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亿纬锂能（300014） 2026Q3 业绩预告点评：动力储能出货高增 长，差异化产品开启放量

买入（维持）

盈利预测与估值 [Table_EPS] 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 48,615 61,470 97,035 123,877 151,303 同比（%） (0.35) 26.44 57.86 27.66 22.14 归母净利润（百万元） 4,076 4,134 7,230 9,651 12,580 同比（%） 0.63 1.44 74.89 33.48 30.35 EPS-最新摊薄（元/股） 1.88 1.90 3.33 4.44 5.79 P/E（现价&最新摊薄） 25.08 24.73 14.14 10.59 8.13

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点

2026 年 10 月 16 日 证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 阮巧燕

执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn

证券分析师 岳斯瑶

执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn

证券分析师 朱家佟

执业证书：S0600524080002 zhujt@dwzq.com.cn

• ◼ Q3 业绩符合市场预期。公司预计 26 年 Q1-3 归母净利润 50.7-53.5 亿元， 同增 80%-90%，扣非净利润 38.7-42.6 亿元，同增 100%-120%，对应 Q3 归 母净利润 17.7-20.5 亿元，中值 19.1 亿元，同环比+58%/+3%，扣非净利润 14.2-18.1 亿元，中值 16.1 亿元，同环比+107%/+21%，业绩符合市场预期。
• ◼ 动力储能出货高增长、差异化产品开启放量。我们预计公司 Q1-3 出货 135GWh，同比+63%，其中 Q3 出货约 55GWh，同环比+65%/+20%，其中 动力 25GWh，储能 30GWh，我们预计公司 26 年出货 200GWh，同增 65%， 其中动力 90GWh，同增 80%，大圆柱 10-20GWh，商用车 50GWh，实现翻 倍增长，储能 110-120GWh，同增 60%。公司与 Fluence 签订 206GWh 大 单，与宝马新世代车型深度绑定，大方形+大圆柱后续迎来放量，竞争力进 一步提升，我们预计公司 27 年出货增长 50%至 300GWh+。
• ◼ 经营韧性表现强劲、我们预计单 wh 利润保持稳健。公司 Q3 整体经营韧性 较强，我们预计公司单 wh 盈利维持 0.02 元+，消费税+出口退税逐步传导， 随着差异化新品开启放量，叠加原材料价格回落，全年单 wh 盈利我们预计 维持 0.02-0.03 元。根据我们测算，Q3 动储业务预计贡献利润 12-13 亿元， 消费业务预计贡献利润 4 亿元，思摩尔预计贡献利润 1 亿元，其他投资预 计贡献利润 2 亿元。2026 年，我们预计动储业务贡献利润 50-60 亿元，消 费业务贡献利润 15-20 亿元，投资收益贡献利润 5-10 亿元，合计贡献利润 70-90 亿元。
• ◼ 盈利预测与投资评级：我们基本维持预计公司 26-28 年归母净利 72.3/96.5/125.8 亿 元 ， 同比 +75%/+33%/+30% ， 对应 26-28 年 PE 为 14x/11x/8x，考虑到公司作为全场景锂电平台型厂商，储能与大圆柱电池业 务双轮驱动，叠加全球化产能持续释放，维持“买入”评级。
• ◼ 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动。

股价走势

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2025/10/15 2026/2/13 2026/6/14 2026/10/13

亿纬锂能 沪深300

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市场数据

收盘价(元) 47.04 一年最低/最高价 45.55/89.90 市净率(倍) 2.04 流通A股市值(百万元) 99,394.68 总市值(百万元) 102,231.89

基础数据

每股净资产(元,LF) 23.08 资产负债率(%,LF) 63.60 总股本(百万股) 2,173.30 流通 A 股(百万股) 2,112.98

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2026-08-20

公司点评报告

亿纬锂能三大财务预测表

[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 53,673 85,264 112,414 143,439 营业总收入 61,470 97,035 123,877 151,303

货币资金及交易性金融资产 16,287 37,652 52,560 64,564 营业成本(含金融类) 51,528 79,839 102,724 126,658 经营性应收款项 24,049 33,756 42,944 56,856 税金及附加 214 315 402 490 存货 8,240 10,223 13,095 16,220 销售费用 910 1,456 1,610 1,816 合同资产 433 388 496 303 管理费用 2,359 3,736 4,336 4,615 其他流动资产 4,664 3,244 3,319 5,496 研发费用 3,006 4,367 5,451 6,052

非流动资产 71,869 72,433 71,558 70,398 财务费用 685 1,182 755 662 长期股权投资 12,521 12,531 12,531 12,531 加:其他收益 819 1,164 1,239 1,513 固定资产及使用权资产 32,295 31,281 29,976 28,386 投资净收益 1,227 1,504 1,610 1,967 在建工程 17,521 17,617 18,017 18,417 公允价值变动 32 10 0 0 无形资产 2,273 2,773 2,803 2,833 减值损失 (328) (400) (326) 0 商誉 66 66 66 66 资产处置收益 (29) 1 1 0 长期待摊费用 299 299 299 299 营业利润 4,488 8,420 11,125 14,489 其他非流动资产 6,895 7,866 7,866 7,866 营业外净收支 (48) (45) (70) (79)

资产总计 125,542 157,697 183,972 213,836 利润总额 4,440 8,375 11,055 14,410 流动负债 52,251 72,566 89,559 107,324 减:所得税 138 921 1,105 1,441

短期借款及一年内到期的非流动负债 7,246 9,732 9,732 9,732 净利润 4,302 7,454 9,949 12,969 经营性应付款项 38,201 56,774 73,048 90,068 减:少数股东损益 168 224 298 389 合同负债 1,490 679 867 1,059 归属母公司净利润 4,134 7,230 9,651 12,580 其他流动负债 5,314 5,381 5,912 6,465

非流动负债 28,320 28,291 28,291 28,291 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.90 3.33 4.44 5.79 长期借款 20,532 20,532 20,532 20,532 应付债券 5,193 5,193 5,193 5,193 EBIT 3,969 9,558 11,810 15,072 租赁负债 90 90 90 90 EBITDA 7,357 14,157 16,115 19,663 其他非流动负债 2,505 2,476 2,476 2,476

负债合计 80,571 100,857 117,849 135,615 毛利率(%) 16.17 17.72 17.08 16.29 归属母公司股东权益 42,320 53,965 62,948 74,659 归母净利率(%) 6.73 7.45 7.79 8.31 少数股东权益 2,652 2,875 3,174 3,563

所有者权益合计 44,971 56,840 66,122 78,221 收入增长率(%) 26.44 57.86 27.66 22.14

投资活动现金流 (12,616) (4,007) (1,889) (1,542) 最新发行在外股份（百万股） 2,173 2,173 2,173 2,173 筹资活动现金流 4,383 5,742 (2,019) (2,427) ROIC(%) 5.32 9.98 10.95 12.59 现金净增加额 (675) 21,356 14,908 12,004 ROE-摊薄(%) 9.77 13.40 15.33 16.85 折旧和摊销 3,388 4,600 4,305 4,590 资产负债率(%) 64.18 63.96 64.06 63.42 资本开支 (10,413) (4,199) (3,499) (3,509) P/E（现价&最新股本摊薄） 24.73 14.14 10.59 8.13 营运资本变动 245 7,563 4,425 (1,256) P/B（现价） 2.32 1.89 1.62 1.37 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：

公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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