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强一股份（688809） 2026 年第三季度报告点评：AI 算力与存储双 轮驱动，公司 Q3 业绩高增

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 641.36 1,012.10 1,671.74 2,615.38 4,053.66 同比（%） 80.95 57.81 65.18 56.45 54.99 归母净利润（百万元） 233.10 394.92 651.85 971.82 1,465.39 同比（%） 1,149.33 69.43 65.06 49.09 50.79 EPS-最新摊薄（元/股） 1.29 2.18 3.59 5.36 8.08 P/E（现价&最新摊薄） 177.91 105.01 63.62 42.67 28.30

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

• ◼ 事件：10 月 26 日公司发布 2026 年三季报。公司前三季度实现营业收 入 10.55 亿元，同比增长 63.07%；实现归母净利润 3.72 亿元，同比增 长 49.12%；实现扣非后归母净利润 3.69 亿元，同比增长 48.81%。单季 度 Q3 实现营业收入 4.31 亿元，同比增长 58.08%、环比增长 27.16%； 实现归母净利润 1.50 亿元，同比增长 34.10%、环比增长 35.9%。
• ◼ 收入延续高增，算力应用需求高增与存储应用启动形成双驱动。受益于 全球 AI 算力芯片测试需求旺盛及半导体行业景气上行，2D MEMS 探 针卡订单持续放量；公司与核心大客户保持长期稳定合作，新产品验证、 订单交付和产能保障协作不断深化，并持续提升在 GPU、ASIC 等高端 算力芯片测试领域的竞争力。从行业趋势看，先进制程及先进封装推动 测试点数、I/O 密度和测试复杂度提升，对探针卡微间距控制、信号完 整性及耐流能力提出更高要求，有利于产品技术附加值提升。存储芯片 则构成 2.5D MEMS 产品的中期增量。公司产品已覆盖 NAND/NOR Flash、DRAM 及 HBM 等方向，通过多家厂商验证，部分客户进入小批 量交付阶段，三季度以来批量订单较上半年有所增加。三季报明确，2.5D MEMS 正处于验证转量产的起量阶段，客户导入和小批量交付有序推 进，收入贡献逐步提升。
• ◼ 产能建设加快推进，有望逐步缓解交付约束并释放规模效应。公司现有 2D MEMS 主力产品产能利用率处于较高水平，订单排产情况良好，原 有产能规划已难以满足市场需求，新增产能主要面向 AI 算力相关需求， 2.5D MEMS 产能亦已根据市场需求进行规划。公司现阶段通过新增插 针机、激光打孔机等设备及自动化投入提升交付能力，并将人员扩张和 产能建设与订单、产能释放节奏相衔接。前三季度公司购建固定资产、 无形资产及其他长期资产支付现金 10.19 亿元，同比增长 218.91%，扩 产投入加快；截至 2026 年 9 月末，在建工程余额 4.70 亿元，较年初增 长 58.77%。中长期看，合肥现有租赁场地受面积及承重结构限制，已难 以满足进一步扩产要求，合肥新项目预计于 2027 年 5 月建成投产，投 产后有望缓解产能瓶颈，提升产品交付效率及属地化服务能力。随着订 单交付增长、新增产能逐步爬坡及 2.5D MEMS 产品放量，公司产能利 用率和经营效率有望提升，为收入持续增长及盈利能力改善提供支撑。
• ◼ 盈利预测与投资评级：公司为国内高端探针卡稀缺供应商，在晶圆测试 探针卡领域深度绑定核心大客户，有望持续受益于 AI 算力等高景气下 游需求释放，同时存储等新应用领域打开中长期成长空间。我们维持原 盈利预测，预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 16.7/26.2/40.5 亿元， 归母净利润分别为 6.5/9.7/14.7 亿元，对应 PE 倍数 64/43/28x，维持“买 入”评级。
• ◼ 风险提示：需求不及预期风险，客户导入不及预期风险，市场竞争风险。

2026 年 10 月 28 日 证券分析师 陈海进

执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn

证券分析师 解承堯

执业证书：S0600526070002 xiechy@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/12/30 2026/4/9 2026/7/18 2026/10/26

强一股份 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 228.64 一年最低/最高价 220.23/671.00 市净率(倍) 6.86 流通A股市值(百万元) 8,294.30 总市值(百万元) 41,471.41

基础数据

每股净资产(元,LF) 33.33 资产负债率(%,LF) 12.32 总股本(百万股) 181.38 流通 A 股(百万股) 36.28

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《强一股份(688809)：国产晶圆测试 探针卡稀缺龙头，高端化与国产替代 共振打开成长空间》

2026-06-07

公司点评报告

强一股份三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,476 3,196 3,858 4,960 营业总收入 1,012 1,672 2,615 4,054

货币资金及交易性金融资产 2,900 2,330 2,496 2,846 营业成本(含金融类) 354 665 1,089 1,727 经营性应收款项 362 547 858 1,332 税金及附加 3 5 8 12 存货 177 277 454 720 销售费用 15 23 37 57 合同资产 0 0 0 0 管理费用 65 100 157 243 其他流动资产 37 43 51 63 研发费用 132 201 314 486

非流动资产 985 1,783 1,958 2,118 财务费用 2 4 4 4 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 20 33 47 65 固定资产及使用权资产 569 631 678 710 投资净收益 2 12 17 24 在建工程 296 424 552 680 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 26 26 26 26 减值损失 (19) (2) (2) (2) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (2) 0 0 0 长期待摊费用 26 56 56 56 营业利润 442 717 1,069 1,610 其他非流动资产 68 646 646 646 营业外净收支 0 (1) (1) 0

资产总计 4,461 4,979 5,816 7,078 利润总额 442 716 1,068 1,610 流动负债 373 437 620 897 减:所得税 47 64 96 145

短期借款及一年内到期的非流动负债 110 116 116 116 净利润 395 652 972 1,465 经营性应付款项 125 175 287 456 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 5 2 3 4 归属母公司净利润 395 652 972 1,465 其他流动负债 133 144 215 321

非流动负债 22 30 30 30 每股收益-最新股本摊薄(元) 2.18 3.59 5.36 8.08 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 446 720 1,072 1,614 租赁负债 14 14 14 14 EBITDA 523 810 1,176 1,734 其他非流动负债 8 15 15 15

负债合计 395 466 650 927 毛利率(%) 65.03 60.25 58.35 57.39 归属母公司股东权益 4,066 4,513 5,166 6,151 归母净利率(%) 39.02 38.99 37.16 36.15 少数股东权益 0 0 0 0

所有者权益合计 4,066 4,513 5,166 6,151 收入增长率(%) 57.81 65.18 56.45 54.99

投资活动现金流 (514) (869) (265) (257) 最新发行在外股份（百万股） 181 181 181 181 筹资活动现金流 2,639 (195) (323) (485) ROIC(%) 14.93 14.84 19.63 25.38 现金净增加额 2,510 (570) 166 350 ROE-摊薄(%) 9.71 14.44 18.81 23.82 折旧和摊销 77 89 104 119 资产负债率(%) 8.86 9.36 11.17 13.09 资本开支 (408) (282) (282) (281) P/E（现价&最新股本摊薄） 105.01 63.62 42.67 28.30 营运资本变动 (99) (233) (312) (475) P/B（现价） 7.29 9.19 8.03 6.74 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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