摘要

1国信证券发布机械行业2026年10月投资策略，维持“优于大市”评级。

29月机械板块下跌8.53%，但制造业PMI回升至50.1%，挖掘机销量同比增19.3%。

3报告建议三季报期间重点关注业绩优、估值合理的标的，看好AI基建（液冷、光通信设备）、半导体设备及人形机器人方向。

4重点推荐汇川技术、恒立液压、柏楚电子、飞荣达、创世纪等具备强阿尔法或高景气赛道卡位优势的绩优个股。

证券研究报告 | 2026年10月13日

机械行业 2026 年 10 月投资策略优于大市

三季报行情展开，重点关注业绩好的绩优个股

核心观点行业研究·行业投资策略机械设备优于大市·维持

9 月行情回顾&重要数据跟踪：9 月机械行业（申万分类）指数下跌 8.53%，跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct。机械行业 TTM 市盈率/市净率约为 41.09 倍/3.21 倍，整体估值水平仍在下降。9 月钢/铜/铝价格指数环比变动

+0.07%/-0.33%/-0.56%。

PMI（国家统计局 9 月 30 日数据）：9 月制造业 PMI 指数 50.10%，环比上升 0.3 个百分点，景气水平有所提升。装备制造业与高技术制造业 PMI 仍维持在扩张区间。

工程机械（中国工程机械工业协会 9 月 8 日数据）：2026 年 8 月销售各类挖掘机 19716 台，同比增长 19.3%。其中：国内销量 7986 台（含电动挖掘机 184 台），同比增长 3.92%；出口 11730 台（含电动挖掘机 60 台），同比增长 32.7%。

10 月投资观点：重点关注产业趋势强、业绩预期好的绩优个股

证券分析师：吴双联系人：张洪宇 0755-81981362 0755-22940779 wushuang2@guosen.com.cn zhanghongyu@guosen.com.cn S0980519120001

市场走势

核心观点：短期市场成交额缩量、震荡向下，建议优选业绩好&估值合理的标的：一方面全年维度持续看好 AI 相关资本开支的投资机会，重点关注产业趋势强、业绩预期好的细分方向，短期卡位好、预期经营加速向好的公司；另一方面重点关注阿尔法显著带动经营趋势改善向好、股价相对位置低的细分龙头。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

重点投资组合

1、AI 基建：液冷设备-创世纪、乔锋智能、纽威数控；光通信仪器&设备-优利德、鼎阳科技、普源精电、奥普特、日联科技；制冷&液冷-飞荣达、申菱环境、蓝思科技；燃机-杰瑞股份、万泽股份、应流股份。
2、半导体设备：精测电子、矽电股份、强一股份、汉钟精机、精智达；
3、阿尔法个股：汇川技术、恒立液压、柏楚电子、怡合达、华测检测、广电计量、伊之密、奕瑞科技、豪迈科技。
4、人形机器人：恒立液压、飞荣达、汇川技术、蓝思科技、绿的谐波。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

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内容目录

核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会 ........................................ 3

机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展 ..............................3 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会 ....................................4 重点组合&10 月投资观点 ................................................................ 5

9 月行情回顾 ...................................................................7

9 月机械板块下跌 8.53%，跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct .................................... 7 9 月机械板块估值水平继续下滑 .......................................................... 8 9 月机械子行业涨少跌多，船舶海工、电梯设备等表现较好 .................................. 8

数据跟踪：9 月制造业 PMI 指数 50.10% ........................................... 10

9 月制造业 PMI 指数 50.10%，回升至扩张区间 .............................................10 9 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.07%/-0.33%/-0.56% ..................................... 11 机床：2026 年 1-8 月金属切削机床产量同比增长 8.80% .....................................12 工业机器人：2026 年 1-8 月产量同比增长 29.00% ..........................................13 工程机械：2026 年 1-8 月挖掘机销售量同比增长 24.2% .....................................14

风险提示 ..................................................................... 15

核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会

机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展

1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化；
2）产业升级大势所趋：在数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联/AI+具身智能应用让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，中国正在迎来全方位的产业升级；
3）出口发展由点到面：随着中国产业持续发展，行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展。

图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图2：机械行业结构性成长机遇梳理

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会

为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为 4 个类型：上游核心零部件公司、中游专用/ 通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。

1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，属于中游专用/通用设备公司的上游，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注。
2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。
3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。
4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。

图3：机械行业研究框架

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

重点组合&10 月投资观点

10 月投资观点：重点关注产业趋势强、业绩预期好的绩优个股

重点投资组合

1、AI 基建：液冷设备-创世纪、乔锋智能、纽威数控；光通信仪器&设备-优利德、鼎阳科技、普源精电、奥普特、日联科技；制冷&液冷-飞荣达、申菱环境、蓝思科技；燃机-杰瑞股份、万泽股份、应流股份。
2、半导体设备：精测电子、矽电股份、强一股份、汉钟精机、精智达；

