电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 10 月 25 日

电力设备与新能源行业 10 月第 3 周周报

强于大市

10 月新能源渗透率预计维持高位，欧盟光伏玻璃 双反落幕

新能源汽车方面，我们预计 2026 年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电 池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相 关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是 2026 年光伏投资 双主线。2026 年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有 望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化， 贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进 行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的电 池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升， 欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风 电方向。储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂。氢能方 面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导 入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步 理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营 环节；维持行业强于大市评级。

• ◼ 本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌 3.54%，其中工控自动化 上涨 6.49%，新能源汽车指数上涨 1.73%，核电板块上涨 0.22%，发电设 备上涨 0.16%，光伏板块下跌 1.01%，风电板块下跌 2.23%，锂电池指数 下跌 12.12%。
• ◼ 本周行业重点信息：新能源汽车：乘联分会：初步推算本月狭义乘用车总 市场约为 160 万辆，其中新能源零售可达 107 万辆左右，渗透率预计可 达 66.9%。新能源发电：国家发展改革委就《电力现货市场基本规则（公 开征求意见稿）》公开征求意见，将于 2027 年 1 月 1 日起施行。欧盟委 员会发布公告，正式废止对原产于中国的太阳能玻璃进口征收的最终反 倾销关税和反补贴关税。
• ◼ 本周公司重点信息：2026 年前三季度：宁德时代：归母净利润 645.30 亿 元，同比增长 31.60%；扣非归母净利润 578.76 亿元，同比增长 32.68%。 璞泰来：归母净利润 22.76 亿元，同比增长 33.87%；扣非归母净利润 21.19 亿元，同比增长 33.25%。尚太科技：归母净利润 7.50 亿元，同比增长 5.42%；扣非归母净利润 7.31 亿元，同比增长 0.20%。华友钴业：归母净 利润 43.10 亿元，同比增长 2.23%；扣非归母净利润 40.50 亿元，同比增 长 0.94%。亿纬锂能：归母净利润 52.40 亿元，同比增长 86.11%；扣非归 母净利润 40.95 亿元，同比增长 111.38%。科达利：归母净利润 15.27 亿 元，同比增长 28.87%；扣非归母净利润 14.97 亿元，同比增长 32.63%。 多氟多：归母净利润 5.92 亿元，同比增长 658.72%；扣非归母净利润 5.60 亿元，同比扭亏为盈。赣锋锂业：归母净利润 50.12 亿元，同比增长 19,540.50%；扣非归母净利润 46.36 亿元，同比扭亏为盈。星源材质：归 母净利润 3.54 亿元，同比增长 209.28%；扣非归母净利润 3.17 亿元，同 比增长 1,900.22%。龙蟠科技：拟出售子公司 PT LBM 部分股权应对美国 相关政策限制。容百科技：拟投 36.03 亿元建设襄阳 20 万吨钠电正极材 料一体化项目。
• ◼ 风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不 达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

相关研究报告

《电力设备与新能源行业 10 月第 2 周周报》 20261019

中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格

电力设备 证券分析师：武佳雄

jiaxiong.wu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001

证券分析师：李扬

yang.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523080002

目录

行情回顾 ............................................................................................................4 国内锂电市场价格观察 ....................................................................................5 国内光伏市场价格观察 ....................................................................................6 行业动态 ............................................................................................................8 公司动态 ............................................................................................................9 风险提示 ..........................................................................................................10

图表目录

• 图表 1.申万行业指数涨跌幅比较 ....................................................................................4
• 图表 2.近期主要锂电池材料价格走势 ............................................................................5
• 图表 3.光伏主产业链产品价格情况 ................................................................................7
• 图表 4.本周重要行业动态汇总 ........................................................................................8
• 图表 5.本周重要公告汇总 ................................................................................................9

