摘要

1东吴证券维持博众精工“买入”评级。

2公司披露26Q1在手订单66.34亿元，同比增163.78%，其中新能源订单41.77亿元（+144%），消费电子12.65亿元（+88%）。

3受益于苹果大年、宁德换电业务放量及AI服务器自动化需求，上调25-27年归母净利润至5.91/8.56/11.18亿元。

4当前股价对应26年PE约24倍，业绩加速兑现预期强烈。

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博众精工（688097）

事件：公司自愿披露26Q1订单：总额66.34亿元，同比增加 163.78%公司自愿披露截至26Q1订单，公司在手订单总额为66.34亿元（未含税），比上年同期增长 163.78%。其中：消费电子行业在手订单12.65亿元（未含税），比上年同期增长 88.52%；新能源行业在手订单41.77亿元（未含税），比上年同期增长 144.13%；半导体行业、汽车行业及其他在手订单11.92亿元（未含税）。

3C+换电+AI自动化多点开花，订单饱满业绩有望加速兑现

3C业务：26-27系A客户大年，安卓系订单有望超预期

26-27年系苹果大年，26年增量来自于A客户折叠屏相关设备，27年系苹果20周年，新品推出概率较高，博众作为A客户核心自动化设备供应商，有望显著受益。

买入（维持）

盈利预测与估值

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业总收入(百万元)

4840

4954

6571

8351

10636

同比(%)

0.59

2.36

32.63

27.09

27.37

归母净利润(百万元)

390.41

398.39

590.91

856.16

1117.57

同比(%)

17.80

2.05

48.32

44.89

30.53

EPS-最新摊薄(元/股)

0.87

0.89

1.32

1.92

2.50

P/E(现价&最新摊薄)

51.94

50.90

34.32

23.68

18.14

投资要点

锂电业务：宁德换电业务订单饱满，利润率逐步提升

考虑到3C和换电业务齐发力，我们上调25-27年公司归母净利润分别为5.91（原值5.55）/8.56（原值7.32）/11.18（原值9.34）亿元，当前市值对应估值水平分别为34/24/18倍，维持公司“买入”评级。

投资建议：

公司锂电业务包括换电站，锂电设备和锂电智能仓储物流。锂电设备逐步扭亏，换电站业务需求高增，宁德时代计划2025年自建1000座换电站，中期与合作伙伴共建1万座，长期与社会共建3万座，其中博众系宁德换电站主要核心供应商。

风险提示

泛半导体业务：光模块设备&服务器自动化组装线逐步放量

行业景气度下滑风险、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期。

(1) 半导体设备：公司主营共晶贴片机、固晶机，同时收购栎智半导体进军特气输送设备，在绑定A客户的同时，积极开拓下游核心大客户。

(2) 光模块设备：公司经营主体供应光模块自动化产线，同时收购中南鸿思进军光模块耦合设备，在光模块自动化大势所趋的背景下，公司有望充分受益。

(3) AI服务器自动化组装：服务器机柜规模化量产背景下，自动化需求逐步提上日程，与3C设备自动化一脉相承，公司具备先发优势和客户优势。

2026年04月07日

证券分析师周尔双

执业证书：S0600515110002

021-60199784

zhouersh@dwzq.com.cn

证券分析师钱尧天

执业证书：S0600524120015

qianyt@dwzq.com.cn

研究助理陶泽

执业证书：S0600125080004

taoz@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

57.50

一年最低/最高价

20.31/69.26

市净率(倍)

5.41

流通A股市值(百万元)

25,588.00

总市值(百万元)

25,682.25

基础数据

每股净资产(元,LF)

10.62

资产负债率(%，LF)

59.68

总股本(百万股)

446.65

流通A股(百万股)

445.01

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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东吴证券_3C+换电+AI自动化多点开花，订单饱满业绩有望加速兑现_20260407.pdf

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