2026 年 10 月 25 日

非金属建材周观点 26 10 25

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003 ） liyang10＠gjzq.com.cn

分析师：陈伟豪（执业 S1130524120006 ） chenweihao ＠gjzq.com.cn

物理 AI 成为新晋热点，关注三季报上修品种

【周度复盘】 首先，整体角度，本周市场先抑后扬，科技方向周五强势反弹，物理 AI 成为新晋热点。三季报陆续落地，一方面反 应景气度验证，一方面市场进行预期博弈。此外，泛红利板块表现稳健。 第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子布与覆铜板三季报呈现高增长，板块的预期博弈较为明显。①报表方面，电子 布与覆铜板三季报批量高增，中国巨石 Q3 归母净利润 24.12 亿元，同比增长 173.80%，宏和科技 Q3 归母净利润 3.64 亿元，同比增长 607.73%，华正新材 Q3 归母净利润 6.27 亿元，同比增长 3044.60%。②新技术方面，市场持续关注 PTFE 混压方案进展，10 月 23 日生益科技公众号显示，OCP 峰会英伟达展出最新的 NVLink Switch PCB，该样板采用 生益科技 PTFE 材料解决方案。新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。 第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，封装基板长协增加订单可见度。三星电机 10 月 19 日公告，已与一家全球 知名企业签署价值 3605 亿韩元的长期协议（LTA），为其提供“存储器半导体封装基板”，该客户是一家大型存储器半 导体公司。根据该合同，三星电机将从 2027 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日为下一代存储半导体提供高性能封装基 板，为期一年。

第四，复盘本周其他新材料方向，新增关注物理 AI，辐射范围较广。①传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的 渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注 peek、铝镁合金、碳纤维材料 等。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。

第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做出 每股分红承诺，例如海螺水泥、塔牌集团、上峰材料、金隅集团，周期板块除水泥之外还包括兔宝宝、江河集团、宝 钢股份、新钢股份等。

【周期联动】

①水泥：全国高标均价 33-元/吨，同比-19 元/吨，环比+4 元/吨，全国出货率 49.6%，环比+2.1pct，库容比为 66%， 环比-0.7pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1081.12 元/吨，环比-1.1%；重点监测企业库存 6586 万重量箱，环比+1.6%， 库存天数 36.32 天，环比减少 0.67 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2—10.5 元/平方米，环比+1.0%。

③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.03%，环比+0.6pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交 价格 3450—3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比持平；7628 电子布主流报价 13.0—13.7 元/米，较 9 月 报价区间上移 1.5—1.6 元/米。⑤电解铝：市场加息情绪，铝市延续承压运行。⑥钢铁：市场买方压价主导，短期价 格或维持偏弱。。⑦其他：周内丙烯酸、DMC 等价格环比上升，原油、沥青价格环比下降。

【重要变动】

①中国巨石、宏和科技、中复神鹰、北新建材、中材科技、菲利华、苏博特、箭牌家居、石英股份、力诺药包等公司 发布三季报。②宏昌电子拟投建先进封装膜材（GBF）项目，项目总投资约 2.7 亿元人民币（其中固定资产投资 2.2 亿 元），拟新建年产 384 万平方米 GBF 产能生益科技、沪电股份、兴森科技等公告发布三季度业绩预告。③震安科技拟 现金收购深圳三维不低于 51%股权，标的公司主营业务为散热产品、工装治具及精密零部件的研发与生产，服务通信、 新能源、数据中心等领域头部客户，具备一体化制造能力，契合震安科技拓展算力侧高端制造的战略方向。

风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。

内容目录

• 1 封面观点..................................................................................... 4

• 1.1 周度复盘............................................................................... 4
• 1.2 周期联动............................................................................... 4
• 1.3 景气周判（1019-1023）.................................................................. 4

• 2 本周市场表现（1019-1023）.................................................................... 5
• 3 本周建材价格变化............................................................................. 5