行情回顾

本周电力设备和新能源板块下跌 3.54%，跌幅高于上证综指：沪指收于 3690.48 点，下跌 25.81 点，

下跌 0.69%，成交 36344.94 亿；深成指收于 11673.83 点，下跌 128.63 点，下跌 1.09%，成交 41734.77 亿；创业板收于 2684.10 点，下跌 88.29 点，下跌 3.18%，成交 20777.11 亿；电力设备收于 7379.76 点，下跌 270.79 点，下跌 3.54%，跌幅高于上证综指。

图表 1.申万行业指数涨跌幅比较

资料来源：iFinD，中银证券

本周工控自动化涨幅最大，锂电池指数跌幅最大：工控自动化上涨 6.49%，新能源汽车指数上涨 1.73%， 核电板块上涨 0.22%，发电设备上涨 0.16%，光伏板块下跌 1.01%，风电板块下跌 2.23%，锂电池指 数下跌 12.12%。

本周股票涨跌幅：涨幅居前五个股票为兆威机电 50.11%，华阳智能 49.03%，鸣志电器 35.43%，奕 帆传动 28.58%，信通电子 24.82%；跌幅居前五个股票为时代万恒-28.27%，*ST 亿晶-24.49%，威尔 泰-21.00%，精达股份-18.18%，力王股份-17.38%。

国内锂电市场价格观察

• 图表 2.近期主要锂电池材料价格走势

• 产品种类 2026/8/28 2026/9/4 2026/9/11 2026/9/18 2026/9/24 2026/10/16 2026/10/23 环比(%)

三元动力（元/Wh） 0.47 0.47 0.47 0.47 0.47 0.47 0.47 0.00 方形铁锂（元/Wh） - 0.35 - - 0.35 0.35 0.35 0.00

锂电池

NCM523（万元/吨） 17.75 17.6 - 16.925 16.9 16.21 15.78 (2.65) NCM811（万元/吨） 20.165 19.985 19.475 19.275 19.275 17.835 17.405 (2.41)

正极材料

磷酸铁锂 动力型（万元/吨） 5.68 5.88 5.56 5.16 - 4.74 4.37 (7.81) 碳酸锂

电池级（万元/吨） 15.55 15.65 14.65 12.95 12.9 10.95 10.05 (8.22) 工业级（万元/吨） 15.1 15.2 14.05 12.95 12.3 10.35 9.55 (7.73)

中端人造（万元/吨） 2.92 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95 2.95 0.00 高端动力（万元/吨） 4.83 - 4.83 4.83 4.83 4.83 4.83 0.00

负极材料

基膜(9μm)湿法（元/平方 米）

0.875 0.875 0.875 0.875 0.875 0.875 0.875 0.00

隔膜

9+3μm 陶瓷涂覆（元/平方 米）

1.125 1.125 1.125 1.125 1.125 1.125 1.125 0.00

动力三元（万元/吨） 3.1 3.175 3.25 3.25 3.25 3.35 3.35 0.00 磷酸铁锂（万元/吨） 2.95 3 3.025 3.025 3.025 3.175 3.175 0.00

电解液

六氟(国产)（万元/吨） - 11.7 11.7 - - - 11.1 -

资料来源：鑫椤锂电，中银证券

国内光伏市场价格观察

硅料：本周硅料价格整体平稳，N 型复投料参考价格维持约 40–43 元/kg、颗粒料约 40–41 元/kg，

然当前产业端仍在研拟，市场观望整体走势。周内市场传出部分硅料低价出货消息，但从目前询价 与市场反馈来看，并未确认相应报价与实际承接。策略上生产企业仍坚守不低于全成本销售为主轴， 亦开展调研以便后续策略方向。下游采购仍以刚需补库为主，大宗批量采购尚未明显启动，整体成 交节奏维持缓慢。供给方面，各企业自十月起陆续推进减产计划，后续仍需观察企业生产与销售安 排是否有所调整。但在库存压力尚未缓解、下游采购态度维持谨慎的背景下，价格上扬仍缺乏实际 成交支撑，短期呈现持稳走势。后续除需关注主要企业减产计划的实际执行力度外，报价恢复情况、 下游补库节奏与实际成交价格，亦将是判断市场价格走向的重要依据。

