1中邮证券首次覆盖胜蓝股份并给予“买入”评级。
2公司2026H1营收11.3亿元（+45.9%），归母净利1.3亿元（+54.4%），AI算力驱动数据通讯业务高增。
3预计2026-2028年营收25/55/78亿元，归母净利2.4/10.0/16.1亿元，对应EPS为1.38/5.81/9.39元。
4公司深度绑定浪潮、比亚迪等头部客户，高速连接器国产化加速，业绩弹性显著释放。
中邮证券_同芯智远，连接向新_20261012.pdf
摘要
证券研究报告：电子 | 公司点评报告
发布时间：2026-10-12
胜蓝股份(300843)
股票投资评级
买入 |首次覆盖
个股表现
203% 胜蓝股份 电子
181%
159%
137%
115%
93%
71%
49%
27%
5%
2025-10 2025-12 2026-03 2026-05 2026-07 2026-10
资料来源：聚源，中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价（元） 116.28 总股本/流通股本（亿股）1.72 / 1.68 总市值/流通市值（亿元）200 / 196 52 周内最高/最低价 159.50 / 43.61 资产负债率(%) 46.7% 第一大股东 胜蓝投资控股有限公司
研究所
分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:陈天瑜 SAC 登记编号:S1340125090015 Email:chentianyu@cnpsec.com
同芯智远，连接向新
l 投资要点
营收净利双提速。2026 年上半年，公司实现营业收入 11.30 亿 元，同比增长45.89%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长 54.41%； 实现扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 50.63%。业绩增长核心来 源于 AI 算力产业拉动的数据通讯业务放量，以及消费电子、新能源 业务板块保持稳健增长。
AI 算力扩容拉动公司数据通讯业务高增。AI 算力基建加速扩容，
数据通讯业务已成为公司核心增长引擎。随着 AI 数据中心建设进入 规模化落地阶段，头部云厂商与算力设备厂商持续加大AI资本开支， 高端 AI 服务器批量部署带动高速互连产品需求持续释放，高速互连 国产化配套需求旺盛。公司数据通讯业务聚焦 AI 服务器、交换机、 存储阵列整机互连解决方案，核心产品覆盖 224G 高速背板连接器、 高速线缆模组、MCIO、MINI SAS HD、SLIM SAS、SFF-TA 系列、 SFP/QSFP/QSFP-DD/OSFP 系 列 光 模 块 笼 子 、 高 速 外 部 互 连 线 缆 （DAC/ACC/AEC）、液冷散热组件及数据中心电源互连产品等，广泛应 用于交换机、服务器、通讯基站、路由器及存储设备等算力与通讯设 备；当前公司正加速渗透头部云厂商及 AI 服务器算力生态，客户结 构持续优化，业务规模与行业影响力稳步提升。
多领域核心客户夯实公司成长根基。连接器下游数据通讯、消费 电子、新能源汽车等领域客户集中度相对较高，良好的品牌声誉与稳 定的客户资源是企业持续经营、保持核心竞争力的关键基础。公司客 户布局覆盖三大核心应用领域：数据通讯领域已与浪潮、华勤、联想 等头部客户形成长期稳定的合作关系，持续提供高速互连系列产品与 服务；消费电子领域直接为小米、TCL、尼得科、日立集团等厂商供 货，并通过富士康、立讯精密、安费诺、三诺集团、铭基电子等企业 将产品配套至华为、OPPO、vivo、Nokia、联想等知名终端品牌；新能 源汽车领域已与比亚迪、长城汽车、上汽五菱等企业建立稳定合作。 为满足客户对连接器产品持续提升的要求，公司进一步优化产品结 构，积极向高端连接器领域拓展，为未来业务快速发展奠定坚实基础。 下游优质客户对供应商的质量管控能力与综合实力要求严格，资质认 证流程规范且周期较长，合作关系一旦建立具备较强的长期稳定性； 同时公司主要客户分属多个细分领域，有效拓宽业务成长空间，提升 整体抗风险能力。
l 投资建议
我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 25/55/78 亿元， 归母净利润 2.4/10.0/16.1 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
l 风险提示
市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；下游行业需求波动风
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分
险；管理风险。
n 盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E
| 营业收入（百万元） | 1741 | 2478 | 5548 | 7844 |
|---|---|---|---|---|
| 增长率(%) | 35.26 | 42.33 | 123.83 | 41.40 |
| EBITDA（百万元） | 191.31 | 355.30 | 1215.66 | 1892.52 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 111.89 | 237.41 | 998.23 | 1612.54 |
| 增长率(%) | 8.85 | 112.18 | 320.46 | 61.54 |
| EPS(元/股) | 0.65 | 1.38 | 5.81 | 9.39 |
| 市盈率（P/E） | 178.43 | 84.09 | 20.00 | 12.38 |
