超配（维持）

2026年2月27日

卢芷心

SAC执业证书编号：

S0340524100001

电话：0769-22119297

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罗炜斌

SAC执业证书编号： S0340521020001

海外价值获验证，国内市场开启高增长周期

电话：0769-22110619

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luoweibin@dgzq.com.cn

陈伟光

SAC执业证书编号：

AI编程行业深度报告

S0340520060001

电话：0769-22119430

邮箱：

chenweiguang@dgzq.com.cn

申万计算机指数走势


资料来源：iFind，东莞证券研究所

相关报告

投资要点：

AI Coding向“自主型Agent”跃迁，未来市场空间广阔。AI Coding已成为众多AI应用领域中落地速度最快、发展潜力最大的细分赛道之一，其产品或功能演进高度依赖底层大模型能力的发展。当前，国际前沿编程大模型发展由海外厂商引领，而国产大模型正展现出强劲的追赶态势。在发展趋势上，随着智能体技术快速发展，AI Coding工具正从“辅助型Copilot”向“自主型Agent”跃迁，海外OpenAI、谷歌等科技巨头纷纷加速布局，竞相争夺这一新兴市场的份额。从全球市场渗透来看，AI编程在C端渗透率接近 50% ，在B端是落地最快、影响力最大的AI应用方向之一。随着其在B、C端AI应用场景中加速渗透，未来行业市场规模增长潜力巨大。根据亿欧智库数据，我国2023年AI代码生成市场规模达到65亿元人民币，预计到2028年将增长至330亿元人民币，CAGR达到 38.4%。

海外AI编程工具ARR集体爆发，实证赛道商业化价值。海外已有多款AI编程产品实现收入放量，截至2025年11月，Claude Code、Cursor两款产品的ARR已突破10亿美元，AI编程赛道商业化价值渐显。从全球竞争格局来看，AI原生IDE领域的代表Cursor和插件式IDE工具的领导者GitHub Copilot，共同占据了全球AI编程市场的主导地位。Cursor的估值及ARR一年内狂飙超十倍，标志着产品受到了资本和市场的双重认可。其发展路径正向多智能体开发平台演进，并通过自研模型Composer增强竞争力。而GitHub Copilot依托微软企业客户资源和GitHub在开发者生态中的核心地位等优势，其历史累计用户数已超过2000万，功能上从最初的代码补全工具，逐步演进为能独立执行开发任务的“智能编程伙伴”。

国内AI编程赛道升温，增长潜力巨大。国内AI编程市场主要参与者可以分为三类：互联网头部厂商、AI初创/大模型企业，以及部分企业级软件服务商。国内互联网头部厂商正密集推出自研AI IDE，并陆续宣布推出个人版免费或个人专业版限时免费等活动，以抢夺市场份额。国产大模型厂商则聚焦于Coding与Agent能力的提升，2026年2月，MiniMax M2.5模型、Kimi K2.5等头部国产模型调用量显著攀升。与此同时，国内SaaS企业积极将AI融入软件开发体系/低代码平台中，助力垂直行业企业数字化转型，国内市场呈现百花齐放态势。根据IDC数据，截至2025H1，我国仅有 30%的开发者在使用AI编程工具，远低于美国的 91%。随着国内AI编程产品性能持续提升，相关厂商加大推广力度，未来国内该领域将加速渗透，增长潜力巨大。

投资建议：AI Coding已成为众多AI应用领域中落地速度最快、发展潜力最大的细分赛道之一。海外已有多款AI编程产品实现收入放量，验证该赛道商业化价值及发展潜力。目前，我国AI编程市场渗透率较低，增长潜力巨大，建议关注国内该领域头部企业的发展机遇。