硅片：本周硅片价格整体维持稳定，市场成交仍以刚性补库为主，大量采购意愿相对有限。其中， 183N 成交落在每片 0.95–1.00 元人民币，210RN 为每片 1.03–1.05 元人民币，210N 则维持在每 片 1.10–1.15 元人民币，各尺寸价格较上周未见明显变化。细分尺寸来看，210N 受四季度部分国 内项目需求支撑，价格表现相对坚挺。近期部分厂家亦有意将低价由每片 1.10 元人民币向 1.13 元 人民币附近推升，但实际成交仍待进一步发酵。210RN 方面，市场报价仍存在一定分化，但受限于 整体采购量有限，价格暂以持稳为主。至于 183N，随美国 Section 232 限制压缩提前囤货与抢运空 间，加上印度相关订单逐步接近尾声，海外需求支撑较前期减弱；不过，本月 183N 排产亦同步明 显下调，在供需两端共同收缩的情况下，价格暂维持于现有区间。成本端方面，近期硅料价格亦为 坚挺，迭加部分上游硅料企业传出减产规划，使市场对后续成本支撑有一定预期，硅片厂挺价意愿 亦未明显松动。然而，现阶段下游需求释放幅度有限，市场仍以观望及按需采购为主，价格向上突 破尚缺乏动能，短期硅片价格预期持稳运行为主，其中 210N 表现相对偏强、其余尺寸则以区间震 荡为主。

中国电池片：本周 N 型电池片价格: 183N、210RN 与 210N 本周均价分别持平每瓦 0.3 元、0.31 元与 0.295 元人民币，183N、210RN 与 210N 价格区间分别为 0.29-0.3 元、0.305-0.32 元与 0.290.3 元人民币。本周各尺寸价格并未出现明显变化：183N 仍因国内厂家减产而维持相对稳定的供需 关系与价格走势，210N 电池片则同样受惠于国内集中式需求，报价区间仍试图向每瓦 0.30 元人民 币移动，但成交均价仍未上调。至于 210RN 部分，最新报价开始呈现分化走势，一线电池片厂家因 保有稳定出货途径，价格多能维持于每瓦 0.32 元人民币，但二三线厂家新单报价已出现部分松动。

海外电池片：P 型美元价格部分：本周 182P 美元均价仍持平于每瓦 0.047 美元，价格区间为每瓦 0.047-0.050 美元，182P 海外需求仍未有变动，市场供给仍以代工订单为主，报价区间与交付价格稳 定。N 型美元价格部分：183N 中国出口均价本周持平于每瓦 0.046 美元，价格区间为每瓦 0.045– 0.046 美元。183N 电池片市场供需趋于稳定，为价格提供支撑。另一方面，受 232 政策影响，海外 累积库存仍以 183N 为主，须注意海外需求是否因政策影响而变动。

组件：本周价格维稳没有变化。TOPCon 中国区组件实际交付价格方面，集中式项目约落在每瓦 0.65–0.73 元人民币，分布式项目则约落在每瓦 0.68–0.76 元人民币。BC 部分，集中式项目约落 在每瓦 0.75–0.77 元人民币，分布式项目则约落在每瓦 0.78–0.81 元人民币。海外 TOPCon 组件 价格方面，本周均价维持每瓦 0.114 美元; 高效组件价格出现下修。中东市场方面，受到区域冲突 影响，多数项目仍面临发货不顺及物流延滞等问题，目前市场成交有限，最新价格尚未明确落地。 欧洲市场方面，本周价格依然维稳。如需了解欧洲现货市场欧元计价组件价格，请参阅周价格升级 版内容。美国市场方面，Section 232 于 8 月 6 日的最新公布，预期对价格趋势带来全新冲击，受 到地板价 MIP 规范影响，不分进口价格与本土制造价格有望在政策生效后出现涨价。印度市场方 面，近期小部分订单价格亦呈现上扬，主要受到美国 232 政策影响下的提前备货潮带动。其中，NonDCR 项目的价格涨幅相对明显，DCR 项目则因以本土内需为主，价格变化相对有限。

