2026 年 10 月 26 日

强一股份（688809.SH ）

增持（维持评级）

公司点评

证券研究报告

26 Q 3 业绩高增，盈利质量优异

业绩简评

2026 年 10 月 26 日,公司发布 2026 年三季报，2026 营业收入 10.55 亿元，同比+63.1%；归母净利润 3.72 亿元，同比+49.1%；扣非归 母净利润 3.69 亿元，同比+48.8%。26Q3 单季度实现营收 4.31 亿 元，同比+58.1%，环比+27.0%；归母净利润 1.50 亿元，同比+34.1%， 环比+35.9%；扣非归母净利润1.50亿元，同比+34.0%，环比+37.1%。

经营分析

26Q3 公司营收维持高增，盈利质量优异。根据公司 2026 年三季 报，公司 26Q3 单季度实现营收 4.31 亿元，同比+58.1%，环比 +27.0%；实现归母净利润 1.50 亿元，同比+34.1%，环比+35.9%。 26Q3 单季度归母净利润同比增幅大于营收增速，盈利质量持续提 升。

逻辑芯片需求高增，公司 2D MEMS 探针卡量价齐升。随着 GPU 芯 片制程演进与集成度提升，die 上凸点数量增加驱动单卡探针数量 持续上行，呈现清晰的量价齐升态势，公司单卡探针数量超过万支 的高端产品售价已达约 120 万元/张。此外，2026 前三季度公司 2D MEMS 探针卡完成了面向算力芯片的探针卡验证及针对特定高速图 形设计的探针卡验证，且公司深度绑定头部逻辑芯片客户，累计单 体客户超 400 家，订单能见度高。

机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002 ） manzaipeng ＠gjzq.com.cn 分析师：倪赵义（执业 S1130524120001 ） nizhaoyi ＠gjzq.com.cn

市价（人民币）：256.50 元

相关报告： 1.《强一股份公司深度研究：国产 MEMS 探针卡龙头，量 价齐升前景广阔》，2026.9.5

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人民币(元) 成交金额(百万元)

成交金额 强一股份 沪深300

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存储放量构成第二增长曲线，公司 2.5D MEMS 客户验证有序开展。

公司基本情况（人民币）

国内两存扩产计划明确，长鑫 2026 年计划扩产 5-6 万片，对应设 备采购额约为 350-430 亿元；长存预计 2026 年下半年启动大规模 量产，对应设备采购规模约 200 亿元。2026 前三季度公司已完成 多片面向 Flash、DRAM 及 HBM 等存储芯片测试用探针卡的小批量 出货；其中，面向 DRAM 的探针卡产品客户导入取得阶段性突破， HBM 探针卡验证工作有序开展。

项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 641 1,012 1,653 2,398 3,519 营业收入增长率 80.95% 57.81% 63.34% 45.06% 46.75% 归母净利润(百万元) 233 395 590 863 1,269 归母净利润增长率 1149.33

69.43% 49.47% 46.27% 46.97%

%

摊薄每股收益(元) 2.399 3.048 3.254 4.760 6.996 每股经营性现金流净额 2.88 2.97 3.34 4.44 6.30 ROE(归属母公司)(摊薄) 20.76% 9.71% 12.77% 15.85% 18.99% P/E 0.00 84.25 78.82 53.89 36.66

盈利预测、估值与评级

预计公司 26-28 年归母净利润为 5.90、8.63、12.69 亿元，对应 PE 分别为 79、54、37 倍。考虑到公司 MEMS 探针卡营收将伴随高 端逻辑芯片和存储芯片的双重需求增长，维持公司“增持”评级。

P/B 0.00 8.18 10.07 8.54 6.96

来源：公司年报、国金证券研究所

风险提示

下游晶圆厂资本开支波动风险；技术迭代风险；市场竞争加剧的风 险；客户集中度较高风险；关联交易风险；限售股解禁风险。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 354 641 1,012 1,653 2,398 3,519 货币资金 147 222 2,739 2,829 3,367 4,243 增长率 81.0% 57.8% 63.3% 45.1% 46.7% 应收款项 192 244 347 466 676 991 主营业务成本 -190 -246 -354 -606 -873 -1,276 存货 73 85 177 291 383 525 %销售收入 53.6% 38.3% 35.0% 36.7% 36.4% 36.3% 其他流动资产 106 74 213 215 226 242 毛利 164 395 658 1,047 1,525 2,243 流动资产 518 625 3,476 3,800 4,651 6,001 %销售收入 46.4% 61.7% 65.0% 63.3% 63.6% 63.7% %总资产 54.0% 49.0% 77.9% 75.0% 77.2% 80.4% 营业税金及附加 -2 -8 -3 -8 -12 -18 长期投资 0 0 0 -10 -20 -30 %销售收入 0.5% 1.2% 0.3% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 377 497 842 1,045 1,172 1,276 销售费用 -13 -13 -15 -33 -48 -70 %总资产 39.2% 38.9% 18.9% 20.6% 19.5% 17.1% %销售收入 3.7% 2.0% 1.5% 2.0% 2.0% 2.0% 无形资产 44 33 52 62 55 50 管理费用 -30 -35 -65 -132 -168 -246 非流动资产 442 651 985 1,264 1,374 1,461 %销售收入 8.6% 5.4% 6.4% 8.0% 7.0% 7.0% %总资产 46.0% 51.0% 22.1% 25.0% 22.8% 19.6% 研发费用 -93 -79 -132 -231 -336 -493 资产总计 960 1,277 4,461 5,065 6,025 7,462 %销售收入 26.2% 12.2% 13.1% 14.0% 14.0% 14.0% 短期借款 4 11 110 5 5 5 息税前利润（EBIT） 26 261 442 642 962 1,416 应付款项 41 63 165 207 297 434 %销售收入 7.3% 40.8% 43.7% 38.8% 40.1% 40.2% 其他流动负债 16 36 98 197 235 294 财务费用 4 -1 -2 4 6 7 流动负债 61 110 373 409 537 733