风险提示：宏观经济影响下游需求；AI技术发展不及预期；行业竞争加剧风险等。


目录

1、AI Coding 向“自主型 Agent”跃迁，未来市场空间广阔 ... 3

2、海外 AI 编程工具 ARR 集体爆发，实证赛道商业化价值 ... 7

2.1 Cursor：AI原生 IDE“领跑者”，估值及 ARR一年内狂飙超十倍 ... 8

2.2 GitHub Copilot：插件式 IDE工具“领跑者”，累计用户数超 2000 万 ... 10

3、国内 AI 编程赛道升温，增长潜力巨大 ... 12

3.1 卓易信息：采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略 ... 13

3.2 普元信息：国内低代码市场领先，连续中标国家关键领域企业项目 ... 14

4、投资策略 ... 15

5、风险提示 ... 15

插图目录

图1：基于大模型的AI代码生成逻辑 ... 3

图2：Artificial Analysis Coding Index（截至2026年2月22日） ... 4

图3：AI Agent与AI Coding互相赋能 ... 4

图4：AI应用在C端渗透率最高场景排名（Menlo Ventures与Morning Consult于2025年4月的调研）5

图5：AI应用在B端渗透率最高场景排名（硅谷头部成长期投资基金ICONIQ于2025年4月的调研） ... 6

图6：2023-2032年全球AI编程市场规模（亿美元） ... 6

图7：2023-2028年中国AI代码生成市场规模及增速 ... 6

图8：AI Coding在中国各行业渗透率（%） ... 7

图9：Cursor支持的第三方模型列举 ... 8

图10：Cursor 2.0多智能体（Multi-Agent）界面 ... 9

图11：Composer1.0的响应速度达到了200 Tokens/秒 ... 9

图12：Cursor定价方案（截至2026年2月） ... 9

图13：GitHub Copilot发展历程 ... 11

图14：GitHub Copilot针对个人的订阅计划 ... 11

图15：GitHub Copilot针对企业和组织的订阅计划 ... 11

图16：2026年2月OpenRouter模型月度调用量（Tokens）排行榜单（2026年2月26日） ... 12

图17：EazyDevelop平台界面 ... 14

图18：普元再入选中国低代码市场典型供应商 ... 14

图19：普元信息AI赋能数字基座&客户生态建设 ... 14

表格目录

表1：海外头部AI Coding产品的最新ARR对比 7

表2：重点公司盈利预测及投资评级（截至2026/2/26） 15


1、AI Coding向“自主型 Agent”跃迁，未来市场空间广阔

AI Coding助力提升软件开发效率及降低人工成本。AI Coding（人工智能编程）是一种利用人工智能技术来辅助、增强或自动化完成软件开发全流程任务的技术体系和工具集合。其核心能力是依托自然语言交互、机器学习模型（如LLM）及自动化流程，能够精准捕捉开发者的意图，并将其转化为可执行的代码，其功能主要涵盖代码生成、代码补全、代码重构、代码审查辅助、代码翻译等软件开发的关键领域。从价值维度来看，AI Coding能够替代人工完成重复性的编程工作，有效降低人力成本；同时，有助于提升代码的规范性及开发效率，推动软件开发行业向智能化加速转型。目前，AI Coding已成为众多AI应用领域中落地速度最快、发展潜力最大的细分赛道之一。

图1：基于大模型的AI代码生成逻辑


资料来源：亿欧智库《2025年全球AI Coding市场洞察研究报告》，东莞证券研究所

AI Coding工具演进高度依赖模型能力发展，海外Gemini、Claude、GPT系列模型编程能力领先。AI Coding的核心技术主要基于大模型的自然语言理解和生成能力。大模型通过海量的文本数据学习编程语言的语法、结构和常见模式后，在接收到开发者需求时，能够根据上下文理解其需求，并生成高质量的代码。因此，AI Coding工具的演进高度依赖模型的能力。例如，2024年6月，Anthropic公司发布了最新模型Claude3.5Sonnet，该模型在内部编码评估中解决了 $64\%$ 的问题，大幅超越了只解决 $38\%$ 问题的前代旗舰模型Claude3Opus。Claude3.5Sonnet可以独立编写、编辑和执行代码，能够轻松处理代码转换的问题，并具有复杂的推理和故障排除功能。其发布后，包括Cursor、Windsurf和Replit在内的多家头部AI Coding工具迅速将其集成至自身平台，旨在为用户提供更高效的开发体验。且这些头部AI Coding工具的创始人普遍认为，Claude3.5Sonnet的出现让AI Coding的潜力真正得以释放，并成为众多编码产品实现产品市场契合（PMF）的临界点。当前国际前沿编程大模型发展由海外模型引领，根据国际权威大模型评测机构Artificial Analysis最新发布（截至2026年2月22日）的专注于编码能力的Coding Index榜单中，海外大模型Gemini3.1Pro预览版、ClaudeSonnet4.6和GPT-5.2位列前三。与此同时，国产大模型在编程领域也展现出强劲的追赶势头，由智谱和阿里通义千问发布的GLM-5和Qwen3.5-397B-A17B分别位居榜单的第七和第十位。


