各自公积金，合计提取金额不超过规定限额。

安徽：安徽扩大住房公积金提取范围，自4月1日起施行。

海南：今日起缴存人子女购首套房可申请提取住房公积金支付购房款。

西藏：西藏发布公积金新政商品房最高贷款额度提至180万元。

深圳：深圳公积金新政今日起施行 调整后的个人缴存比例最高不超过 12%。

兰州：住房公积金自4月7日起延续并优化阶段性提取政策。

香港：香港地建会就豪宅印花税提两项建议要求实施日期延后至7月1日。

通辽：住房公积金优化提取政策新增物业费取暖费等提取业务。

图表47.2026年第14周大事件

类型

时间

内容

地方

2026/3/30

杭州：杭州住房公积金贷款最高额度由130万元提高至180万元；职工个人可贷额度上限从65万元提升至90万元。同时，针对重点群体，政策还给予额外额度的上浮支持。其中，新市民、青年人家庭贷款额度可上浮20%；多子女、高层次人才家庭上浮比例从20%提高至50%；购买绿色低碳建筑或“以旧换新”住房的家庭，可上浮20%。将物业费纳入公积金提取范围，从“只支持购房”延伸至“支持居住”，提升了政策的普惠性。此外，缴存职工购买自住住房时，本人及配偶还可一次性提取公积金用于支付契税，提取金额不超过实际缴纳总额。进一步扩大家庭代际互助范围，当缴存职工购房、还贷等提取公积金余额不足时，其配偶、双方父母、子女及其配偶均可提取各自公积金，合计提取金额不超过规定限额。

2026/4/2

安徽：安徽扩大住房公积金提取范围，自4月1日起施行。

海南：今日起缴存人子女购首套房可申请提取住房公积金支付购房款。

西藏：西藏发布公积金新政，商品房最高贷款额度提至180万元。

深圳：深圳公积金新政今日起施行，调整后的个人缴存比例最高不超过12%。

兰州：住房公积金自4月7日起延续并优化阶段性提取政策。

2026/4/3

香港：香港地建会就豪宅印花税提两项建议，要求实施日期延后至7月1日。

通辽：住房公积金优化提取政策 新增物业费取暖费等提取业务。

资料来源：各地政府官网、地产观点网、中银证券


4 本周板块表现回顾

本周（3月28日-4月3日），在大盘表现方面，上证指数收于3880点，较上周下降33.63点，涨跌幅为-0.9%；创业板指收于3150点，较上周下降146.28点，涨跌幅为-4.4%；沪深300指数收于4441点，较上周下降61.78点，涨跌幅为-1.4%。

在行业板块表现方面，申万一级行业涨跌幅前三的行业依次为有通信、医药生物、食品饮料，涨跌幅分别为 3.0%、2.3%、0.9%；涨跌幅靠后的行业依次为公用事业、电力设备、房地产，涨跌幅分别为-8.6%、-8.3%、-5.4%。

板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-5.4%，较上周下降4.0pct，房地产行业相对收益（相对沪深300）为-4.0%，较上周下降4.0pct。房地产板块PE为29.21X，较上周下降0.80X。

图表48.房地产行业绝对收益为 $-5.4\%$ ，较上周下降4.0个百分点


资料来源：同花顺、中银证券

图表49.房地产行业相对沪深300收益为-4.0%，较上周下降4.0个百分点


资料来源：同花顺、中银证券


图表50.房地产板块PE为29.21X，较上周下降0.80X


资料来源：同花顺、中银证券

在我们重点跟踪房地产行业股票中，本周A股涨跌幅靠前的三家公司依次为华侨城A、滨江集团、绿地控股，涨跌幅分别为-1.8%、-3.1%、-3.3%，涨跌幅靠后的三家公司依次为招商蛇口、金地集团、保利发展，涨跌幅分别为-8.2%、-6.5%、-6.5%。港股涨跌幅靠前的三家公司依次为华润置地、建发国际集团、美的置业，涨跌幅分别为2.9%、2.1%、0.6%，涨跌幅靠后的三家公司依次为越秀地产、碧桂园、旭辉控股集团，涨跌幅分别为-3.6%、-3.1%、-2.8%。

