2026 年 10 月 18 日

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AI 算力为增长核心驱动，台积电业绩持续高增

◼ 走势比较

报告摘要

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电子 沪深300

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事件：台积电发布 2026 年第三季度财报，单季度收入 459.5 亿美 元，同比增长 50.9%；毛利率 66.4%，同比提升 6.9pct；稀释后每股收 益 0.9 美元.

太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

AI 算力是核心增量引擎，2nm 首季即占 8.0%。 分平台看，HPC（高 性能计算）收入 317.7 亿美元，占 68.0%，环比增长 22.0%；智能手机 98.1 亿美元，占 21.0%，环比增长 10.0%；IoT 与汽车各 18.7 亿美元、 各占 4.0%，环比分别增长 5.0%、23.0%；数字消费电子 4.7 亿美元、占 1.0%，环比下滑 12.0%。HPC 贡献了绝大部分收入同比增量，手机端基本 走平、消费类继续收缩，结构上由 AI 单极驱动。分制程看（晶圆收入口 径），2nm 出货占比提升至 8.0%，对应收入 37.4 亿美元，为全新增量； 3nm 占 33.0%；5nm 占 28.0%、7nm 占 10.0%；7nm 及以下先进制程合 计 79.0%。毛利率同比提升 6.9pct 至 66.4%，主因产能利用率与规模 效应、成本改善，以及有利汇率；环比下滑 1.3pct，反映 2nm 量产初期 稀释与海外厂爬坡拖累。费用端，营业费用 35.8 亿美元，低于收入增速， 经营杠杆正常释放。

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相关研究报告

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AI 需求“远超供给”，公司加大资本开支。 管理层明确客户 AI 相关 需求已超出公司当前供给能力，2026 年全年美元营收增速指引同比大致 在 44.0%。产能端，N2 家族 2027 年年产能将翻倍以上，A14 于 2027 年风险性试产、2028 年量产；亚利桑那第二厂已完工、正处装机阶段， 量产时程提前。公司 2026 年资本开支维持 600.0–640.0 亿美元，先进封 装延续满载并扩产。

证券分析师：张世杰

电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

下季度指引环比继续向上，但毛利率略有回落。 Q4 2026 指引收入 523.0–543.0 亿美元，中值 533.0 亿美元，环比增长 14.1%，同比增长 约 61.0%；毛利率 65.0%–67.0%（中值 66.0%，环比下滑 0.4pct），营业 利益率 56.5%–58.5%。全年维度，美元营收增速约 44.0%、资本开支 600.0–640.0 亿美元均维持不变。

风险提示：非 AI 相关业务波动；2nm 良率爬坡速度；海外厂折旧节 奏。

行业深度研究

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投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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