摘要

1开源证券发布杰普特信息更新报告，维持“买入”评级。

2公司2026年Q3单季营收11.43亿元（同比+81.86%），归母净利润2.33亿元（同比+114.15%），盈利能力大幅提升。

3受益于北美客户MPO连接器订单放量及AI光连接业务验证，上调2026-2028年归母净利润预测至7.15/18.17/29.05亿元，对应PE为42.2/16.6/10.4倍。

4光通信、超快激光及PCD钻针三大动能共振驱动长期成长。

公司研究

公司信息更新报告

开源证券

证券研究报告

机械设备/自动化设备

杰普特（688025.SH）

2026 年 10 月 28 日

Q3 业绩高速增长，盈利能力大幅提升，单季营收破 10 亿

——公司信息更新报告

投资评级：买入（维持）

日期 2026/10/27 当前股价(元) 317.30 一年最高最低(元) 502.44/129.60 总市值(亿元) 301.59 流通市值(亿元) 301.59 总股本(亿股) 0.95 流通股本(亿股) 0.95 近 3 个月换手率(%) 224.29

蒋颖（分析师）杨昕东（分析师）

jiangying@kysec.cn

yangxindong@kysec.cn

证书编号：S0790523120003

证书编号：S0790526030005

⚫ Q3 业绩高增长，光连接放量驱动盈利释放 2026 年 10 月 27 日，公司发布 2026 年三季报，前三季度公司实现营业收入 26.30 亿元，同比增长 74.28%，归母净利润 4.28 亿元，同比增长 109.99%；单 Q3 实现营收 11.43 亿元，同比增长 81.86%，环比增长 38.30%，归母净利润 2.33 亿元，同比增长 114.15%，环比增长 137.92%。鉴于光通信业务的迅速兴起，叠加激光器、智能设备领域公司产品的快速扩容，杰普特可持续成长性得到进一步验证，因此我们上调原 2026-2028 年业绩预期，预计 2026-2028 年归母净利润为 7.15 亿元、18.17 亿元、29.05 亿元（原 5.01/15.78/23.77 亿元），当前股价对应 PE 为 42.2 倍、16.6 倍、10.4 倍，维持“买入”评级。

⚫ 剔除股份支付后盈利显著高增，利润率环比显著提升

股价走势图

若考虑股权激励费用，公司 Q3 股权激励费用约 5614 万元，剔除后 Q3 归母净利润约 2.89 亿元，公司前三季度共支付 1.20 亿的股份支付费用，剔除后归母净利润为 5.48 亿元，同比大幅增长约 168.76%，按照预估 2026 年约 1.52 亿股份支付费用，Q4 剩余约 0.32 亿元股份支付费用，盈利能力逐步夯实。此外，公司盈利能力大幅提升，毛利率水平 2026 年 Q3 提升至 43.09%，同比提升约 0.9 个百分点，环比提升约 4 个百分点，净利率 2026 年 Q3 提升至 20.23%，同比提升约 3 个百分点，环比提升约 8.4 个百分点。

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2025-10 2026-02 2026-06

杰普特沪深300

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⚫ 三大动能共振夯实长期成长，公司业绩有望持续扩容公司未来核心增长点聚焦无源光器件&光设备&PCB 业务板块：（1）MPO 连接器方面，10 月 12 日公告显示，公司 2026 年以来持续收到北美 V 客户 MPO 连接器采购订单，累计金额约 1.63 亿美元，我们认为，作为 MPO 赛道新兴参与方，与 V 客户深度绑定印证公司已实质性切入 AI 光连接赛道，订单及业绩扩容的可持续性逐季度获得验证；（2）超快激光器方面，杰普特控股子公司奥杰微电子推出的奥杰超快激光钻孔机，专为 M9 级高速覆铜板及 1.6T 光模块 PCB 的精密制造需求打造，根据公司 2026 年 9 月公告，拟向子公司奥杰微电子增资 7000 万元，持股比例将由 70%提升至 84%；（3）新兴业务方面，PCD 钻针业务经营布局持续加速，公司章程新增相关许可经营项目，我们认为，依托金刚石高硬度、高耐磨特性，PCD 钻针尤其适配 PCB 加工，有望成为公司又一增长主线。