图表51. A股涨跌幅靠前的三家公司依次为华侨城A、滨江集团、绿地控股


资料来源：同花顺、中银证券

图表52. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为华润置地、建发国际集团、美的置业


资料来源：同花顺、中银证券


5 本周重点公司公告

2025年年报：

保利置业集团：2025年实现营业收入483.8亿元，同比上升 20%；归母净利润2.3亿元，同比上升 23%。

保利物业：2025年实现营业收入171.3亿元，同比下降 5.0%；归母净利润15.5亿元，同比上升 5.0%。

永升服务：2025年实现营业收入68.7亿元，同比上升 0.4%；归母净利润4.4亿元，同比下降 8%。

中国海外发展：2025年实现营业收入1680.9亿元，同比下降 9.0%；归母净利润126.9亿元，同比下降 19.0%。

越秀地产：2025年实现营业收入864.6亿元，同比上升 0.1%；归母净利润0.6亿元，同比下降 95.0%。

绿城中国：2025年实现营业收入1549.7亿元，同比下降 2.0%；归母净利润0.7亿元，同比下降 96%。

旭辉控股集团：2025年实现营业收入254.5亿元，同比下降 47.0%；归母净利润177.9亿元，扭亏为盈（2024年：-70.8亿元）。

碧桂园：2025年实现营业收入1548.9亿元，同比下降 39.0%；归母净利润32.6亿元，由亏转盈（2024年：-328.4亿元）。

华侨城A：2025年实现营业收入313.8亿元，同比下降 42.0%；归母净利润-145.0亿元，亏损扩大 （2024年：-86.6亿元）。

万科A：2025年实现营业收入2334.3亿元，同比下降 32%；归母净利润-885.6亿元，亏损扩大（2024年：-494.8亿元）。

股权变动公告：

碧桂园：公司因可转债转股新增股份234.2万股，占已发行股份约 0.006% ，发行价格约2.6港元/股；变动后总股本为426.7亿股。

融创中国：于2026年4月1日注销已回购股份780万股，占已发行股份约 0.26%；公司当日回购 200万股，回购价格为0.85港元/股，回购金额约170万港元。

其他重要公告：

金融街物业：拟派2025年末期股息每股0.145元人民币，具体派息安排尚待公布。

华侨城A：2025年计提资产减值准备997.7亿元，其中存货减值808.5亿元；本次减值减少归母净利润711.7亿元。

康桥悦生活：预计2025年归母净利润亏损约0.4亿元（2024年盈利0.5亿元），由盈转亏。

瑞森生活服务：公司收到联交所决定，将于2026年4月9日正式取消上市地位，目前股票仍处停牌状态。

碧桂园：2026年3月公司实现归属本公司股东权益的合同销售金额约22.3亿元，合同销售建筑面积约29万平方米。

雅居乐集团：2026年3月公司实现预售金额约6.7亿元，对应建筑面积约6.9万平方米，平均售价约9710元/平方米；2026年1-3月累计预售金额约18.2亿元。


