动力煤价突破千元，炼焦煤价高位回落

【2026.9.28-2026.10.11】

行业评级：看好 发布日期：2026.10.12

煤炭行情走势图

数据来源：Wind 大同证券

大同证券研究中心

分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn

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核心观点

 权益市场震荡走弱，煤炭跑赢指数。A 股市场节后“开门黑”、 整体震荡走弱，主要宽基指数全线收跌，成长风格承压尤为明 显，市场在“海外美债收益率高企+美联储加息预期反复”与 “国内政策持续发力+三季报业绩主线”的多空交织下震荡反 复。申万一级行业中，煤炭、传媒、石油石化位居涨幅前三。 煤炭板块领涨主要受供需与防御属性双重支撑：大秦线秋季检 修叠加电厂冬储补库预期支撑煤炭供需格局，国际能源供应风 险与资源品交易升温，叠加板块本身具备高股息防御属性，在 市场偏弱阶段资金持续流入。传媒板块上涨主要受 AI 应用主 题催化：Meta 推出的 AI 智能体 Muse 下载量登顶、超过 GPT 同期下载量的 1-2 倍，点燃 AI 应用交易热情，影视院线、数 字媒体及短剧游戏等方向周五集中上涨，带动行业周内翻红。 石油石化板块上涨主要受地缘供给风险与油价上行驱动：霍尔 木兹海峡通航风险抬升供给不确定性，美伊局势不明朗叠加超 大型油轮争相驶向中东推高油运运价，布伦特原油维持高位， 油气开采及油服板块走强。

 动力煤方面，港口煤价突破千元关口、高位僵持后重启上涨， 节后冬储补库货盘释放带动发运需求回升，产地煤价同步上 涨。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价周环比上 涨，进口到岸成本维持偏高，对内贸价格形成支撑。整体看， 港口领涨、产地跟涨，煤价进入高位偏强运行阶段。

 炼焦煤方面，炼焦煤港口和产地价格均有回落，港口领跌，港 口价前期止跌企稳后再度回落，贸易商观望情绪仍存、成交偏 淡。国际价澳洲峰景硬焦煤中国到岸价周环比持平。整体看， 港口领跌、产地跟跌，但焦煤期货开启贴水修复行情、显著上 涨，期现走势分化。

 风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

一、市场表现：权益市场震荡走弱，煤炭跑赢指数 本周（2026.10.8-2026.10.11），A 股市场节后“开门黑”、整体震荡走弱，主要宽基指数

全线收跌，成长风格承压尤为明显，市场在“海外美债收益率高企+美联储加息预期反复”与“国 内政策持续发力+三季报业绩主线”的多空交织下震荡反复。申万一级行业中，煤炭（+2.74%）、 传媒（+2.70%）、石油石化（+2.25%）位居涨幅前三。煤炭板块领涨主要受供需与防御属性双重 支撑：大秦线秋季检修叠加电厂冬储补库预期支撑煤炭供需格局，国际能源供应风险与资源品交 易升温，叠加板块本身具备高股息防御属性，在市场偏弱阶段资金持续流入。传媒板块上涨主要 受 AI 应用主题催化：Meta 推出的 AI 智能体 Muse 下载量登顶、超过 GPT 同期下载量的 1-2 倍， 点燃 AI 应用交易热情，影视院线、数字媒体及短剧游戏等方向周五集中上涨，带动行业周内翻红。 石油石化板块上涨主要受地缘供给风险与油价上行驱动：霍尔木兹海峡通航风险抬升供给不确定 性，美伊局势不明朗叠加超大型油轮争相驶向中东推高油运运价，布伦特原油维持高位，油气开 采及油服板块走强。具体看，上证指数周收跌 0.74%，报 3813.79 点，沪深 300 周收跌 0.93%，报 4317.25 点，煤炭周收涨 2.74%，报 3420.52 点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司 普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（7.26%）、山煤国际（5.95%）、兖矿能 源（5.35%）。

