摘要

1开源证券发布联检科技个股研报，维持“买入”评级。

2公司拟现金收购华周智能51.1%股权，战略布局机器视觉硬科技，打造第二增长曲线。

3预计2026-2028年归母净利润分别为0.36/0.62/0.82亿元，同比增长67.3%/71.5%/32.4%，对应PE为176.1/102.7/77.6倍。

4华周智能全栈自研能力突出，2026H1净利率达22%，与检测主业协同显著，加速向综合检测平台转型。

中小盘研究

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开源证券

证券研究报告

伐谋-中小盘信息更新

联检科技（301115.SZ）

2026 年 10 月 09 日

综合检测平台转型再落一子，控股华周智能战略布局机器视觉

投资评级：买入（维持）

——中小盘信息更新

日期 2026/10/8 当前股价(元) 34.85 一年最高最低(元) 38.99/15.05 总市值(亿元) 63.45 流通市值(亿元) 52.00 总股本(亿股) 1.82 流通股本(亿股) 1.49 近 3 个月换手率(%) 242.7

中小盘研究团队

周佳（分析师）王悦（分析师）

zhoujia@kysec.cn

wangyue2@kysec.cn

证书编号：S0790523070004

证书编号：S0790526080001

⚫ 联检科技拟现金不超 3.25 亿元控股华周智能，战略切入机器视觉硬科技

公司公告拟以现金收购华周智能 42.41%股权并向其增资取得 15.10%股权，通过本次收购公司或切入高端检测仪器装备领域，以机器视觉硬科技卡位打开第二增长曲线。我们看好公司作为从传统建工向综合检测平台转型的稀缺标的，外延并购驱动成长路径清晰，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 0.36/0.62/0.82 亿元，同比增长 67.3%/71.5%/32.4%，当前股价对应 2026-2028 年 PE 分别为 176.1/102.7/77.6 倍，维持“买入”评级。

⚫ 华周智能全栈自研视觉方案构筑竞争壁垒，成长动能强劲华周智能深耕机器视觉核心硬件与算法研发及整体解决方案创新，依托自主全栈研发的视觉光源、工业 2D 相机、工业 3D 相机、读码器、工业镜头、视觉控制器及自主软件 SmartX 等核心技术产品体系，已构筑“硬件+算法”全栈自研能力。技术壁垒正加速兑现业绩，2026H1 贡献营收 1.2 亿元（已接近 2025 年全年），实现净利润 2632 万元（较 2025 年全年大幅增长），同期净利率跃升至 22%（高于奥普特、埃科光电等可比公司），成长动能强劲。

⚫ 检测主业与华周高度协同，向“检测服务+智能装备”升级

华周智能深耕机器视觉赛道，与公司高端检测仪器装备的产业布局高度契合，协同效应显著。联检科技近年来围绕“检测+”生态持续外延布局，2025 年收购中认通测、中鼎检测等，切入消费级机器人检测、消费品与食品检测赛道；2026 年增持冠标检测至 92.62%、收购中水华盈切入新能源涉网检测，并于 10 月 8 日公告拟收购华周智能取得 51.10%控制权，我们认为，本次收购不仅是公司向“检测服务+智能装备”延伸、布局新质生产力的关键落子，更意味着其平台化整合路径进一步清晰，看好公司后续通过持续并购整合加速向综合性检测平台转型。

⚫ 风险提示：并购整合风险；收购标的业绩低于预期；行业及技术迭代风险。财务摘要和估值指标

指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,354 1,412 1,581 1,787 2,071 YOY(%) -0.4 4.3 12.0 13.0 15.9 归母净利润(百万元) 17 22 36 62 82 YOY(%) -83.6 30.4 67.3 71.5 32.4 毛利率(%) 36.0 36.3 35.9 36.9 37.5 净利率(%) 1.2 1.5 2.3 3.5 4.0 ROE(%) 1.1 2.0 2.4 4.0 5.1 EPS(摊薄/元) 0.09 0.12 0.20 0.34 0.45 P/E(倍) 384.3 294.7 176.1 102.7 77.6 P/B(倍) 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