图表53.2026年第14周（3月28日-4月3日）重点公司公告汇总

公告类型

公司名称

公告内容

2025年年报

保利置业集团

2025年实现营业收入483.8亿元，同比上升20%；归母净利润2.3亿元，同比上升23%。

保利物业

2025年实现营业收入171.3亿元，同比下降5.0%；归母净利润15.5亿元，同比上升5.0%。

永升服务

2025年实现营业收入68.7亿元，同比上升0.4%；归母净利润4.4亿元，同比下降8%。

中国海外发展

2025年实现营业收入1680.9亿元，同比下降9.0%；归母净利润126.9亿元，同比下降19.0%。

越秀地产

2025年实现营业收入864.6亿元，同比上升0.1%；归母净利润0.6亿元，同比下降95.0%。

绿城中国

2025年实现营业收入1549.7亿元，同比下降2.0%；归母净利润0.7亿元，同比下降96%。

旭辉控股集团

2025年实现营业收入254.5亿元，同比下降47.0%；归母净利润177.9亿元，扭亏为盈（2024年：-70.8亿元）。

碧桂园

2025年实现营业收入1548.9亿元，同比下降39.0%；归母净利润32.6亿元，由亏转盈（2024年：-328.4亿元）。

华侨城A

2025年实现营业收入313.8亿元，同比下降42.0%；归母净利润-145.0亿元，亏损扩大（2024年：-86.6亿元）。

万科A

2025年实现营业收入2334.3亿元，同比下降32%；归母净利润-885.6亿元，亏损扩大（2024年：-494.8亿元）。

张江高科

2025年实现营业收入41.9亿元，同比上升111%；归母净利润9.9亿元，同比上升0.3%。

荣万家

2025年实现营业收入19.1亿元，同比下降2%；归母净利润1.1亿元，同比下降1%。

合景悠活

2025年实现营业收入33.3亿元，同比下降7%；归母净利润-3.1元，亏损减小（2024年：-5.7亿元）。

合景泰富集团

2025年营业收入67.6亿元，同比下降39%；归母净利润-32.7亿元，亏损减小（2024年：-80.9亿元）。

龙光集团

2025年实现营业收入63.1亿元，同比下降73.0%；归母净利润-47.7亿元，亏损减小（2024年：-63.0亿元）。

富力地产

2025年实现营业收入109.4亿元，同比下降38%；归母净利润-164.3亿元，亏损减小（2024年：-177.1亿元）。

第一服务控股

2025年实现营业收入13.4亿元，同比增长1.0%；归母净利润下降0.5亿元，亏损扩大（2024年：-0.1亿元）。

北辰实业

2025年实现营业收入60.6亿元，同比下降15.0%；归母净利润-29.9亿元，亏损扩大（2024年：-28.3亿元）。

信达地产

2025年公司实现营业收入45.8亿元，同比下降43.0%；归母净利润-78.8亿元，亏损扩大（2024年：-7.8亿元）。

康桥悦生活

2025年实现营业收入9.3亿元，同比下降3%；归母净利润-0.4亿元，由盈利转亏损（2024年：0.5亿元）。

德信服务集团

2025年实现营业收入8.9亿元，同比下降5%；归母净利润-2.2亿元，由盈利转亏损（2024年：0.4亿元）。

股权变动公告

碧桂园

公司因可转债转股新增股份234.2万股，占已发行股份约0.006%，发行价格约2.6港元/股；变动后总股本为426.7亿股。

融创中国

公司于2026年4月1日注销已回购股份780万股，占已发行股份约0.26%；公司当日回购200万股，回购价格为0.85港元/股，回购金额约170万港元。

其他重要公告

金融街物业

拟派2025年末期股息每股0.145元人民币，具体派息安排待公布。

华侨城A

2025年计提资产减值准备997.7亿元，其中存货减值808.5亿元；本次减值减少归母净利润711.7亿元。

康桥悦生活

预计2025年归母净利润亏损约0.4亿元（2024年盈利0.5亿元），由盈转亏。

瑞森生活服务

公司收到联交所决定，将于2026年4月9日正式取消上市地位，目前股票仍处停牌状态。

碧桂园

2026年3月公司实现归属本公司股东权益的合同销售金额约22.3亿元，合同销售建筑面积约29万平方米。

雅居乐集团

2026年3月公司实现预售金额约6.7亿元，对应建筑面积约6.9万平方米，平均售价约9710元/平方米；2026年1-3月累计预售金额约18.2亿元。

资料来源：公司公告、中银证券


6 本周房企债券发行情况

本周房企国内债券总发行量同环比均下降，总偿还量同比上升、环比下降。2026年第14周（3月 28日-4月3日）房地产行业国内债券总发行量为32.6亿元，环比下降 81.7%，同比下降 19.7%（前值：338.7%）。总偿还量为145.4亿元，环比下降 29.6%，同比上升 74.6%（前值：-1.2%）；净融资额为-112.8亿元。

具体来看，本周债券发行量最大的房企为绿城集团、国贸地产、麓谷发展，发行量分别为10.0、8.0、 5.6亿元。本周债券偿还量最大的房企为陆家嘴、上海金茂、青岛海信房地产偿还量分别为31.0、29.6、 19.3亿元。

图表54.2026年第14周房地产行业国内债券总发行量为32.6亿元，环比下降 81.7%，同比下降 19.7%


资料来源：同花顺、中银证券

图表55.2026年第14周国内债券总偿还量为145.4亿元，环比下降 29.6% ，同比上升 74.6%


资料来源：同花顺、中银证券

图表56.2026年第14周房地产行业国内债券净融资额为-112.8亿元


资料来源：同花顺、中银证券


图表57. 本周债券发行量最大的房企为绿城集团、国贸地产、麓谷发展，发行量分别为10.0、8.0、5.6亿元

发行日期

债券简称

发行人

发行人企业性质

发行总额(亿)

