2026 年 10 月 22 日，公司发布 2026 年三季度报告，2026 前三季 度实现收入 38.40 亿元，同比+11.20%；归母净利润 3.72 亿元， 同比+76.12%；扣非归母净利润 3.52 亿元，同比+94.86%。 从单 Q3 情况来看，公司实现收入 13.03 亿元，同比+9.54%；归母 净利润 1.50 亿元，同比+395.16%；扣非归母净利润 1.41 亿元， 同比+538.78%。

三季度收入增长稳健，毛利率显著修复。Q3 公司收入端延续了较 好的增长趋势，血糖类产品国内外市场实现进一步拓展。第三季度 公司实现毛利率 54.07%，同比+10.78pct，上年同期受子公司 Trividia 与罗氏专利交叉授权支出影响为一次性因素，本期利润 率修复到正常区间，带动公司利润同比实现较快增长。

CGM 领域持续突破，海外市场拓展领先。公司持续优化 CGM 产品性 能，提升检测精度与佩戴体验，巩固第三代直接电子转移技术的差 异化优势，推进 CGM 工艺优化。公司 CGM 产品“三诺爱看”持续葡 萄糖监测系统已在 60 多个国家和地区获批注册证，在超 90 个国 家上市合规销售，为 CGM 拓展全球市场奠定了坚实基础。

AI 与数字化转型赋能，血糖产品构建竞争优势。公司基于 CGM 产 品推出“小诺智能体”等 AI 服务功能，可实现指标智能解读、血 糖趋势预判、低血糖智能预警、个性化饮食运动建议等全流程管理 服务;打通华为、苹果运动健康平台的用户行为数据与血糖指标进 行多维度关联分析；首批接入蚂蚁 AQ，加速构建 AI 医疗生态，推 动硬件终端与健康内容深度融合；升级全院血糖管理系统，搭载糖 尿病专科 AI 智能体，实现跨科室智能会诊等功能，推动糖尿病管 理向精准化、高效化、个性化演进。

预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.05、4.99、6.09 亿元， 同比+338%、+23%、+22%，现价对应 PE 为 23、18、15 倍，维持“买 入”评级。

新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；行业竞争加剧 风险；商誉和海外资产减值风险。

人民币(元) 成交金额(百万元)

23.00

800

700

21.00

600

500

19.00

400

17.00

300

200

15.00

100

13.00

0

260422

260722

251022

260122

261022

成交金额 三诺生物 沪深300

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 4,059 4,443 4,659 5,106 5,658 6,273 货币资金 786 845 779 905 987 1,083 增长率 9.5% 4.9% 9.6% 10.8% 10.9% 应收款项 516 662 555 637 705 782 主营业务成本 -1,865 -2,005 -2,388 -2,418 -2,656 -2,919 存货 632 663 760 779 856 940 %销售收入 45.9% 45.1% 51.3% 47.4% 46.9% 46.5% 其他流动资产 172 212 370 337 344 352 毛利 2,194 2,438 2,271 2,688 3,002 3,354 流动资产 2,106 2,382 2,465 2,658 2,892 3,158 %销售收入 54.1% 54.9% 48.7% 52.7% 53.1% 53.5% %总资产 35.5% 39.1% 41.3% 40.4% 41.4% 43.0% 营业税金及附加 -41 -44 -46 -51 -57 -63 长期投资 376 314 265 265 265 265 %销售收入 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 1,800 1,833 1,840 1,993 2,078 2,094 销售费用 -1,001 -1,192 -1,258 -1,353 -1,471 -1,631 %总资产 30.4% 30.1% 30.9% 30.3% 29.7% 28.5% %销售收入 24.7% 26.8% 27.0% 26.5% 26.0% 26.0% 无形资产 1,432 1,411 1,229 1,323 1,408 1,486 管理费用 -418 -406 -457 -460 -481 -502 非流动资产 3,821 3,716 3,497 3,916 4,095 4,194 %销售收入 10.3% 9.1% 9.8% 9.0% 8.5% 8.0% %总资产 64.5% 60.9% 58.7% 59.6% 58.6% 57.0% 研发费用 -356 -375 -275 -357 -396 -439 资产总计 5,927 6,098 5,962 6,573 6,987 7,352