（信息来源：InfoLink Consulting）

图表 3.光伏主产业链产品价格情况

产品种类 2026/9/2 2026/9/10 2026/9/17 2026/9/24 2026/10/15 2026/10/22 环比(%)

致密料元/kg 40 40 40 40 40 40 0.00 颗粒硅元/kg 40 40 40 40 40 40 0.00

硅料

N 型单晶-182mm/130μm 美元/片 0.163 0.156 0.148 0.148 0.149 0.149 0.00 N 型单晶-182mm/130μm 元/片 1.1 1.05 1 1 1 1 0.00 N 型单晶-182*210mm/130μm 元/片 1.1 1.05 1.05 1.05 1.05 1.05 0.00 N 型单晶-210mm/130μm 元/片 1.2 1.15 1.15 1.15 1.15 1.15 0.00

硅片

单晶 PERC-182mm/23.1+%美元/W 0.047 0.047 0.047 0.047 0.047 0.047 0.00 TOPCon 电池片-182mm 美元/W 0.048 0.046 0.046 0.046 0.046 0.046 0.00 TOPCon 电池片-182mm 元/W 0.31 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.00 TOPCon 电池片-182*210mm 元/W 0.31 0.31 0.31 0.31 0.31 0.31 0.00 TOPCon 电池片-210mm 元/W 0.31 0.29 0.29 0.29 0.295 0.295 0.00

电池 片

182mm 单晶 TOPCon 组件美元/W 0.114 0.114 0.114 0.114 0.114 0.114 0.00 182mm 单晶 TOPCon 组件元/W 0.723 0.723 0.723 0.723 0.719 0.719 0.00 210mm 单晶 HJT 组件美元/W 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11 0.11 0.00 210mm 单晶 HJT 组件元/W 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.00

双面 双玻 组件

集中式项目 TOPCon 元/W 0.705 0.705 0.705 0.705 0.705 0.705 0.00 分布式项目 TOPCon 元/W 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 0.74 0.00 182/210mm-BC 组件集中式项目 元/W 0.77 0.77 0.77 0.773 0.773 0.773 0.00 182/210mm-BC 组件工商业项目 元/W 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.81 0.00

中国 项目

182/210mm-TOPCon 组件-印度美元/W 0.14 0.14 0.14 0.14 0.135 0.135 0.00 182/210mm-TOPCon 组件-美国本土美元/W 0.31 0.31 0.31 0.31 0.31 0.31 0.00 182/210mm-TOPCon 组件-美国东南亚美元/W 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.27 0.00 182/210mm 单晶 TOPCon 组件-欧洲美元/W 0.119 0.119 0.119 0.119 0.119 0.119 0.00 182/210mm-BC 工商业项目-欧洲 美元/W 0.131 0.131 0.131 0.131 0.131 0.131 0.00 182/210mm-BC 户用项目-欧洲 美元/W 0.195 0.195 0.195 0.195 0.195 0.195 0.00

各区 组件

资料来源：InfoLinkConsulting，中银证券

行业动态

图表 4.本周重要行业动态汇总 行业 重要动态

乘联分会：初步推算本月狭义乘用车总市场约为 160 万辆，其中新能源零售可达 107 万辆左右，渗透率预计可达 66.9%。 https://mp.weixin.qq.com/s/gHnraBOhAhMPIa2ZD0jtcQ

新能源汽车

国家发展改革委就《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》公开征求意见。明确将于 2027 年 1 月 1 日起施行。 https://mp.weixin.qq.com/s/_lpIHcYSt-LCkVA4lVxPsA

新能源发电

欧盟委员会发布公告，正式废止对原产于中国的太阳能玻璃进口征收的最终反倾销关税和反补贴关税。 https://guangfu.bjx.com.cn/news/20261023/1517394.shtml