到期日期

债券类型

2026-03-30

26绿城地产MTN002

绿城集团

外商投资

10.00

2029-03-31

中期票据

2026-04-01

26国贸地产MTN002

国贸地产

地方国有企业

8.00

2032-04-02

中期票据

2026-04-02

26麓发01

麓谷发展

地方国有企业

5.60

2031-04-03

公司债

2026-04-02

26天恒置业MTN002

天恒置业

地方国有企业

5.00

2029-04-03

中期票据

2026-03-31

26徐州新盛MTN002

新盛集团

地方国有企业

4.00

2036-04-02

中期票据

资料来源：同花顺、中银证券

图表58.本周债券偿还量最大的房企为陆家嘴、上海金茂、青岛海信房地产偿还量分别为31.0、29.6、19.3亿元

偿还日期

债券简称

发行人

发行人企业性质

偿还类型

偿还量(亿)

发行利率(%)

债券类型

2026-03-31

陆集1优

陆家嘴

地方国有企业

提前偿还

31.02

3.4

资产支持证券

2026-03-31

GC鑫悦优

上海金茂

中央企业

提前偿还

29.59

4.68

资产支持证券

2026-03-30

海信01优

青岛海信房地产

地方国有企业

提前偿还

19.32

3.2

资产支持证券

2026-03-30

23定建01

定海城乡

地方国有企业

到期

18.00

4.9

公司债

2026-04-02

21人居债

兴城人居

地方国有企业

到期

15.00

2.9

公司债

2026-04-03

23宏洋02

中海宏洋地产

外商投资

回售

12.00

2.3

公司债

2026-04-01

24华远04

华远集团

地方国有企业

到期

8.00

3.39

公司债

2026-04-02

25光大嘉宝MTN001

光大嘉宝

中央企业

回售

6.70

3

中期票据

2026-04-03

25滁州经开SCP001

滁州经开

地方国有企业

到期

5.60

1.75

短期融资券

2026-03-31

24中企A

中华企业

地方国有企业

提前偿还

0.11

3

资产支持证券

2026-03-30

广州港优

广州海港集团

地方国有企业

提前偿还

0.06

2.2

资产支持证券

2026-03-31

陆集1次

陆家嘴

地方国有企业

提前偿还

0.01

--

资产支持证券

2026-03-31

GC鑫悦次

上海金茂

中央企业

提前偿还

0.01

--

资产支持证券

2026-03-30

海信01次

青岛海信房地产

地方国有企业

提前偿还

0.01

--

资产支持证券

资料来源：同花顺、中银证券


7投资建议

我们认为，从2026年全年时间线上来看，地产板块出现阶段性收益的机会较多，建议持续关注。首先，情绪面上，对于地产筑底的预期开始提升；市场成交面上，核心城市刚需刚改在逐步释放；政策面上，可以重点关注4月的政治局会议相关表述以及5月各部委是否进一步表态。另外，四季度左右可能会出现“基本面拐点”，或体现在二手房价格的降幅收窄。从投资角度来说，多数房企在 2025年计提减值相对较多，2026年可能筑底，因此2027年的板块利润率和业绩可能会回升，从而带来今年4季度市场对27E估值的改观。除此之外，部分持有性商业地产公司已经提前布局新业态、新模式、新场景，更能把握新消费时代下的机遇。

现阶段我们建议关注三条主线：1）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团、中国金茂。2）连续在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份。

图表59. 报告中提及上市公司估值表

公司代码

公司简称

评级

股价(元)

市值(亿元)

每股收益(元/股)

市盈率(x)

最新每股净资产(元/股)