• %销售收入 8.8% 8.4% 5.9% 7.0% 7.0% 7.0% 短期借款 185 364 625 1,339 1,346 1,194

息税前利润（EBIT） 377 422 235 467 597 720 应付款项 416 486 501 570 625 687

• %销售收入 9.3% 9.5% 5.0% 9.2% 10.6% 11.5% 其他流动负债 698 844 1,030 577 611 679

财务费用 -49 -20 -35 -41 -77 -70 流动负债 1,299 1,694 2,156 2,486 2,582 2,560

%销售收入 1.2% 0.5% 0.8% 0.8% 1.4% 1.1% 长期贷款 438 0 202 202 202 202 资产减值损失 -130 -103 -195 -16 -2 -2 其他长期负债 719 634 160 191 200 211 公允价值变动收益 0 0 1 0 0 0 负债 2,456 2,328 2,518 2,879 2,985 2,973 投资收益 1 -2 1 1 1 1 普通股股东权益 3,079 3,358 3,113 3,356 3,655 4,021

%税前利润 0.3% n.a 1.9% 0.2% 0.2% 0.1% 其中：股本 564 564 560 557 557 557 营业利润 275 399 64 471 580 709 未分配利润 920 1,127 1,071 1,314 1,614 1,979

营业利润率 6.8% 9.0% 1.4% 9.2% 10.3% 11.3% 少数股东权益 392 412 331 338 347 358 营业外收支 -26 -4 10 0 0 0 负债股东权益合计 5,927 6,098 5,962 6,573 6,987 7,352 税前利润 249 395 74 471 580 709

利润率 6.1% 8.9% 1.6% 9.2% 10.3% 11.3% 比率分析 所得税 -53 -49 -52 -59 -73 -89 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 所得税率 21.2% 12.5% 70.2% 12.5% 12.5% 12.5% 每股指标

净利润 196 346 22 412 508 620 每股收益 0.504 0.578 0.165 0.728 0.896 1.093 少数股东损益 -89 20 -71 7 9 11 每股净资产 5.456 5.951 5.556 6.027 6.564 7.221 归属于母公司的净利润 284 326 93 405 499 609 每股经营现金净流 1.303 1.119 1.080 0.411 1.322 1.623

净利率 7.0% 7.3% 2.0% 7.9% 8.8% 9.7% 每股股利 0.200 0.200 0.200 0.291 0.358 0.437

回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 9.24% 9.72% 2.98% 12.08% 13.65% 15.14%

2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 4.80% 5.35% 1.55% 6.17% 7.14% 8.28% 净利润 196 346 22 412 508 620 投入资本收益率 6.51% 7.99% 1.63% 7.75% 9.35% 10.82% 少数股东损益 -89 20 -71 7 9 11 增长率 非现金支出 341 324 398 190 202 228 主营业务收入增长率 44.26% 9.47% 4.87% 9.59% 10.79% 10.89% 非经营收益 81 44 24 78 90 96 EBIT 增长率 -8.86% 11.82% -44.27% 98.67% 27.87% 20.44% 营运资金变动 117 -83 161 -451 -64 -40 净利润增长率 -34.00% 14.73% -71.61% 337.66% 23.01% 22.07% 经营活动现金净流 735 631 605 229 736 904 总资产增长率 28.37% 2.88% -2.22% 10.25% 6.29% 5.23% 资本开支 -344 -186 -199 -595 -370 -320 资产管理能力 投资 0 86 35 0 0 0 应收账款周转天数 37.2 45.1 44.4 40.0 40.0 40.0 其他 -27 -75 -130 1 1 1 存货周转天数 102.7 117.9 108.7 120.0 120.0 120.0 投资活动现金净流 -371 -175 -294 -594 -369 -319 应付账款周转天数 52.1 57.2 53.2 60.0 60.0 60.0 股权募资 18 0 0 0 0 0 固定资产周转天数 152.2 133.3 120.1 113.4 104.6 95.3 债权募资 -403 -260 -21 713 12 -150 偿债能力 其他 -21 -125 -355 -221 -296 -335 净负债/股东权益 6.97% -3.57% -5.71% 10.60% 7.92% 1.56% 筹资活动现金净流 -406 -384 -376 492 -283 -485 EBIT 利息保障倍数 7.7 21.0 6.7 11.3 7.8 10.3 现金净流量 -31 63 -72 127 84 100 资产负债率 41.44% 38.18% 42.23% 43.80% 42.72% 40.44%

来源：公司年报、国金证券研究所

市场中相关报告评级比率分析

日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 买入 0 1 2 5 15 增持 0 0 0 4 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分 0.00 1.00 1.00 1.44 1.00

来源：聚源数据

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照：

1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持

投资评级的说明： 买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%； 中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。

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