1中邮证券维持八亿时空“买入”评级。
2公司积极布局OCS LCOS液晶材料，具备百吨级产能储备；
3车载调光玻璃液晶成为核心增量，单价数倍于TFT液晶；
4K胶用树脂通过测试即将量产，系国内首家突破厂商，500吨KrF树脂产能已提前规划。
5预计2026-2028年营收分别为10.45/12.47/14.90亿元，归母净利润1.30/1.79/2.25亿元，对应PE为39.40/28.66/22.86倍，业绩增长确定性较强。
中邮证券_OCS LCOS液晶材料积极布局_20261012.pdf
摘要
证券研究报告：电子 | 公司点评报告
发布时间：2026-10-12
八亿时空(688181)
股票投资评级
买入 |维持
个股表现
84% 八亿时空 电子
73%
62%
51%
40%
29%
18%
7%
-4%
-15%
-26%
2025-10 2025-12 2026-03 2026-05 2026-07 2026-10
资料来源：聚源，中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价（元） 38.61 总股本/流通股本（亿股）1.33 / 1.33 总市值/流通市值（亿元）51 / 51 52 周内最高/最低价 64.38 / 29.51 资产负债率(%) 36.3% 市盈率 62.27 第一大股东 赵雷
研究所
分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com
OCS LCOS 液晶材料积极布局
l 投资要点
OCS LCOS 液晶材料积极布局。公司 OCS相关业务合作起源较早， 由下游客户主动找到公司开展合作，是客户提出性能参数需求后，公 司基于自身液晶技术机理和研发基础进行的专项定制开发。产品属于 硅基液晶分类的一种，可应用于 OCS 设备的相位调整相关场景，目前 该产品由公司为客户定制化产品，有一定的技术门槛，目前体量较小。 当前公司拥有百吨级的液晶产能储备，可完全满足市场后续的放量需 求。
新客户开拓与新应用拓展，液晶业务稳健增长。公司聚焦高端 TFT 液晶材料，产品覆盖手机、电脑、电视等液晶屏应用，客户拓展 重点为大尺寸面板，主供国内面板厂商，合作覆盖不同产线，按不同 产线提供定制化配方液晶材料，如面板产线稼动率提升及产能扩张会 带动液晶材料采购需求。液晶业务后续增长主要来源两方面：1）新 客户开拓：2026 年上半年新客户开拓已有明显突破，未来客户结构将 有积极变化，降低对单一客户的依赖度。2）新应用拓展：车载调光玻 璃用液晶为核心增量来源，目前每月销售情况良好，其单价为 TFT 液 晶的数倍，随着高端市场渗透、国内车企追求差异化体验，未来几年 渗透率将快速提升，预计贡献一定收入及利润增量。
K 胶用树脂通过测试，A 胶用树脂同步推进研发。公司光刻胶树 脂的布局目标为实现全品类覆盖，匹配客户的各类需求。当前优先级 最高的为 K 胶用树脂，已经通过测试，处于即将量产的关键阶段，其 中 K 胶用树脂公司是国内首家实现技术突破的厂商，属于公司的拳头 产品，将优先做扎实、保障供应。A胶用树脂目前正在同步推进研发， 由于当前 A 胶的市场应用量低于 K 胶，公司会先聚焦 K 胶的量产落 地，再逐步推进 A 胶的技术迭代和落地。公司上虞基地规划 500 吨/ 年 KrF 光刻胶树脂产能，行业普遍“产能前置建设”，优先储备产能 等待下游晶圆厂验证落地，公司是国内少数提前规划完成 500 吨产能 储备的厂商。公司间接通过国内头部光刻胶厂商，进入晶圆厂供应链。 现有多个产品陆续完成验证，现阶段处于验证导入早期，随着认证逐 步落地，出货量有望获得增长。
l 投资建议
我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 分 别 实 现 收 入 10.45/12.47/14.90 亿元，归母净利润分别为 1.30/1.79/2.25亿元， 维持“买入”评级。
l 风险提示：
核心技术泄密与人员流失风险；客户较集中的风险；测试认证的
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分
风险、新客户开拓的风险；半导体材料技术更新和产品迭代速度未能 紧跟半导体快速发展的风险。
n 盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E
| 营业收入（百万元） | 868 | 1045 | 1247 | 1490 |
|---|---|---|---|---|
| 增长率(%) | 17.72 | 20.42 | 19.31 | 19.50 |
| EBITDA（百万元） | 175.78 | 374.80 | 465.85 | 542.08 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 81.07 | 130.36 | 179.22 | 224.71 |
| 增长率(%) | 5.83 | 60.81 | 37.48 | 25.38 |
| EPS(元/股) | 0.61 | 0.98 | 1.35 | 1.69 |
| 市盈率（P/E） | 63.36 | 39.40 | 28.66 | 22.86 |
| 市净率（P/B） | 2.44 | 2.40 | 2.27 | 2.12 |
