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太辰光（300570.SZ）

通信行业 – 通信设备 （申万二级行业）

—Q3 收入增长大超预期，利润指标尚待提升

2026 年 10 月 30 日

评级：增持（维持）

市场数据 2026 年 10 月 30 日 当前价格（元） 138.05 52 周 价 格 区 间 (元)

85.61～284.50

总市值（亿元） 313.55 流通市值（亿元） 265.32 总股本（亿股） 2.27 流通股（亿股） 1.92 近 20 交易日日均 成交额(亿元)

24.7

近 20 交易日日均 换手率（%）

7.20

华阳进出口(深圳) 有限公司

第一大股东

公司网址 www.china-tscom.com

52 周收益率比较

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分析师：周强 Tel：075582752129 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn

⚫ 26Q3 营收大超预期：公司 10 月 29 日公布 Q3 业绩。26Q3 公司实 现单季营业收入 10.07 亿元，同比增长 161.06%，环比大幅增长 52.6%，公司 Q3 收入增长速度大超预期。公司前三季度营收达到 20.08 亿元，同比增长 65.37%。

⚫ 净利润指标尚待提升：公司 Q3 净利润 1.19 亿元，同比增长 36.54%。 2026 年前三季度净利润为 2.95 亿元，同比仅仅增长 13.34%，公司 净利润增长指标大大落后于其收入的增长速率。

⚫ 多重因素影响公司业绩表现：公司前三季度营业收入同比

+65.37%，但营业成本同比+ 84.57%，财务费用更是同比+453.11%， 这两项非常规增长来自于人民币贬值形成的汇兑损失、新增产品 和新增产能生产效能待释放、原材料价格上涨、应需加急交付导致 成本增加因素。对此，公司季报披露正在推动盈利水平改善，未来 制造成本有望持续降低。

⚫ 公司 Q3 存货维持高位，备货力度进一步加强: 26Q3 期末公司存货 6.034 亿元，同比 106.45%%，存货总金额相较中期报告进一步提 升，表明公司基于销售规模扩大和 Q4 市场预期的乐观程度在进一 步提升，提前为 Q4 订单需求做出大量供货准备。

⚫ 维持公司增持投资评级：公司目前正处于规模扩张向盈利兑现的 过渡阶段，收入指标先行于利润增长，因此我们上调公司 26-28 年 营业收入为 32.15/51.28/69.13 亿元（前值 27.61/49.47/66.68 亿 元），同时下调归母净利润为 4.55/7.78/10.61 亿元（前值 5.44/9.41/11.68 亿元）。由于公司在高速算力网络无源光连接领 域的行业龙头地位难以撼动，维持公司增持的投资评级。

⚫ 风险提示：CSP 资本开支变动、汇率变动、国内竞争加剧等风险 盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1546.76 3215.39 5127.39 6913.48

增长率(%) 12.26% 107.88% 59.46% 34.83% 净利润（百万元） 298.96 454.84 777.64 1061.31

增长率(%) 14.43% 52.14% 70.97% 36.48% EPS(元) 1.32 2.00 3.42 4.67 销售毛利率 38.00% 32.99% 34.98% 36.70% 市盈率(P/E) 151.39 68.94 40.32 29.54 市净率(P/B) 26.51 17.13 15.36 13.46

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 - 1 -

资本支出 55.82 60.00 70.00 80.00 ROE 17.51% 24.85% 38.10% 45.57% 长期投资 66.20 0.00 0.00 0.00 ROA 14.21% 14.04% 16.43% 17.36% 其他投资现金流 28.77 6.35 6.35 6.35 ROIC 29.59% 39.79% 39.95% 37.31% 投资性现金净流量 39.15 -53.65 -63.65 -73.65 估值倍数

短期借款 0.00 426.28 767.80 631.79 P/E 151.39 68.94 40.32 29.54 长期借款 6.83 -2.12 -1.98 -1.85 P/S 29.26 9.75 6.12 4.54 普通股增加 0.00 0.00 0.00 0.00 P/B 26.51 17.13 15.36 13.46 资本公积增加 33.32 0.00 0.00 0.00 股息率 0.50% 1.06% 1.81% 2.47% 其他筹资现金流 -214.31 -339.90 -601.07 -837.61 EV/EBIT 74.54 60.56 35.50 26.16 筹资性现金净流量 -174.15 84.27 164.75 -207.67 EV/EBITDA 67.33 51.39 32.09 24.23 现金流量净额 11.17 -151.50 191.20 178.61 EV/NOPLAT 89.33 67.81 39.65 29.20

资料来源：iFind，金元证券研究所整理

金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上； 增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%； 中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间； 减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现； 中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现持平； 弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指数表现。

金元证券机构销售负责人：詹宝强 电子邮件：zhanbq@jyzq.cn

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