开源证券_2026年三季报点评：净利润符合预期，关注市场交易量及公司AI进展_20261023.pdf

开源证券2026-10-23

摘要

1开源证券发布同花顺2026年三季报点评，维持“买入”评级。
2公司前三季度营收47.9亿元（+47%），归母净利20.4亿元（+69%），业绩符合预期。
3但Q3预收款环比下降8%，现金流增速放缓，显示增长动能减弱。
4因市场活跃度边际回落及费用增加，下调2026-2028年归母净利预测至42/42/46亿元，对应PE为35.3/35.6/31.8倍。
5建议关注市场交易量变化及AI产品商业化进展。

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计算机/软件开发

同花顺（300033.SZ）

2026 年 10 月 23 日

净利润符合预期，关注市场交易量及公司 AI 进展

——同花顺 2026 年三季报点评

投资评级：买入（维持）

高超（分析师） 张越（分析师） 卢崑（分析师）

gaochao1@kysec.cn

zhangyue1@kysec.cn

lukun@kysec.cn

证书编号：S0790520050001

证书编号：S0790524090003

证书编号：S0790524040002

日期 2026/10/22 当前股价(元) 190.27 一年最高最低(元) 435.00/185.01 总市值(亿元) 1,432.05 流通市值(亿元) 834.16 总股本(亿股) 7.53 流通股本(亿股) 4.38 近 3 个月换手率(%) 150.98

⚫ 收入好于预期，净利润符合预期 2026Q1-3 公司实现营收 47.9 亿元，同比+47%，归母净利润 20.4 亿元，同比+69%，

收入好于我们预期，净利润符合预期。单 Q3 营收/归母净利润 21.5/10.8 亿元， 同比+45%/+54%。考虑市场交易活跃度边际放缓、销售及研发费用投入增加，下 修 2026-2028 年归母净利润预测至 42、42、46 亿元（调前 47、52、56），同比 +30%/-1%/+12%，当前股价对应 PE 为 35.3、35.6、31.8 倍。公司是头部互联网 金融信息服务平台，垂类流量优势明显，关注市场交易活跃度变化及 AI 产品商 业化进展，维持“买入”评级。

⚫ 现金流同比增速放缓，Q3 预收款环比下降，增长动能减弱

股价走势图

（1）2026Q1-3 销售商品及提供劳务收到的现金 64.3 亿元，同比+43%，前三季 度收入和现金流高增长，反映了资本市场保持较高活跃度，投资者对专业化、智 能化金融信息服务的需求增长，叠加 AI 赋能产品升级，带动公司增值电信及广 告互联网推广业务收入增长。（2）单 Q3 销售现金流为 19 亿，同比+9%。26Q3 预收账款（合同负债+其他非流动负债）31.8 亿元，较年初+70%，较 26Q2 的 35 亿环比下降 8%。公司为预收款模式，单季度销售现金流增速低于收入增速，叠 加预收账款减少，或反映市场交易活跃度边际回落背景下，投资者新增付费需求 及金融机构广告投放需求增长放缓，收入增长更多受益于前期预收款结转，后续 业绩增长动能或有所减弱。

|-34%

-24%

-14%

-3%

7%

17%

2025-10 2026-02 2026-06 2026-10

同花顺 沪深300

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数据来源：聚源

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⚫ 毛利率提升，研发、销售费用增加超预期，营销及 AI 研发投入明显扩大

2026Q1-3 毛利率 92.0%，同比+3.0pct，盈利能力进一步提升。费用端来看，前 三季度销售费用 9.1 亿元，同比+72%，主要系公司加大市场宣传推广力度、营 销费用及销售人员薪酬增加；研发费用 10.3 亿元，同比+20%，公司优化研发投 入结构，加大人工智能、大模型及智能体等重点领域投入。销售费用率同比提升 约 2.8pct，研发费用率同比下降约 4.9pct，收入规模效应部分抵消营销投入增长 影响。

风险提示：股市波动风险；监管政策收紧；获客与转化效率不及预期。 财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,187 6,029 8,025 8,158 8,861 YOY(%) 17.5 44.0 33.1 1.7 8.6 归母净利润(百万元) 1,823 3,205 4,171 4,146 4,628 YOY(%) 30.0 75.8 30.1 -0.6 11.6 毛利率(%) 44.7 56.6 56.4 55.0 56.7 净利率(%) 43.5 53.2 52.0 50.8 52.2 ROE(%) 23.8 36.7 41.0 37.3 39.0 EPS(摊薄/元) 3.39 5.96 5.54 5.51 6.15 P/E(倍) 80.8 46.0 35.3 35.6 31.8 P/B(倍) 18.5 15.5 13.6 13.0 11.9