• 3.1 水泥（1019-1023）...................................................................... 5
• 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1019-1023）......................................................... 7
• 3.3 玻纤（1019-1023）..................................................................... 11
• 3.4 碳纤维（1019-1023）................................................................... 12
• 3.5 能源和原材料（1019-1023）............................................................. 13
• 3.6 塑料制品上游（1019-1023）............................................................. 15
• 3.7 民爆.................................................................................. 16

风险提示...................................................................................... 16

图表目录

• 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ...................................................... 5
• 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 .............................................................. 5
• 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 .............................................................. 5
• 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 .............................................................. 5
• 图表 5： 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ..................................................... 5
• 图表 6： 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ............................................... 5
• 图表 7： 全国水泥价格走势（元/吨） ............................................................. 6
• 图表 8： 全国水泥库容比（%） ................................................................... 6
• 图表 9： 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ..................................................... 6
• 图表 10： 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 11： 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 12： 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 6
• 图表 13： 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 14： 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ............................................... 7
• 图表 15： 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ............................................... 7
• 图表 16： 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ............................................. 7
• 图表 17： 2026 年至今玻璃冷修生产线............................................................. 8

• 图表 18： 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线.................................................. 8
• 图表 19： 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） .......................................................... 9
• 图表 20： 全国重质纯碱价格（元/吨） ............................................................ 9
• 图表 21： 石油焦市场价（元/吨） ................................................................ 9
• 图表 22： 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ............................................... 10
• 图表 23： 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线...................................................... 10
• 图表 24： 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................ 11
• 图表 25： 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ................................................. 12
• 图表 26： 电子布 7628 主流报价（元/米） ........................................................ 12
• 图表 27： 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ........................................................ 12
• 图表 28： 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
• 图表 29： 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） .............................................. 13
• 图表 30： 国内丙烯腈现货价（元/吨） ........................................................... 13
• 图表 31： 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ................................................... 14
• 图表 32： 道路沥青价格（元/吨） ............................................................... 14
• 图表 33： 开工率:石油沥青装置（%） ............................................................ 14
• 图表 34： 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ........................................................... 14
• 图表 35： 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ....................................................... 14
• 图表 36： 国内废纸市场平均价（元/吨） ......................................................... 14
• 图表 37： 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ......................................................... 15
• 图表 38： CCFI 综合指数走势.................................................................... 15
• 图表 39： 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ................................................... 15
• 图表 40： 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ..................................................... 15
• 图表 41： 中国塑料城 PE 指数 ................................................................... 15
• 图表 42： 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ................................................... 16

1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周市场先抑后扬，科技方向周五强势反弹，物理 AI 成为新晋热点。三季报陆续落地，一方面反 应景气度验证，一方面市场进行预期博弈。此外，泛红利板块表现稳健。

第二，复盘本周 AI 新材料方向，电子布与覆铜板三季报呈现高增长，板块的预期博弈较为明显。①报表方面，电子 布与覆铜板三季报批量高增，中国巨石 Q3 归母净利润 24.12 亿元，同比增长 173.80%，宏和科技 Q3 归母净利润 3.64 亿元，同比增长 607.73%，华正新材 Q3 归母净利润 6.27 亿元，同比增长 3044.60%。②新技术方面，市场持续关注 PTFE 混压方案进展，10 月 23 日生益科技公众号显示，OCP 峰会英伟达展出最新的 NVLink Switch PCB，该样板采用 生益科技 PTFE 材料解决方案。新材料同步关注 PTFE、mSAP、ABF 膜、RCC、玻璃基板、陶瓷基板、Q 布、金刚石等。 建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【国际复材】【联瑞新材】【中材科技】【宏昌电子】【宏和科技】【方邦股份】【诺德 股份】【华正新材】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，封装基板长协增加订单可见度。三星电机 10 月 19 日公告，已与一家全球 知名企业签署价值 3605 亿韩元的长期协议（LTA），为其提供“存储器半导体封装基板”，该客户是一家大型存储器半 导体公司。根据该合同，三星电机将从 2027 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日为下一代存储半导体提供高性能封装基 板，为期一年。建议关注【芯碁微装】【宏昌电子】【凯盛科技】【京东方 A】【彩虹股份】【旗滨集团】【蓝思科技】【帝 尔激光】【甬矽电子】【汇成股份】，ABF 膜建议关注【生益科技】【华正新材】。

