群益证券_AMD获Meta大单，公司间接受益_20260225.pdf


2026年02月25日

朱吉翔

C0044@capitalcom.tw

A股目标价（人民币）

Buy 买进

公司基本资讯

产业别

电子

A股价(2026/2/24)

49.16

深证成指(2026/2/24)

14291.57

股价12个月高/低

59.2/21.46

总发行股数(百万)

1517.60

A股数(百万)

1517.45

A市值(亿元)

745.98

主要股东

南通华达微电子集团股份有限公司(18.80%)

每股净值(元)

10.00

股价/账面净值

4.91

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

2.0

36.7

59.5

近期评等

出刊日期

前日收盘

评等

2025-08-28

30.08

买进

2025-09-30

40.17

买进

2025-10-28

43.94

买进

产品组合

集成电路封测

100%

机构投资者占流通A股比例

基金

8.2%

一般法人

52.1%

股价相对大盘走势


通富微电（002156.SZ）

AMD获Meta大单，公司间接受益

结论与建议：

Meta与AMD宣布合作，将部署总计六千兆瓦AMD的晶片(MI450)。预计未来数年内将为AMD带来超千亿美元规模的收入。公司作为AMD的核心封测厂商，有望深度受益于大客户业务规模的提升，上调2027年盈利预测 5%我们预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和28.5亿元，同比分别增长 89%、47%和 51%，EPS分别0.84元、1.24元和1.88元。目前股价对应2026-2027年PE分别为40倍和26倍，给予“买入”评级。

AMD获Meta订单，公司间接受益：Meta与AMD宣布合作，将部署六千兆瓦AMD的晶片（MI450），同时AMD已同意授予Meta股权激励，允许其以每股0.01美元的价格购买最多1.6亿股AMD股票（约占公司股份的 10%）。就金额来看，预计订单总金额将超千亿美金。此次合作利好通富微电，通富微电是AMD的核心封装厂（通富微电收购AMD的海外封测业务），通富微电槟城及苏州厂AMD均参股 15%，因此公司收入端有录得较多增量，长期影响正面。

4Q25业绩快速增长：公司预计2025年实现净利润11亿元-13.5亿元， YOY增长 62%-99%，实现扣非后净利润7.7亿元-9.7亿元，YOY增长 24%-56%。相应的，4Q25公司实现净利润2.4亿元-4.9亿元，YOY增长 92%-292%。

定增扩充存储、汽车及高性能计算等产品封测产能：公司公告，拟募资 44亿元用于存储及高性能计算封测领域的产能扩张。其中，存储芯片封测拟投8亿元、汽车等新兴应用领域封测拟投10.6亿元、晶圆级封测拟投7亿元、高性能计算拟投6.2亿元.拟发行不超过4.55亿股（不超过总股本的 30%）。通过定增，公司将抓住AI、国产替代的战略机遇期，将进一步扩大公司在封测领域的影响力，长期影响正面。

盈利预测：上调2027年盈利预测 5%我们预计2025-2027年公司实现净利润12.8亿元、18.8亿元和28.5亿元，同比分别增长 89%、47%和 51%， EPS分别0.84元、1.24元和1.88元。目前股价对应2026-2027年PE分别为40倍和26倍，予以“买进”评级。

风险提示：下游需求不及预期，客户流失。

年度截止12月31日

2023

2024

2025F

2026F

2027F

纯利(Net profit)

百万美元

169

678

1278

1883

2850

同比增减

%

-66.2

299.9

88.6

47.3

51.4

每股盈余(EPS)

美元

0.11

0.45

0.84

1.24

1.88

同比增减

%

-66.2

299.9

88.6

47.3

51.4

A股市盈率(P/E)

440

110.1

58.4

39.6

26.2

股利(DPS)

RMB元

0.00

0.04

0.10

0.15

0.18

股息率(Yield)

%

0.00

0.08

0.20

0.31

0.37



【投资评等說明】

評等

定義

強力買進(Strong Buy)

潛在上漲空間≥35%

買進(Buy)

15%≤潛在上漲空間<35%

區間操作(Trading Buy)

5%≤潛在上漲空間<15%

中立(Neutral)

無法由基本面給予投资評等

預期近期股價將處於盤整

建議降低持股



附一：合并损益表

百万元

2023

2024

2025F

2026F

2027F

营业收入

22269

23882

29279

37508

51489

经营成本

19671

20337

24536

31169

42684

营业税金及附加

48

72

86

110

152

销售费用

66

77

89

113

150

管理费用

515

531

583

799

1030

财务费用

795

439

410

630

702

资产减值损失

0

0

0

0

0

投资收益

43

8

75

15

15

营业利润

243

1049

1850

2399

3598

营业外收入

0

1

5

5

5

营业外支出

1

3

10

10

10

利润总额

242

1047

1845

2394

3593

所得税

26

256

369

311

503

少数股东损益

47

114

198

200

240

归属于母公司所有者的净利润

169

678

1278

1883

2850

附二：合并资产负债表

百万元

2023

2024

2025F

2026F

2027F

货币资金

4468

4232

4805

5841

6140

应收账款

3888

5594

6433

7398

8508

存货

3142

3347

2845

2276

1707

流动资产合计

12184

14005

11764

9294

6877

长期股权投资

409

616

616

616

616

固定资产

15912

18008

14406

10805

7563

在建工程

3542

3679

7836

17710

42326

非流动资产合计

22694

25335

35722

51440

75617

资产总计

34878

39340

47487

60734

82494

流动负债合计

12987

15324

20544

30125

47601

非流动负债合计

7197

8305

9800

11466

13300

负债合计

20184

23629

30343

41591

60901

少数股东权益

777

1020

1218

1418

1658

股东权益合计

13917

14691

15925

17725

19935

负债及股东权益合计

34878

39340

47487

60734

82494

附三：合并现金流量表

百万元

2023

2024

2025F

2026F

2027F

经营活动产生的现金流量净额

4293

3877

3365

4502

5139

投资活动产生的现金流量净额

-4868

-5286

-4020

-4279

-5638

筹资活动产生的现金流量净额

861

840

1228

813

798

现金及现金等价物净增加额

162

-511

573

1036

299