• 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）

数据来源：Wind，大同证券

• 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）

数据来源：Wind，大同证券

二、动力煤：港口煤价突破千元，冬储补库开启与全球供需缺口共振 供需方面，动力煤市场核心矛盾转向“供应恢复偏慢、冬储补库开启与全球供需缺口共振”。

供给端，节后主产区部分停产煤矿陆续复产，但安全监管仍严、多座民营煤矿面临严格安全检查， 部分煤矿优先保障长协，市场煤增量释放偏慢；大秦线秋季检修于 10 月 7 日启动、为期 20 天， 日发运量将明显下降，阶段性制约港口调入；进口端，印尼受 RKAB 配额与干旱因素约束、外矿货 源收紧，澳煤进口性价比收窄，进口补充有限。需求端，北方进入供暖季、冬储补库正式开启， 部分低库存电厂补库需求释放；非电端化工、建材处于消费旺季、刚需补库有韧性。库存端，北 方港口库存小幅累积但仍处中低位，电厂库存偏低、补库动力充足。整体看，供应恢复偏慢叠加 冬储补库与全球供需缺口，供需格局延续偏紧。

价格方面，截至 10 月 9 日，动力煤港口价格突破千元、再度上行，产地煤价同步上涨。产地 坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价 861 元/吨，周环比上涨 2 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500） 坑口价 910 元/吨，周环比上涨 70 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 814 元/吨，周环比 上涨 31 元/吨。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货价（平仓价）报 1003 元/吨，周环比上涨 15 元/吨，港口煤价突破千元关口、高位僵持后重启上涨，节后冬储补库货盘释放带动发运需求回升。 国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 109 美元/吨，周环比上涨 2.45 美元/吨，进口 到岸成本维持偏高，对内贸价格形成支撑。整体看，港口领涨、产地跟涨，煤价进入高位偏强运 行阶段。

事件方面，政策与产业多因素交织，市场情绪偏暖。政策端，国家能源局等部门部署煤炭安 全稳产保供工作，推动合规复产，但“严守安全底线”仍是首要原则、隐患整改不到位不得复产， 增量释放难以一蹴而就，政策方向明确但实际兑现仍需观察。产业端，大秦线秋季检修启动制约 港口调入、港口库存难以规模性累积，叠加电厂库存低于去年同期、冬储补库正式开启，对煤价 形成较强支撑；印尼煤炭出口收缩叠加印度、欧洲需求抬升带来全球供需缺口，海外能源安全风 险强化煤价上行弹性。展望后市，供应恢复偏慢、港口库存中低位，叠加冬储补库与大秦线检修 预期，煤价短期或维持高位偏强运行，重点关注煤矿复产进度、保供政策落地及电厂日耗走势。

1. 价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨 产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价

861 元/吨，周环比上涨 2 元/吨，同比上涨 231 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 910 元/ 吨，周环比上涨 70 元/吨，同比上涨 310 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 814 元/吨， 周环比上涨 31 元/吨，同比上涨 261 元/吨。

港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 1003 元/ 吨，周环比上涨 15 元/吨，同比上涨 304 元/吨。

• 图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）

数据来源：Wind，大同证券

• 图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山西产)平仓价（元/吨）

数据来源：Wind，大同证券

2.供需结构：北港库存上涨，电厂煤炭日耗下降

北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量减少、调出量减少，港口库存上涨。具体来看，北港 日均动力煤库存量2390.16万吨，周环比上涨11.01万吨，同比下降74.29万吨；日均调入量164.67 万吨，周环比下降 11.87 万吨，同比下降 4.09 万吨；日均调出量 158.77 万吨，周环比下降 29.9 万吨，同比上涨 27.56 万吨。

下游供给侧，南方港口库存环比减少。广州港港口日均动力煤库存量 252.4 万吨，周环比下 降 8.47 万吨，较去年同期上涨 22.47 万吨。

需求侧，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存增加。具体来看，当前日耗煤 191

万吨，较上周环比下降 6 万吨，较去年同期下降 49 万吨；库存煤可用天数 18.6 天，较上周环比 上涨 0.7 天，较去年同期上涨 3.9 天；日均动力煤库存量 3554 万吨，较上周环比上涨 49 万吨， 较去年同期上涨 302 万吨。

• 图表 5：环渤海港口动力煤库存量（万吨） 图表 6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）

数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 7：环渤海港口动力煤调出量（万吨） 图表 8：广州港港口动力煤库存量（万吨）

数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券

图表 9：南方电厂动力煤库存（万吨） 图表 10：南方电厂日耗煤（万吨）&库存可用天数（天）

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三、炼焦煤：焦煤价格高位回落，复产预期与现实供应偏紧博弈

