十五五聚焦资源化，稀贵金属回收空间大 《固体废物综合治理行动计划》点评

核心观点

事件：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称“计划”）的通知，要求到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。

“计划”是十五五固废治理纲领性文件。固废治理具有减污降碳、增加资源、能源保障等多重价值，十四五我国出台多项举措加强固废治理、发展循环经济，成效显著。“计划”在十五五开局出台，继续明确了固废资源化利用的政策主基调，并进一步提高了利用量目标，为十五五固废治理行业指明了方向。“计划”围绕工业、城镇、农林三大主要产废领域，从源头管控和减量，规范收集转运和贮存，提升资源化利用水平，增强无害化治理能力，实施开展非法倾倒处置固体废物、生活垃圾填埋场环境污染隐患、建筑垃圾、历史遗留固体废物堆存场所、磷石膏等重点领域专项整治等，推动固废全链条治理。

• 再生金属利用具有战略意义，市场空间大：2024年，国内十种常用有色金属产量为7919万吨，2020-2024年复合增速6.4%；与之相对应，2024年主要再生有色金属品种产量为1915万吨，2020-2024年复合增速7.4%，占十种常用有色金属产量的比例近年维持在 24%左右，是主要金属供给的重要支撑。另一方面，再生铜、再生铝、废钢利用等节约能耗普遍在 60%以上，亦具有明显的减污降碳效应，对于能源安全、双碳目标的实现等均具有战略意义。十四五循环经济发展规划提出到2025年大宗固废综合利用率达到 60%，建筑垃圾综合利用率达到 60%，废纸、废钢利用量分别达到6000万吨和3.2亿吨，再生有色金属产量达到2000万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元。预计随着“计划”的深入实施，十五五循环经济产业产值有望进一步提升。

投资建议：我们建议关注资源属性强、市场化程度低、市场空间大的金属回收、废弃油脂、垃圾焚烧发电等领域。个股推荐高能环境、伟明环保，建议关注华宏科技、朗坤环境等。

风险提示：政策执行力度不及预期的风险，相关资源品价格大幅波动的风险。

重点公司盈利预测与估值

股票代码

股票名称

EPS

PE

投资评级

2025E

2026E

2027E

2025E

2026E

2027E

603588

高能环境

0.50

0.64

0.76

16.41

12.75

10.82

推荐

603568

伟明环保

1.83

2.11

2.43

13.87

12.02

10.44

推荐

002645

华宏科技

0.4

0.59

0.8

38.00

25.76

19.00

未评级

301305

朗坤科技

1.27

1.67

1.99

18.09

13.75

11.54

未评级

资料来源：Wind、中国银河证券研究院注：华宏科技、朗坤科技盈利预测来自wind一致预期。

2026年01月06日

环保行业

推荐 维持评级

分析师

陶贻功

：010-80927673

$ \boxtimes $：taoyigong_yj@chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130522030001

梁悠南

：010-80927656

$ \textcircled{x} $：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070002

研究助理：马敏

$ \boxtimes $：mamin_yj@chinastock.com.cn

相对沪深300表现图 2026年1月6日


资料来源：中国银河证券研究院

相关研究

1. 【银河环保公用】行业动态报告_容量电价推动煤电估值重塑，碳达峰试点建设助力低碳转型

1. 【银河环保公用】行业深度报告_环保_2023年中期策略：精选成长赛道，关注价值重估机会

1. 【银河环保公用】行业动态报告_环保_22年报及 23年Q1业绩总结：多因素致业绩承压，关注细分领域机会


分析师承诺及简介

本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

陶贻功，环保公用行业首席分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。

梁悠南，公用事业行业分析师，毕业于清华大学（本科），加州大学洛杉矶分校（硕士），纽约州立大学布法罗分校（硕士）。于2021年加入中国银河证券，从事公用事业行业研究。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。

本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。

评级标准

评级标准

评级

说明

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:

相对基准指数涨幅10%以上

中性:

相对基准指数涨幅在-5%~10%之间

回避:

相对基准指数跌幅5%以上

公司评级

推荐:

相对基准指数涨幅20%以上

谨慎推荐:

相对基准指数涨幅在5%~20%之间

中性:

相对基准指数涨幅在-5%~5%之间

回避:

相对基准指数跌幅5%以上

联系

中国银河证券股份有限公司研究院

机构请致电:

深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层

深广地区:

苏一耘

0755-83479312

suyiyun_yj@chinastock.com.cn

程曦

0755-83471683

chengxi_yj@chinastock.com.cn

上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层

上海地区:

林程

021-60387901

lincheng_yj@chinastock.com.cn

李洋洋

021-20252671

liyangyang_yj@chinastock.com.cn

北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦

北京地区:

田薇

010-80927721

tianwei@chinastock.com.cn

褚颖

010-80927755

chuying_yj@chinastock.com.cn