图2：Artificial Analysis Coding Index（截至2026年2月22日）


资料来源：Artificial Analysis官网，东莞证券研究所

AI Agent快速发展，驱动AI Coding从“辅助型Copilot”向“自主型Agent”跃迁。在大模型基础能力持续提升、API调用成本逐步下降、强大算力及能源保障模型训练及推理等多重因素共振下，AI正从“能聊天、会思考”的L2推理者阶段向“能决策、会用工具”的L3智能体（AI Agent）阶段演进。AI Agent是由大语言模型（LLM）驱动的具有感知环境、进行决策和执行动作的智能实体。区别于需要人类指令触发任务的传统AI工具，AI Agent具备通过独立思考、调用工具去逐步完成给定目标的能力。AI Agent与AI Coding能够互相赋能。一方面，AI Coding能够赋能Agent开发，为其提供高效工具链，AI Coding技术（如自然语言转代码）可以降低构建AI Agent的门槛，而AI Coding工具（如VS Code拓展）通过API与Agent开发框架（如LangChain）集成，加速Agent的功能实现。另一方面，在AI Agent功能驱动下，AI Coding工具正从“辅助型Copilot”向“自主型Agent”跃迁，Coding Agent可自主完成拆解需求、代码逻辑迭代与API工具链调用，实现从需求分析、代码生成到测试部署的全流程闭环。当前，海外包括Anysphere、Windsurf在内的初创公司，以及OpenAI、谷歌、Anthropic、微软等科技巨头纷纷加速布局，竞相争夺这一新兴市场的份额。例如，2025年10月，AI编程平台Cursor宣布升级到2.0版本，进行了以多Agent为核心的系统级升级。用户可同时启动多达八个独立的AI智能体，每个智能体都有自己的工作空间，且互不干扰，最后汇总最优结果。根据官方实测，多智能体协作能将复杂问题的解决正确率提升 30%，让开发者从亲力亲为的码农转变为制定战略、审核结果的架构师。

图3：AI Agent与AI Coding互相赋能



资料来源：亿欧智库《2025年全球AI Coding市场洞察研究报告》，东莞证券研究所

AI Coding在C端渗透率接近 50%，在B端是落地最快、影响力最大的AI应用方向。在消费端（C端），根据知名风投咨询机构Menlo Ventures与专业市场调研公司Morning Consult于2025年4月对5031名美国成年人的调研，在AI渗透率最高的消费级场景中，编程辅助位居第二，渗透率达 47%，即接近半数受访者已经在日常生活或工作中采用AI Coding，其广泛接受度仅次于写作支持。在企业端（B端），根据硅谷头部成长期投资基金ICONIQ于2025年4月对300位软件公司构建AI产品的执行高管的调研，编程辅助在企业中的普及度已高达 77%，影响力也以 66%的比例断层领先。另外，根据Menlo Ventures机构于2024年9月展开的一项对美国600名拥有50名或以上员工的企业IT决策者的调查同样表明，在企业级AI应用中， 50%集中在代码生成领域，B端渗透率位居第一，远超客服聊天机器人的 31%。AI Coding已成为企业级AI应用场景中落地最快、影响力最大的方向。

图4：AI应用在C端渗透率最高场景排名（Menlo Ventures与Morning Consult于2025年4月的调研）


资料来源：腾讯研究院《AI Coding非共识报告》，东莞证券研究所


图5：AI应用在B端渗透率最高场景排名（硅谷头部成长期投资基金ICONIQ于2025年4月的调研）


资料来源：腾讯研究院《AI Coding非共识报告》，东莞证券研究所

AI Coding已在全球规模化使用，未来全球市场规模增长潜力巨大。目前，AI Coding已在全球规模化使用，随着AI Coding在消费级及企业级AI应用场景中加速渗透，未来行业市场规模增长潜力巨大。根据亿欧智库发布的《2025年全球AI Coding市场洞察研究报告》数据显示，2023年，全球AI Coding市场规模为42.9亿美元，预计到2031年将超过244.6亿美元，年均复合增长率（CAGR）为 24.3%。而我国2023年AI代码生成市场规模达到65亿元人民币，预计到2028年将增长至330亿元人民币，年均复合增长率（CAGR）为 38.4%，预计我国AI Coding市场将高速增长。从我国行业渗透率来看，当前我国AI Coding在互联网及游戏行业的渗透率较高，分别高达 90%和 80%，主要由于这些行业的开发性质具有任务密集、高度规范和项目制驱动等特性，与AI代码生成的应用高度契合。