附：财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2794 2647 3061 3126 3772 营业收入 1354 1412 1581 1787 2071 现金 321 386 401 460 535 营业成本 867 900 1014 1128 1294 应收票据及应收账款 1220 1147 1509 1495 1987 营业税金及附加 7 7 6 7 8 其他应收款 26 37 33 46 46 营业费用 113 125 134 143 159 预付账款 17 12 20 16 26 管理费用 208 220 236 248 267 存货 33 39 42 48 56 研发费用 95 91 93 93 106 其他流动资产 1178 1027 1056 1062 1122 财务费用 5 9 18 26 37 非流动资产 1047 1314 1343 1370 1427 资产减值损失 -27 -24 -9 -11 -12 长期投资 11 40 67 94 120 其他收益 13 13 14 14 14 固定资产 320 307 383 441 494 公允价值变动收益 32 23 24 28 27 无形资产 71 77 81 81 81 投资净收益 6 8 8 9 8 其他非流动资产 644 889 812 755 732 资产处置收益 1 7 2 2 3 资产总计 3841 3961 4404 4496 5198 营业利润 40 47 79 135 179 流动负债 1023 1138 1541 1578 2186 营业外收入 1 1 2 2 1 短期借款 143 320 559 634 982 营业外支出 6 3 3 3 4 应付票据及应付账款 428 453 551 572 722 利润总额 34 46 78 134 177 其他流动负债 453 365 431 371 483 所得税 6 -8 12 21 28 非流动负债 80 92 88 85 81 净利润 29 54 66 112 149 长期借款 0 18 15 11 7 少数股东损益 12 32 29 51 67 其他非流动负债 80 74 74 74 74 归属母公司净利润 17 22 36 62 82 负债合计 1103 1229 1629 1663 2267 EBITDA 115 141 162 242 304 少数股东权益 165 218 247 298 365 EPS(元) 0.09 0.12 0.20 0.34 0.45 股本 185 184 184 184 184 资本公积 1962 1930 1930 1930 1930 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 留存收益 550 509 535 580 639 成长能力

归属母公司股东权益 2572 2513 2527 2536 2566 营业收入(%) -0.4 4.3 12.0 13.0 15.9 负债和股东权益 3841 3961 4404 4496 5198 营业利润(%) -68.6 18.2 67.1 71.5 32.6

归属于母公司净利润(%) -83.6 30.4 67.3 71.5 32.4 获利能力

毛利率(%) 36.0 36.3 35.9 36.9 37.5 净利率(%) 1.2 1.5 2.3 3.5 4.0

现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 1.1 2.0 2.4 4.0 5.1 经营活动现金流 94 123 -82 147 -61 ROIC(%) 1.0 2.2 2.6 4.2 5.0 净利润 29 54 66 112 149 偿债能力折旧摊销 81 86 66 83 90 资产负债率(%) 28.7 31.0 37.0 37.0 43.6 财务费用 5 9 18 26 37 净负债比率(%) -5.0 -0.2 6.7 7.0 15.9 投资损失 -6 -8 -8 -9 -8 流动比率 2.7 2.3 2.0 2.0 1.7 营运资金变动 -73 -41 -237 -83 -359 速动比率 2.6 2.2 1.9 1.9 1.7 其他经营现金流 58 22 14 19 30 营运能力

投资活动现金流 52 -146 -70 -80 -120 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.4 0.4 资本支出 161 224 68 84 121 应收账款周转率 1.2 1.3 1.3 1.3 1.3 长期投资 217 78 -27 -27 -26 应付账款周转率 2.2 2.3 2.3 2.3 2.2 其他投资现金流 -3 1 26 30 28 每股指标（元）

筹资活动现金流 -113 74 -93 -103 -111 每股收益(最新摊薄) 0.09 0.12 0.20 0.34 0.45 短期借款 24 177 240 75 347 每股经营现金流(最新摊薄) 0.52 0.67 -0.45 0.81 -0.33 长期借款 0 18 -4 -4 -4 每股净资产(最新摊薄) 14.13 13.81 13.88 13.93 14.10 普通股增加 -0 -2 0 0 0 估值比率资本公积增加 -4 -32 0 0 0 P/E 384.3 294.7 176.1 102.7 77.6 其他筹资现金流 -133 -88 -329 -175 -455 P/B 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 现金净增加额 34 49 -244 -36 -291 EV/EBITDA 47.3 40.5 36.8 24.7 20.8

数据来源：聚源、开源证券研究所

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分析师声明

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级<br><br>	买入（Buy）	预计相对强于市场表现 20%以上；
	增持（outperform）	预计相对强于市场表现 5%～20%；
	中性（Neutral）	预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
	减持（underperform）	预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级	看好（overweight）	预计行业超越整体市场表现；
	中性（Neutral）	预计行业与整体市场表现基本持平；
	看淡（underperform）	预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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