供需方面，炼焦煤市场焦点转向“复产预期增强与现实供应偏紧博弈”。供给端，国庆期间 部分煤矿停产检修与放假、产量小幅下滑，产地供应端处于“政策预期强、实际恢复慢”的错位 格局，安全监管及产能约束仍在、短期供给弹性有限；进口端，甘其毛都口岸恢复通关后通关车 数仍处低位、口岸库存持续去化、可售资源紧张，蒙煤补充有限。需求端，铁水产量周环比基本 持平、钢厂盈利率仍处低位、成材累库，焦炭第二轮提降落地，焦企利润承压、采购策略趋于保 守、以按需采购和消耗场内库存为主，贸易商观望情绪浓厚、市场成交偏弱；但节后北方逐步进 入冬储补库阶段，供应低位、库存偏低背景下焦煤价格弹性有所放大。整体看，复产预期增强但 实际放量偏慢，供需双弱格局下价格承压运行。

价格方面，截至 10 月 10 日，炼焦煤港口和产地价格均有回落，港口领跌。产地坑口（车板）

价：山西古交 2 号焦煤坑口价报收 2116.67 元/吨，环比上周下降 133.33 元/吨；贵州六盘水主焦 煤出厂价报收 2100 元/吨，环比上周下降 50 元/吨；河北唐山焦精煤出厂价报收 2135 元/吨，环 比上周下降 70 元/吨。港口价：京唐港山西产主焦煤库提价报 2420 元/吨，周环比下跌 150 元/ 吨，前期止跌企稳后再度回落，贸易商观望情绪仍存、成交偏淡。国际价：澳洲峰景硬焦煤中国 到岸价报 292 美元/吨，周环比持平。整体看，港口领跌、产地跟跌，但焦煤期货开启贴水修复行 情、显著上涨，期现走势分化。

事件方面，政策与产业多因素交织，市场分歧加大。政策端，稳产保供政策增强供应恢复预 期——相关部门推动煤炭安全稳产稳供，允许符合条件的超产煤矿在安全评估和省级政府同意后 于 12 月底前按不高于核定能力的十二分之一组织生产，但该政策需经复产、验收和产能爬坡才能 转化为实际增量，短期更多体现为供应释放预期。产业端，焦炭第二轮提降落地，焦企利润承压、 对焦煤形成直接负反馈；大秦铁路 10 月 7 日起开展为期 20 天集中检修、阶段性影响煤炭流转； 蒙煤通关仍处低位、口岸库存去化。展望后市，复产预期增强但实际放量偏慢，焦煤价格短期或

承压运行，重点关注山西复产进度、蒙煤通关恢复及钢厂减产情况，预计双焦震荡偏弱。 1.价格：焦煤价格差异化变化 产地炼焦煤价差异化变化。本周，山西古交 2 号焦煤坑口价报收 2116.67 元/吨，环比上周下

降 133.33 元/吨，较去年同期上涨 836.67 元/吨；贵州六盘水主焦煤出厂价报收 2100 元/吨，环 比上周下降 50 元/吨，较去年同期上涨 700 元/吨；安徽淮北 1/3 焦精煤车板价报收 2420 元/吨， 环比上周上涨 80 元/吨，较去年同期上涨 910 元/吨；河北唐山焦精煤出厂价报收 2135 元/吨，环 比上周下降 70 元/吨，较去年同期上涨 690 元/吨。

CCI-焦煤指数下降。本周，灵石高硫肥煤报收 2183.33 元/吨，周环比下降 100 元/吨；济宁 气煤报收 1513.33 元/吨，周环比下降 16.67 元/吨；柳林低硫主焦煤报收 2240 元/吨，周环比下 降 116.67 元/吨；柳林高硫主焦煤报收 2080 元/吨，周环比下降 111 元/吨。

图表 11：产地炼焦煤价格（元/吨） 图表 12：CCI-焦煤指数（元/吨）

数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券

2.供需结构：炼焦煤总库存下降，钢厂盈利率环比上涨 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量 275.5 万吨，周环比上涨 2.9 万

吨，较去年同期下降 17.45 万吨。

下游库存环比差异化变化。本周，下游 230 家独立焦企炼焦煤库存 784.67 万吨，周环比下降 68.96 万吨，同比下降 34.46 万吨；247 家钢厂炼焦煤库存 762.76 万吨，周环比上涨 2.75 万吨， 同比下降 18.16 万吨。

钢厂盈利率周环比上涨，高炉开工率与日均铁水维持相对高位。本周钢厂盈利率 6.95%，周 环比上涨 0.01%；247 家钢厂高炉开工率 81.35%，周环比下降 0.16%；247 家钢厂日均铁水产量 233.9 万吨，周环比上涨 0.16 万吨，处于偏高位置。