图6：2023-2032年全球AI编程市场规模（亿美元）


资料来源：亿欧智库《2025年全球AI Coding市场洞察研究报告》，东莞证券研究所

图7：2023-2028年中国AI代码生成市场规模及增速


资料来源：亿欧智库《2025年全球AI Coding市场洞察研究报告》，东莞证券研究所


图8：AI Coding在中国各行业渗透率（%）


资料来源：亿欧智库《2025年全球AI Coding市场洞察研究报告》，东莞证券研究所

2、海外AI编程工具ARR集体爆发，实证赛道商业化价值

从AI Coding市场商业化进展来看，海外已有多款AI编程产品实现收入放量，根据J.P. Morgan发布报告数据显示，截至2025年11月，Claude Code、Cursor两款产品的ARR已突破10亿美元，Devin的ARR突破了4亿美元。根据微软此前电话会议所披露信息， Github Copilot早在2024年7月已经实现ARR突破3亿美元。AI编程赛道商业化价值获得初步验证。

AI Coding工具可根据其技术形态和集成方式主要可以分为Pure Model（基于预训练模型的智能工具）、AI-Native IDE（原生AI集成开发环境）、IDE Plugin（基于现有的 IDE插件）、Web-based IDE（基于云端的智能开发环境）。从全球竞争格局来看，AI原生IDE领域的代表Cursor和插件式IDE工具的领导者GitHub Copilot，共同占据了全球AI Coding工具市场的主导地位，两者在用户覆盖率和行业影响力上显著领先于其他竞争者。

表1：海外头部AI Coding产品的最新ARR对比

AI Coding产品

ARR(亿美元)

Claude Code(截至2025.11)

10

Cursor(截至2025.11)

10

Devin(截至2025.11)

4

GitHub Copilot(截至2024.7)

3

Lovable(截至2025.11)

2

Replit(截至2025.9)

1.5

资料来源：J.P. Morgan，微软财报电话会议，东莞证券研究所


2.1 Cursor：AI原生IDE“领跑者”，估值及ARR一年内狂飙超十倍

Cursor致力于打造“AI原生IDE”，估值及ARR飙升验证产品获资本和市场双重认可。 Cursor是一款由Anysphere公司（由四名麻省理工学院学生于2022年创立）开发的AI原生代码编辑器，其基于Claude4.6Opus、Gemini3.1Pro、GPT-5.3Codex等国际前沿的第三方模型及自研模型Composer，帮助开发者通过自然语言描述编程意图，进而实现自动生成、修改、解释和重构代码等任务。Cursor的核心设计理念并非简单地在传统IDE中嵌入AI功能，而是基于VSCode内核进行重构，将AI作为交互核心融入开发全流程，构建一个“AI原生IDE”。在近1年内，Cursor已完成三轮主要融资。2024年12月，Cursor完成了1.05亿美元的B轮融资；半年后，Cursor完成了9亿美元的C轮融资。2025年11月，Cursor宣布已完成23亿美元的D轮融资，投后估值跃升至293亿美元，即一年内估值飙升约12倍，引领AI Coding创业赛道融资和估值新纪录。与此同时，Cursor的年度经常收入（ARR）也呈现出爆发式的增长。Cursor自2023年3月推出以来，仅20个月后（即2025年1月），ARR就突破1亿美元。截至2025年年底，Cursor的ARR预计已达到10亿美元，即年内ARR提升10倍，已经成为史上增长最快的AI SaaS产品之一。Cursor估值和ARR的飙升标志着产品受到了资本和市场的双重认可。