资料来源：乘联分会，智汇光伏，北极星太阳能光伏网，中银证券

公司动态

图表 5.本周重要公告汇总 公司简称 公司公告

2026 年前三季度营收 158.58 亿元，同比增长 46.43%；归母净利润 22.76 亿元，同比增长 33.87%；扣非归母净利润 21.19 亿元，同比增长 33.25%。

璞泰来

2026 年前三季度营收 71.01 亿元，同比增长 28.98%；归母净利润 7.50 亿元，同比增长 5.42%；扣非归母净利润 7.31 亿 元，同比增长 0.20%。

尚太科技

2026 年前三季度营收 4,421.37 亿元，同比增长 56.19%；归母净利润 645.30 亿元，同比增长 31.60%；扣非归母净利润 578.76 亿元，同比增长 32.68%。

宁德时代

2026 年前三季度营收 807.76 亿元，同比增长 37.05%；归母净利润 43.10 亿元，同比增长 2.23%；扣非归母净利润 40.50 亿元，同比增长 0.94%。

华友钴业

2026 年前三季度营收 733.90 亿元，同比增长 63.08%；归母净利润 52.40 亿元，同比增长 86.11%；扣非归母净利润 40.95 亿元，同比增长 111.38%。

亿纬锂能

2026 年前三季度营收 149.78 亿元，同比增长 41.25%；归母净利润 15.27 亿元，同比增长 28.87%；扣非归母净利润 14.97 亿元，同比增长 32.63%。

科达利

2026 年前三季度营收 109.27 亿元，同比增长 62.39%；归母净利润 5.92 亿元，同比增长 658.72%；扣非归母净利润 5.60 亿元，同比扭亏为盈。

多氟多

2026 年前三季度营收 361.59 亿元，同比增长 147.24%；归母净利润 50.12 亿元，同比增长 19,540.50%；扣非归母净利润 46.36 亿元，同比扭亏为盈。

赣锋锂业

2026 年前三季度营收 44.92 亿元，同比增长 51.85%；归母净利润 3.54 亿元，同比增长 209.28%；扣非归母净利润 3.17 亿元，同比增长 1,900.22%。

星源材质

龙蟠科技 拟出售子公司 PT LBM 部分股权应对美国相关政策限制。 容百科技 拟投 36.03 亿元建设襄阳 20 万吨钠电正极材料一体化项目。

资料来源：公司公告，中银证券

风险提示

价格竞争超预期：光伏与动力电池中游制造产业链有产能过剩的隐忧，动力电池中游产品价格、新 能源电站上网电价、光伏风电产业链中游产品价格、电力设备招标价格等均存在竞争超预期的风险。

国际贸易摩擦风险：对海外市场的出口是中国光伏、锂电制造企业与部分风电零部件企业销售的重 要组成部分，如后续国际贸易摩擦超预期升级，可能会相关企业的销售规模和业绩产生不利影响。

投资增速下滑：电力投资（包括电源投资与电网投资）决定了新能源发电板块、电力设备板块的行 业需求；若电力投资增速下滑，将对两大板块造成负面影响。

政策不达预期：新能源汽车板块、新能源发电板块、电力设备板块与氢能板块均对政策有较高的敏 感性；若政策不达预期，将显著影响各细分行业的基本面，进而降低各板块的投资价值。

原材料价格波动：电力设备、新能源汽车、新能源发电板块中的绝大部分上市公司主营业务均属于 制造业，原材料成本在营业成本中的占比一般较大；若上游原材料价格出现不利波动，将在较大程 度上对各细分板块的盈利情况产生负面影响。

技术迭代风险：锂电、光伏、风电、储能、氢能等领域的部分环节仍存在较强的技术迭代预期或 技术路线未定的可能，如技术迭代进度超预期，可能对被迭代环节与企业的经营预期造成显著负 面影响。

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观 性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务 权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告， 以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

风险提示及免责声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

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