图表 13：六大港口炼焦煤库存（万吨） 图表 14：230 家独立焦企炼焦煤库存（万吨）

数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 15：247 家样本钢厂炼焦煤库存（万吨） 图表 16：总体库存（港口+焦企+钢厂）（万吨）

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四、海运情况：量价齐降

图表 17：海运情况 指标 本周 环比 同比 船舶数（艘） 92 -2 5 秦皇岛-广州(5-6 万 DWT)（元/吨） 38.50 -0.30 -13.10 秦皇岛-上海(4-5 万 DWT)（元/吨） 23.30 -3.30 -14.15 秦皇岛-南京(2-3 万 DWT)（元/吨） 36.30 -5.90 -7.65 秦皇岛-宁波(1.5-2 万 DWT)（元/吨） 42.70 -2.00 -3.70 秦皇岛-张家港(2-3 万 DWT)（元/吨） 31.60 -5.00 -8.80 秦皇岛-上海(2-3 万 DWT)（元/吨） 29.60 -7.00 -8.90 数据来源：Wind，大同证券

五、行业资讯

1. 行业要闻：

山西省召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会。山西省委副书记、省长卢东亮主持召开全 省煤炭安全稳产稳供工作推进会。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于安全生产和能源 保供的重要指示精神，认真落实国家做好煤炭安全稳产稳供工作部署要求，按照省委要求，以 强烈的责任感、使命感、紧迫感，更好统筹发展和安全，在严守安全底线前提下，全力推动复 工复产、稳产稳供，加速扭转产量下滑趋势，加快重塑我省煤炭产业生态，为确保国家能源安 全、满足民生用能需求贡献山西力量。省委常委、常务副省长董晓宇参加。会议强调，要层层 压实责任，坚持日调度、周通报，强化动态监测和信息共享，强化要素保障和政策支撑，强化 工作督导和安全生产，支持省属煤企和驻晋央企发挥示范引领作用，凝聚起煤炭安全稳产稳供 的强大合力。（中国煤炭市场网，2026.9.28）

1-8 月鄂尔多斯规上原煤产量 6.1 亿吨 同比增长 6.1%。鄂尔多斯能源局消息，今年 1-8 月 份，该市主要经济指标处于合理区间，全市经济运行总体平稳。主要产品产量稳定运行。1-8 月份，规模以上原煤产量 6.1 亿吨、同比增长 6.1%；焦炭产量 724 万吨、同比增长 2.3%；发电 量 1470.2 亿度、同比增长 8%；铁合金产量 132 万吨、同比增长 8.9%；聚乙烯产量 212.3 万吨、 同比增长 17.6%；聚丙烯产量 204.4 万吨、同比增长 17.5%；煤制油产量 238.5 万吨、同比增长 87.6%。1-8 月份，规模以上工业增加值同比增长 7.7%，工业生产保持稳定增长态势。三大门类 稳步提速，采矿业增加值同比增长 8.1%，制造业增加值同比增长 8.7%，电力、热力、燃气和水 生产及供应业增加值同比增长 2.1%。用电方面，1-8 月份，全社会用电量 782.2 亿度，同比增 长 10.7%。其中，工业用电量 709.3 亿度，同比增长 10%。运输方面，1-8 月份，铁路货物发运 量 33849.3 万吨，同比增长 6.4%。（中国煤炭市场网，2026.9.28）

宁夏：“两节”期间坚持煤炭产量日调度 保煤炭产量稳定在较高水平。为贯彻落实党中央 国务院和国家能源局决策部署，推动煤炭稳产保供，保障两节假期煤炭正常稳定生产，宁夏回 族自治区发展改革委发布关于做好 2026 年中秋国庆假期煤炭生产供应工作的通知：一、扎实做 好煤炭生产供应。各煤炭生产企业要增强大局意识，在确保安全的前提下，充分发挥现有产能 作用，科学合理组织煤矿生产，挖掘潜力增产增供。二、坚持煤炭产量日调度。坚持煤炭生产 日调度、日报告制度，畅通信息报送渠道，“两节”期间各煤炭企业要指定专人，及时报送本 企业上一日煤炭产量，报送数据要准确反映生产情况，遇有日产量变化较大的情况，要及时了 解相关原因，并采取针对性措施加快研究解决，确保煤炭产量稳定在较高水平。三、落实增产 稳价措施。各地和国能宁夏煤业公司、中铝宁夏能源集团等煤炭企业切实抓好《关于做好煤炭 安全稳产稳供工作的通知》（发改办能源〔2026〕666 号）的贯彻落实，针对停产的煤矿，研究 采取更加有力有效措施，加快推动停产煤矿复产达产，尽快将煤炭产量稳定在正常水平。四、 筑牢安全生产底线。各煤炭企业要切实履行安全生产主体责任，切实把安全生产作为企业发展 的前提、基础和保障，务必做到不安全不安排生产任务、不安全不组织生产建设，确保煤矿职