图9：Cursor支持的第三方模型列举

名称

默认上下文

Max模式

功能

A Claude 4.6 Opus

200k

1M

∞

A Claude 4.6 Sonnet

200k

1M

∞

Composer 1.5

200k

-

∞

Gemini 3 Flash

200k

1M

∞

Gemini 3.1 Pro

200k

1M

∞

GPT-5.2

272k

-

∞

GPT-5.3 Codex

272k

-

∞

Grok Code

256k

-

∞

资料来源：Cursor官网，东莞证券研究所

Cursor 向多 Agent 开发平台演进，推出自研模型 Composer 增强竞争力。2025年以来， Cursor 版本频繁更新，持续引入新功能及工具，显著提升开发体验。2025年6月，Cursor 1.0版本正式发布，1.0是 Cursor 首个整数的版本号，表明其已经发展成一个功能相对完善、表现较为稳定的成熟产品。此版本核心功能更新包括：1）新增自动代码审查工具 BugBot，能够自动审查 Pull Requests（PRs），精准识别潜在 Bug 并修复；2）全面开放 Background Agent，其作为远程编码助手能够在后台为用户处理复杂、繁琐、耗时的任务；3）推出 Memories 记忆功能，Cursor 能记住对话中的关键信息，并按项目存储，以便未来供开发者参考。

2025年10月，Cursor宣布升级到2.0版本，并推出了首个自研编程模型Composer。2.0


版本的核心功能更新包括：1）引入全新的多智能体（Multi-Agent）界面：在单个提示下，可最多并行运行8个智能体，且不会互相干扰，多Agent协作模式进一步深化；2）推出具备智能代理能力的编程模型Composer：专为在Cursor中实现低延迟的Agent式编码而构建，多数任务能够在30秒内完成，速度是相近智能水平模型的4倍。随后，在2026年2月，Cursor快速推出新版本Composer1.5。新模型是在相同的预训练模型上，将强化学习（RL）的规模进一步放大20倍所打造而成，被定义为擅长“思考”的模型。Composer1.5具有自适应思考深度，在简单问题上用尽量少的思考快速作答，在困难问题上会持续思考，实现不同难度任务的灵活应对。

图10：Cursor2.0多智能体（Multi-Agent）界面


资料来源：Cursor官网，东莞证券研究所

图11：Composer1.0的响应速度达到了200 Tokens/秒


资料来源：Cursor官网，东莞证券研究所

目前，Cursor采用混合计价模式，基础功能通过订阅制覆盖，高频使用转入按用量计费模式。针对个人用户订阅，Cursor提供四个层级的定价方案：1）免费版（Hobby）提供基础功能但存在使用次数限制；2）Pro版（20美元/月）解除了大部分限制，提供无限Tab补全和更高的Agent使用量，以及使用Bugbot、Cloud Agents等功能的权限；3）Pro+版（60美元/月）在Pro版基础上，将OpenAI、Claude和Gemini等核心模型的使用量提升至三倍；4）顶级的Ultra版（200美元/月）则提供高达二十倍的核心模型使用量，并享有新功能的优先使用权。对于高频使用用户，当其操作的Token消耗量超过所选订阅层级包含的基础额度后，系统会转入按用量计费模式。超量部分的费用根据实际消耗的Token数量计算，价格与用户所选择调用的上游AI模型（如Claude、GPT）的API价格挂钩。

对于团队/企业用户订阅，Cursor提供Teams（团队）和Enterprise（企业）两种定价方案。团队方案中，除了Pro版的所有功能，还增加了共享对话、集中管理团队账单、使用分析与报告、用户权限管理、SAML/OIDCSSO等功能，定价为40美元/用户/月。团队版每人使用量基础额度为20美元，超量后将进入按用量计费模式。而企业方案在团队方案的基础上，提供整个团队所有使用者之间共享额度池的功能，另外叠加发票/采购单计费、SCIM席位管理等功能，定价需要根据每个企业的具体需求进行一对一协商和方案设计。

图12：Cursor定价方案（截至2026年2月）


个人版套餐


资料来源：Cursor官网，东莞证券研究所

2.2 GitHub Copilot：插件式IDE工具“领跑者”，累计用户数超2000万

插件式IDE工具“领跑者”，具有庞大用户基数。GitHub Copilot是由GitHub（微软旗下）与OpenAI于2021年6月合作开发的AI编码辅助工具，通过实时代码补全、多编程语言及多模型支持、AI代理模式（Agent Mode）等功能，提升开发者的开发效率、减少重复性劳动。其核心定位是作为一款深度集成在VS Code、JetBrains等主流的IDE中的AI插件，增强现有的编程工作流。凭借其产品先发优势、强大的AI编程产品能力，以及依托微软企业客户资源和GitHub在开发者生态中的核心地位等，Github Copilot已积累了庞大的用户基础。根据微软官方披露数据，截至2025年7月，GitHub Copilot历史累计用户数已超过2000万，而在4月公布的数据为1500万，即三个月内新增500万用户，GitHub Copilot仍是全球使用最广泛的AI Coding工具之一。

