金盘科技（688676）

公司点评

AIDC 与海外订单再加速，毛利率持续提升

主要观点：

投资评级：买入（维持）

 业绩

报告日期： 2026-10-27

公司发布 2026 年第三季度报告，2026 前三季度实现营收 61.04 亿元， 同比增长 17.52%，归母净利润 5.44 亿元，同比增长 12.02%，扣非归母 净利润 5.19 亿元，同比增长 13.79%。2026Q3 实现营收 25.49 亿元，同 比增长 24.92%，归母净利润 2.41 亿元，同比增长 9.36%，扣非归母净 利 2.32 亿元，同比增长 10.71%。2026 前三季度毛利率为 27.19%，同比 提升 1.11Pct，2026Q3 毛利率为 26.90%，同比提升 0.51Pct。

收盘价（元） 53.98 近 12 个月最高/最低（元） 111.11/50.11 总股本（百万股） 460 流通股本（百万股） 460 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 248 流通市值（亿元） 248

公司价格与沪深 300 走势比较

 AIDC 与海外订单再加速，单季度新签订单延续高增速 收入端：海外前三季度收入 25.14 亿元，同比+58.05%，26Q3 收入 10.33 亿元，同比+45.36%；数据中心前三季度收入 23.98 亿元，同比 +146.24%，26Q3 收入 11.33 亿元，同比+179.41%；国内 Q3 收入 15.16 亿元，同比+14.01%，由上半年同比下降转为正增长。 订单端：前三季度新签订单 111.18 亿元，同比+82.26%，其中 26Q3 新 签 36.24 亿元，同比+116.48%，显著快于收入增速。其中截止报告期：

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10-27 12-27 02-27 04-27 06-27 08-27

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金盘科技 沪深300

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• （1）AIDC 业务：AIDC 累计新签订单 56.78 亿元，同比+471.96%，26Q3 单季新签订单 18.09 亿元，同比+1609.25%。
• （2）海外：海外累计新签订单 61.49 亿元，同比+296.54%，26Q3 海外 新签订单 19.58 亿元，同比+366.09%。

分析师：张志邦

执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com

分析师：郑洋

 投资建议

执业证书号：S0010524110003 邮箱：zhengyang@hazq.com

我们预计 2026-2028 年公司营收分别为 80.38/95.48/113.51，归母净利 润分别为 8.49/10.52/13.34 亿元，对应 PE 分别 29.2/23.6/18.6 倍， 维持“买入”评级。

 风险提示 市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。

 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E

营业收入 7295 8038 9548 11351 收入同比（%） 5.7% 10.2% 18.8% 18.9% 归属母公司净利润 660 849 1052 1334 净利润同比（%） 14.8% 28.8% 23.8% 26.8% 毛利率（%） 25.9% 26.0% 26.2% 26.3% ROE（%） 12.6% 14.1% 14.8% 15.8% 每股收益（元） 1.44 1.85 2.29 2.90 P/E 62.74 29.23 23.60 18.61 P/B 7.94 4.12 3.50 2.94 EV/EBITDA 42.47 20.38 16.95 13.94

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资料来源：iFinD，华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告

