1国信证券发布光力科技三季报点评，维持“优于大市”评级。
2公司2026年前三季度营收7.24亿元（+57.29%），归母净利润1.31亿元（+259.80%）；
3Q3单季归母净利润同比增长404.65%，半导体划片机放量及规模效应显著。
4因业绩超预期，上调2026-2028年归母净利润预测至1.68/2.55/3.81亿元，对应PE为58/38/26倍。
5航空港二期产能预计2027Q1完工，订单高景气保障后续增长。
国信证券_2026年三季报点评：半导体划片机持续放量，三季度利润加速增长_20261025.pdf
摘要
证券研究报告 | 2026年10月23日
2026年10月24日
光力科技（300480.SZ） 优于大市
2026 年三季报点评：半导体划片机持续放量，三季度利润加 速增长
核心观点 公司研究·财报点评 机械设备·专用设备
前三季度业绩高速增长，Q3 归母净利润同比增长 404.65%。公司 2026 年前 三季度实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 57.29%；归母净利润 1.31 亿元， 同比增长 259.80%；扣非归母净利润 1.23 亿元，同比增长 490.17%。毛利率、 净利率分别为 51.52%/17.98%，同比减少 3.38 个 pct/提升 9.88 个 pct。销 售/管理/研发/财务费用率分别为 12.82%/7.66%/12.72%/0.51%，同比减少 5.92/3.03/5.55/0.80 个 pct，划片机业务放量的规模效应显著。单三季度 看，2026Q3 实现营业收入 2.71 亿元，同比增长 57.39%；归母净利润 0.57 亿元，同比增长 404.65%；扣非归母净利润 0.53 亿元，同比增长 424.48%。 封测扩产与国产替代带动半导体业务增长，规模效应支撑利润释放。三季报 披露，前三季度收入增长主要来自半导体业务。公司 7 月 3 日交流公告指出， 封测客户扩产、国产设备在先进封装领域的应用及定制共研机型占比提升推 动业务发展；7 月 12 日交流公告显示，国内半导体设备产能已满产，公司通 过优化生产流程、提升效率满足订单需求。Q3 收入/归母净利润分别为 2.71 /0.57 亿元，环比增长 10.08%/34.22%；综合毛利率同比提升 2.47 个 pct 至 53.41%，期间费用率同比减少 13.09 个 pct 至 33.18%，规模效应与经营效率 改善共同支撑盈利增长。 订单持续高景气，新产能扩建如期推进，保障公司后续增长。1）订单持续 高景气：公司 2 月 10 日披露的投资者关系活动记录显示，国产设备已满产， 新增订单持续增加；三季报显示，期末合同负债 0.47 亿元，较年初增长 42. 39%。2）航空港产能如期推进：4 月 29 日交流公告显示，航空港二期采取边 建设边投产方式，预计 2027 年一季度建筑工程全部完工；三季报显示，长 期待摊费用增至 1,364.33 万元，较年初增长 709.86%，主要系扩产相关厂房 装修支出转入。
证券分析师：吴双 联系人：张洪宇 0755-81981362 0755-22940779 wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cn S0980519120001
基础数据
投资评级 优于大市(维持) 合理估值 收盘价 26.45 元 总市值/流通市值 9792/6851 百万元 52 周最高价/最低价 46.40/15.09 元 近 3 个月日均成交额 516.38 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《光力科技（300480.SZ）-2026 年中报点评：半导体划片机国内 龙头，经营拐点向上》 ——2026-09-06
投资建议：公司半导体业务正处于由产品验证向规模化生产过渡的关键阶 段,公司半导体机械式划片机业务有望逐步兑现，激光划片机、研磨机产能 将逐步释放。考虑到公司今年连续两个季度半导体产能释放情况高增长，且 前三季度利润已经接近我们此前的 2026 年全年盈利预测，因此我们上调公 司 2026—2028 年的归母净利润预期分别至 1.68/2.55/3.81 亿元（前值为 1. 32/2.19/3.43 亿元），对应 PE 分别为 58/38/26 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：半导体行业景气度及客户资本开支波动风险、市场竞争加剧及毛 利率下降风险、物联网安全生产监控业务拓展不及预期风险、应收账款回收 及经营现金流风险、资产及商誉减值风险、股东减持风险。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 573 670 1,077 1,504 1,932 (+/-%) -13.2% 16.9% 60.65% 39.69% 28.45% 归母净利润(百万元) -113 40 168 255 381 (+/-%) -263.3% 135.6% 317.74% 51.60% 49.19% 每股收益（元） -0.32 0.11 0.45 0.69 1.03 EBIT Margin 2.1% 8.9% 18.1% 20.7% 18.3% 净资产收益率（ROE） -8.7% 3.1% 11.9% 16.0% 20.9% 市盈率（PE） -82.5 231.7 58.2 38.4 25.7 EV/EBITDA 253.2 106.5 46.4 32.1 29.3 市净率（PB） 7.15 7.12 6.94 6.12 5.38 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：光力科技 2026 年前三季度营收同比增长 57.29% 图2：光力科技前三季度归母净利润同比增长 259.80%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图3：光力科技 2026Q3 营收同比增长 57.39% 图4：光力科技 2026Q3 归母净利润同比增长 404.65%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
图5：光力科技前三季度净利率同比提升 9.88 个 pct 图6：光力科技前三季度期间费用率同比减少 15.30 个 pct
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 10 月 23 日）
EPS PE
证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