GitHub Copilot从代码补全工具，进阶至可以独立执行开发任务的“智能编程伙伴”。 2021年，GitHub Copilot刚推出时，其核心功能是基于当前编码上下文，提供下一行或整个函数片段的智能补全建议，充当的是被动的“建议者”的角色。2023年，Copilot Chat正式推出，引入了对话交互功能，其能力实现了关键跃升。开发者可以用自然语言描述需求，AI生成代码片段。2025年，Copilot推出Agent模式，用户可以通过自然语言在VS Code等主流IDE中发出高级指令，Agent模式将自主完成修复漏洞、重构代码等特定编程任务。GitHub Copilot已经从最初的代码补全建议者，进化到了能够自主规划、执行、验证的闭环编程系统。


图13：GitHub Copilot发展历程


资料来源：GitHub Copilot官网，第一财经，东莞证券研究所

目前，GitHub Copilot采用分层定价模式，针对不同用户群体提供不同功能和价格的订阅套餐。针对个人用户订阅，GitHub Copilot提供三个层级的定价方案：1）个人免费版（Free）：每月提供50次代理模式或聊天请求（可调用Claude Haiku4.5、OpenAI GPT-5mini模型，选择有限）和2000次代码补全功能；2）Pro版（10美元/月）：可以无限次使用代理模式、代码审查等功能，每月300次的高级请求，可以调用平台提供的大部分最新主流模型；3）Pro+版（39美元/月）：在Pro版基础上，每月提供1500次的高级请求，可以调用平台提供的全部模型，包括Claude Opus4.6，并且可以体验GitHub Spark功能。

针对企业用户订阅，GitHub Copilot提供Business和Enterprise两种定价方案。 Business方案中，用户可以无限次使用代理模式和代码审查功能，每个用户每月可以使用300次的高级请求，可以调用平台提供的大部分最新主流模型，该计划定价为19美元/用户/月。Enterprise方案中，每个用户每月可以使用超过999次高级请求，并且能够调用平台提供的全部模型，包括Claude Opus4.6，还可以体验GitHub Spark功能，该计划定价为39美元/用户/月。

图14：GitHub Copilot针对个人的订阅计划


资料来源：GitHub Copilot官网，东莞证券研究所

图15：GitHub Copilot针对企业和组织的订阅计划


资料来源：GitHub Copilot官网，东莞证券研究所


3、国内AI编程赛道升温，增长潜力巨大

从国内AI Coding市场竞争格局来看，主要参与者可以分为三类，包括互联网头部厂商、 AI初创企业或大模型厂商，以及部分企业级软件服务商。

国内互联网头部厂商密集推出自研AI IDE，开启免费模式抢夺市场份额。早在2023年，阿里巴巴、字节跳动、腾讯、百度等互联网头部厂商就开始布局AI编程，但之后较长时间里，这些产品多用于内部测试优化，仅小范围面向企业用户推广。2025年上半年起，国内互联网头部厂商加速产品迭代与矩阵拓展，密集推出自主研发的AI集成开发环境（IDE），以摆脱对其他平台的依赖。2025年3月，字节跳动发布国内首个AI原生IDE产品Trae；5月，阿里云通义灵码重磅更新，推出全新通义灵码AI IDE，强调开箱即用的便捷体验；6月，百度发布智能代码助手文心快码独立AI原生开发环境工具ComateAI IDE，这是国内首款支持多模态、多智能体协同的IDE；7月，腾讯推出首个全栈AI IDE产品CodeBuddy IDE。与此同时，为了加速推广和抢占市场份额，互联网头部厂商打响“免费争夺战”，字节跳动、百度、阿里云、腾讯旗下产品陆续宣布推出个人版免费或个人专业版限时免费等活动。互联网大厂凭借其庞大的用户基础、云计算基础设施和全栈技术能力等优势，有望在快速入局AI Coding市场的同时，也构建起更深的业务护城河。