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9,240 7,565 8,664 9,793 13,276 营业收入 4,187 6,029 8,025 8,158 8,861 现金 9,200 7,513 8,618 9,744 13,231 营业成本 2,317 2,617 3,503 3,671 3,834 应收票据及应收账款 41 53 46 50 46 营业税金及附加 74 83 111 154 167 其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 5 5 5 5 5 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 221 245 305 318 337 存货 0 0 0 0 0 研发费用 0 0 0 0 0 其他流动资产 0 0 0 0 0 财务费用 0 0 0 0 0 非流动资产 1,736 8,268 9,358 8,212 5,865 资产减值损失 1 1 0 0 0 长期投资 50 19 24 33 其他收益49 0 0 0 0 0 固定资产 331 329 327 325 317 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 4 4 4 4 4 投资净收益 21 8 0 0 0 其他非流动资产 1,351 7,915 9,003 7,851 5,495 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 10,977 15,833 18,023 18,006 19,142 营业利润 1,967 3,612 4,695 4,659 5,200 流动负债 162 205 215 225 235 营业外收入 - 0 0 0 0 - 0 短期借款 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 营业外支出 2 9 9 1 - 0 应付票据及应付账款 162 205 215 225 235 利润总额 1,967 3,612 4,695 4,659 5,200 其他流动负债 - 0 - 0 - 0 - 0 - 0 所得税 142 399 516 512 572 非流动负债 2,841 6,136 6,941 6,406 6,520 净利润 1,823 3,205 4,171 4,146 4,628 长期借款 821 3,640 3,640 3,640 3,640 少数股东损益 0 0 0 (0) (0) 其他非流动负债 2,019 2,496 3,300 2,765 2,880 归属母公司净利润 1,823 3,205 4,171 4,146 4,628 负债合计 3,002 6,341 7,155 6,630 6,755 EBITDA 2044 3636 4721 4687 5240 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 3.39 5.96 5.54 5.51 6.15 股本 538 538 753 753 753 资本公积 357 357 142 142 142 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 361 361 778 775 839 成长能力

归属母公司股东权益 7,974 9,492 10,867 11,375 12,387 营业收入(%) 17.5 44.0 33.1 1.7 8.6 负债和股东权益 10,977 15,833 18,023 18,006 19,142 营业利润(%) 30.1 83.6 30.0 -0.8 11.6

归属于母公司净利润(%) 30.0 75.8 30.1 -0.6 11.6 获利能力

毛利率(%) 44.7 56.6 56.4 55.0 56.7 净利率(%) 43.5 53.2 52.0 50.8 52.2

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 23.8 36.7 41.0 37.3 39.0 经营活动现金流 403 633 4744 4719 5201 ROIC(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 净利润 1823 3205 4171 4146 4628 偿债能力 折旧摊销 77 77 77 77 77 资产负债率(%) 27.4 40.0 39.7 36.8 35.3 财务费用 -1 4 0 0 0 净负债比率(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 投资损失 -21 -8 0 0 0 流动比率 57.2 37.0 40.4 43.6 56.6 营运资金变动 437 496 496 496 496 速动比率 57.2 37.0 40.4 43.6 56.6 其他经营现金流 0 0 0 0 0 营运能力

投资活动现金流 -119 -113 -1946 -2129 -2331 总资产周转率 40.2 45.0 47.4 45.3 47.7 资本支出 -154 -142 -142 -142 -142 应收账款周转率 8836.6 12936.4 16258.0 17013.3 18544.5 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 1418.6 1429.2 1670.5 1671.2 1669.5 其他投资现金流 34 30 30 30 30 每股指标（元）

筹资活动现金流 -1311 -1667 -1833 -2017 -2218 每股收益(最新摊薄) 3.39 5.96 5.54 5.51 6.15 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.75 1.18 6.30 6.27 6.91 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 14.83 17.66 14.44 15.11 16.46 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 0 P/E 80.8 46.0 35.3 35.6 31.8 其他筹资现金流 -1311 -1667 -1833 -2017 -2218 P/B 18.5 15.5 13.6 13.0 11.9 现金净增加额 900 1970 4837 -32 1121 EV/EBITDA 48.5 27.4 29.8 30.1 26.8

数据来源：聚源、开源证券研究所

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级<br><br>买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral）预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform）预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协 议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提 醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建 议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投 资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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