1华龙证券点评浪潮信息2026年三季报预告，预计前三季度归母净利润38-41亿元，同比增长156%-177%，主要受益于AI服务器需求旺盛及毛利率提升。
2研报上调2026-2028年归母净利润预测至57.51/74.00/104.27亿元，对应EPS为3.92/5.04/7.10元，当前股价对应PE分别为15.7/12.2/8.7倍。
3维持“增持”评级，认为公司作为服务器龙头将持续受益于智算建设扩张及液冷技术优势。
华龙证券_2026年前三季度业绩预告点评报告：利润端预计高增长，有望持续受益于AI高景气度_20261015.pdf
摘要
证券研究报告
计算机 报告日期：2026 年 10 月 14 日
利润端预计高增长，有望持续受益于 AI 高景气度
——浪潮信息（000977.SZ）2026 年前三季度业绩预告点评报告
华龙证券研究所
投资评级：增持（维持） 最近一年走势
市场数据
2026 年 10 月 13 日
当前价格（元） 61.65 52 周价格区间（元） 55.36-96.37 总市值（百万元） 90,531.59 流通市值（百万元） 90,435.35 总股本（万股） 146,847.67 流通股（万股） 146,691.57 近一月换手（%） 48.06
分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com
分析师：朱凌萱 执业证书编号：S0230526030001 邮箱：zhulx@hlzq.com
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事件：
2026 年 10 月 13 日，公司发布 2026 年前三季度业绩预告，预计 2026 年 1—9 月实现归属于上市公司股东的净利润 38.00 亿~41.00 亿 元，同比增长 156.40%~176.64%；实现扣除非经常性损益后的净利润 33.10 亿~36.10 亿元，同比增长 147.88%~170.37%。
观点：
利润端预计同比高增长，服务器产品贡献核心增量。公司预计 2026 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 38.00 亿 ~41.00 亿元，同比增长 156.40%~176.64%。我们认为，受益于人 工智能产业快速发展、服务器市场需求旺盛，公司高毛利的 AI 服务器及新技术产品占比提升，叠加存储、交换类等非服务器产 品放量，共同支撑了盈利能力的跃升。
2026 年公司毛利率整体抬升，盈利模式由规模驱动转向效益驱 动。公司前三季度归母净利润预计值已远超去年全年，预计 AI
算力高景气下公司订单与交付的确定性仍然较强。且据公司 2026 年中报披露，公司 2026 年上半年毛利率显著提升至 8.75%（同比 +4.20pct）。其中，服务器产品业务毛利率达 8.73%，营收占比为 92.51%。我们认为，AI 服务器产品需求旺盛与公司议价能力提升 带来的毛利率修复为本轮利润弹性的核心。
全面布局液冷打造差异化优势，拟定增继续投入 AI 基础设施领 域。连续多年位居中国液冷服务器市场第一，具备从架构设计到 整机交付的全栈能力，能够在功耗密度不断提升的 AI 算力场景 中形成差异化壁垒。此外，公司拟通过定向增发募集不超过 90 亿元用于 AI 基础设施等项目（项目投资总额合计 110.32 亿元， 其中 27 亿元用于补充流动资金），有望缓解产能与供应链瓶颈、 加快突破规模化交付能力。
盈利预测及投资评级：国内智算建设正处于扩张期，智算投入有 望持续加大。公司作为服务器龙头，行业地位稳固，下游高需求 信号得到初步验证，未来有望持续受益于下游需求扩张。考虑到 AI 高景气度下公司毛利率持续修复的可能性，我们上调公司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 预 测 值 至 57.51/74.00/104.27 亿 元 （2026-2028 年预测前值为 35.61/45.18/57.15 亿元）；预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 3.92/5.04/7.10 元，当前股价为 61.65 元，对应 2026-2028 年 PE 分别为 15.7/12.2/8.7 倍。维持 “增
持”评级。
风险提示：政策落地不及预期；下游需求持续性不及预期；市场 竞争加剧；毛利率不及预期；宏观经济不及预期。
盈利预测简表
预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 115,029 164,782 211,815 258,478 303,456 增长率（%） 74.64 43.25 28.54 22.03 17.40 归母净利润（百万元） 2,294 2,413 5,751 7,400 10,427 增长率（%） 28.65 5.20 138.34 28.67 40.90 ROE（%） 11.29 10.90 20.67 21.15 23.00 每股收益/EPS（摊薄/元） 1.56 1.64 3.92 5.04 7.10 市盈率（P/E） 42.8 42.7 15.7 12.2 8.7 市净率（P/B） 4.0 4.7 3.3 2.6 2.0
数据来源：Wind，华龙证券研究所
表：公司财务预测表
资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 66,754 79,232 97,288 113,512 134,594 营业收入 115,029 164,782 211,815 258,478 303,456 现金 7,413 10,325 14,856 17,367 23,898 营业成本 107,090 156,735 193,157 236,826 279,401 应收票据及应收账款 11,674 13,053 17,163 18,371 22,388 税金及附加 145 227 343 426 486 其他应收款 43 87 80 124 116 销售费用 1,479 1,272 3,114 3,722 2,761 预付账款 1,530 3,018 3,489 3,865 5,027 管理费用 821 917 4,194 4,498 3,884 存货 40,679 46,508 55,154 66,921 75,630 研发费用 3,550 3,812 5,359 5,738 6,464 其他流动资产 5,415 6,242 6,546 6,865 7,535 财务费用 -336 3 85 21 11 非流动资产 4,473 4,562 5,331 5,916 6,318 资产和信用减值损失 -624 -286 -368 -449 -527 长期股权投资 427 350 367 374 379 其他收益 672 898 655 735 740 固定资产 2,867 2,585 3,182 3,714 4,117 公允价值变动收益 22 1 5 5 8 无形资产 463 452 502 474 396 投资净收益 12 32 61 58 41 其他非流动资产 717 1,175 1,279 1,354 1,426 