国产大模型聚焦于Coding与Agent能力的提升，2026年国产模型调用量大幅攀升。以智谱AI、Minimax、DeepSeek、月之暗面为代表的AI初创企业或大模型厂商则聚焦于打造自主可控的通用或专用代码大模型，并通过开源模型、低成本调用、快速迭代并提升模型的Coding能力等方式加速渗透开发者生态。2026年刚开年，这些AI初创企业集中发布新模型，Kimi K2.5、GLM-5、Minimax M2.5在1、2月先后上线，这三大国产大模型都聚焦于编程能力和智能体任务的自动化水平的提升。此外，DeepSeek V4版本将于近期发布，该模型主打强劲的代码生成能力，受业界瞩目。根据全球最大的大模型API聚合平台OpenRouter发布的模型调用量榜单，截至2026年2月26日，2月份国产大模型调用量大幅攀升，MiniMax M2.5模型、Kimi K2.5、DeepSeek V3.2、GLM5这四款国产大模型分别位居榜单的第一、二、四、八位。

图16：2026年2月OpenRouter模型月度调用量（Tokens）排行榜单（2026年2月26日）


资料来源：OpenRuter，东莞证券研究所

国内SaaS企业将AI融入软件开发体系/低代码平台中，助力垂直行业企业数字化转型。第三类主要参与者是国内部分提供企业级软件服务的公司，包括卓易信息、普元信息、


金现代等。此类上市公司通常深耕企业级软件服务多年，在AI浪潮下，将AI技术融入现有的软件开发体系或低代码平台中，服务于垂直行业的数字化转型。此类企业竞争力在于长期服务于金融、能源等大型企业客户，积累了对行业需求的深刻理解，在AI Coding浪潮下，有望提供更贴合企业级需求、安全可控的AI赋能开发解决方案。

根据国际数据公司IDC发布的《中国市场代码生成产品评估，1H25》报告显示，美国有 91%的开发者在使用AI编程工具，而国内这一比例仅为 30%。随着国内AI编程产品性能持续提升，相关厂商加大推广力度，未来国内该领域将加速渗透，增长潜力巨大。

3.1 卓易信息：采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略

采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，为全球客户提供高效智能开发工具解决方案。卓易信息IDE业务主要为大型政企客户、独立软件开发商等，客户主要分布在北美、欧洲和亚洲地区，相关产品主要应用于金融、医疗、政府、软件等行业。公司近年来新推出了SnapDevelop和EazyDevelop两款通用IDE工具产品。SnapDevelop作为“IDE+AI”路径的代表，主要面向企业级.NET开发者，在延续经典开发范式的同时，集成智能化编程辅助与可视化工具链。EazyDevelop产品则以“AI+IDE”为基底，聚焦AI编程、多智能体协作与国产化适配，面向企业级内部应用快速开发。公司通过“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，为全球开发者提供更高效、更智能的开发工具解决方案。

SnapDevelop产品（IDE+AI）：开发效率提升至传统IDE的2-3倍，预计2026年付费用户数将起量。2024年6月，公司全资子公司艾普阳有限公司发布了低代码IDE工具SnapDevelop。SnapDevelop作为一款低代码工具，主要用于为开源.NET框架快速开发云原生应用程序。低代码IDE通过专门设计的开发组件和模板，使开发者可以快速搭建应用架构，自动生成与云服务集成、分布式部署等相关的代码，而传统的开发工具在应对同等需求时，往往需要开发者自行输入编写大量的代码来实现，因此低代码产品开发效率与传统IDE相比可高出数倍。SnapDevelop采用模型驱动开发，结合丰富的可视化工具和AI编程助手，自动生成应用的前后端代码，并提供应用项目后续的开发和维护功能。开发者可通过拖拽组件快速设计前端页面，并自动生成代码，后端也能通过简单配置完成API和CRUD逻辑构建。凭借低代码、高效率、智能化的特点，SnapDevelop让复杂项目快速成型，使开发效率提升至传统方法的2-3倍，助力企业高效构建现代化应用。根据公司披露数据，截至2025年上半年，SnapDevelop产品已有2万试用用户，随着版本持续迭代完善，预计2026年付费用户数会明显起量。

EazyDevelop产品（AI+IDE）：集成了大模型、多智能体协作与海量行业模板，上线五月订单金额突破4200万元。2025年9月，卓易信息正式推出EazyDevelop商业化版本。 EazyDevelop是卓易信息基于多年IDE开发技术积累，以AI大模型和多智能体（Multi-Agent）技术为核心驱动的“AI+IDE”集成开发平台，具有海量行业模板，旨在打造面向中小应用场景、实现软件开发全流程自动化。从需求分析、架构设计、代码生成，到测试部署、运维监控，EazyDevelop能够极大地简化并提升软件开发流程的效率与智能化程度，可以解决企业在数字化转型过程中对高效开发工具的需求，并快速搭建应用框架，实现业务功能的快速迭代。根据卓易信息公众号披露数据，截至2026年2月21日，EazyDevelop上线五个月订单金额已突破4200万元，其中，1-2月实现环比翻倍。