第四，复盘本周其他新材料方向，新增关注物理 AI，辐射范围较广。①传感器方面，作为数采铲子定位，聚焦触觉的 渗透率及增速，视觉的国产替代以及技术路线的收敛、订单节奏。②轻量化方面，关注 peek、铝镁合金、碳纤维材料 等。物理 AI 新材料建议关注【福莱新材】【汉威科技】【奥比中光】【兆威机电】，光纤新材料建议关注【石英股份】 【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】，碳纤维建议关注【中复神鹰】【吉林化纤】【光威复材】，碳纤维储气罐建议关 注【中材科技】【京城股份】，钛合金、铝镁合金建议关注【宝物镁业】【星源卓镁】【宝钛股份】【西部材料】。

第五，复盘本周出海方向，继续看好非洲建材高景气。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯 彩】【西部水泥】（港股）【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，关注泛红利资产。泛红利方向受益市场风格，多家水泥个股承诺年度分红下限或做出 每股分红承诺，例如海螺水泥、塔牌集团、上峰材料、金隅集团，周期板块除水泥之外还包括兔宝宝、江河集团、宝 钢股份、新钢股份等。建议关注【海螺水泥】【华新建材】【北新建材】【三棵树】【兔宝宝】【伟星新材】【福莱特】【信 义光能】【旗滨集团】【信义玻璃】。

1.2 周期联动

①水泥：全国高标均价 336 元/吨，同比-16 元/吨，环比+6 元/吨，全国出货率 48.9%，环比-0.7pct，库容比为 65.6%， 环比-0.38pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1075.39 元/吨，环比-0.5%；重点监测企业库存 6498 万重量箱，环比-1.3%， 库存天数 35.29 天，环比减少 1.03 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2-10.5 元/平方米，环比持平。③ 混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.94%，环比-0.09pct。④玻纤：2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交 价格 3400-3700 元/吨，企业报价均价 3695.75 元/吨，环比持平；7628 电子布主流报价 13.0—13.6 元/米，较 9 月报 价区间上移 1.5 元/米。⑤电解铝：中东局势升级推高油价 通胀预期升温 沪铝收跌。⑥钢铁：多空博弈加剧 钢价或 延续震荡趋弱、区间磨底。⑦其他：周内原油、废纸、DMC 等价格环比上升，沥青价格环比下降。

1.3 景气周判（1019-1023） 水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。 浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。 光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。 AI 材料-电子布：Low-Dk 二代布+Low-CTE 布 2026 年紧缺。 AI 材料-高阶铜箔：HVLP 全系列国产 8-9 月继续涨价；国产龙头企业 HVLP4 处于即将放量阶段。

AI 材料-HBM 材料：海内外扩产拉动材料端需求，①国内两长新增扩产预期，②海外 HBM、AI 存储拉动美光+三星+SK 海力士扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为 主。2026 年供给压力较小。

碳纤维：我国自主研发的 T1200 级超高强度碳纤维全球首发。 消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气 维持。 非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现（1019-1023）

本周建材指数表现（-0.61%），其中，玻璃制造（6.01%），玻纤（-4.76%），耐火材料（-1.48%），消费建材（-0.78%）， 水泥制造（3.59%），管材（-3.08%），同期上证综指（-0.46%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1 水泥（1019-1023）

本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 1.9%。涨价区域集中在华东和中南地区，涨幅为 10-40 元/吨；川渝地 区价格出现回落，下调幅度 10-20 元/吨。十月下旬，华东降雨，北方降温，下游市场需求走弱，全国重点水泥企业

平均出货率不足 49%，环比下降 0.7 个百分点。尽管需求出现阶段性走弱，但各地企业仍在最后需求窗口期积极推涨 价格，力争减少亏损额度，预计后期价格将维持震荡上行态势。

库存表现：本周全国水泥库容比为 65.6%，环比-0.38pct，同比-2.25pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨） 图表8：全国水泥库容比（%）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）