资产处置收益 2 0 0 0 1 资产总计 71,227 83,794 102,619 119,428 140,912 营业利润 2,364 2,461 5,916 7,597 10,711 流动负债 44,592 55,077 68,018 77,909 89,985 营业外收入 8 10 7 8 8 短期借款 1,395 1,900 1,648 1,774 1,711 营业外支出 7 2 4 4 4 应付票据及应付账款 25,629 27,754 37,581 42,332 48,503 利润总额 2,365 2,468 5,920 7,600 10,715 其他流动负债 17,568 25,423 28,789 33,803 39,771 所得税 73 59 179 194 297 非流动负债 6,331 6,626 6,827 6,499 5,635 净利润 2,292 2,409 5,741 7,406 10,418 长期借款 5,817 5,418 5,545 5,136 4,182 少数股东损益 -2 -4 -10 6 -9 其他非流动负债 513 1,208 1,282 1,364 1,453 归属母公司净利润 2,294 2,413 5,751 7,400 10,427 负债合计 50,923 61,702 74,845 84,409 95,620 EBITDA 2,884 3,635 6,786 8,604 11,799 少数股东权益 333 331 321 327 318 EPS（元） 1.56 1.64 3.92 5.04 7.10 股本 1,472 1,468 1,468 1,468 1,468 资本公积 7,026 6,645 6,645 6,645 6,645 主要财务比率 留存收益 11,358 13,602 18,897 25,779 35,554 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 归属母公司股东权益 19,971 21,760 27,452 34,693 44,975 成长能力
负债和股东权益 71,227 83,794 102,619 119,428 140,912 营业收入同比增速(%) 74.64 43.25 28.54 22.03 17.40 营业利润同比增速(%) 29.48 4.10 140.44 28.40 40.99 归属于母公司净利润同比增速(%) 28.65 5.20 138.34 28.67 40.90 获利能力
毛利率(%) 6.90 4.88 8.81 8.38 7.93 现金流量表（百万元） 净利率(%) 1.99 1.46 2.71 2.87 3.43 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 11.29 10.90 20.67 21.15 23.00 经营活动现金流 75 5,453 6,767 3,972 8,748 ROIC(%) 8.08 8.72 16.60 17.58 20.02 净利润 2,292 2,409 5,741 7,406 10,418 偿债能力 折旧摊销 492 846 615 801 951 资产负债率(%) 71.49 73.64 72.94 70.68 67.86 财务费用 -336 3 85 21 11 净负债比率(%) 6.38 -3.95 -22.51 -25.13 -35.72 投资损失 -12 -32 -61 -58 -41 流动比率 1.50 1.44 1.43 1.46 1.50 营运资金变动 -3,441 1,240 24 -4,641 -3,109 速动比率 0.43 0.43 0.47 0.46 0.52 其他经营现金流 1,080 987 362 444 518 营运能力
投资活动现金流 -284 -205 -1,317 -1,323 -1,304 总资产周转率 1.93 2.13 2.27 2.33 2.33 资本支出 248 225 1,293 1,298 1,258 应收账款周转率 11.09 13.35 14.10 14.62 14.96 长期投资 -13 0 -17 -7 -5 应付账款周转率 6.65 6.61 6.88 6.92 7.15 其他投资现金流 -23 20 -7 -19 -40 每股指标（元）
筹资活动现金流 -3,921 -1,380 -917 -138 -914 每股收益(最新摊薄) 1.56 1.64 3.92 5.04 7.10 短期借款 -656 505 -252 126 -63 每股经营现金流(最新摊薄) 0.05 3.71 4.61 2.70 5.96 长期借款 -2,309 -400 128 -410 -954 每股净资产(最新摊薄) 13.57 14.82 18.69 23.62 30.63 普通股增加 0 -4 0 0 0 估值比率 资本公积增加 204 -381 0 0 0 P/E 42.8 42.7 15.7 12.2 8.7 其他筹资现金流 -1,160 -1,100 -793 146 103 P/B 4.0 4.7 3.3 2.6 2.0 现金净增加额 -4,659 2,939 4,532 2,511 6,530 EV/EBITDA 31.93 24.72 12.44 9.52 6.32
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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投资评级说明：
| 投资建议的评级标准 | 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议所涉及的评级 分为股票评级和行业评级（另 有说明的除外）。评级标准为报 告发布日后的 6-12 个月内公司 股价（或行业指数）相对同期 相关证券市场代表性指数的涨 跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上 |
| 增持 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间 | ||
| 中性 | 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间 | ||
| 减持 | 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间 | ||
| 卖出 | 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上 | ||
| 行业评级 | 推荐 | 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 | |
| 中性 | 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数 | ||
| 回避 | 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数 |
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