| 市净率（P/B） | 12.38 | 11.87 | 8.39 | 5.32 |
| EV/EBITDA | 44.08 | 56.40 | 16.34 | 9.93 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd]
[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率
财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力
营业收入 1741 2478 5548 7844 营业收入 35.3% 42.3% 123.8% 41.4% 营业成本 1340 1877 3871 5358 营业利润 10.3% 115.8% 329.7% 61.5% 税金及附加 13 19 38 51 归属于母公司净利润 8.8% 112.2% 320.5% 61.5% 销售费用 59 79 150 188 获利能力 管理费用 109 151 222 275 毛利率 23.1% 24.3% 30.2% 31.7% 研发费用 96 131 227 282 净利率 6.4% 9.6% 18.0% 20.6% 财务费用 2 -5 -2 -11 ROE 6.9% 14.1% 41.9% 43.0% 资产减值损失 -13 0 0 0 ROIC 4.6% 9.8% 31.3% 35.1% 营业利润 118 255 1097 1772 偿债能力
营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 46.7% 51.5% 55.5% 49.7% 营业外支出 2 0 0 0 流动比率 2.03 1.75 1.65 1.92 利润总额 116 255 1097 1772 营运能力
所得税 4 18 99 159 应收账款周转率 3.02 3.14 3.89 3.44 净利润 112 237 998 1613 存货周转率 6.58 6.72 8.22 7.43 归母净利润 112 237 998 1613 总资产周转率 0.67 0.76 1.25 1.22 每股收益（元） 0.65 1.38 5.81 9.39 每股指标（元）
资产负债表 每股收益 0.65 1.38 5.81 9.39 货币资金 601 615 893 1965 每股净资产 9.39 9.80 13.87 21.85 交易性金融资产 170 170 170 170 估值比率 应收票据及应收账款 816 1102 2342 3138 PE 178.43 84.09 20.00 12.38 预付款项 3 4 8 11 PB 12.38 11.87 8.39 5.32 存货 240 318 624 819 流动资产合计 1973 2354 4201 6267 现金流量表 固定资产 579 684 757 803 净利润 112 237 998 1613 在建工程 203 164 140 126 折旧和摊销 85 105 120 132 无形资产 93 95 97 99 营运资本变动 -76 -88 -476 -265 非流动资产合计 1085 1147 1192 1226 其他 22 -10 -18 -20 资产总计 3057 3501 5393 7493 经营活动现金流净额 143 244 625 1459 短期借款 139 239 339 339 资本开支 -219 -166 -166 -166 应付票据及应付账款 735 985 1968 2634 其他 -296 14 28 31 其他流动负债 96 120 232 294 投资活动现金流净额 -516 -152 -138 -135 流动负债合计 970 1345 2539 3268 股权融资 448 8 0 0 其他 458 456 456 456 债务融资 118 96 100 0 非流动负债合计 458 456 456 456 其他 -92 -108 -309 -253 负债合计 1428 1801 2995 3724 筹资活动现金流净额 473 -4 -209 -253 股本 164 172 172 172 现金及现金等价物净增加额 96 70 278 1072 资本公积金 743 743 743 743 未分配利润 641 732 1281 2410 少数股东权益 17 17 17 17 其他 65 35 185 427 所有者权益合计 1630 1699 2398 3769 负债和所有者权益总计 3057 3501 5393 7493
资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaDetailEnd]
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准<br><br> | 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。 | 股票评级<br><br> | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级<br><br> | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债 评级<br><br> | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
分析师声明
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公司简介
中邮证券有限责任公司于2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子 公司。
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