301629.SZ 矽电股份 优于大市 203.88 85.07 1.35 2.21 3.19 4.53 151.0 92.1 63.9 45.0 688383.SH 新益昌 无评级 79.65 80.96 -1.26 1.36 2.54 3.73 -63.2 58.5 31.3 21.3
平均值 43.9 75.3 47.6 33.2 300480.SZ 光力科技 优于大市 26.45 97.92 0.11 0.45 0.69 1.03 231.7 58.2 38.4 25.7
资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。
财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物 543 475 250 373 316 营业收入 573 670 1077 1504 1932 应收款项 387 468 739 991 1263 营业成本 245 302 516 715 983 存货净额 338 351 667 866 1134 营业税金及附加 6 7 8 12 15 其他流动资产 80 83 141 197 249 销售费用 119 119 138 180 213 流动资产合计 1348 1377 1798 2428 2962 管理费用 72 71 85 108 138 固定资产 343 361 382 396 450 研发费用 119 111 137 180 232 无形资产及其他 64 60 57 55 52 财务费用 11 23 6 15 19 投资性房地产 236 246 246 246 246 投资收益 0 (1) (0) (0) 50
资产减值及公允价值变 动 (103) (16) (31) (31) 29
长期股权投资 0 7 9 12 16
资产总计 1992 2050 2493 3137 3728 其他收入 15 18 36 36 36 短期借款及交易性金融 负债 29 76 130 477 661 营业利润 (88) 38 191 298 447 应付款项 78 95 166 196 308 营业外净收支 (1) 0 7 2 1 其他流动负债 117 106 169 243 311 利润总额 (88) 38 198 300 448 流动负债合计 225 277 465 917 1280 所得税费用 21 (4) 20 30 45 长期借款及应付债券 385 402 552 552 552 少数股东损益 4 2 10 15 22 其他长期负债 57 46 44 38 32 归属于母公司净利润 (113) 40 168 255 381 长期负债合计 442 448 596 590 584 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 负债合计 666 725 1061 1507 1863 净利润 (113) 40 168 255 381 少数股东权益 20 15 21 32 45 资产减值准备 107 (84) (3) (3) 3 股东权益 1305 1311 1412 1599 1819 折旧摊销 27 35 39 41 44 负债和股东权益总计 1992 2050 2493 3137 3728 公允价值变动损失 103 16 31 31 (29)
财务费用 11 23 6 15 19 关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 154 (197) (517) (411) (415) 每股收益 (0.32) 0.11 0.45 0.69 1.03 其它 (103) 85 9 14 10 每股红利 0.06 0.07 0.18 0.18 0.43 经营活动现金流 176 (105) (273) (73) (7) 每股净资产 3.70 3.71 3.81 4.32 4.91 资本开支 0 53 (86) (81) (69) ROIC 0.36% 2.57% 9% 11% 11% 其它投资现金流 0 0 0 0 0 ROE -8.67% 3.07% 12% 16% 21% 投资活动现金流 (0) 46 (88) (84) (73) 毛利率 57% 55% 52% 52% 49% 权益性融资 4 1 0 0 0 EBIT Margin 2% 9% 18% 21% 18% 负债净变化 (1) (0) 150 0 0 EBITDA Margin 7% 14% 22% 23% 21% 支付股利、利息 (23) (24) (67) (68) (160) 收入增长 -13% 17% 61% 40% 28% 其它融资现金流 (297) 38 54 347 183 净利润增长率 -263% 136% 318% 52% 49% 融资活动现金流 (340) (10) 136 280 23 资产负债率 34% 36% 43% 49% 51% 现金净变动 (164) (68) (225) 123 (57) 股息率 0.2% 0.3% 0.7% 0.7% 1.7% 货币资金的期初余额 707 543 475 250 373 P/E (82.5) 231.7 58.2 38.4 25.7 货币资金的期末余额 543 475 250 373 316 P/B 7.2 7.1 6.9 6.1 5.4 企业自由现金流 0 (44) (388) (171) (122) EV/EBITDA 253.2 106.5 46.4 32.1 29.3 权益自由现金流 0 (5) (195) 158 38 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评 级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即报 告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数） 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基 准。A 股市场以沪深 300 指数（000300.SH）作为基 准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准； 香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场 以标普 500 指数(SPX.GI)或纳斯达克指数 （IXIC.GI）为基准。 | 股票 投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数 10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业 投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上 |
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