3、阿尔法个股：汇川技术、恒立液压、柏楚电子、怡合达、华测检测、广电计量、伊之密、奕瑞科技、豪迈科技。
4、人形机器人：恒立液压、飞荣达、汇川技术、蓝思科技、绿的谐波。风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、贸易摩擦风险。

9 月行情回顾

9 月机械板块下跌 8.53%，跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct

9 月机械板块跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct。截至 2026 年 9 月 30 日，9 月机械行业（申万分类）指数下跌 8.53%，跑输沪深 300 指数 2.75 个 pct。从全行业看，机械行业 9 月涨跌幅在 31 个行业（申万分类）中排第 29 位。

图4：机械行业（申万分类）单月涨跌幅图5：机械行业（申万分类）年涨幅情况

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图6：申万一级行业 2026 年 9 月单月涨跌幅排名

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

9 月机械板块估值水平继续下滑

截止 9 月 30 日，机械行业 TTM 市盈率约为 41.09 倍，市净率约为 3.21 倍，较 8 月末继续下滑。

图7：机械行业（申万分类）近 10 年 PE（TTM）/PB 图8：机械行业（申万分类）近 4 年 PE（TTM）/PB

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

9 月机械子行业涨少跌多，船舶海工、电梯设备等表现较好

从我们分类的 17 个机械子行业（各子行业按等权重加权）来看，2026 年 9 月机械子行业涨少跌多，船舶海工与电梯设备排名居前，分别上涨 1.36%/1.14%。

图9：机械子行业 2026 年 9 月单月涨跌幅

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

从个股表现来看，2026 年 9 月单月涨幅排名前五位的公司分别为：沈鼓集团/电科思仪/世纪数码/凯达重工/腾信精密。

图10：机械行业 2026 年 1 月以来涨跌幅前后五名图11：机械行业 2026 年 9 月涨跌幅前后五名

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

数据跟踪：9 月制造业 PMI 指数 50.10%

9 月制造业 PMI 指数 50.10%，回升至扩张区间

（国家统计局 9 月 30 日数据）9 月制造业 PMI 指数 50.1%，环比上升 0.3 个百分点，连续两个月回升。历史情况看，制造业 PMI 自 2020 年 3 月持续到 2021 年 8 月连续 17 个月维持景气区间，2021 年 10 月以来在 50%荣枯线附近波动，2022 年 10-12 月连续三个月在荣枯线之下。2023 年 1-3 月重返扩张区间，制造业景气水平回升，4-5 月回落，6 月至 10 月持续小幅回升，2023 年 10 月-2024 年 2 月持续处于荣枯线之下，3、4 月以来持续高于荣枯线，2024 年 5 月-9 月再次回落至荣枯线以下，从 9 月开始，制造业 PMI 开始回升，10-12 月重返扩张区间。2025 年呈现震荡态势。2026 年 9 月份，景气水平继续回升，产需两端保持扩张，价格指数继续上升，装备制造业与高技术制造业 PMI 仍维持在扩张区间。

图12：2026 年 9 月制造业 PMI 指数为 50.10%

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图13：2026 年 9 月装备制造业 PMI 为 51.00% 图14：2026 年 9 月高技术制造业 PMI 为 52.50%

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

9 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.07%/-0.33%/-0.56%

（Wind9 月 30 日数据）9 月钢/铜/铝价格指数环比变动+0.07%/-0.33%/-0.56%。机械行业上游主要原材料钢/铜/铝价格自 2016 年起持续上涨至 2021 年中旬达历史最高水平，后有所回调，目前铜/铝价格处于近五年较高位置。2022 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-30.02%/+49.49%/+14.18%；2023 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-18.62%/+72.73%/+35.73%；2024 年以来钢价/铜价/铝价指数变动

-18.37%/+70.92%/+37.19% ； 2025 年以来钢价 / 铜价 / 铝价指数变动
-5.45%/+66.40%/+27.32%。

图15：钢材综合价格指数（CSPI）情况

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图16：LME 铜价情况

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

图17：LME 铝价情况

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

机床：2026 年 1-8 月金属切削机床产量同比增长 8.80%

（国家统计局 9 月 15 日数据）2026 年 1-8 月金属切削机床产量为 58.40 万台，同比增长 8.80%。根据国家统计局数据，2015-2025 年金属切削机床产量由 75.50 万台增加至 86.83 万台，CAGR 为 1.41%；金属成形机床产量由 30.40 万台下降至 17.90 万台，CAGR 为-5.16%。2026 年 8 月金属切削机床产量 7.30 万台，同比增长 14.10%，1-8 月累计产量 58.40 万台，同比增长 8.80%；8 月金属成形机床产量 1.60 万台，同比增长 8.70%，1-8 月累计产量 12.50 万台，同比增长 7.80%。

图18：2026 年 8 月金属切削机床产量同比增长 14.10% 图19：2026 年 1-8 月金属切削机床产量累计同比增长 8.80%