财务报表与盈利预测

资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9515 10779 12868 14968 营业收入 7295 8038 9548 11351 现金 2838 4477 5293 5907 营业成本 5409 5950 7049 8360 应收账款 2368 2589 3056 3616 营业税金及附加 42 46 55 65 其他应收款 44 43 48 53 销售费用 322 355 422 502 预付账款 265 119 141 167 管理费用 380 419 498 592 存货 2590 1975 2334 2763 财务费用 59 4 -14 -76 其他流动资产 1410 1575 1996 2462 资产减值损失 -5 -13 -13 -13 非流动资产 2876 2948 2971 2977 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 54 54 54 54 投资净收益 10 8 9 11 固定资产 1781 1734 1670 1591 营业利润 718 917 1136 1442 无形资产 259 258 257 256 营业外收入 6 5 5 5 其他非流动资产 781 902 989 1076 营业外支出 2 4 4 4 资产总计 12391 13727 15839 17945 利润总额 723 918 1137 1443 流动负债 4518 4746 5491 6260 所得税 69 73 91 115 短期借款 492 592 692 692 净利润 654 845 1046 1327 应付账款 1849 1983 2350 2787 少数股东损益 -5 -4 -5 -7 其他流动负债 2178 2171 2450 2782 归属母公司净利润 660 849 1052 1334 非流动负债 2652 2965 3275 3275 EBITDA 995 1189 1406 1666 长期借款 920 1220 1520 1520 EPS（元） 1.44 1.85 2.29 2.90 其他非流动负债 1732 1745 1755 1755

负债合计 7170 7711 8766 9536 主要财务比率 少数股东权益 -10 -14 -19 -26 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 股本 460 460 460 460 成长能力 资本公积 2177 2224 2224 2224 营业收入 5.7% 10.2% 18.8% 18.9% 留存收益 2593 3346 4408 5752 营业利润 16.3% 27.7% 23.9% 26.9% 归属母公司股东权 5230 6030 7092 8435 归属于母公司净利 14.8% 28.8% 23.8% 26.8% 负债和股东权益 12391 13727 15839 17945 获利能力

毛利率（%） 25.9% 26.0% 26.2% 26.3% 现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 9.0% 10.6% 11.0% 11.8% 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 12.6% 14.1% 14.8% 15.8% 经营活动现金流 601 1792 996 1156 ROIC（%） 7.7% 8.6% 9.1% 9.9% 净利润 654 845 1046 1327 偿债能力 折旧摊销 246 267 283 299 资产负债率（%） 57.9% 56.2% 55.3% 53.1% 财务费用 34 61 76 30 净负债比率（%） 137.3% 128.2% 123.9% 113.4% 投资损失 -8 -8 -9 -11 流动比率 2.11 2.27 2.34 2.39 营运资金变动 -419 625 -469 -560 速动比率 1.31 1.67 1.74 1.77 其他经营现金流 1167 222 1584 1958 营运能力

投资活动现金流 -387 -401 -514 -512 总资产周转率 0.66 0.62 0.65 0.67 资本支出 -380 -323 -323 -323 应收账款周转率 2.89 3.24 3.38 3.40 长期投资 -11 -100 -200 -200 应付账款周转率 2.90 3.11 3.25 3.26 其他投资现金流 5 22 9 11 每股指标（元）

筹资活动现金流 2044 292 334 -30 每股收益 1.44 1.85 2.29 2.90 短期借款 323 100 100 0 每股经营现金流 1.31 3.90 2.17 2.51 长期借款 66 300 300 0 每股净资产 11.38 13.11 15.42 18.35 普通股增加 2 0 0 0 估值比率 资本公积增加 47 46 0 0 P/E 62.74 29.23 23.60 18.61 其他筹资现金流 1605 -155 -66 -30 P/B 7.94 4.12 3.50 2.94 现金净增加额 2260 1639 816 614 EV/EBITDA 42.47 20.38 16.95 13.94 资料来源：公司公告，华安证券研究所

分析师与研究助理简介

分析师：张志邦，华安证券研究所副所长，华安证券电新&汽车行业首席分析师，香港中文大学金融学硕士， 8 年卖方行业研究经验，专注于储能/ 新能源车/电力设备工控行业研究。 分析师：郑洋，华安证券电新行业分析师，上海交通大学硕士，华中科技大学学士，4 年卖方行业研究经验， 主要从事电力设备/AIDC 电力设备行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方 法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人 对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息 和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股 份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证 券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息 或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者 一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责 任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所 属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其 他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何 形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引 用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进 行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私 自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。

投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标 的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系 增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上; 中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致

使无法给出明确的投资评级。