来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1019-1023）

本周国内浮法玻璃市场量价偏稳，市场成交灵活，局部价格松动。周内供应端，产能略降，1 条 550 吨产线放水，浮 法厂库存变化不一，整体缓降，库存依旧承压。需求端，下游加工厂订单较为平稳，头部加工厂订单尚可，维持按需 采购，北方部分赶工尚未形成脉冲作用。后市看，短期供需结构一般，高库存形成最大拖累，但成本支撑存在，价格 调整动力偏弱，价格预期维持低位运行，成交多将表现灵活。

• 截至 10 月 22 日，重点监测省份生产企业库存总量 6498 万重量箱，较上周四库存减少 88 万重量箱，环比降 1.34%， 同比增 4.02%，库存天数 35.29 天，较上期减少 1.03 天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本 周重点监测省份产量 1180.01 万重量箱，销量 1268.01 万重量箱，产销 107.46%。

分区域看，本周华北玻璃市场运行不温不火，浮法厂库存缓降，整体依旧存压，当前沙河厂家库存约 628 万重量箱。 本周华东区域延续降库，降幅环比有所收窄；下游中大型加工厂订单相对稳定，时下对刚需形成一定支撑，累加浮法 厂出货方式及政策相对灵活，周内实现库存。华中周内浮法厂库存整体微增，加工厂节后赶工订单阶段性结束，下游 提货速度放缓；但受停线消息影响，对个别浮法厂产销形成一定支撑，库存整体变化不大。周内华南企业整体库存虽 有小降，但出货较上周放缓，部分北方货源到位挤占市场，而当地刚需暂无明显积极性好转，企业出货政策灵活，但 对出货刺激作用有限。后市看，当前市场供需结构可支撑行业小幅去库，但高库存现状难以改变，库存依旧是四季度 主要压力来源。

本周产能略降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计 247 条，在产 193 条，日熔量共计 140795 吨，较上周减少 550 吨，行业产能利用率 80.53%。周内产线停产 1 条，暂无点火及改产线，下周预计 1 条产线放水。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 截至 10 月 23 日，当前玻璃纯碱价格差 43.5 元/重量箱，同比下降 12.2%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪增加。周内，多数窑炉生产稳定，暂无装置变动，供应量较前期 基本持平。随着取暖季临近，天然气价格存上涨预期，玻璃厂家推涨积极，报价试探性上调。需求端，下游组件企业 开工率平稳，但后期受终端订单及排产计划影响，开工率存在下降预期，对玻璃采购趋于谨慎，多按需补库为主。加 之组件生产无利可图，对于涨价接受程度不高，玻璃价格上涨阻力明显，买卖双方持续博弈。现阶段，下游用户随采 随用居多，实单跟进量不足。多数玻璃厂家执行存量订单，新单跟进稍显一般。成本及成品价格暂稳，生产利润空间 压缩明显。综合来看，供需关系变动不大，市场继续维稳运行。

价格方面，周内主流订单价格暂时维稳，报价稍高。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.2-10.5 元/平方 米，均价 10.35 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格 17.2-17.5 元/平方米，均价 17.35 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所

供应方面：截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计 305 条，日熔量合计 69950 吨/日，环比持平，较上周暂无变 动；同比减少 20.41%，较上周降幅收窄 1.25 个百分点。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（1019-1023）

本周国内无碱粗纱价格主流偏稳，个别厂部分旧货成交价格偏灵活。截至 10 月 22 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱 市场主流成交价格在 3400-3700 元/吨不等，成交价格较上周价格水平基本持平；另全国企业报价均价在 3695.75 元 /吨，环比依然持平，同比上涨 4.85%，同比涨跌幅无变化。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价 13.0-13.6 元/米不等，2026 年 9 月（11.5-12.1 元/米），2026 年 8 月 （10.0-10.4 元/米），2026 年 7 月（8.5-8.7 元/米），2026 年 6 月（7.3-7.5 元/米），5 月（6.6-6.8 元/米），4 月 （6.0-6.3 元/米），2026 年 3 月（5.4-6.0 元/米），2026 年 2 月（5.1-5.5 元/米），2026 年 1 月（4.4-4.85 元/米），