%销售收入 -1.0% 0.2% 0.2% -0.2% -0.2% -0.2% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 -21 -18 -19 -10 -10 -10 其他长期负债 15 44 22 35 39 48 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 76 154 395 444 577 782 投资收益 3 3 2 3 3 3 普通股股东权益 884 1,123 4,066 4,621 5,448 6,681

%税前利润 19.8% 1.3% 0.6% 0.5% 0.3% 0.2% 其中：股本 97 97 130 181 181 181 营业利润 18 259 442 663 970 1,426 未分配利润 -23 190 544 1,098 1,925 3,158

营业利润率 5.1% 40.3% 43.6% 40.1% 40.5% 40.5% 少数股东权益 0 0 0 0 0 0 营业外收支 -1 -1 0 0 0 0 负债股东权益合计 960 1,277 4,461 5,065 6,025 7,462 税前利润 17 258 442 663 970 1,426

利润率 4.8% 40.2% 43.6% 40.1% 40.5% 40.5% 比率分析 所得税 2 -24 -47 -73 -107 -157 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 所得税率 -10.3% 9.5% 10.6% 11.0% 11.0% 11.0% 每股指标

净利润 19 233 395 590 863 1,269 每股收益 0.192 2.399 3.048 3.254 4.760 6.996 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 9.095 11.553 31.384 25.476 30.036 36.831 归属于母公司的净利润 19 233 395 590 863 1,269 每股经营现金净流 0.498 2.878 2.970 3.342 4.438 6.296

净利率 5.3% 36.3% 39.0% 35.7% 36.0% 36.1% 每股股利 0.050 0.130 0.190 0.200 0.200 0.200

回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 2.11% 20.76% 9.71% 12.77% 15.85% 18.99%

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 1.94% 18.26% 8.85% 11.65% 14.33% 17.00% 净利润 19 233 395 590 863 1,269 投入资本收益率 3.22% 20.87% 9.48% 12.35% 15.69% 18.84% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 70 79 96 96 121 142 主营业务收入增长率 39.46% 80.95% 57.81% 63.34% 45.06% 46.75% 非经营收益 -5 -11 -7 -3 -2 -3 EBIT 增长率 41.21% 908.27% 69.24% 45.05% 49.85% 47.22% 营运资金变动 -36 -22 -99 -78 -177 -267 净利润增长率 19.43% 1149.33% 69.43% 49.47% 46.27% 46.97% 经营活动现金净流 48 280 385 606 805 1,142 总资产增长率 2.80% 32.98% 249.48% 13.52% 18.95% 23.86% 资本开支 -190 -244 -408 -374 -230 -230 资产管理能力 投资 -32 50 -110 0 0 0 应收账款周转天数 147.5 112.4 102.6 97.0 97.0 97.0 其他 -4 8 4 3 3 3 存货周转天数 139.9 117.3 135.0 175.0 160.0 150.0 投资活动现金净流 -226 -186 -514 -371 -227 -227 应付账款周转天数 70.1 69.3 94.4 100.0 100.0 100.0 股权募资 0 0 2,566 1 0 0 固定资产周转天数 329.8 191.8 196.9 158.7 124.2 92.3 债权募资 0 0 105 -105 0 0 偿债能力 其他 0 0 18 -38 -37 -37 净负债/股东权益 -27.46% -23.29% -68.61% -64.58% -64.66% -65.84% 筹资活动现金净流 0 0 2,690 -142 -37 -37 EBIT 利息保障倍数 -7.1 248.9 186.4 -173.5 -172.8 -197.9 现金净流量 -178 94 2,560 94 541 878 资产负债率 7.95% 12.06% 8.86% 8.76% 9.57% 10.48%

来源：公司年报、国金证券研究所

市场中相关报告评级比率分析

日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内

买入 0 0 3 3 5 增持 0 0 2 2 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分 0.00 0.00 1.40 1.40 1.00

来源：聚源数据

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持

投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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