2025A

2026E

2025A

2026E

002244.SZ

滨江集团

买入

9.50

295.59

-

0.85

-

11.18

9.55

1109.HK

华润置地

未有评级

25.27

2,048.01

3.56

3.49

7.09

7.25

40.60

001979.SZ

招商蛇口

未有评级

7.93

714.97

0.11

0.19

69.84

40.73

10.83

1908.HK

建发国际集团

买入

11.49

292.56

2.21

1.84

5.20

6.25

18.79

0817.HK

中国金茂

未有评级

1.17

179.72

0.04

0.10

26.73

11.66

3.94

0119.HK

保利置业集团

买入

1.60

69.55

0.06

0.07

27.17

24.64

8.82

000031.SZ

大悦城

未有评级

2.80

120.02

-

0.00

-

765.90

2.36

1209.HK

华润万象生活

未有评级

41.22

1,069.12

1.74

2.00

23.70

20.65

6.77

1972.HK

太古地产

未有评级

20.22

1,323.07

-0.24

0.98

-84.64

20.58

42.00

0272.HK

瑞安房地产

未有评级

0.46

41.74

-0.22

-

-2.06

-

4.54

0683.HK

嘉里建设

未有评级

19.38

319.58

0.58

0.90

33.41

21.62

65.09

600827.SH

百联股份

未有评级

8.37

149.33

-

-

-

-

11.12

资料来源：同花顺、中银证券

注：股价截止日4月3日。未有评级公司盈利预测来自同花顺一致预期。其中滨江集团、大悦城、百联股份暂未披露2025年财报，最新每股净资产为2025年三季报数据。


8风险提示

政策出台不及预期；销售与房价持续下行；市场信心修复不及预期。


9 附录

数据来源：新房、二手房成交，新房库存均来源于同花顺；土地市场数据来自于中指院。

图表60. 城市数据选取清单

新房成交情况选取城市

【新房】合计47个城市

一线城市(4个):北京、上海、深圳、广州

二线城市(10个):杭州、武汉、青岛、苏州、宁波、福州、济南、南宁、成都、大连

三四线城市(33个):东莞、惠州、扬州、嘉兴、泉州、温州、淮安、宝鸡、江门、遵义、汕头、韶关、佛山、莆田、泰安、肇庆、平凉、清远、衢州、云浮、六盘水、海门、鹤壁、茂名、柳州、丽江、芜湖、吉安、池州、舟山、梧州、抚州、宿州

其中商品房:柳州、丽江、芜湖、吉安、池州、舟山、梧州;商品住宅:北京、上海、深圳、广州、杭州、武汉、青岛、苏州、宁波、福州、济南、南宁、成都、大连、东莞、惠州、扬州、嘉兴、泉州、温州、淮安、宝鸡、江门、遵义、汕头、韶关、佛山、莆田、泰安、肇庆、平凉、清远、衢州、云浮、六盘水、海门、鹤壁、茂名、抚州、宿州。

二手房成交情况选取城市

【二手房】合计23个城市

一线城市(3个):北京、上海、深圳

二线城市(8个):杭州、南京、青岛、苏州、厦门、南宁、成都、大连

三四线城市(12个):东莞、扬州、江门、韶关、佛山、吉安、池州、平凉、梧州、清远、衢州、资阳

其中商品房:上海、青岛、南宁、韶关、吉安、池州、梧州;商品住宅:北京、深圳、杭州、南京、苏州、厦门、成都、大连、东莞、扬州、江门、佛山、平凉、清远、衢州、资阳。

新房库存及成交情况选取城市

【库存】合计13个城市

一线城市(4个):深圳、上海、北京、广州

二线城市(5个):杭州、苏州、宁波、福州、厦门

三四线城市(4个):宝鸡、韶关、莆田、平凉

其中商品房:北京;商品住宅:上海、深圳、广州、杭州、苏州、宁波、福州、厦门、宝鸡、韶关、莆田、平凉。

土地市场选取城市

【土地市场】百城数据,合计122个城市。

一线城市(4个):北京、上海,广州,深圳。

二线城市(26个):合肥,福州,厦门,济南,大连,哈尔滨,石家庄,长春,南昌太原,珠海,兰州,成都,重庆,杭州,武汉,西安,天津,苏州,南京,郑州,长沙,沈阳,青岛,宁波,佛山。

三线城市(92个):潍坊,扬州,海口,汕头,洛阳,乌鲁木齐,临沂唐山,镇江,盐城,湖州,赣州,泰州,济宁,呼和浩特,咸阳,漳州,揭阳,江门,桂林,邯郸,芜湖,三亚,阜阳,淮安,遵义,银川,衡阳,上饶,柳州,淄博,莆田,绵阳,湛江,商丘,宜昌,沧州,连云港,南阳,九江,新乡,信阳,襄阳,岳阳,蚌埠,驻马店,滁州,威海,宿迁,株洲,宁德,邢台,潮州,秦皇岛,肇庆,荆州,周口,马鞍山,清远,宿州,鞍山,安庆,菏泽,宜春,黄冈,泰安,南充,六安,大庆,舟山,衢州,吉林,昆明,无锡,温州,泉州,南宁,贵阳,金华,常州,惠州,嘉兴,南通,徐州,中山,保定,台州,绍兴,烟台,廊坊,东莞,嘉峪关。

资料来源：同花顺、中指院、中银证券


披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

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