证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ

东方财富（300059） 2026 年三季报点评：累计高增、季度放缓， AI 与流量生态构筑中期支撑

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 11,604 16,068 20,338 26,119 31,778 同比（%） 4.72% 38.46% 26.58% 28.42% 21.67% 归母净利润（百万元） 9,610 12,085 15,962 20,427 25,380 同比（%） 17.29% 25.75% 32.08% 27.98% 24.24% EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.76 1.01 1.29 1.60 P/E（现价&最新摊薄） 30.54 24.29 18.39 14.37 11.56

[Table_Tag] [Table_Summary]

事件：公司发布 2026 年三季报，1）2026 年前三季度，营业总收入同比 +34%至 156 亿元，归母净利润同比+31%至 119 亿元。2）2026Q3 单季度 营业总收入 51 亿元，同比+7%、环比-8%；归母净利润 38 亿元，同比 +9%、环比-11%。

2026 年 10 月 24 日 证券分析师 孙婷

执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn

证券分析师 武欣姝

执业证书：S0600524060001 wuxs@dwzq.com.cn

股价走势

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2025/10/24 2026/2/22 2026/6/23 2026/10/22

东方财富 沪深300

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投资要点

• ◼ 证券业务：市场活跃推动业绩增长，Q3 单季增速放缓。据 Wind，2026 年前三季度，市场日均股基交易额同比+59%至 3.06 万亿元，2026Q3 单 季度同比+11%、环比-18%至 2.75 万亿元。2026 年前三季度，公司手续 费及佣金净收入同比+32%至 88 亿元，主要系证券经纪业务净收入增 加，增速低于市场成交额增速，我们预计因行业整体经纪净佣金率持续 下行。
• ◼ 两融业务：利息净收入保持高增。截至 2026Q3 末，市场两融余额 2.56 万亿元、同比+7%、较年初+0.4%，公司融出资金 794 亿元、同比+4%、 较年初-2%，市占率 3.1%、同比-0.1pct。2026 年前三季度，公司利息净 收入同比+40%至 34 亿元，我们预计主要系 2026 年上半年融出资金扩 张的累计效应（2026H1 公司融出资金为 964 亿元，较年初+19%）。
• ◼ 自营业务：收益企稳。2026 年前三季度，公司自营业务收益（投资收益

+公允价值变动净收益，不计入营业总收入）同比+3%至 20 亿元。

• ◼ 基金代销业务趋势向好。2026 年前三季度，公司营业收入（可用于参考 季度基金代销收入）同比+34%至 34 亿元，单三季度同比+18%，费率影 响逐步消化。
• ◼ 成本端：各项费用率下滑。2026 年前三季度，公司营业总成本同比+23% 至 41.23 亿元，其中：1）营业成本同比+19%至 5 亿元；2）销售费用同 比+53%至 4 亿元，销售费用率同比+0.3pct 至 2.57%；3）研发费用同比

+8%至 8 亿元，研发费用率同比-1.25pct 至 5.26%；4）管理费用同比

+22%至 23 亿元，管理费用率同比-1.53pct 至 14.89%。

• ◼ 我们继续看好东方财富：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台， 构建了高粘性、需求多元化的 C 端客户生态，流量入口优势难以复制； 2）以自研“妙想”大模型为底层智能基座，C 端及 B 端 AI 能力同时从内 部提效向外部变现延伸，有望开启第二增长曲线。
• ◼ 盈利预测与投资评级：据公司 2026 年前三季度经营情况，我们维持此 前预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 160/204/254 亿元， 对应 PE 分别为 18/14/12 倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位， 并借助金融 AI 优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：公募费改幅度超预期，权益市场大幅波动，行业竞争加剧。

市场数据

收盘价(元) 18.55 一年最低/最高价 17.18/26.79 市净率(倍) 2.87 流通A股市值(百万元) 248,428.38 总市值(百万元) 293,501.81

基础数据

每股净资产(元,LF) 6.47 资产负债率(%,LF) 78.33 总股本(百万股) 15,822.20 流通 A 股(百万股) 13,392.37

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2026-04-25

图1：2020-2026Q1~3 公司营业总收入及归母净利润 图2：2020-2026Q1~3 公司销售/财务/管理/研发费用率

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图3：2020Q1-2026Q3 公司各业务收入（单位：百万元） 图4：2020-2026Q1~3 公司融出资金及其市场份额

数据来源：公司公告，东吴证券研究所 注：营业收入可用于参考公司季度基金代销业务收入

数据来源：公司公告，东吴证券研究所

图5：东方财富盈利预测表（截至 2026 年 10 月 23 日收盘）

单位：百万元 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E

营业总收入 8,239 13,094 12,486 11,081 11,604 16,068 20,338 26,119 31,778 证券业务 4,982 7,687 7,857 7,194 8,494 12,535 16,288 20,928 25,087 金融电子商务 2,962 5,073 4,326 3,625 2,841 3,182 3,617 4,699 6,131 金融数据服务 188 253 228 198 192 240 312 359 413 广告服务及其他 102 79 75 64 77 110 121 133 146

营业总成本 3,037 4,132 4,183 4,329 4,253 4,773 5,743 7,067 8,202 营业成本 567 663 534 538 496 548 538 629 737 管理费用 1,468 1,849 2,192 2,316 2,330 2,721 3,356 4,179 5,084 研发费用 378 724 936 1,081 1,143 1,067 1,424 1,828 1,907 销售费用 523 652 526 468 322 385 549 601 731

加：投资收益 316 735 1,636 2,084 3,166 2,650 2,567 3,199 4,090 公允价值变动净收益 -1 275 -519 152 205 -281 300 200 200 营业利润 5,533 10,080 9,811 9,345 11,068 14,036 18,138 23,213 28,840 归母净利润 4,778 8,553 8,509 8,193 9,610 12,085 15,962 20,427 25,380 归母净资产 33,156 44,040 65,165 71,963 80,727 91,875 97,990 104,676 111,990 营业总收入增速 94.69% 58.94% -4.65% -11.25% 4.72% 38.46% 26.58% 28.42% 21.67% 归属于母公司股东净利润增速 160.91% 79.00% -0.51% -3.71% 17.29% 25.75% 32.08% 27.98% 24.24% EPS（元/股） 0.58 0.83 0.65 0.52 0.61 0.76 1.01 1.29 1.60 BVPS（元/股） 2.10 2.78 4.12 4.55 5.10 5.81 6.19 6.62 7.08 P/E 32.05 22.35 28.54 35.82 30.54 24.29 18.39 14.37 11.56 P/B 8.85 6.66 4.50 4.08 3.64 3.19 3.00 2.80 2.62

数据来源：公司公告，Wind，东吴证券研究所

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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