工生命安全和身体健康。（中国煤炭市场网，2026.9.29）

皖疆合作重大能源项目 年产 1000 万吨达拉布特一号煤矿开工建设。9 月 28 日，年产 1000 万吨的达拉布特一号煤矿在新疆塔城白杨河矿区正式开工建设，这是淮北矿业集团深化皖疆国 资能源合作的标杆性项目，标志着集团跨区域能源合作布局又一次取得新突破。达拉布特一号 煤矿是新疆重点现代化大型煤炭产能项目，矿井采用斜井开拓方式，井田总资源储量 20.98 亿 吨，可采储量 11.81 亿吨，矿井建设规模 1000 万吨/年，同步配套建设选煤厂、辅助生产、储 运、环保、运维等设施，是智能化、绿色化、一体化、煤化联动的煤炭清洁高效转化示范项目； 矿井主采 41 号长焰煤，产品可广泛用于火力发电、民生供热、煤化工、建材生产等领域，市场 应用空间广阔。（中国煤炭市场网，2026.9.29）

3100 万吨增量可期！山西加快煤矿安全复工复产。日前，山西省召开全省煤炭安全稳产稳 供工作推进会，提出在严守安全底线前提下，全力推动煤矿复工复产、稳产稳供，加速扭转产 量下滑趋势，加快重塑煤炭产业生态，为确保国家能源安全、满足民生用能需求贡献山西力量。 “5·22”留神峪煤矿事故以来，山西深入开展全省煤矿安全风险隐患专项整治，一批存在安全 隐患的矿井停产整顿，全省原煤产量明显回落。据国家统计局数据，1 月至 8 月，山西原煤产量 75568.1 万吨，同比下降 12.5%；6 月、7 月、8 月原煤产量同比降幅均超 30%。（中国煤炭市场 网，2026.9.30）

大同市委副书记、市长刘俊义深入晋能控股煤业集团调研煤矿安全生产工作。10 月 1 日， 大同市委副书记、市长刘俊义深入晋能控股煤业集团，就煤矿安全生产和稳产稳供工作开展实 地督导检查，并与晋能控股煤业集团负责人进行座谈。他要求，要深入学习贯彻习近平总书记 关于安全生产的重要论述和对山西工作的重要讲话重要指示精神，全面落实省委、省政府各项 工作部署，深入推进煤矿安全风险隐患专项整治，科学有序推动煤矿复工复产，以“时时放心 不下”的责任感和“事事心中有底”的行动力全力抓好安全生产、保供保暖等各项工作,为迎接 党的二十届五中全会胜利召开、圆满完成全年目标任务提供坚实安全保障。（中国煤炭市场网， 2026.10.8）

国家矿山安全监察局陕西局党组书记、局长张巍带队对延安、渭南区域煤矿开展国庆节期 间安全督导检查。为切实筑牢国庆期间煤矿安全生产防线，全力保障节日重点时段全省煤矿安 全生产形势持续稳定，近日，国家矿山安全监察局陕西局党组书记、局长张巍带队，局办公室、 人事处、监察督导四组相关人员组成督查组，采取“四不两直”突击检查方式，对延安、渭南 片区煤矿开展专项安全督导检查。10 月 1 日至 3 日，督查组先后深入富县芦村二号煤矿、澄城 县安里煤矿、合阳县金桥煤矿，重点对矿井井下采掘工作面、高风险作业区域、主要水仓等关 键点位，细致核查隐蔽致灾因素普查、重大灾害治理、安全信息化建设工作落实情况，并对企 业节日期间领导带班值班、驻矿监督员在岗盯守等制度执行情况开展全面检查。（中国煤炭市 场网，2026.10.8）