• 2025 年 12 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 11 月（4.4-4.7 元/米），2025 年 10 月（4.3-4.5 元/米），2025 年 9 月底 （4.1-4.2 元/米），2025 年 8 月底（4.1-4.2 元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图表26：电子布7628主流报价（元/米）

来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所

• 2026 年 9 月我国玻纤纱及制品出口量为 19.53 万吨，同比+13.29%；出口金额 3.68 亿美元，同比+47.62%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（1019-1023）

本周国内碳纤维市场走势坚挺。截至目前，碳纤维市场均价为 85.5 元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯 腈市场价格涨后回落，然碳纤维企业成本压力仍未缓解，各厂家延续前期报价为主；供应端，碳纤维行业整体供应量 变动不大，各厂家暂无明显库存压力，供应端表现尚可；需求端，下游市场重心集中在长协订单，新签订单释放有限， 需求端未有明显提振。总体而言，原料端市场价格走势下行，各企业成品库存量低位可控，下游市场按需采购，行业 整体利润空间不足，碳纤维市场价格小幅盘整。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）

来源：百川盈孚，国金证券研究所 来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝市场走势维稳，丙烯腈市场价格震荡走跌。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提 价格 11100 元/吨，较上周同期价格下跌 350 元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为 11379 元/吨，较上周均价上涨 150 元/吨。以 T300 级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加 0.28 元/千克。

图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

• 3.5 能源和原材料（1019-1023） 截至 10 月 21 日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 745 元/吨，环比上周持平，同比上涨 60 元/吨。

截至 10 月 23 日，齐鲁石化道路沥青(70#A 级)价格为 6730 元/吨，环比上周下降 300 元/吨，同比去年上涨 2230 元/ 吨。

截至 10 月 21 日，沥青装置开工率为 22.6%，环比上周下降 0.5pct，同比去年下降 8.5pct。 截至 10 月 23 日，有机硅 DMC 现货价为 14600 元/吨，环比上周上涨 100 元/吨，同比去年上涨 3325 元/吨。 截至 10 月 23 日，布伦特原油现货价为 126.9 美元/桶，环比上周上涨 10.0 美元/桶，同比去年上涨 62.5 元/桶。

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） 图表32：道路沥青价格（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表33：开工率:石油沥青装置（%） 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 10 月 23 日，中国 LNG 出厂价格全国指数 7261 元/吨，环比上周上涨 394 元/吨，同比去年上涨 3205 元/吨，对 应上涨比例为 79.02%。

截至 10 月 23 日，国内废纸市场平均价 2277 元/吨，环比上周上涨 4.5 元/吨，同比去年下降 25.5 元/吨，对应下降 比例为 1.11%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨） 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所

截至 10 月 23 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 2660，环比上周上涨 149，同比去年上涨 603，对应上涨比例为 29.31%。 截至 10 月 23 日，CCFI 综合指数为 1876.27，环比上周下降 46.37，同比去年上涨 883.53，对应上涨比例为 89.00%。

图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势 图表38：CCFI综合指数走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

截至 10 月 23 日，国内环氧乙烷现货价格为 9700 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 3550 元/吨。

图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所

3.6 塑料制品上游（1019-1023）

PPR 原材料价格变动：截至 10 月 23 日，燕山石化 PPR4220 出厂 11450 元/吨，环比上周持平，同比去年上涨 1950 元 /吨。

PE 原材料价格变动：截至 10 月 23 日，中国塑料城 PE 指数 946.30，环比上周下降 2.18，同比去年上涨 251.17。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨） 图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024 年民爆行业生产总值为 394.9 亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为 6.1 亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为 40.3 亿 元、同比-6.8%。背后逻辑为：①区域矿产资源丰富，②地区基建落后、“补短板”效应明显，③“西部大开发”背景 下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能 转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025 年 12 月粉状硝酸铵价格为 2200 元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。

风险提示

图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

来源：民爆协，国金证券研究所

• 1） PCB 资本开支进展不及预期：PCB 下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。
• 2） 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。
• 3） 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。
• 4） 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。

行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%； 中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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