数据来源：聚源

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1881 2442 4476 8138 12808 营业收入 1454 2074 3712 7401 12005 现金 325 851 1199 2361 4211 营业成本 906 1276 2262 4323 7028 应收票据及应收账款 600 618 1394 2618 3849 营业税金及附加 13 18 33 66 107 其他应收款 13 17 49 74 120 营业费用 113 142 197 370 600 预付账款 10 10 35 48 81 管理费用 123 142 223 296 480 存货 696 708 1554 2769 4260 研发费用 168 175 241 370 600 其他流动资产 237 238 245 268 287 财务费用 -15 6 13 49 82 非流动资产 874 948 1394 2342 3434 资产减值损失 -69 -59 -37 -74 -120 长期投资 119 151 200 257 325 其他收益 28 18 18 18 18 固定资产 351 340 730 1505 2398 公允价值变动收益 8 2 4 5 3 无形资产 93 85 71 57 41 投资净收益 17 22 28 35 44 其他非流动资产 312 371 393 523 669 资产处置收益 7 -0 -0 -0 -0 资产总计 2756 3389 5870 10480 16242 营业利润 130 295 752 1905 3045 流动负债 674 978 2823 5679 8592 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 30 0 1319 3069 4688 营业外支出 2 3 3 3 3 应付票据及应付账款 429 607 1196 2204 3391 利润总额 128 292 749 1902 3041 其他流动负债 214 371 308 405 512 所得税 4 13 34 87 139 非流动负债 44 99 105 128 160 净利润 124 278 714 1815 2902 长期借款 13 72 73 99 131 少数股东损益 -9 -0 -1 -2 -3 其他非流动负债 31 27 31 30 29 归属母公司净利润 133 279 715 1817 2905 负债合计 718 1077 2928 5808 8752 EBITDA 182 342 819 2053 3293 少数股东权益 3 14 13 11 8 EPS(元) 1.40 2.93 7.52 19.11 30.56 股本 95 95 95 95 95 资本公积 1400 1419 1419 1419 1419 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 559 798 1295 2559 4581 成长能力

归属母公司股东权益 2035 2299 2929 4661 7482 营业收入(%) 18.6 42.7 79.0 99.4 62.2 负债和股东权益 2756 3389 5870 10480 16242 营业利润(%) 8.2 126.8 154.7 153.4 59.8

归属于母公司净利润(%) 23.5 110.1 156.5 154.1 59.9 获利能力

毛利率(%) 37.7 38.5 39.0 41.6 41.5 净利率(%) 9.1 13.4 19.3 24.5 24.2

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 6.1 12.0 24.3 38.8 38.7 经营活动现金流 78 604 -364 527 1588 ROIC(%) 5.7 11.2 16.5 23.5 23.9 净利润 124 278 714 1815 2902 偿债能力折旧摊销 56 59 65 117 193 资产负债率(%) 26.0 31.8 49.9 55.4 53.9 财务费用 -15 6 13 49 82 净负债比率(%) -12.1 -31.8 7.6 18.2 8.9 投资损失 -17 -22 -28 -35 -44 流动比率 2.8 2.5 1.6 1.4 1.5 营运资金变动 -150 225 -1143 -1415 -1547 速动比率 1.6 1.7 1.0 0.9 1.0 其他经营现金流 81 58 14 -4 2 营运能力

投资活动现金流 -73 -134 -500 -1016 -1237 总资产周转率 0.5 0.7 0.8 0.9 0.9 资本支出 92 106 469 1000 1220 应收账款周转率 3.3 4.0 4.5 4.5 4.5 长期投资 4 -28 -49 -57 -68 应付账款周转率 3.4 3.8 3.6 3.6 3.7 其他投资现金流 15 -0 18 41 51 每股指标（元）

筹资活动现金流 -97 -30 -107 -99 -120 每股收益(最新摊薄) 1.40 2.93 7.52 19.11 30.56 短期借款 -0 -30 1319 1750 1619 每股经营现金流(最新摊薄) 0.83 6.35 -3.83 5.54 16.71 长期借款 8 59 1 25 32 每股净资产(最新摊薄) 21.41 24.18 30.82 49.04 78.71 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率资本公积增加 -1 19 0 0 0 P/E 227.3 108.2 42.2 16.6 10.4 其他筹资现金流 -104 -78 -1427 -1875 -1771 P/B 14.8 13.1 10.3 6.5 4.0 现金净增加额 -88 450 -971 -588 231 EV/EBITDA 164.7 86.0 37.1 15.1 9.4

数据来源：聚源、开源证券研究所

特别声明

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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