2.公司公告：

图表 18：煤炭行业公司公告

公司代码 公司名称 公告类型 公告内容

600997.SH 开滦股份 借贷担保

公司于 2026 年 9 月 24 日与招商银行唐山分行签署《最高 额不可撤销担保书》，为控股子公司唐山中润煤化工有限 公司提供最高限额 2.8224 亿元的连带责任保证担保，用 于其 2026 年 9 月 24 日至 2027 年 9 月 23 日期间不超过 3 亿元的授信业务（涵盖贷款、贸易融资、保函等）。该担 保在前期预计额度内，唐山中润公司未提供反担保。公司 持股唐山中润 94.08%，其 2025 年末资产总额 32.22 亿元， 负债总额 17.14 亿元，净资产 15.08 亿元，2026 年上半年 净利润为-310.20 万元，经营稳定、信用良好，未发生过 担保逾期。

发布日 期

9.28

600188.SH 兖矿能源

股份增减 持

截至 2026 年 9 月 28 日，增持计划实施期间过半，山东能 源累计通过集中竞价方式增持兖矿能源 A 股 997,790 股， 占总股本 0.01%，增持金额达 20,234,060.70 元（不含交 易费用）。该金额未达到原计划金额区间（1 亿–2 亿元） 下限的 50%，主要受重大事项信息敏感期限制及二级市场 价格波动影响。增持主体为控股股东山东能源，无一致行 动人。增持前，其持有公司股份 5,303,899,421 股，占总 股本 52.84%。本次增持后持股比例小幅提升，但未导致公 司控股股东或实际控制人发生变化。

9.28

000723.SZ 美锦能源 资金投向

山西美锦能源股份有限公司联合宁波联创永浚私募基金 管理有限公司、宁波市商毅软件有限公司、上海佳妮佳瑞 企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、厉冉、重庆宗申投 资有限公司、嘉兴东裕投资有限公司、安徽两江新兴产业 股权投资基金合伙企业（有限合伙）、安徽省人工智能主 题投资基金合伙企业（有限合伙）共同签署《安徽浚安股 权投资基金合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》，设立 安徽浚安股权投资基金。公司认缴出资 5,000 万元，已实 缴 4,500 万元。相关进展已通过巨潮资讯网披露多份公告 （编号：2025-033 至 2026-086）。

9.29

601225.SH 陕西煤业

产销经营 快报

2026 年 9 月，陕西煤业煤炭产量与自产煤销量均实现同比 增长，发电业务表现尤为突出。煤炭板块方面，9 月自产 煤产量达 1,500 万吨，同比增长 3.02%；累计产量 13,548 万吨，同比增长 3.91%。自产煤销量为 1,340 万吨，同比 大幅增长 6.18%，累计销量 12,391 万吨，同比增长 3.80%， 显示销售端去化能力增强，库存周转效率提升。

10.8

601101.SH 昊华能源 利润分配

本次分 配以 2026 年半年 度为发放年 度，以总股 本 1,439,997,926 股为基数，每股派发现金红利 0.11 元（含 税），合计派发现金红利 158,399,771.86 元（含税）。 分派对象为股权登记日登记在册的全体股东。股权登记日 为 2026 年 10 月 15 日，除权（息）日与现金红利发放日 均为 2026 年 10 月 16 日。除控股股东北京能源集团有限 责任公司由公司自行发放外，其余股东红利通过中国结算 上海分公司资金清算系统派发。未办理指定交易的股东红 利暂由中登公司保管，待办理后补发。

10.8

数据来源：Wind，大同证券

六、投资建议

动力煤方面，市场进入“高位偏强运行”阶段——港口煤价突破千元、再度上行，产地煤 价大多上涨，冬储补库正式开启与全球供需缺口共振，但稳产保供政策推动合规复产、供给边 际修复预期升温，煤价高位震荡、上行斜率放缓。炼焦煤方面，市场逻辑转向“高位回落、复 产预期博弈”——山西停产煤矿数量较节前减少、沁源等地逐步复产，但实际放量偏慢、蒙煤 通关仍处低位，供给偏紧现实仍存；受焦炭第二轮提降落地及钢厂盈利率低位影响，港口焦煤 价格再度回落、焦企采购转谨慎，短期震荡偏弱、底部有支撑。建议投资者重点关注两条主线： 一方面配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，规避现货波动风险并享受高分红防御属 性；另一方面关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的，在复产预期增强与现实供 应偏紧的博弈中寻找机会。同时可持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业，把握安监溢价 与低库存弹性的双重驱动。

七、风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。

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• 注 3：基准指数为沪深 300 指数

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