| EV/EBITDA | 27.28 | 14.80 | 11.64 | 9.67 |
资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd]
[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率
财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力
营业收入 868 1045 1247 1490 营业收入 17.7% 20.4% 19.3% 19.5% 营业成本 525 603 695 827 营业利润 8.4% 42.8% 48.1% 25.9% 税金及附加 15 18 21 25 归属于母公司净利润 5.8% 60.8% 37.5% 25.4% 销售费用 77 85 90 103 获利能力 管理费用 52 62 70 79 毛利率 39.6% 42.3% 44.3% 44.5% 研发费用 96 107 125 148 净利率 9.3% 12.5% 14.4% 15.1% 财务费用 12 23 17 15 ROE 3.9% 6.1% 7.9% 9.3% 资产减值损失 -33 -2 -3 -3 ROIC 1.9% 4.9% 6.2% 7.3% 营业利润 114 163 242 304 偿债能力
营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 36.3% 40.6% 40.1% 40.7% 营业外支出 2 3 2 2 流动比率 1.42 1.40 1.54 1.66 利润总额 112 161 240 303 营运能力
所得税 36 35 64 81 应收账款周转率 4.16 4.01 4.06 4.02 净利润 77 126 177 222 存货周转率 1.49 1.30 1.27 1.31 归母净利润 81 130 179 225 总资产周转率 0.28 0.30 0.34 0.38 每股收益（元） 0.61 0.98 1.35 1.69 每股指标（元）
资产负债表 每股收益 0.61 0.98 1.35 1.69 货币资金 229 394 516 700 每股净资产 15.79 16.06 17.00 18.17 交易性金融资产 357 317 317 317 估值比率 应收票据及应收账款 263 284 360 417 PE 63.36 39.40 28.66 22.86 预付款项 9 11 13 15 PB 2.44 2.40 2.27 2.12 存货 390 534 563 697 流动资产合计 1345 1630 1867 2246 现金流量表 固定资产 1279 1321 1315 1272 净利润 77 126 177 222 在建工程 378 343 288 252 折旧和摊销 98 191 208 224 无形资产 216 219 216 212 营运资本变动 -130 -22 -69 -54 非流动资产合计 1968 1977 1912 1830 其他 9 20 26 26 资产总计 3312 3607 3779 4076 经营活动现金流净额 54 316 342 418 短期借款 452 497 497 497 资本开支 -243 -201 -144 -144 应付票据及应付账款 378 501 539 664 其他 49 40 3 3 其他流动负债 119 164 175 194 投资活动现金流净额 -194 -161 -141 -141 流动负债合计 950 1162 1211 1355 股权融资 2 -1 0 0 其他 253 304 304 304 债务融资 290 125 0 0 非流动负债合计 253 304 304 304 其他 -83 -110 -79 -93 负债合计 1202 1466 1515 1659 筹资活动现金流净额 209 14 -79 -93 股本 134 133 133 133 现金及现金等价物净增加额 68 166 122 184 资本公积金 1131 1131 1131 1131 未分配利润 895 963 1061 1183 少数股东权益 9 5 2 0 其他 -60 -90 -63 -30 所有者权益合计 2110 2142 2264 2418 负债和所有者权益总计 3312 3607 3779 4076
资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaDetailEnd]
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准<br><br> | 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。 | 股票评级<br><br> | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级<br><br> | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债 评级<br><br> | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
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