图17：EazyDevelop平台界面


资料来源：卓易信息公众号，东莞证券研究所

3.2普元信息：国内低代码市场领先，连续中标国家关键领域企业项目

普元“一开”低代码平台全面集成AI能力，助力企业降本增效。普元信息作为国内最早布局低代码技术的企业之一，打造了普元“一开”低代码平台，为企业提供分布式架构下的“应用孵化”与“运维管理”的支撑环境。其智能编程助手（低代码Copilot），深度融合大模型与自研低代码平台，支持通过自然语言指令开发个性化需求。同时，普元“一开”提供私有化大模型支持，已完成对DeepSeek等超大模型的场景适配与部署验证，保障生产级应用的高效与安全。同时，平台还支持AI智能体构建，提供智能体配置与编排工具，支持企业智能体建设全过程。根据公司官方披露信息，普元“一开”集成AI助手、模型驱动、快速渲染、分布聚合等企业级低代码开发平台核心技术能力，可以提升开发效率 300%，降低开发、部署和维护等各类成本 50%以上。2025年10月，普元信息再入选中国低代码市场典型供应商，该名录出自研究机构“LowCode低码时代”最新发布的《AI时代下，中国低/零代码市场发展研究》报告，标志着其在国内低代码市场稳居第一梯队。

图18：普元再入选中国低代码市场典型供应商


资料来源：普元信息公众号，LowCode低码时代《AI时代下，中国低/零代码市场发展研究》，东莞证券研究所

图19：普元信息AI赋能数字基座&客户生态建设


资料来源：普元信息公众号，LowCode低码时代《AI时代下，中国低/零代码市场发展研究》，东莞证券研究所


普元“一开”智能低代码平台系列产品连续中标。公司提供自主可控的全栈信创开发平台，确保技术创新与生态适配。2025年11月，根据公司官方公众号披露，普元“一开”智能低代码平台系列产品连续中标国家关键领域企业项目。公司依托产品在复杂场景中保障开发规范化与资产复用能力等领先优势，助力装备制造、工程建设、金融机构、政务领域等重要产业龙头及骨干企业加速应用创新。

4、投资策略

AI Coding已成为众多AI应用领域中落地速度最快、发展潜力最大的细分赛道之一。海外已有多款AI编程产品实现收入放量，验证该赛道商业化价值及发展潜力。目前，我国AI编程市场渗透率较低，增长潜力巨大，建议关注国内该领域头部企业的发展机遇。

表2：重点公司盈利预测及投资评级（截至2026/2/26）

股票代码

股票名称

股价(元)

EPS(元)

PE(倍)

评级

评级变动

2024A

2025E

2026E

2024A

2025E

2026E

688258.SH

卓易信息

127.81

0.27

0.69

1.33

473.4

185.2

96.1

买入

首次

300830.SZ

金现代

12.40

0.03

0.05

0.08

413.3

248.0

155.0

买入

首次

2024A

2025A

2026E

2024A

2025A

2026E

688118.SH

普元信息

29.58

0.07

0.08

-0.09

422.57

369.75

——

买入

首次

资料来源：iFinD，东莞证券研究所

注：普元信息已发布2025年度业绩快报公告

5、风险提示

(1) 宏观经济影响下游需求：若后续宏观经济产生波动，可能影响下游企业用户IT支出，从而导致订单减少或行业内公司业绩不及预期。

(2) AI技术发展不及预期：若未来行业内AI技术创新不及预期，或对AI应用商业化落地进展造成不利影响。

(3) 行业竞争加剧风险：伴随着AI技术不断成熟及产业落地深化，未来的市场进入者将不断增加，行业竞争或进一步加剧，从而导致行业内企业盈利能力下降。


东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

公司投资评级

买入

预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上

增持

预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间

持有

预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

减持

预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上

无评级

因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内

行业投资评级

超配

预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上

标配

预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间

低配

预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

低风险

宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险

债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险

主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告

中高风险

创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告

高风险

期货、期权等衍生品方面的研究报告

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。

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